Technisch gaat de markt steeds slechter, we zeggen het al een tijdje, om precies te zijn sinds midden Juli. We waren op tijd uit de markt en misten zelfs een deel van het herstel. We vestigden toen onze hoop op de Nasdaq die inderdaad naar een kortstondig nieuw hoogtepunt ging. De basis van dat record was echter smal, een handvol tech aandelen. De advance/decline ratio (A/D) ging naar een driejarig laagtepunt, wat meestal weinig goeds voorspelt ( zie ook ons artikel AD 1999: Advance/decline voorspelt weinig goeds) .

Overigens, een commentator merkte op dat als je de kleinste aandelen weghaalt de A/D er beter uitziet. Dat is zo, maar de Dow zakte hoe dan ook vorige week duidelijk door haar steunpunt rond de 10.500 en kan nu de volgende steun op 9.400 of 9.100 testen. De verklaring van Microsoft topman Steve Ballmer dat tech aandelen te duur waren, was alles wat de markt nodig had om te knakken. Zoals we al schreven, de markt hing alleen nog maar aan een paar top tech aandelen, Microsoft, Sun, Dell, Intel, Lucent, Cisco en wat SOX aandelen, de halfgeleiders. Toen die donderdag geraakt werden was de laatste steun weg.

De markt was klaar voor een correctie en een correctie is, in cijfers vertaald, -10%. Die hebben we al bijna gehad.
De definitie van een bear markt is -20%. Dat zou dan nog een baisse van 10% opleveren.

Een factor is gelukkig even naar de achtergrond verdwenen. Met een inzakkende markt en rente onder de 6% zijn we eindelijk van al die Greenspanning verlost. De renteverhoging was, zo zeurde men maar door, gepland op 5 october. Een prettige bijkomstigheid van de huidige spanning op de beurs is dat we daar voorlopig niets meer over zullen horen.

Wij denken dat het afblazen van wat stoom de markt gezonder kan maken en de weg vrijmaakt voor een rally, de laatste van het millennium. Het grootste risico is dat de bull markt in Amerika oud is. Al 17 jaar. Ieder jaar is het risico dat die fase beeindigd wordt dus groter. Ook is het zo dat de bears er eigenlijk al 16 jaar naast zitten. Iedere dip is een koopgelegenheid geweest. Dat is er nu een generatie lang ingestampt. Er is dus praktisch geen fund manager onder de 40 te vinden die ooit anders heeft gekend – ter zijde, uw auteur is 49.

Aan de plus kant is het zo dat er weer veel geld aan de zijlijn staat, klaar om in te stappen. Het meest waarschijnlijke scenario lijkt ons dan ook een korte maar hevige stoot ellende, gevolgd door een nieuw hoogtepunt. Die ellende is al begonnen. We verwachten dat de resultaten op de Nederlandse markt naar het nulpunt zullen gaan. Voor veel particuliere beleggers, die vaak actief zijn in kleinere fondsen zal de score nog slechter zijn. Kleine aandelen blijven zwak.

We hopen deze week met een lijstje Nederlandse favorieten te komen. Die zitten hoofdzakelijk in de dienstensector en in technologie. De financials zullen weer een tik krijgen en pas als die herstellen kan de markt duurzaam naar boven. Wij blijven kleine aandelen uit de weg gaan. Een uitzondering in Nederland is Landis, dat op deze site een legioen fans heeft. We gaan meer aandacht aan dit bedrijf besteden.