De mens went aan alles en we zouden hieraan toe
kunnen voegen dat, nadat we aan iets onaangenaams gewend zijn, we dit snel
vergeten wanneer de onprettige ervaring voorbij is. Prettige ervaringen
herinneren we ons echter gemakkelijk.Beleggers kunnen met het
bovenstaande hun voordeel doen, als ze dat willen tenminste.Wij zijn
gewend geraakt aan de belachelijke waarderingen van dot com aandelen. Die
aandelen hadden, als we naar de klassiek georiënteerde
beleggers luisteren, allang in elkaar moeten klappen. Dat is niet gebeurd en dat
geeft de burger moed om steeds gekkere risico’s te nemen.Wij denken dat
het einde nabij is voor de dotcoms. Dat is niet omdat World Online
het niet zo goed doet of omdat de IPO van Lastminute.com
nog net boven de emissiekoers zweeft. Dat is nog pas een voorproefje,
niemand heeft hier last van, behalve degenen die hemel en aarde bewogen hebben
om wat WOL te krijgen en die niet direct verkochten. Ter herinnering, wij kregen
een kruimel en verkochten die direct. De kruimel werd niet opgenomen in de
modelportefeuille want we verdienen liever ons brood met echte deals. Vanochtend
gingen we dus short WOL, met succes, zie WOL & Equant.In
Barrons Online (alleen voor abonnees op Barron’s (http://interactive.wsj.com/articles/BarronsCoverMain.htm
) staat vandaag een mooi stuk waarin research over de burn rates van een aantal
dotcoms wordt besproken. Een burn rate impliceert, zoals kenners weten, geen
blaren op het zitvlak maar geeft aan hoeveel cash een startend bedrijf erdoor
jaagt.
Er zijn veel dotcoms die binnen een jaar in moeilijkheden zullen komen
en voor sommigen is het al zover. Peapod, een internet
kruidenier, verloor een topman om gezondheidsredenen en daardoor werd een
herfinanciering van $120 miljoen geannuleerd. Peapod zit nu op zwart zaad.
Hetzelfde geldt voor bekende namen als DrKoop.com en
CDNow.Het artikel in kwestie gaat ook in op de
consequenties voor bedrijven zoals Intel en
Cisco, die minder orders zullen krijgen wanneer deze bedrijven
onder gaan. Wij zijn daar minder bang voor. Waar het hier ons inziens om gaat is
het elimineren van speculatieve ellende, een abces dat doorgeprikt moet
worden.
Een te groot deel van de dotcoms zijn niet meer dan sigarenwinkeltjes
met een waardering waar een oude dog als HBG honderd keer in
past.
Zodra beleggers door krijgen wat deze bedrijfjes echt waard zijn
storten ze in. Die dag nadert met rasse schreden.Zijn wij dus
pessimistisch ? Helemaal niet. Wij denken juist dat de markt nog steeds kansen
biedt.Die zullen echter naar ons gevoel eerder in de sfeer van lager
gewaardeerde technologie aandelen liggen, dan bij de dotcoms. Dat is de zwakste
sector van de Nieuwe Economie, maar het is ook de meest tot de verbeelding
sprekende, omdat het bedrijfjes betreft die direct contact met het publiek
hebben. Wij blijven, om misverstanden te verkomen, bulls. Maar we zijn
bears op de aandelen met hoge burn rates, onder het motto Burn Reeds.