Beste meneer Koelewijn,

Sinds een jaar beleg ik redelijk actief in aandelen. Het nieuws houd ik
goed bij en ik ben ook geabonneerd op een blad waarin u ook
een column heeft.

Nu ik wat gevoel voor de beurs en diens ontwikkelingen
begin te krijgen, zoek ik nog steeds naar een goede methode voor het
analyseren van aandelen. Bij de waardering van aandelen lijkt het altijd
weer een strijd om de techniek bij columnisten: technische analyse of
fundamentele analyse?

Dit is nu precies het onderwerp waar ik graag uw mening over zou willen
weten: in hoeverre kunnen we nog spreken van een betrouwbare analyse
gezien de huidige markt, waarin tech overgewaardeerd lijkt en defensieve
aandelen bij aankoop van drie pakken koffie
worden weggegeven?

Volgens een fundamentele analyse zullen veel tech fondsen sterk
overgewaardeerd zijn, maar een technische analyse zou dan nog gemakkelijk
een koopadvies kunnen afgeven (de vraag blijft immers toenemen). Is er
nog een alternatieve methode om te bepalen of je nu de huidige
“KPN’s” moet verkopen en de “Ahold’s” moet bijkopen?

Ik hoop dat dit een beetje een interessante vraag voor u is. Ik kijk dan
ook erg uit naar het antwoord. In ieder geval alvast bedankt voor de
moeite.

Roger van der Spek

Geachte heer van der Spek,

U stelt een zeer goede vraag, want ik kan mij voorstellen dat u het spoor bijster raakt.

Kwaliteitsaandelen worden gedumpt alsof het Fokkers en Dafjes zijn. (Dat is van voor uw tijd wellicht, vraag maar aan oudere beleggers om tekst en uitleg.)

In wat voor tijd we ook leven, er blijft een stelregel overeind. Beleggen is naar de toekomst kijken. Je probeert van ondernemingen te bepalen wat ze zullen gaan verdienen.

Nu noemt u twee leuke voorbeelden: Ahold, forum, en KPN, forum.

Ahold is een voormalig kwaliteitsaandeel. Maar ze hebben het moeilijk.

Ik schreef eerder al dat de aandelenmarkt last heeft van de oplopende rente. Dat heeft bijna de hele aandelenmarkt problemen bezorgd. De hoge rente zorgt voor het inzakken van de k/w. Daarmee komt het potentieel van Ahold om omzet bij te kopen onder druk te staan.

Verder hebben ze een overname in de VS zien mislukken.

In Europa rukt de concurrentie van buitenlandse supermarkten op. Het is de vraag of Ahold mee kan komen in de race. De druk op Europa komt van buitenaf. Het is het Amerikaanse bedrijf Wall Mart dat zeer succesvol oprukt. (Kijkt u eens op hun website en u snapt wat er zo goed is aan die bedrijven.)

In Nederland heeft Ahold last van de concurrentie die domweg goedkoper is. Een huis, tuin en keukenvoorbeeld: de kinderverpakking rozijntjes van 500 gram kost bij de basismarkt ƒ1,99. Ahold berekent hetzelfde, maar de verpakking is 250 gram. Als je twee grootverbruikende knullen hebt, weet je waar je op moet letten.

Kortom, Ahold heeft op fundamentele gronden een probleem. Het gaat mij er overigens niet om dit bedrijf aan te pakken, het is om de gedachten te bepalen.

KPN dreigde af te zakken tot de status van voormalig kwaliteitsaandeel. Ze dreigden de boot te missen totdat ze een grote overname in Duitsland deden.

Normaal gesproken zouden de beleggers dat niet bijzonder waarderen, want de winst gaat de komende jaren verwateren.

Maar wat zien we nu. De beleggers kijken heel ver vooruit en zien dat KPN zich toegang heeft verschaft met een enorme groeimarkt met een dienst die ook nog explosief kan groeien. Het gevolg is dat het bedrijf voor een dergelijke overname wordt beloond met een enorme koersstijging.

Nu de deal tussen Vodafone en Mannesmann doorgaat, en Orange verkocht moet worden, spuit KPN opnieuw weg.

Nu is de fundamentele verklaring verre van volledig. Er spelen ook andere zaken mee. Je ziet vaak dat bepaalde tendensen zichzelf versterken. Kraland schreef daar ook over. Grote beleggers willen op een bepaald moment uit de verliezende sectoren. Zij verkopen in een dalende markt en kopen de succesnummers bij. Dit beeld wordt bevestigd door de technische analyse.

Er is dus niet een wijze van analyseren de juiste. Trends versterken elkaar en aan het einde van de rit zien we dat er overdreven is. Wanneer dat zover is? Dat maakt beleggen nu juist spannend.