In de herfst van ’98 hadden we wat zogenaamde crash combo’s opgezet.
De term was van ons. We kochten zwaar gecrashte aandelen en schreven een
combinatie.

Dat ging als volgt. Koop het zwaar gecrashte aandeel dat zich
begint te herstellen. Schrijf een call out of the money en een dito put. Pak
een ongelofelijke premie, met als risico de positie te moeten verdubbelen op
een koers 80 a 90% onder de top.

Een van de aandelen waar we dit mee deden was Ciena (CIEN), een bedrijf dat telecomapparatuur levert. LTCM, het hedge fund met de Nobelprijswinnaars, dat in
die tijd bezig was kapot te gaan maar gered werd, had een enorme positie in
CIEN opgebouwd.

Toen kwamen er wat tegenvallers met de grootste klant van
CIEN, die teveel domineerde, en de markt stortte in, niet alleen voor CIEN,
maar overal.

CIEN ging van $95 naar $10. Rond de $15 kochten we het aandeel,
schreven de calls, schreven de puts en wachtten af. We maakten een prachtige
winst.

Vandaag zag ik CIEN weer. Het bedrijf heeft veel meer klanten, een
tegenvaller met een klant is niet meer belangrijk, integendeel. CIEN is de
grootste leverancier van optische apparatuur in Azië en Europa, niet gek
voor een Amerikaans bedrijf.

Alleen, we hadden het beter kunnen houden. Ondanks de crisis is de koers nu
Rond de $ 120.
Niet alleen dat, het is nu weer een strong buy.

Het aardige van dit soort bedrijven is dat je bij deze presentaties goed
ziet waarom die telco’s zo laag staan.

Ze moeten niet alleen miljarden dollars betalen op veilingen voor nieuwe
licenties, maar ze moeten ook de producten van CIEN kopen.

De telco’s zitten in een moeilijke positie, tussen twee vuren. Dit is weer
een situatie waar je beter de houwelen en schoppen kunt kopen dan de
goudzoekers financieren.

CIEN is een houweel, pas op met de telco’s.