Sommige dagen kan je beter in bed blijven. Vandaar deze titel. We kochten onze VISX Corp voor de modelportefeuille en omdat de markt in elkaar zakt en we de moed erin willen houden kopen we ook nog eens 300 aandelen Internet Media House. Voor commentaar, zie onze modelportefeuille. Op Internet Media House komen we nog uitgebreid terug, zeker als het morgen weer zo’n treurige bedoening is.

Er zijn dagen waarop je als beheerder meer bedrijven ontmoet dan andere.
Vorige week was ik in Nederland om wat bedrijfspresentaties te zien. Jammer genoeg miste ik Numico, goddank miste ik Wessanen – nationaal record lange adem/treurige vertoning – en ik zag Vendex KBB (kopen)(zie ook Vendex KBB, doet u mee?), Laurus, (kopen), TPG (te duur), Cap Gemini (geen mening vanwege de situatie vs moeder, moeder ligt wat zwak, liever GFI), Frans Maas (goedkoop en zal dat wel blijven) en Randstad (kopen).

Ik denk dat Vendex KBB zich gaat herstructureren naar een eindspel waarbij de honderd managers veel plezier zullen beleven aan hun opties. Het management weet hoe het moet, ze kunnen warenhuizen herstructureren en weten hoe ze met eerste klas onroerend goed om moeten gaan. Ze weten daar ook hoe ze winstcijfers moeten managen. Ik reken op drie jaar herstructureren met succes en geregelde positieve verrassingen waardoor de koers het beter zal doen dan de markt. Binnen drie à vijf jaar is Vendex KBB opgegaan in een groter concern. Hessels schiet dan voor een tweede keer in de roos en gaat golfen.

Laurus is veel te groot voor een servet en te klein voor een Europees tafellaken. De herstructurering loopt netjes. Er moet topmanagement bij en als daar een sterke man komt denk ik dat die Laurus onderbrengt bij een Europees supermarkt concern. Twee jaar ? Achttien maanden ? Langer zou ons verbazen.

Vandaag zagen we de UPC show, een wervelende stroom gegevens over kapitaalbestedingen. Wij zijn kopers van UPC, liefst op een lager niveau, maar zeker positief. De risico’s zijn duidelijk: een renteverhoging is niet zo leuk als je telkens een vrachtlading junk moet uitgeven. Technische verrassingen, zoals digitale tv zijn misschien ook niet echt welkom. Maar wij zijn geen tech goeroe’s maar beleggers en wedden op twee of meer technieken tegelijk is voor ons acceptabel. Citaat van de dag was de opmerking van de president. “Wij kijken erg naar EBIT”. Ja, als je de grootste junk emittant bent zou het tegengestelde ondenkbaar zijn.

Vandaag maakten wij ook kennis met het management van Ricardo, een Duitse internet veiler en met voornoemde Internet Media House, nu al in portefeuille. Als het morgen weer zo’n mineurmarkt is gaan we daar wat nader op in.