Er spelen drie
belangrijke financiële zaken in Duitsland, drie zaken die van wijder Europees
belang zijn. Laten we dit even kort samenvatten en kijken wat we op de korte
termijn kunnen doen.Ten eerste is daar de belastinghervorming die door
Schröder werd aangekondigd en die nog aangenomen moet worden. Het lijkt ons niet
waarschijnlijk dat de verzwakte oppositie dit plan zal torpederen want, als u
ons de uitdrukking bij deze uitzondering toestaat, belastingverlaging is
Gefundenes Fressen voor de CDU.
Wij kochten aan het eind van vorig jaar wat Duitse warrants, op de
index en in grote bedrijven die gaan herstructureren. Wij gaan er van uit dat
het niet slecht kan zijn wanneer de potentiëel vrijkomende 100 miljard euro aan
herstructureringen door de economie gaan stromen. Punt twee zijn de
Duitse looneisen van 5,5%. Die zijn inflatoir en we kunnen weinig anders doen
dan waakzaam blijven en kijken wat daar gebeurt.Punt drie is de affaire
Mannesmann. Hier gaat het om meer dan een grensoverschrijdende
overname. Dit is een belangrijke gebeurtenis omdat we nu zullen zien of in
Duitsland dezelfde spelregels gelden als in de rest van Europa. Kan een Engels
bedrijf een Duits bedrijf overnemen, zoals een Duits bedrijf dat ook in Engeland
kan doen ? Tot nu toe kon dat niet, althans niet op een vijandige manier. Die
manier is soms onaangenaam voor de directie en vervelend voor werknemers omdat
je onzekerheid en veranderingen krijgt en dat vinden mensen meestal vervelend.
In Duitsland hoor ik nu keurige sociaal-democraten huilen om de prachtige
realisiaties van Mannesmann, de filantropen, die door de wrede Engelsen te niet
gedaan zullen worden. Dit is niets anders dan economisch neo-colbertisme. Het is
voor de herstructurering van Europa belang dat deze deal doorgaat. Dat is goed
voor de doorstroming van geld en andere vormen van economische energie.
De beurs begint overigens te geloven in een succesvol bod van
Vodafone, gezien de koerstijging van beide partijen. Mannesmann
heeft besloten dat de aanval de beste verdediging is en kondigde aan dat de
internet activiteiten verzelfstandigd zullen worden en dat de bonus van het
management betaald zal worden naargelang de prijs van het aandeel waarbij een
strike van 350 euro wordt aangehouden. Dat is de prijs die Mannesmann juist acht
voor het eigen bedrijf. Het bod van Vodafone, 57,5 aandelen VOD voor één
Mannesmann, ligt op 305 euro.Wij gaan er van uit dat de huidige situatie
zowel voor de aandeelhouders van Mannesmann als van Vodafone gunstig is. Wij
zijn echter in de modelportefeuille ook warranthouders van het Franse
conglomeraat Vivendi, dat Cegetel, de tweede
mobiele telefoonbusiness in Frankrijk runt. Mannesmann wil nu een bod doen op
Cegetel. Vivendi verklaart vanochtend dat Cegetel niet te koop is. Wij
komen daar nog op terug. Voorlopig lijkt het ons het beste om alle drie aandelen
aan te houden. Wat Vivendi betreft zijn we bezig onze WEX warrants (modelportefeuille) te bekijken: we
willen ze doorrollen naar een warrant met een hogere strike om zo wat cash vrij
te maken en dezelfde exposure te houden.