Marlboro Friday was er niets bij. Wolters Week, met in de hoofdrol
Procter & Gamble en
Wolters Kluwer scoorde tikken van 30%, tegen
22% voor Marlboro. Laten we daar eens wat dieper op ingaan.
 
Wij raden onze lezers al enige tijd aan rekening te houden met de extra
risico’s die de technologische veranderingen met zich meebrengen. Die risico’s
bevinden zich aan beide kanten: in de technologie sector maar ook in de Oude
Economie.
 
Voor een definitie van de termen Oude en Nieuwe Economie verwijzen wij u
naar de volgende, ongetwijfeld electronische, edities van de woordenboeken. Ze
staan er nu nog niet in, voor zover wij hebben kunnen zien.
 
De tech sector kampt met een Schumpeteriaans probleem van creatieve
destructie. De ontwikkelingen gaan snel, tastbare activa, denk aan de fabs van
halfgeleidersfabrikanten, zijn duur en direct verouderd. Ze kunnen niet
doorverkocht worden.
 
Een relatie belde ons laatst na een bezoek aan ASML, een
bedrijf dat hij al jaren volgt. Als souvenir had hij voor een paar gulden een
waferstepper meegenomen. Tegen een fractie van 1% van de oorspronkelijke
verkoopprijs. Het ding was alleen nog iets waard naast zijn collectie oude
effecten, een souvenir van de beurs.
 
Dit is geen nieuw fenomeen, Schumpeter had het voor de oorlog al
geconstateerd. Ter verduidelijking – je weet nooit tegenwoordig en we hebben
ook wat studenten als lezers – we bedoelen hier de Tweede Wereldoorlog, niet
Kosovo.
Om allerlei redenen, waarvan de menselijke neiging tot behoudzucht
wellicht de voornaamste is, wekt de teloorgang van de beurskoersen van de Oude
Economie meer verbazing.
Dat is onterecht. Laten we eens naar P & G kijken, of naar
Coca Cola, Gilette of
Unilever. Het is immers één pot nat.
 
Wij constateren twee dingen.
 
Al die bedrijven hebben een grote groeifase doorgemaakt, ze hebben in het
verleden al eerder wel eens wat gehad, maar dat is op zich niet erg, en nu
hebben ze allemaal hun eigen fundamentele problemen.
We beleggen niet in PG, KO, G en Unies. In het verleden hebben we dat wel
gedaan. Waarom nu dan niet ?
 
Omdat deze bedrijven zowel in de huidige beurscyclus als in hun eigen
cyclus verkeerd zitten. PG stond er nog het beste voor, maar dat is ook voorbij.
Als je goed kijkt, in plaats van te generaliseren, kun je zo zien wat er
werkelijk aan de hand is.
 
Heel in het kort het volgende: elk van deze bedrijven heeft een bijzonder
gespannen boog gehad en toen ging er iets mis. PG kwam met enigszins
tegenvallende cijfers, de kosten waren te hoog, de dreun op de beurs was enorm.
KO zit eigenlijk al verkeerd sinds voor het overlijden van pater familias
Goizueta.
 
Douglas Ivester, sinds kort de laan uit, heeft het alleen maar erger
gemaakt. De bottelaars werden middels duur siroopconcentraat uitgeknepen, om
maar die groeipercentages te behouden.
Een blik op de Inveztor.net forums bevestigt dat ook daar de discussie Oude
versus Nieuwe  Economie in volle gang is.Sommigen vinden deze discussie
niet interessant.