Een oude bekende van Inveztor.net vroeg ons vanochtend wat je nou moet doen, op dit
moment. Dat is moeilijker te zeggen dan gewoon uit te leggen wat we zelf doen,
met het risico voor schut te staan, maar dit is elke dag het geval.
 
Omdat we op reis zijn hebben we zondagavond even overleg op kantoor gehad.
De Pasha, het jongste lid van ons team, was gespannen. Dat is maar zelden het
geval want de Pasha heet zo omdat hij een Levantijnse achtergrond heeft en het
leven en vooral zijn werk erg gemakkelijk neemt.
 
De Pasha is bang en voorzichtig. Hij ziet nog een klap komen. Jan Ris, het
gezonde verstand van ons team, met bijna 30 jaar ervaring, doet liever niets tot
hij een trend ziet. Onze visie is dat we deze luxe niet echt hebben. Wanneer de
duidelijke trend er een keer is, heb je kans dat het feest bijna voorbij
is.
 
We besloten een aantal kleine trades te doen. Ons inziens liggen de
aandelen die kort geleden goede resultaten hebben getoond, er ijzersterk bij.
Dit in tegenstelling tot de lente, toen ieder goed resultaat gevolgd werd door
een verkoopgolf. Juniper, Veritas en in
mindere mate PMC Sierra zijn zulke bedrijven.
 
We verwachten ook uitstekende cijfers van andere data-opslagbedrijven zoals
Network Appliance en van de Siebels en
Checkpoints. Die gaan we voorzichtig long, met trailing stops
5% onder de aankoopkoers. De Pasha krijgt carte blanche om in onze afwezigheid
te verkopen wat hij wil: kapitaalbehoud is de absolute prioriteit.
 
Vanochtend blijkt dat het gisteren aardig gelopen is. De Nasdaq zakte 0.8%
maar onze aandelen stegen. In Europa blijven we erg voorzichtig. Ook daar is de
markt oversold, maar je moet oversold niet verwarren met koopwaardig.We denken
dat het nog te vroeg is voor de telco’s, al kan het moment niet ver weg zijn. We
denken dat er eerst nog wat faillissementen moeten komen bij de alternative
carriers. Bedrijven die nu een market cap hebben van een paar honderd miljoen
dollar en schuld van meer dan een miljard zullen het moeilijk krijgen.
 
Voor een deel zit dit al in de markt, via de geruchten rond de telco-bonds
(zie: “Goede Morgan”). Veel teveel van de toppers in Euro-tech zijn
chipgerelateerd: dat is het geval met Philips,
Siemens, STMicro, ondanks de uitstekende
resultaten. Er kan nog een opvering in de chips komen, maar dat is niet iets
waar we op durven wedden.
 
Web-agencies en verwante IT-bedrijven staan op de beurs nog steeds onder
druk: ook daar hebben we er veel van in Europa. Het gaat daar niet slecht, maar
de markt wil minder betalen in de huidige beurs.
 
Tech is geen uniforme markt, dat zou ook verbazend zijn, gezien de omvang.
De sterkste sectoren, superrouters, data-opslag en optical zijn nog steeds
razend duur. Dat is de paradox van deze markt. Daarom blijven we voorzichtig,
want op de lange duur zijn het natuurlijk de fundamentele factoren die het beeld
gaan bepalen.