Europa reageerde prachtig op de
rentestijging, Equant, het data transmissie bedrijf (modelportefeuille) trouwt met
Reuters, Vodafone breekt het Duitse
economische neo-nationalisme en koopt Mannesmann en de Nasdaq
stijgt met groot volume. De beren lieten vorige week vrijdag en maandagochtend
hun klauwen zien maar de bulls eten nu broodjes beer voor de lunch.Het
plaatje blijft hetzelfde: tech stijgt, de oude economie blijft wegzakken. De
defensieve waarden verdedigen niets anders dan hun achterstand.Als we
vooruitkijken – en onze overall aantrekken vanwege de eieren en tomaten die er
aan gaan komen – zien we dat de spectaculaire tech hausse op een dag tot een
pauze moet leiden.
Die dag is ongetwijfeld niet vandaag, waarschijnlijk niet morgen of
overmorgen, want dat zijn zaterdag en zondag, maar op een dag gebeurt het. We
hebben al vaak aangegeven dat we het jachtseizoen in tech tot 15 maart zien
lopen. We waren zelfs al bang dat het seizoen wat eerder voorbij zou zijn. We
kijken weer naar midden maart.
Tech is nu duur, wat op zich geen bezwaar is. De beleggers die,
ongelovig, klagen over het onrecht dat hen wordt aangedaan middels de huidige
koersen van Ahold, Numico, Unilver en de financials moeten nog even wennen aan
het feit dat de instituen in heel Europa hun grote posities in lokale waarden
van de oude economie inruilen voor technologie, waarin ze onderwogen zijn.
Het is dus een kwestie van vraag en aanbod. Er is te weinig tech in
Europa, behalve in Zweden bijvoorbeeld. Daarom doet de Zweedse beurs het zo
goed. Het wemelt daar van de handige nieuwkomers.In Nederland verkopen
de grote fundmanagers elke dag hun posten Ahold en
Unilever. Degenen die die aandelen graag zouden hebben, hebben
ze al.Daarom zakken de prijzen.In de tech sector gebeurt het
omgekeerde. Iedereen wil erin. Er zijn een paar grote bedrijven.
Nokia heeft nu al de grootste market cap van Europa. De kleine
bedrijven zijn sexier. Wie daar in wil moet betalen. Kleine bedrijven zijn
immers klein – iedereen kan deze redenering volgen – dus drijft een beetje vraag
al snel de prijs op.Waarderingen zijn nu even minder belangrijk. Tech
wordt dus duurder en duurder en het oude spul wordt goedkoper en goedkoper.
Dat kan nog even doorgaan, tot iedereen in de rij bij de bakker er in zit.

Op die dag wordt de markt kwetsbaar.Het handige geld heeft nu
al goed verdiend aan Euro-tech en kijkt naar de achterblijvers. Wij ook, maar we
kopen ze nog niet. Maar elke dag brengt ons een beetje dichter bij 15
maart.
Dat wordt misschien de Ides van Euro-tech. Zeker is dat niet. Wel hopen
we dan uit onze Amerikaanse positie te zijn. Daar is veel meer aanbod en daar
zit iedereen er al in. Die situatie is dus veel gevaarlijker, ook al is US-tech
nu goedkoper dan Euro-tech.Go with the flow.