Na de R , de S.
De R van Rotmarkt zit nog in de maand, maar we zijn beter gestemd. Na de R
van Rotmaand komt immers de S van Stijging. We zijn te lang negatief geweest,
de bulls worden weer losgelaten. Het risico in de markt is naar boven. De
gebeurtenis vannacht in Amerika was de rente die flink steeg, want de long
bond kwam boven de 560.

Het zou best eens zo kunnen zijn dat we afstevenen op een prachtige
koopgelegenheid voor de long bond. Vergeet niet dat sinds het begin van de
bullmarkt, in 1982, de long bond, de Amerikaanse 30-jarige staatsobligatie,
het even goed heeft gedaan als de aandelenmarkt. Met minder risico, zou je ook
kunnen stellen . Daar kunnen we een heel debat over hebben waarvoor de ruimte
ontbreekt. Degenen die weten dat vroeger aandelen hogere dividenden moesten
hebben dan de obligaties aan rente uitkeerden weten waar ik naar toe wil. Maar
ik dwaal af. Als de Amerikaanse markt het op het eind van de avond goed doet –
ik schrijf nu om 21.30 uur, dan kan morgen nog best een leuke koopdag worden.
Eerst in Europa, dan in Amerika. In Europa kopen wij dan graag UBS, de
Zwitserse shredders van Shoah documenten, u kent ze wel. Langs de afgrond van
LTCM gegaan, derivatenschandaal in Azië bij de oude UBS en nu wordt de blik
gevestigd op vermogensbeheer, geen hedge fund avonturen met astronomische
hefboomwerking meer, nieuw risicomanagement en uiteindelijk door al die
ellendige schandalen een redelijk lage prijs. UBS is een fusie van de grotere
UBS met de kleinere maar slimmere SBC, Warburg Dillon Reed is de
zakenbankpoot, nu bent u weer bij. Wij nemen dit aandeel in onze portefeuille
op indien de markten in Europa morgen goed openen en dat zullen ze doen als de
VS goed sluit. Wij kopen 50 aandelen. Voor de snelle jongens onder ons is er
ook een warrant UBS. De beste is de UBSKB warrant, strike 400, expiratie 17
september 1999. Vandaag gingen er 1,4 miljoen van die dingen om, met een
slotkoers van SF 1,57, een daling van 10%.

De resultaten van Benckiser doen de chart van dit prachtige aandeel alleen
maar goed. Koop gerust bij maar nogmaals alleen indien morgen de markt
vriendelijk is.

In Duitsland leggen wij een limiet order in voor 50 SER Systeme op E 463. SER
is het leidende Duitse bedrijf op het gebied van documentenmanagement.Wij
komen nog op dit aandeel terug. Dat zou overigens wel eens na mijn
skivakantie kunnen worden, op 8 maart.

Tot die tijd neemt Peter Fonkert de honneurs waar. Fonkert is erg bullish. Zijn
charts suggereren dat de dure aandelen meer gaan stijgen dan de goedkope. Ik
ben dat volledig met Peter eens, ook zonder charts.

Factoren zoals PEG (PE/ groei verhouding), hoog dividend, lage prijs zijn
onbelangrijk. De markt voor gestage stijgers is vast, de rest kan barsten. Er
zijn ongetwijfeld lezers die dit niet geloven, of het niet willen weten.
Begrijpelijk,, want als value belegger heb ik er zelf ook moeite mee. Daarom
als troost voor de gedegen maar gefrustreerde analisten onder ons een leuk
idee : T shirts.

Wij gaan naar Fruit of The Loom (FTL), de marktleider, maakt nog meer Marlon
Brando borstrokjes dan Russell Athletic en Hanes. Bekende namen. FTL is
spotgoedkoop, niet duur en te geef. Het gaat namelijk niet goed bij Froet..
Textiel ellende, herstructurering, winstgroei van een procent of tien per
jaar, allemaal geen dingen waar de markt om zit te gillen.

Vanavond spoot Froet opeens 10% omhoog. Een opwaardering van Morgan Stanley
was de oorzaak. Analist David Griffith vind het overdreven dat het bedrijf net
iets meer waard is dan de voorraden op de balans . Je krijgt Froet, het
bedrijf, de merknaam, de goodwill enzovoorts dus voor niets.

Trouwe lezers weten dat wij het prettig vinden om een bedrijf voor niets te
krijgen. Dat verminderd het risico. Geduld is dan belangrijk. Klinkt bekend ?
Dan hebt u Ben Graham gelezen. Froet is dan ook een value situatie. En value
werkt niet in deze markt.

Froet gaat dit jaar $2 verdienen, misschien wel meer. Voor volgend jaar vullen
we een winststijging van 10% in . De consensus op Wall Street is flink hoger,
daar wordt gerekend op $2,50. Dan kost het bedrijf nu 6 keer de winst. Wie
weet stijgt Froet morgen door naar de $15,50 – ik denk dat dit aandeel
minstens $20 waard is – en dat zou leuk zijn. Ik bedoel, het staat netjes, die
$15,50. Voor dit bedrag krijgt u namelijk tegenwoordig in Amerika een dozijn T
shirts.

Nog niet zo lang geleden werd de $18 grens naar benden doorbroken. Mag ik u
aanraden er een paar over elkaar aan te trekken en het uitstekende
hoofdartikel over deflatie in The Economist van deze week te lezen ? Er is
namelijk grote kans dat Peter Fonkert tijdens mijn skivakantie dit thema
aanroert en dan weet u precies waar hij aan refereert.

Naschrift
Het is laat geworden. Kijk een s aan . Wall Street sluit best aardig. Klein
verlies in de Dow, de S&P en een half procent van de Nasdaq af. De IIX – de
Internet index – sluit in de plus op 731. Goed voor onze IIX opties. Wat
denken we van een dure markt die na een flinke rentedreun redelijk sluit ? Na
eerst 150 punten gezakt te zijn ? Dat zal Peter Fonkert u gaan uitleggen.