Crash: ontspannen handleiding X

Miepen uit Minsk. Boss Hugo’s Cha cha cha. Golddiggers aan het werk. Risk on lijkt net risk off, off andersom. Gapend Jackson Hole.

Het beste van twee werelden: blond en bruin, de markt wordt morgen overspoeld door Oekraïense dames met een verpleegster-cum-lijfwacht diploma. Nederland kan hier een belangrijke rol spelen en hopelijk slaat Minister Rosenthal hier een grote slag. Dit zijn dames die van aanpakken weten, vaak drie-talig en met een dubbele, of driedubbele skillset die goed geënt is op de Nederlandse markt. Wij wachten op eerste gewiekste ondernemer die hier zijn slag slaat. Wie weet een toekomstige MinFin voor de PVV. En goede contacten in Libië voor Shell. Waar wachten we op? De brent is nog niet gezakt, alles kan nog.

Boss Hugo is goed bezig. Hij doet twee dingen en hij doet ze allebei goed. Ten eerste nationaliseert hij de plaatselijke goudindustrie. Niet eens langs geweest bij Peter Paul of die hem niet wilde overnemen, gewoon zelf gedaan.

Gaat Venezuela nu meer goud produceren dan voorheen? Wij vrezen van niet, als de geschiedenis een goede gids is. Dus goed voor de goudprijs en we zijn long goud.

Maar het kan nog beter. Boss Hugo vertrouwd niemand meer. Zouden wij ook niet doen als we net weer een bedrijfstak inpikken. Dat kweekt rancune bij de verkeerde mensen in de verkeerde landen. Dus al dat goud van Venezuela meteen terughalen. Weg bij de Bank of England bijvoorbeeld. Die hebben volgens de Venezolanen $4,6 Miljard aan goud liggen. Barclays in London heeft ook nog eens $2,1 Miljard. HSBC en Standard Chartered ook elk respectievelijk $1,4 en $1,1 Miljard. Nu zal het wel meer zijn na de stijging van de laatste dagen.

Nu waren er, zoals u misschien weet, al jaren allerlei samenzweringstheorieën. Althans, zo werden die genoemd. Het ging over het tekort aan fysiek goud vergeleken bij wat desondanks de fysieke goudmarkt wordt genoemd, maar die dat dus niet echt is. Lang verhaal, gaan we nu even niet op in. Er is ook nog een derivatenmarkt en die is een keer of honderd groter.

Nu moet Hugo geleverd worden dus daar gaan we, alles in een gepantserde vrachtwagen, onderbetaalde maar zwaar bewapende stoottroepen op de bok, riding shotgun en richting Caracas. Kijken wat er nu gebeurt in de goudmarkt.

Inmiddels weten we dat misschien al, die markt danst de cha-cha-cha, een latino wiebeldans uit de tijd van mijn ouders, waarbij geregeld het woord cha-cha-cha valt.

Dat is opmerkelijk want bij de tango hoor je niets. Maar daar zie je dan ook weer veel meer. Voor wie daar oog voor heeft.

Even niet afdwalen nu. Er moet in Europa geleverd worden. Maar inmiddels heeft Boss Hugo de Zoeloes aangestoken. Die klappen met hun knobkerrie of hun assegaai op hun schild en roepen nu dat zij een Hugo willen doen. Idem in Papoea-Nieuw-Guinea. En Tanzania wil opeens de royalties op goud verhogen, en dan ook maar op de rest. Pas dus op met verdachte landen. Geen Generaal Alcazar meer en ook geen Black Empowerment.

Maar wat doet Hugo nu voor die goudprijs? Die drukt hij nu keihard omhoog. Welkom in het land van de mega-shuffle. Dit zijn de nieuwe Golddiggers.

De rally vandaag leek eigenlijk al snel nergens op. Dit is geen reversal, hoewel die wel zou moeten komen en liefst snel. De markt lekker 10% omhoog. Goud terug. We voelen hem komen. Dat is dan euforie. Het blijkt allemaal mee te vallen. Maar vergis u niet. Dat is dan misschien de laatste prachtige kans om tegen hele mooie prijzen te shorten.

Want de bull case van de markt is nu dat The Bernank vrijdag in Jackson Hole voor $500 Miljard QE 3 gaat verschaffen. Misschien doet The Bernank dat, misschien niet. We durven er niet op te wedden. Maar zonder die QE wordt het wel gapen in Jackson Hole.

Crash: ontspannen handleiding IX

Waarin we het verschil tussen goud en zilver zien. Meer marge op goud. Goudaandelen stijgen en de rest zakt.

Vanaf precies een jaar geleden steeg zilver van $18 naar $50 in een schuimende blow-off. Die eindigde toen de marge op zilver werd verhoogd. Dat ging met een orde van grootte van +84% in vier stappen gedurende twee weken. Speculanten moesten vanaf die dag dus wat meer in hun portemonnee hebben om door te spelen met zilver.

Er bleken toch veel zwemmers geen zwembroek aan te hebben en de markt klapte in elkaar naar $30. Helaas voor de moralisten stijgen we inmiddels weer naar $39, wat maar aantoont dat de gemenerikken niet altijd verliezen.

Zandkorrel
Maar nu terug naar goud. Altijd nieuwsgierig naar wat goud kapot zou kunnen maken kijken we dagelijks of de marge voor goud niet zal worden verhoogd want, als we de goud sceptici moeten geloven, is goud zo overbought dat het wachten nu is op het traditionele strootje uit het kamelenverhaal of, als u meer wiskundig bent ingesteld, op de zandkorrel die de zandhoop doet instorten, denk aan chaostheorie.

Die zandkorrel kwam gisterenavond in de vorm van een klomp zand. De CME, de grootste derivatenbeurs ter wereld, verhoogt de marge op goud met 22%. Gisteren tikte goud een record aan van $ 1801 intraday en eindigde in New York op $ 1784. Vannacht stond de $ 1817 even op het bord.

[inline-advert id=ad7]

Om hetzelfde effect te hebben als mei van dit jaar met zilver, zou goud nu even moeten dalen naar $1080. Zien wij dit gebeuren? Wij zijn niet van de voorspellingen zoals u misschien weet, maar we denken eerder het omgekeerde.

Een van de redenen hiervoor is dat de kleine goudspeculant die tussen het wateren van de wietplantjes door nog even wat onsjes bijkoopt misschien geraakt wordt, maar niet de iets grotere jongens zoals de Centrale Banken die 25 ton van het waardevaste spul in hun boodschappenmandje doen voor ze hun credit card trekken.

Goudaandelen stijgen
Inmiddels zien we dat goudaandelen weer stijgen. Nu hadden we zelf net een groot deel van onze posities geliquideerd omdat we gehinderd werden door een overmaat aan historisch besef. Denk 2008. Goudaandelen gingen toen 70 à 80% terug. Dat wilden we deze keer graag vermijden temeer omdat we dit jaar ruim in de plus stonden, dit in tegenstelling tot de meeste andere spelers.

En ondanks het feit dat veel van onze exploratie in de Yukon plaats vindt. In dit winterlandschap is de zomer kort en dan komt dus al het nieuws. En zie, onze grootste en meest liquide aandelen stijgen weer. When circumstances change, I change my mind. What do you do, Sir ?

Wat is er dan different this time? Er is een groot verschil. In 2008 zakte goud en nu stijgt het.

Crash: ontspannen handleiding VIII

Deze week verschoten de Fed en de ECB allebei een kogel. Het effect duurde een dag voor de Fed en minder dan een dag voor de ECB. Die kogels zijn verschoten en nu kunnen ze niet nog een keer gebruikt worden. Ze zijn weg, verschoten.

Het is niet gemakkelijk Centraal Bankier te zijn. Ze moeten telkens beslissen hoeveel kogels ze af willen vuren om de op hol geslagen kudde te stoppen. Een kogel teveel en dan is dat zonde. Een kogel te weinig, dan gaapt de markt. En dan is het ook zonde. Maar de kogels die verschoten worden zijn steeds duurder dan de vorige ronde.. Anders zouden we de markten nu niet zien zakken, op weg naar het laagste punt in deze crisis. Maar wacht even, kijk eens naar onderstaande grafiek. Dat is de Eurobanken future.

Kunt u gewoon shorten op de beurs. Deze future staat dicht bij het laagtepunt van 2009.

Die banken future vertelt ons een verhaal en dat verhaal is dat de markt bang is dat er een bank gaat omvallen. Dat zijn we zelf ook. De twee banken waar geruchten over gaan zijn SocGen en Unicredit, een Italiaanse bank. Uncredit was al opgeschort maar noteert nu weer. De VIX stijgt vandaag 20%. Dat betekent dat de volatiliteit weer flink stijgt. De spread in die banken future is nu anderhalve punt à twee punten. Normaal is de spread 0,2 punt. Trek uw eigen conclusie.

Terwijl we dit schrijven ontkent SocGen alle geruchten. Dat is normaal en als u zich afvraagt waarom we ons bezig houden met zulke geruchten dan stelt u een goede vraag. We hebben ook een goed antwoord. Herinner u Bear Stearns en Lehman. Denk aan Merrill Lynch, op het laatste moment gered door Bank of America. Het lijkt er erg op, maar nu in Europa. Is het goed om hier op te letten? Of is het onvoorzichtig?

Er waren ooit tijden dat een slechte dag in de Dow aangeduid werd als een triple digit down day. Maar nu is een tik van drie cijfers, naar boven of naar beneden, de norm, de afgelopen zes dagen althans. Geeft een idee van de volatiliteit.

U wilt weten wat de nieuwe botheid van goud is. Goud is bot. Pardon, bought. En ongetwijfeld overbought, maar dit zijn rare tijden en het gaat maar door. Ondanks de grote verkopers zoals Soros en Gartman. Niet dat Gartman zo groot is als Soros, verre van, maar hij heeft genoeg invloed om de koppen op Bloomberg te halen.

Er is nog geen pullback van enige omvang in goud. Maar waar zou een klap vandaan kunnen komen? Laten we eens kijken naar een onverwachte hoek. Duitse politici vragen Spanje en Italië hun goud te verkopen. Italië houdt 71% van haar reserves in goud aan en Spanje 38%. Italië is de vierde grootste goudbezitter ter wereld. Of een kleinere speler maar misschien de grootste in de hedge fund markt, John Paulson. Goed, mensen kunnen niet zomaar uit zijn fondsen maar zijn Advantage Fund en Advantage Plus Fund zijn respectievelijk 20% en 31% naar beneden dit jaar. Hij is een grote goudbelegger en zou misschien verkopen. Kan iemand even een centrale bankier bellen om te kijken of daar koopinteresse ligt? Begin met Seoul. De Koreanen kopen en hebben maar 0,4% in goud.

Zwarte Zwanen genoeg. Maar we blijven long goud. Wat is een bubbel ook weer?

1. Een bullmarkt waar u niet in zit.

2. Een markt waarvan beleggers denken dat hij alleen maar omhoog kan.

Crash: ontspannen handleiding VII

Het woord “crash” wordt niet gebruikt op CNBC. Behalve wanneer er iemand een ongeluk heeft. Of een Russische piloot teveel wodka ophad. Toch hebben ze daar niets tegen C woorden. Het is dus een samenzwering!

Maar wacht even, het woord komt nog wel. Over twee jaar. Wanneer ze een programma maken over de crash van 2011.

Gisteren zagen we na Bernanke’s uitspraken een snap-back rally. Goed, het had allemaal niet veel om het lijf. Rente blijft laag. Inveztor zou hier graag aan toevoegen dat de Paus katholiek blijft. Volgens The Plunger blijft de hemel blauw en Vermeulen voorziet een voortdurend gele kleur voor goud, een sector waarin hij veel kennis heeft opgebouwd dus waarschijnlijk is dat ook zo.

Nieuw was het verhaal over die twee jaar rentevakantie. Dat was nog niet vertoond en dat toont niets anders dan dat de Fed het ook in hun grijze broeken doen. Maar maakt dit verder iets uit? Nee, denken wij.

Gisteren zagen we Wall Street dus snapbacken, ging wel lekker hard, nog zelden vertoond, 4 à 5% de hoogte in. Vanochtend in Europa was het allemaal wat milder met de Euro Stoxx 50 op +0,3%. Bank of America kwam 17% terug. Maar de dag daarvoor ging BofA 20% naar beneden. Er gaan geruchten dat hedge fund managers zoals John Paulson en David Tepper aan de verkoopkant opereerden. Tepper’s Appaloosa fonds bracht in het tweede kwartaal zijn positie in Bank of America al met 42% terug (bron: Bloemberg). Wat betekent dit? Ook niets speciaals behalve dat Paulson nu vaker op het laagste punt verkoopt. Hij is meer dan 25% naar beneden dit jaar volgens Reuters, we wachten met spanning op zijn maandverslag. Van augustus. Want Paulson heeft ook een fonds dat in goud noteert. En hij is de grote belegger in de GLD goud etf. Dit kan allerlei consequenties hebben die ons interesseren. Temeer omdat Paulson sterk retail georienteerd is, dit in tegenstelling tot bijvoorbeeld Tepper’s Appaloosa fonds.

Action Bias, het is iets waar ook wij niet altijd aan ontsnappen. Gisteren was een action bias dag. Indices gingen naar boven en naar beneden en goud deed dat ook.

 

 

Perfecte gelegenheid dus om alles verkeerd te doen. Een van de beste zetten die ik vorig jaar deed was mijn telefoon uit te zetten tijdens de Flash Crash. Ik was met iets heel anders bezig en hoorde het nieuws pas toen ik om elf uur ‘s avonds mijn boodschappen bekeek. Hetzelfde effect deed zich voor toen mijn modelportefeuille alleen in Quote werd afgedrukt, en niet op internet. Ik kon maar één keer per maand handelen en moest mijn stuk zes weken van tevoren inleveren. In die tijd deed ik alleen Nederlandse aandelen, één van de beste periodes sinds het bestaan van mijn portefeuille, die in 1996 begon.

Platina staat nu onder goud. Gebrek aan een katalysator? Hoe kan dit? Omdat platina in katalytische converters gebruikt wordt, lees de auto industrie en omdat Japan minder produceert dan normaal, was platina zwak. Maar de toekomst van de automarkt ziet er nu wat minder goed uit, na de ellende op de markten. Althans, in de Westerse landen. Wat voor platina pleit is dat wereldwijde autoproductie vooral door opkomende markten gedreven wordt, lees China. En dat platina voor 70% geproduceerd wordt in Zuid-Afrika, een land dat het beste vergeleken kan worden met de naam van mijn favoriete juice bar op Amsterdam CS. Shakie’s.

De historische verhouding tussen platinum en goud is 1,8. Nu staan ze op pariteit.


Bron: Seekingalpha

Vrijdag is een speciale dag op Inveztor. Iedereen mag meedoen. Deelname is gratis. Vrijdag gaan we het één hele dag lang niet hebben over het falen van de overheid. We vragen lezers ook niet te zeuren over het falen van de democratie. Gewoon, één dag niet doen, zaterdag mag het weer. Centrale bankiers horen bij de overheid al is dat formeel natuurlijk helemaal niet zo.

Lezers die toch even willen doordrammen over falende overheden, domme Eurocraten, corrupte baantjesjagers …. hé, daar heb je het al, De Jager. Nee, over Janco gaan we het ook niet hebben. De hele dag niet, niets over hem tenzij…tenzij hij die dag weer twittert. Dan komen wij met commentaar. U kent onze positie, Janco wordt de premier van Europa. Tenzij hij Angela daarvoor zover krijgt dat ze samen uit de Euro stappen.

Deze man is een visionair, precies de figuur die Nederland nodig heeft als premier en daarna zien wij voor hem een toekomst als eerste premier van Europa en anders, na Christine Lagarde, als hoofd van de IMF. Die baan betaalt een paar keer de Balkenende norm, plus een door DSK geïnspireerd onkostenpatroon en, dit zal ons belastingjager plezier doen, geen belasting.

De Jager is de man die ons kleine land groot op de kaart gaat zetten. Hij is er al mee bezig maar u weet hoe dat gaat, een profeet wordt nooit bemind in eigen land. Behalve bij Inveztor dus, maar vrijdag even niet.

Crash: een ontspannen handleiding VI

De viral marketing van Adidas. Jonge proleten en bange yuppen. Nieuw product voor Club Med. Waar is Horace de Vere Cole wanneer we hem nodig hebben. Goud, de bubbel en de spijtoptanten. De nieuwe rage in recepten.

Alle Domme Idioten Doen Aan Sport, All Day I Dream About Sex, Gebrüder Dassler Schuhfabrik. Wij hebben groot respect voor Adidas. De marketing van Apple is goed maar die van Adidas, die laatste stunt, wow. Stunt in Engeland gezien? Eerste virale testmarkt Tottenham, toen Hackney, nu Manchester, Birmingham en Bristol en, het moest van het reclamebureau, nu ook in Sloane Square.

Club Med, toevallig zelfde reclamebureau als Adidas, lanceert een nieuw product, Vakantieonderbrekingsverzekering. De nieuwe naam hiervoor is nog geheim. We horen iets over “korter, krachtiger, internationaler”. Zapatero, Cameron en Boris Johnson staan op de lijst als gezicht voor de affichage campagne.

Schorrie
Wat moeten we denken van de Engelse Adidas-oproerkraaiers? Een revolutie? Vergeet dat maar. In Nederland hebben we hier een goede uitdrukking voor en die begint met “Schorrie.”

Een revolutie wordt gestuurd door de opkomende klasse. En als we de revolutie ideeën van Tocqueville hier naast leggen, dan zien we dat Tocqueville’s studie van de Franse revolutie hem deed concluderen dat een revolutie in gang wordt gezet door de gefrustreerde ambities van een opkomende klasse die tegenwind ondervindt.

Even kijken waar we die mensen aantreffen. De middenklasse. Tea Party? Of de Indignados, inmiddels met bijkantoren in Israël en Griekenland. En de schrik van de heer Assad. Voor testimonials kunt u bellen met de heren Z. Ben Ali en H. Moebarak die u graag te woord staan.

Waarom wij het hier over hebben, op deze pagina? Buiten het tekort aan redactionele sturing is het de moeite even na te denken over de gemoedsgesteldheid van jonge, goed opgeleide professionals, al dan niet met een baan. Hun desillusie met financiële markten is compleet, zie ook dit verhaal.

Universiteitsverlaters werkloos
Nederland is een slecht voorbeeld, bijna iedereen die kan lezen en schrijven heeft hier een baan. Maar in een land zoals de VS is dat allang niet meer het geval. Een kwart van de universiteitsverlaters heeft daar geen werk. Inside Job. Wat vinden uw studerende kinderen daar van?

Wat wordt de titel van de film die over twee jaar over de huidige crisis verschijnt? Too little, too late? Stood by and cake after? The Second Coming? Number Three?

Onze favoriete ziener is, zoals ijverige lezers van deze serie weten, de Iers-Engelse practical joker extraordinaire Horace de Vere Cole. Zwager van Neville Chamberlain. Hij organiseerde een feest, een groot feest. Genodigden maakten kennis, stelden zich voor. Zo kwamen ze er achter dat ze allemaal een naam hadden die eindigde op “Bottom.” En daar is iedereen nu naar op zoek.

Waarom ralliet de markt niet? Omdat er wel bottoms in zicht waren maar dat bleken telkens klapdeuren. Er was een bottom, pardon steun, op S&P 1260, 1200, 1150, 1100 en nu gaan we naar… ja, nu is er eigenlijk geen steun meer, tenzij u van vierletter woorden houdt. Woorden zoals goud.

Steile goudgrafiek
Goud. Je kunt er niet omheen om te zeggen dat het op korte termijn overbought is. Waarop het meteen weer stijgt. We hadden het hier al over de bekende trader Dennis Gartman die vorige week donderdag de helft verkocht. Had hij nu voor een onsje meer kunnen doen.

George Soros, die we bij Inveztor hoog hebben zitten, stapte al veel eerder uit, rond de $1500. We staan vandaag $1774 de meter tikt nog steeds. Wanneer een belegging de enige goede lijkt is het een bubbel. Zeker als dat gepaard gaat met een steile grafiek.

Daar lijken we nu aan te komen. Gisteren kwam JP Morgan met een voorspelling van goud $2500 dit jaar. De grote huizen waren tot nu toe voorzichtig met goud, goud was iets voor gold bugs maar nu niet meer. Goud $2.500 of veel meer? Een perfecte vorm van rationele paniek.

Geruchten
Normale paniek, de irrationele variant dus, begint nu zichtbaar te worden op de markten. Geruchten over omvallende banken. De namen die in het geruchtencircuit circuleren zijn Unicredito en SocGen. Het probleem is de vertrouwenscrisis.

Beleggers hebben, om de één of andere reden, niet het gevoel dat er in Europa en in de VS beleid wordt ontwikkeld dat voorloopt op de markten. Hoogstens, zie hiervoor eerdere columns op deze site, krijg je nu voor een stoot miljarden in de drie cijfers een evenredig aantal uren stijgende koersen. Hoewel, maandag was dat niet meer dan een uur. Of het voelde zo.

De EU en ECB kwamen met verklaringen dat ze er alles aan gaan doen om enzovoorts. De tractie van die magische woorden sneuvelde al in de Griekse periode. President Obama spreekt en de markt begint harder te zakken. En we zijn nog niet aan het eind van het verhaal, gezien de heftige baisses van 4% nu in de AEX futures, maar daarvoor zagen we al 5% AEX en 6% DAX voorbijkomen.

Eurobond
Wat is het recept om hier uit te komen? Daar is nu een levendige handel in ontstaan. Nederland heeft natuurlijk een troefkaart met Janco. Onze fin min. Als België een regering had zouden ze met Didier Reynders, van het Komisch Duo Reynders & De Jager kunnen komen. De tijd lijkt daar nog niet rijp voor.

De nieuwe, grote Eurobond, vrij naar Nicholas Brady? Moeten de Duitsers en de Kaninefaten cum Allochtonen allemaal betalen. Willen ze niet.

Politici hebben het moeilijk met het brengen van nieuws in de trant van “Bloed, Zweet en Tranen.” Vorige keer dat het echt goed fout ging moest daarvoor ook een nieuwe premier aantreden. De vertrekkende was Neville Chamberlain en daarmee is voor deze ochtend de cirkel weer rond.

Crash: een ontspannen handleiding V

Waren we van plan onze vakantie door te brengen met CNBC? Achter een flikkerend scherm met rode cijfertjes? Al die straling is niet goed. Wij stellen de tempels, die onze lichamen en hersentjes zijn, bloot aan de manisch depressieve energie van angst en hebzucht.

De markt is rot en het weer is rot door de uitwerking van de gevolgen van de vulkaanexplosies. Waarom praten die hoofden op Bloemberg en CNBC de hele dag door? Omdat er zoveel mensen zijn die wat willen vertellen. Waarom willen ze wat vertellen? Omdat er minstens even veel narcisten zijn als ergens anders. Maar vooral omdat er veel rijke spelers zijn die een ei kwijt willen. Talk your book. Wat u niet ziet is wie er niet komt opdagen. De beste spelers zijn minder narcistisch en zijn terug van vakantie en hard aan het werk.

Berlusconi in actie
Ontspannen kijken wij naar de langere termijn. Berlusconi zegt dat hij nu in actie komt. Ex-euro commissaris Monti geeft Berlusconi een trap voor zijn Bunga. Monti zegt dat door de tussenkomst van de ECB, die Italiaanse obligaties op gaat kopen, Italië haar soevereiniteit verliest. Maar landen die hun valuta bundelen raken dat deel van hun soevereiniteit  kwijt.

De landen met de meeste opties zijn de landen die hun eigen valuta hebben. Engeland en de VS bijvoorbeeld. Waarom kreeg de VS dan een downgrade en Europa niet? Omdat Europese economiën al eerder kruiwagens vol downgrades kregen, denk aan de PIIGS. Maar Frankrijk werd vandaag door S&P bevestigd in haar triple A status. Terwijl het belangrijkste verschil tussen Frankrijk en de VS de eigen zeggenschap over de valuta is.

Frankrijk volgende kandidaat
Uiteindelijk is Frankrijk de grote volgende kandidaat want Frankrijk is een reus met lemen voeten. Alleen zijn het er meer dan twee. Een groepje van 300 nozems  in Tottenham schoppen het tot  internationale exposure, naast Syrië. Maar Syria is serious. Sorry, te vroeg op vanochtend, dan krijg je dit.

Het is menselijk om weinig gevoel te hebben voor grote veranderingen. We redeneren achter de komma. Daar zijn we gevoeliger voor en we worden er ook in opgevoed. Daarna komen we bij bedrijven of bij de overheid en daar is het nog erger.  Jonge verkopers moeten beter verkopen dan vorig jaar om deze tijd. Jonge analisten analyseren incrementele veranderingen. De baas is ouder en heeft geleerd dat er vervelende dingen kunnen gebeuren en hij moet de zaak in de hand houden. Hopelijk heeft hij wat visie.

In de internet wereld doen jonge mensen het beter dan ouderen en de ondernemers daar varen wel bij disruptie en grote verandering. Ik ben het boek van Raymond Spanjar aan het lezen. Hij gooit, helemaal aan het begin van Hyves, alle ballast overboord en slaat een andere richting in. En hij krijgt gelijk. Welverdiend succes.

Disruptie onderkennen
In de financiële wereld loopt het wat anders. Onze jongere vrienden hebben meer moeite dan ouderen disruptie te onderkennen. Aandelenkoersen dalen. Ze zijn goede analisten en weten precies wat de relatieve waarde van hun aandeel is. Waar ze minder gevoelig voor zijn is voor de mogelijkheid dat de aandelenmarkt waar ze in zitten wel eens gedecimeerd kan worden.

Dat houden ze niet voor mogelijk. Oudere spelers denken dat het best kan. Niet omdat ze zoveel slimmer zijn. Jonge hersens werken beter dan oude hersens. Hetzelfde geldt voor geheugen. Maar de oudere spelers hebben de film al een keer gezien. In de financiële wereld is het goed wat ouder te zijn. In de internet wereld is het omgekeerd.

De veranderingen gaan daar zo snel dat er telkens nieuwe golven handige jonge ondernemers een kans krijgen. Steve Jobs is een oudere jongere. De uitzondering die de regel bevestigt.

Hebt u uw doel al bepaald, in deze crisis? Als u uw doel niet hebt bepaald, is de kans klein dat u het zult bereiken. Hoeveel bent u bereid te verliezen? Hoeveel denkt u er aan te kunnen verdienen? Paniek is niet de enige rationele optie. Overleven is een andere.

Crash: een ontspannen handleiding IV

Het is bekend in de markt dat de afwaardering van de VS door S&P, vrijdag nabeurs, geen waterdicht geheim was.

Dit was gelekt en dat kunnen we zien in de grafiek van de 10y Treasury Note future, die wegzakte terwijl de aandelenmarkt ook zwak lag:

Voorkennis: wat doet de SEC wanneer je ze nodig hebt?

Vannacht zakte Azië steeds harder door. China erger dan Japan en ook Korea en Taiwan gingen hard, omdat ze toeleveranciers zijn van US technologiebedrijven.

Goud
Goud ging, zoals we vorige week al schreven, alleen maar omhoog. Dennis Gartman, de zeer gerespecteerde trader, kwam donderdag met een aankondiging dat hij 50% van zijn goud verkocht, vanwege de prijsactie die week. Maar goud ging niet verder naar beneden en handelde vrijdag rond de $1660, niet ver onder de top van vorige week toen goud even $ 1684 aantikte.

Vandaag is goud $50 omhoog naar $1712 en ook zilver is 4% omhoog. Dat is bemoedigend voor zilverbeleggers die bang waren dat zilver het profiel van een risicotrade zou aannemen. Zilver is blijkbaar nog steeds een vluchtheuvel. Maar in institutionele kringen ziet men dat in grote meerderheid heel anders en hier ligt dus een mogelijkheid om winst te maken.

Valuta
Op het valutafront zien we dat de Australische dollar zakt. Maar de Aussie was toch een nieuwbenoemde schaduw vluchtvaluta? De echte vluchtvaluta is natuurlijk de Swissie. Die staat weer op 1,08 tegen de euro, terwijl de euro dit weekend tegen de dollar stijgt.

Wat betekent dit allemaal? Dat institutionele beleggers het dit weekend in hun maatbroek deden uit angst voor zwakkere groei en angst voor China. Want de dollar zakte en de Aussi zakte tegen de dollar. De euro is dus sterk en hoe goed het in Europa gaat weten we al, dus dit is niet goed, behalve als u niet geluisterd hebt naar de schaduw vluchtvaluta profeten en dus uit Aussies bent gestapt.

Goudaandelen
Tenslotte goudaandelen. Daar zitten we groot in en daar gaan we uit. Maar niet op de huidige koersen. Vandaag hebben goudaandelen beleggers enorm geluk: goud is vannacht hard gestegen en de aandelen indices in Europa veren op. De kans bestaat dat zo’n patroon zich ook in de VS ontwikkelt.

Dat neemt niet weg dat er één grote, belangrijke en zwaarwegende reden is om uit exploratie aandelen te stappen. Het neerwaartse risico is nu groter dan de kans op winst. De kans op winst moet buitengewoon groot zijn gezien het enorme risico. Exploratie aandelen hebben geen balans. Ze kunnen 80% terug.

Hoeveel winstpotentieel moet daar tegenover staan? Meerdere keren de aankoopkoers, met wat tenbaggers ertussen.
Zien we dat patroon doorgaan in de huidige omstandigheden? Nee, integendeel. U krijgt vandaag uitgebreid bericht over deze markt.

Risk-off
Op een gegeven moment zullen goudaandelen wel weer herstellen, maar nu is het risk-off. We verwachten een slachting in dit soort papier, omdat het vooral papier is. Een ontdekking in de grond is geen prijsgarantie. Goudfondsen krijgen deze maand, naar onze mening, te maken met verkopers en moeten tegen elke prijs hun stukken verkopen in een slechte markt.

Wij wedden op dalingen in de twee cijfers voor goudaandelenfondsen die in exploratie beleggen. Maar we staan klaar om die aandelen weer op te pikken tegen minder dan de helft van de huidige prijs. Volgend jaar, waarschijnlijk niet eerder.

Aandelenmarkten zijn oversold, op de korte termijn. We sluiten onze bankenshorts. Voor een trade. We blijven negatief op banken maar niet tegen elke prijs, elke dag.

Er is dus kans op een draai waardoor de commentaren weer wat vriendelijker worden. Dat is een prachtige kans om verder af te bouwen op hogere niveaus. De trend blijft negatief, naar onze mening.

Transactie PolderPortefeuille
Sluit koop 20 Stoxx 600 banks futures à 154,00

Crash: een ontspannen handleiding III

Kredietbeoordeler S&P heeft de beoordeling van de VS naar beneden bijgesteld en voor het eerst verliest de VS haar AAA rating. Maar dat is niet alles, de neerwaartse bijstelling vindt plaats met negatieve implicatie, aldus S&P, wat betekent dat het nog erger kan worden.

De kredietbeoordelers laten hun nieuw aangegroeide tanden zien. De Amerikaanse regering antwoordt dat S&P er twee biljoen naast zit. In Nederland klagen wij over rekenfoutjes van De Jager en Rutte. Terwijl we over de denkfoutjes van de heer De Jager een heel hoofdstuk zouden kunnen schrijven. Maar dat doen we niet, want het dient toch nergens toe. Deze man wordt onze volgende premier en daarna wellicht de eerste gekozen premier van Europa. Think big.

Donderdag zakte de Dow meer dan 500 punten, maar het grappige is dat je nergens hoort dat het vrijdag bijna net zo erg was. In de zin dat de markt aanvankelijk 170 punten steeg en toen meer dan 400 punten daalde. We eindigden 60 punten hoger op 11.444. De angst neemt alleen maar toe, om van de onzekerheid nog maar niet te spreken. Vrijdag daalden treasuries ook. We verkochten de helft van de calls die we op de US 10 jaars hebben.

Bunga Berlusconi
Een salvo barst nu los op de boodschappers. Je zult maar kredietbeoordeler zijn. Voor aap gezet in “Inside Job”, in reepjes gesneden zelfs, zegt The Plunger, die ons de DVD gaf. Onze vriend, de Bunga-Bunga Cavaliere Berlusconi, liet donderdag een inval doen in de Milanese kantoren van S&P en Moody’s. Reden was even te checken of de problemen van Italië niet door hun verhaaltjes kwamen. We wachten op de uitslag.

Maar uitslag is precies wat beleggers nu lijken te krijgen. Het hele Inveztor team is dit weekend verenigd op een geheim adres in een zonnige streek om het nieuws voor u te volgen en u naar eer en geweten te helpen dit gedoe te overleven. Daarom kon ik mijn medewerkers vragen hoe ze dachten dat de eerste markt die opengaat zou sluiten.

Nu zijn deze heren allemaal goed opgevoed in het mantra dat de toekomst niet te voorspellen is en korte termijnkoersen nog minder, dus ik kreeg geen antwoord. Sterker nog, welke markt gaat nou als eerste open en sluit ook als eerste? Dat is Saoedi-Arabie en hier ziet u het resultaat van vandaag.

De andere vraag die ik mezelf stelde was wat nou de koers van goud zou zijn, bij deze heren. Want veel dames komen er volgens Inveztor niet aan te pas daar in Riyad. Goud is 1,23% naar beneden.

Nu even een korte blik op wat er aan de hand is. De S&P actie was de baksteen die de rug van de kameel brak, om even in de Arabische woestijn te blijven. Maar het gaat allang niet meer om de VS alleen, het gaat om het volledige gebrek aan vertrouwen dat opgebouwd is rond de regeringsinstanties en de Centrale Banken van het Noordelijk Halfrond.

Leuk idee
Het weekend is nog niet voorbij. Er kan nog iets gebeuren. Iets dat niemand voorziet. Iets goeds of iets slechts. Patriottisch als altijd heeft Inveztor een leuk idee voor onze tragische held Janco de Jager. Even niet schieten op mensen die hun geld in veiligheid willen brengen in Zwitserland. Even geen geld meer geven aan de Grieken en ook niet meer lenen om het aan hen uit te lenen. Gewoon niet meer aan denken.

Vanavond Angela en Nicolas uit bed bellen. En Jean-Claude en Mervyn ook. Daadkrachtig in uw beste Frans en Duits voorstellen om dit weekend nog aan te kondigen dat er een eurobond komt. Een gigantisch tapijt waar we al het stof onder vegen. Dat geeft, zult u zien, vertrouwen. Vervolgens belt u Barack. Of Tim. En Ben natuurlijk. En Lloyd. U vertelt ze dat u Europa om hebt, nu zij nog.

Niet maandag stiekem long Goldman gaan want u weet hoe het werkt. Die Inside Job daar kunnen ze nog een keer aan meedoen, maar u mag dat niet. Uw dag komt nog wel.

Crash: een ontspannen handleiding II

Goed. U hebt een doosje gouden munten, wat staafjes, blikgroenten, een stroomgenerator als u op het platteland woont, zaad voor de moestuin van volgend jaar, wat benzine en een paar goede vuurwapens.

Wel even trainen, met die vuurwapens, anders schiet u straks uw hond dood. Zoiets moet u vermijden. Pas doen als u echt honger hebt.

Banencijfers
Financiële markten zijn wat complexer dan gewoon overleven alsof het eind van de wereld nabij is. Neem nou vanmiddag. Om half drie kregen we de Amerikaanse jobcijfers. Als u de financiële televisie aanzet ziet u dat iedereen daar al de hele dag mee bezig is, het herkauwen van gisteren daargelaten.

[inline-advert id=ad7]

Markten zijn complex, maar dit is gemakkelijk. Die cijfers zijn goed, met 154.000 banen, maar dat is verder niet belangrijk. De trend is niet goed en die trend slaat niet om door deze maand. Wie nu juicht, en je zal ze maar foie gras moeten serveren, vergeet dat we maanden met slechte cijfers hebben gehad en dat in die tijd de markt steeg. Tot het kwartje viel. Dit soort dingen duurt niet lang.

Dubbel probleem
Want we hebben een dubbel probleem, Europa en Amerika allebei met een schuldenberg. Laten we tot slot even relativeren: door dit cijfer gaat Wall Street geen Zwarte Vrijdag in. Helpt dit te verhinderen dat er in Bunga-Bunga-land een bank run kan ontstaan? Verandert dit de beslissingsstructuur van de Europese instellingen? Vermindert dit de schuldenberg?

Nog zes uur tot het weekend. Goud staat op $ 1660. We gaan relaxed deze crashweek uit. Een rondje langs de kleine weggetjes, achter langs de boerderijen, op de Leesfiets. Eigenlijk is het een racefiets, maar hij is Made in China. Doorrijden tot het volgende dorp en dan terug de berg op, anderhalve kilometer klimmen met een helling van 6 à 7%. Althans, dat zegt Vermeulen die goed thuis is in dit soort zaken.

Ruis
Wat onthouden we van vandaag? Iets over zwaluwen en zomers. En nog meer over ruis. Verspil geen tijd met individuele cijfers. Wat telt is de trend en die is niet onze friend. Eerst moet de schuldenberg weggewerkt worden. Wat deze week meeviel waren de resultaten van P&G en Unilever. En de grote productietoename van Randgold, een opkomende goudproducent in Afrika.

Maar in deze markt gaat het niet om individuele aandelen, maar om macro en de macro-economische situatie is nog onverminderd fragiel. Rallies kunt u gebruiken voor het verkopen van wat u kwijt wilt.

Crash: een ontspannen handleiding I

In theory, there is no difference between theory and practice. In practice, there is.

(Yogi Berra)

Elf jaar geleden kon u deze titel ook al lezen, boven een serie stukjes op IEX over de internet crash. Het waren er acht. Eens kijken hoe deze jaargang uitpakt. Doel is u wat ideeën aan de hand te doen. Misschien is dit uw eerste crash. Of misschien hebt u de vorige keren niets geleerd en bent u vast van plan om daar deze keer iets aan te doen. In dat geval, lees door. Deze markt is spannend.

Een crash is altijd vervelend maar met een paar leuke vrienden, heerlijk zacht weer en wat witte thee is het wel door te komen. Gisteren was slecht. Daar waar je de afgelopen dagen Amerika long kon gaan nadat de Europese markten de dag hadden afgesloten, eindigde Wall Street nu op de bodem.

Spaanse bonds
Paniek is soms een heel rationele houding, maar raak niet in paniek. RBS, de bank, zakte vanochtend even 20% op slecht nieuws. Nu stijgen Spaanse banken weer op het gerucht dat de ECB Spaanse bonds gaat kopen.

“Leuk”, zei The Plunger. “Dan gaat de ECB dus kapot.” Het is goed even na te denken over hoe u uw bedreigde bezittingen kunt hedgen. Zelf hebben we wat biotech en medical devices private equity fondsen afgedekt met een IBB short. Dat is een biotech ETF. Erg liquide. Zo’n index kan ook een aardige vervanger zijn voor het afdekken van andere posities.

Goud
We zagen gisteren goud opeens $40 zakken en kochten wat korte $ 1700 calls terug voor de helft van wat we er eerder op de dag voor betaald hebben. Idem voor zilver. We verkochten wat zilver futures tegen onze fysieke zilverfondsen. Die pakten we vanochtend weer terug. Zilver doet het nog wel aardig op dit niveau, rond $ 39. De lunch van zaterdag is alvast betaald.

We zijn ook long goud $ 2.000 calls 2013. Dat zegt meer over onze visie dan een lang verhaal. We denken dat goud wel eens de grote blow-off kan laten zien die er al elf jaar aan zit te komen. Hm, alweer die elf jaar.

Probeer geen winst te maken. Probeer geen gelijk te hebben. Focus in plaats daarvan op overleven en instandhouding van uw vermogen. Denk niet dat verkopers rationeel zijn.

Margin calls
We zijn nog steeds bullish op goud. Waarom dan toch die tik, gisteren? Nogmaals, we schreven het al eerder op vragen van Inveztor lezers. Goudverkopers laten geen briefjes achter met hun motivaties.

Maar wat gebeurt er bij een crash? Denk aan Demi Moore. Niet ons idee van een opwindende cougar, maar daar gaat het niet om. Onze vrouwelijke lezers, hoe weinig het er ook zijn, kunnen ook denken aan Kevin Spacey en Jeremy Irons. Mevrouw Moore cougared in een film over Lehman en die film heet Margin Call. Lekker spannend, net als een echte crash.

Beleggers krijgen margin calls. Ze moeten bijstorten. Of hun prime broker wil hun hefboom terugbrengen. Dat komt op hetzelfde neer. Dus zijn er partijen die moeten verkopen. En soms doen ze het niet zelf, maar doet hun prime broker het en wij kunnen u verzekeren dat het aantrekken van fluwelen handschoenen geen onderdeel uitmaakt van de taakbeschrijving van een margin clerk. Integendeel.

Dus er wordt op zo’n moment verkocht en wat verkopen de margin jongens (m/v) dan? Een beetje zoals de deurwaarder dat doet wanneer hij bij u langskomt om een schuld te innen. Doe op zo’n dag twee onderbroeken aan, want ze nemen alles mee dat niet vastgemetseld is. Verkocht wordt wat liquide en wat op winst staat. Maar als het niet anders kan, dan ook wat niet liquide is.

Dus liquiditeit is belangrijker dan waardering. Waardering komt weer terug, maar nu even niet. Dus nu weet u waarom goud gisteren inklapte. Het is maar een theorie.