Een van de weinige groene lichtjes in onze portefeuille was gisteren
Bear Stearns, de Amerikaanse zakenbank. Bear wordt overgenomen,
denken wij en daar hoef je geen genie voor te zijn want de directie zegt het
tegenwoordig zelf.
 
Er is alleen een kleine, bijna te verwaarlozen discrepantie tussen de prijs
die de directie zegt graag te willen ontvangen en de marktprijs. Bij $120 zeurt
de directie niet meer, geeft zij aan. De markt betaalt, na de hausse van
gisteren, $67.25. Wij gaan uit van $75, als het hoger gaat dan dat bedrag dan
zeuren ook wij niet meer.
 
Op $75 doet het aandeel een overnamepremie van 50% ten opzichte van de
koers voordat de directie, kwijlend van de hebzucht, het over die $120 begon te
hebben. Wie handig wil zijn knoeit een beetje tussen de $67.25 (verkoop) en de
$60 (aankoop), met het risico de deal mis te lopen.
 
In een ander, maar vergelijkbaar register werden wij op kantoor opmerkelijk
gemaakt op het feit dat de president van Knight Trimark niet verscheen op een
presentatie. Een paar dagen later kwam NITE ($34) met een
bericht: zakenbank Robertson Stephens was ingehuurd om de firma te adviseren,
lees te verkopen.
 
NITE is een firma die actief is als marketmaker en elektronische handelaar.
Merrill kocht kortgeleden in die sector Herzog,
Heine, Geduld en Goldman nam
een paar weken terug Spear Leeds Kellogg over.
 
In de aandelenhandel is het mogelijk te winst, die steeds moeilijker te
behalen is, te optimaliseren door actief te zijn in zogenaamde order flow en
market making. Sommige bedrijven hebben wel order flow (Merrill
en Goldman bijvoorbeeld) maar lopen een groot deel van de
marketmakerswinst mis.
 
Nu Goldman en Merrill de stap gemaakt hebben is het, lijkt ons tijd voor
Morgan Stanley Dean Witter (MWD, $90.63).
 
Wij voegen daarom NITE vandaag toe aan de Modelportefeuille: wij kopen 300
aandelen bij de opening met een limiet van $34.25.
 
Ons koersdoel is $45.