Geen paniek, dat kan altijd later nog. want de markt ziet er niet goed
uit, maar baisses horen bij het vak. Laten we even de dingen op een
rijtje zetten. Iedereen is nu pessimistisch in de VS, de rente gaat
meer omhoog dan gedacht. De aandelen zakken.

Laten we eerst eens kijken wat we hiervan moeten denken. Vervolgens
bespreken we wat we gaan doen.

De markt is van een rente euforie – die maar heel kort duurde- in een
depressie beland. De rente op de lange bond was gisteren even 6,19%.
Zo’n cijfer geeft aan dat er een hausse naar de 7% aankomt en de markt
haalde opgelucht adem omdat er niet meer dan 6% werd verwacht. Dat is
een groot verschil. De markt veerde op toen uit Greenspan’s betoog leek
te blijken dat er maar een verhoginkje van 0,25% in de pijplijn zat, nu
is dat vier keer zoveel.
Technisch zijn de bond indices naar beneden uitgebroken (of naar boven,
voor de rente, zoals u wilt). Daarbij kwamen nog wat grote obligatie
emissies, voor zes miljard.
Deze week kwam daar nog bij dat er wat slechte bedrijfsresultaten kwamen
en zie, de koersen dalen.

Brokers en banken gingen als eersten terug, Morgan Stanley Dean Witter
(MSDW) zakte in. Dat gebeurde ondanks record resultaten.

Onze favoriete SOX index, de halfgeleiders, kreeg wat tikken omdat AMD
en Micron slechte resultaten hadden.

Nu onze interpretatie van het één en ander.

Wij denken dat er zeker risico is, dat dat risico elke slechte dag iets
toeneemt, maar dat het even waarschijnlijk is dat het met die rente mee
zal vallen. Wij zien een herstel in Azië en weinig inflatie. Wij denken
dat de markt kan leven met 0,25% en ook met 0,50% verhoging door d e
Fed. De markt komt zelfs vrij krachtig over gezien de ingeschatte
verhoging van honderd basispunten. De SOX index is ons inziens nog
intact, de resultaten van AMD en Micron zijn typisch voordeze bedrijven,
niet voor de sector. Wij blijven vast op ASML en Philips in Nederland,
STM in Frankrijk/Italië en Motorola, Applied Materials in de VS. In Azië
zouden we Taiwan Semi kopen.

De daling in Europa viel, gezien de ellende in Wall Street, best mee. De
Europese rente zit niet in dezelfde cyclus als de Amerikaanse, op de
korte termijn. Er is volop mogelijkheid tot expansie in Duitsland ,
Frankrjk en Zuid-Europa.

Wij blijven voorzichtig vast. Vanmiddag kan een kleine sprong worden,
zowel de S&P als de Dow testen hun weerstand.
Europa kan ook ontkoppelen van Wall Street. Azië deed dat al, zie onze
positie in Softbank – overigens niet zo’n correcte vergelijking want dit
is een speciale markt, maar zie bijvoorbeeld ook Singapore, Maleisië
etc.

Blijf kalm, de markt blijft dat waarschijnlijk niet, we zitten vlak voor
een weekend, woensdag komt de Fed bijeen. Wie contrair denkt wedt op een
opleving.