Landis is een aandeel dat zeer goedkoop
is t.o.v. de winstgroei. Ilion was, om allerlei andere negatieve
omstandigheden nog goedkoper en werd dus overgenomen.
Ook Azlan is niet duur en beleggers vergeten vaak om deze groep bedrijven, die nu dus geen groep
meer is maar een duo, met elkaar te vergelijken.

Azlan is goedkoper dan Landis. Omdat deze groep zo klein is
durf ik niet van een waardevolle vergelijking te spreken,
maar het is in ieder geval niet zo dat Azlan aanzienlijk voor ligt
op Landis. Landis is nu marktleider en zal de kar qua waardering
moeten trekken. Voorlopig staat die kar stil op een zeer lage
PEG voor Landis. De PEG is de verhouding k/w (PE) tot de
groei van de winst (G).

Samenvattend zou ik zeggen dat zodra Landis bewijst dat
het bedrijf voor duurzame winst kan zorgen, er sprake is van
onderwaardering. Volgens Landis is dat al het geval. Volgens
de markt is dat niet zo, maar de markt kan zo van mening
veranderen. Dan zou het aandeel inderdaad binnen een mum van tijd
op een koers van 32 en vervolgens op 48 kunnen staan zoals men op het forum schrijft.

Ik licht dit even toe. De consensus over de wpa van Landis is ongeveer 1.60 voor volgend
jaar. Wanneer we daar een bescheiden k/w van 20 op loslaten
zitten we op 32 Euro. In de loop van volgend jaar zal bij voortgaande
winstgroei de k/w die de markt toekent gaandeweg richting de
30 stijgen. We komen dan in de loop van volgend jaar uit
op een waardering van 48.

Op het forum worden er verschillende redenen aangedragen om te verklaren waarom dit niet gebeurt.
Eén van de genoemde redenen is dat analisten geen aandacht aan het bedrijf besteden.

Dat is gewoon niet waar. Landis wordt wel degelijk gevolgd.
Analisten zijn op zoek naar bedrijven die het goed kunnen
gaan doen. Dat zijn er niet zoveel in Nederland, dus wil het
er bij mij niet in dat Landis in een soort verdomhoekje zit. Arme kleine Landis wordt niet begrepen. Met aandeelhouders zoals Shell,
Fidelity en Templeton, als ik goed ben ingelicht?

Dat lijkt niet erg waarschijnlijk. Hopelijk zal dit veranderen
als Landis met goede newsflow komt. Landis is nu marktleider
en als de integratie van Ilion goed gaat, wordt Landis voor
brokers een leuk aandeel. Landis is dan een snelgroeiende Europese
marktleider. Zo’n bedrijf verdient inderdaad zoals sommige
forumleden stellen, een premie. Je kunt jezelf dan snel rijk rekenen.
Landis kan, na de overname, een winstgroei per aandeel van een procent of
50, zeer grove schatting, laten zien. We nemen dan de consensus van 2000 en laten die
doorgroeien: 2.40 in ’01 en 3.60 in ’02.

Wanneer we uitgaan van een onveranderde markt – overigens weinig waarschijnlijk maar anders komen we
nergens- en op de waardering van ’02 een kw van 30 loslaten, die het bedrijf
gedurende het jaar ’02 kan behalen, dan komen we zelfs
op 108.

Landis beleggers zouden zich dus heel stil moeten houden
en zoveel mogelijk andere aandelen verkopen en Landis kopen.

Dat doen ze niet en het Landis-forum smacht naar erkenning
voor de Landis these. De markt wil maar niet !

Misschien weet de markt iets dat het forum niet weet.
Technisch is duidelijk, mijns inziens, dat er een loden mantel
van verkopers boven het aandeel hangt.

Wie of wat dat is weet ik nog niet. NIB, die de emissie van
Landis begeleidde, zegt ook niets te weten. NIB kwam overigens
met een studie bij die emissie waarin een hogere winstverwachting per aandeel
werd uitgesproken, namelijk ruim 2.

Bij navraag bleek de desbetreffende analist echter te zijn vertrokken.
Ik zal nog eens proberen duidelijkheid te krijgen over die
schatting.

Samenvattend lijkt het me dat Landis een interessant aandeel is.
De waardering is bijzonder laag. De uitdaging met de integratie
van Ilion is bijzonder groot. De markt is zeer sceptisch.

Ik juich de aanpak van Martijn op het forum daarom dubbel toe. In zo’n geval
is informatie het enige doel. Alleen op die manier kunnen
we onze mening verder verfijnen en tot juiste beslissingen
komen.

Zoals ik hierboven aangaf kan dat tot interessante resultaten leiden.
Een ander interessant resultaat is dat we een miskleun vermijden.

Ook dat verdient de nodige aandacht.