Heer Koelewijn,

Kunt u me uitleggen wat er -ondanks de winststijging en koopadviezen- met
Randstad aan de hand is? Ontwikkelt Randstad soms een strategie om koersen te
laten dalen??

Met vriendelijke groet,

Paul Marx

Geachte heer Marx,

Wat een mooie naam voor iemand die aandelen heeft in een bedrijf dat de arbeidende klasse zijn rechten ontneemt en de uitbuiting en rechteloosheid in stand houdt. Uw verre voorvader zou de koersdaling van Randstad toejuichen en het proletariaat oproepen de burelen van Randstad door de revolutionaire voorhoede te laten bestormen.

Zo, dat was even wat retoriek uit de jaren zeventig, toen ik nog studeerde en meedeed aan een bezetting van de universiteit. We wilden meer colleges politieke economie en vooral meer over de Marxistiese (zo schreven we dat toen) theorie.

Inmiddels ben ik ook een burgerman. Ik maak het nog erger, mijn echtgenote heeft personeelsopties op aandelen Randstad.

Hadden we in de zomer van 1998 de opties maar mogen verzilveren. Toen stonden alle seinen op groen. Randstad zou in de AEX komen, de autonome groei was hoog en de hoge k/w maakte overnames mogelijk. Die overname kwam er, want in de VS werd een grote keten gekocht. De beurs waardeerde dat niet zo, want er was een forse emissie voor nodig. Toen bleek dat deze overname wel degelijk succesvol was, verbeterde het sentiment gelukkig weer wat. Randstad kwam alleen niet in de AEX en dat was uiteraard een tegenvaller.

Verder heeft Randstad, net zo als alle andere uitzendbureaus, last van de goede economie. Arbeidskrachten eisen en krijgen nu een vast contract, waardoor de markt voor uitzendbureaus moeilijker wordt. Verder heeft men zeer veel moeite om vacatures bij opdrachtgevers vervuld te krijgen. Randstad probeert de problemen te lijf te gaan door zich op aantrekkelijke segmenten te richten, maar de beleggers zijn er nog niet van overtuigd dat deze aanpak werkt.

Het probleem waar Randstad nu tegenaan loopt, is dat de gevolgde groeistrategie niet meer werkt. Dat zie je niet alleen bij Randstad, maar ook bij Wolters, Ahold, AEGON en Elsevier. Stuk voor stuk zijn dit goede bedrijven. Ze groeiden jarenlang door een succesvolle overnamestrategie. Die konden ze volhouden omdat ze een hoge waardering hadden. Het punt is alleen dat op een bepaald moment de beleggers beginnen te twijfelen aan de duurzaamheid van het succes. Elsevier moest melden dat de 15% groei van de winst niet haalbaar was, Ahold krijgt te maken met concurrentie van Wall Mart etc. Wat je dan ziet, is dat de k/w inzakt, waardoor de groeistrategie niet volgehouden kan worden.

Ik denk dat Randstad door hetzelfde fenomeen wordt getroffen. Geen boze opzet, maar harde werkelijkheid. Eigenlijk moeten ze bij Randstad wachten op een milde recessie, want dan ontstaan er weer groeimogelijkheden.

Jaap Koelewijn