De grote klapper in het fonds gisteren was Vivendi. Vivendi, dat nog niet zo lang gelden op de voorpagina van Business Week stond als een grote verliezer, is handig aan het manoeuvreren met Vodafone, AOL en Canal Plus. We hebben in ons fonds drie Vivendi warrants. Ten eerste de WEX warrant, diep in-the-money,met een strike rond de 41, die ook in de modelportefeuille stond en vervangen werd door een andere warrant met een hogere strike. Die verdween door een misverstand -mijn schuld overigens – ( zie “Foutje met Vivendi warrants”) Die moet weer terug erin.

Technische opmerking: warrants met een hogere strike en een langere looptijd zijn bewegelijker dan warrants of opties die diep in-the-money zijn en langer lopen.

In mijn fonds hadden we het iets anders gespeeld. Toen mijn partner Jan Ris nog bezig was met het langzaam maar zeker verkopen van onze WEX warrants hadden we onze CNC Vivendi warrants al gekocht. Toen kwam er momentum in Vivendi, de chart werd echt prachtig, de MACD zwelde aan, de IMAC verbreedde zich naar boven. Ik zei tegen Jan dat we de rest van de WEX positie maar moesten houden.

Omdat de CNC niet zo vreselijk liquide was en omdat Jan zich ergerde aan de wijde spreads in dat papier, begonnen we de volgende dag weer. We wilden onze WEX wegdoen, een hogere strike kopen, maar het ging weer verkeerd, in die zin dat we de DAV warrant kochten en dat Vivendi toen nog sneller ging lopen.

Vervolgens kwam Vivendi met het Vodafone verhaal dat in alle kranten heeft gestaan, op maandag. Jan en ik keken elkaar aan, we hadden net onze cijfers van de vorige week binnen en waren al heel blij met onze 5% score voor januari. We begonnen door te krijgen dat we, ondanks de zwakke toon van de markt op maandag, toch met een grote winnaar zaten.

Vandaag schoot Vivendi verder omhoog. De CNC warrant, gekocht op 0.46, steeg naar 2.50, althans, naar een spread van 2.00/2.50, wat natuurlijk heel iets anders is. De WEX steeg een procent of tien, wat normaal is voor een lage strike.

Technische opmerking: wij houden niet van dit soort spreads, ook al zijn ze op de Amsterdamse optiebeurs gemeengoed. De marketmakers geven dus aan dat ze willen kopen op 2.00 en verkopen op 2.50. Ze vinden de situatie dus gevaarlijk, of ze willen geld zien. Meestal het tweede, maar vandaag waarschijnlijk allebei. Daarom houden we van de WEX warrant, die weliswaar een lage strike heeft, maar heel liquide is, met spreads van een paar cent, op een prijs van rond de 5.00.

Vlak voor de lunch ging Vivendi naar de 125 en was onze positie die dag 30% meer waard geworden.

Technische opmerking: dat gebeurt maar zelden, zeker met een aandeel als Vivendi. Met warrants kan het natuurlijk gemakkelijk, maar we handelen weinig in warrants en opties in deze markt. Wie heeft er bij deze bewegingen nog warrants nodig ? Waarom doen we het dan voor Vivendi ? Omdat we Vivendi zagen al een langzame, maar zekere stijger. Allerlei IT bedrijven gingen veel sneller naar boven. Dan maar wat peper in het achterwerk van Vivendi, met een warrant.

Doordat we elke keer dat we nieuwe warrants kochten waren opgehouden met het verkopen van de oude, hadden we nu een bijzonder grote positie, die helemaal in ons voordeel speelde.

Morgen toch eens kijken met Jan wat we nou met die Gras Double Vivendi positie gaan doen. Het leuke is dat de accountants en de andere toezichthouders ons niets kunnen maken. Je mag namelijk niet meer dan 10% van je fonds in één aandeel hebben. We hebben eigenlijk meer, maar omdat het drie verschillende warrant posities zijn kijkt geen hond daarnaar. Tegen de tijd dat ze dat eventueel wel gaan doen zijn we er weer uit.

Dit wordt dus weer een goede week, maar je moet oppassen met dat soort opmerkingen, want die brengen ongeluk.