Wie ons verkoopadvies van ASML opvolgde heeft daar geen spijt van gekregen. Weer een Nederlands aandeel dat uit onze portefeuille verdwijnt. Laten we eens kijken hoe het zover heeft kunnen komen.

Laten we eerlijkheidshalve ook maar meteen zeggen dat voorgaande zin clichématige huichelarij is. Wij zijn niet getrouwd met ASML, ook niet met een ander Nederlands aandeel, ook niet met een buitenlands bedrijf. Wij zijn uitsluitend bezig met het in stand houden en vergroten van het vermogen van onze cliënten en lezers. Soms krijgen wij reacties waaruit blijkt dat er wel eens wordt gedacht dat wij een promotiecontract hebben met het Bedrijfsschap Nederlandse Aandelen. Dat is een misverstand.

Terug naar ASML : zie je wel ? Wij werden wantrouwig toen de chart van ASML begon te haperen. ASML is een duur aandeel. Wanneer er iets mis gaat met een duur aandeel gaat dat snel en onze ervaring is gebaseerd op skiën. Naar beneden gaat het vaak wat sneller, zeker op een steile helling.

Hoe steil de helling van ASML is blijkt uit de prijsgrafiek van de afgelopen weken. Om die grafiek door te trekken waren twee omstandigheden vereist, namelijk zeer positieve resultaten en verwachtingen en ook een uitstekend marktklimaat.

Die omstandigheden zien wij niet.

Laten we eens kijken naar de fundamentele aspecten van het bedrijf. Die kwamen wat duidelijker naar buiten bij de presentatie van de resultaten. Onze conclusie is dat de marges lager zijn, van 43% in de eerste helft van 1998 naar 32% in het volgende semester en 28% in het eerste half jaar van ’99.
De druk op de prijzen zal waarschijnlijk aanhouden omdat er toch meer capaciteit is dan de vraag van 800 à 900 machines per jaar. Wij blijven positief over het bedrijf ASML maar knikken instemmend naar de licht verlaagde winstprognoses van de analisten, overigens niet unaniem.

Elders op deze site treft u onze visie op de markt in zijn geheel.

Wij zijn al voorzichtig met bedrijven zoals Microsoft en Lucent die uitstekende cijfers bekend maakten, beter dan verwacht. Die aandelen zakten ruim 10% van hun top. Daar was geen enkele fundamentele reden toe, behalve de overwaardering, die er daarvoor ook al was.

Het klimaat lijkt te draaien. Daar passen geen hooggewaardeerde lithografen met dalende marges en hoge waarderingen in.

Om die drie redenen – zwakke chart, matige cijfers bij heftige concurrentie en een draai in de aandelenmarkt- nemen wij even afstand. Onze eerste impuls lijkt bevestigd. Zie je wel.

Geef uw mening op het ASML-Forum.