Je moet er zo langzamerhand wel in geloven, dat er nog een rally komt.
Alles lijkt tegen te zitten. Wij zijn bijna bang om het te zeggen, maar dat is
goed.
 
De rally moet zowel in de VS komen als in Europa. In beide markten lijkt
het er niet op dat dat gaat gebeuren. Helaas, dat is goed. Wanneer de rally
komt, komt die om verschillende redenen in Amerika en Europa, maar hij gaat
komen.
 
Laten we eerst eens kijken waarom die rally komt.
 
In de VS is ons voornaamste argument het verhaal dat wij ad nauseam al een
jaar herhalen, het is ons “Buy the AEA, sell H&Q” mantra. In veertien van de
afgelopen vijftien jaar deed tech het goed na 15 october. In ’97 ging het mis
vanwege de Azië crisis die in aantocht was.
 
Dit jaar gaat dat waarschijnlijk weer gebeuren, alles wijst daarop. Helaas
zien de meeste analisten dat vanaf vorige week wat anders. Als u het ons weer
toestaat: dat is goed.
 
Seizoensmatigheid is dus een eerste reden.
 
Wij vinden er veel meer, als we gewoon even kijken. Veel dure aandelen zijn
nu aanzienlijk minder duur. De waarderingen zijn redelijker. Dat is goed.
 
In de VS zijn de fondsbeheerders dinsdag klaar. Dan is hun boekjaar voorbij
en hebben ze de personae non grata uit hun portefeuilles verwijderd. Die
aandelen zijn mee naar buiten genomen en afgemaakt. Dinsdag is dat proces
voltooid. Dat is goed.
 
Gelukkig krijgt u nog even tijd om met uw vertrouwde Rabo-adviseur te
bellen. Als wij de krant mogen geloven gaat het hier om een gestaag slinkend
aantal uitverkorenen dus haast u. Die tijd krijgt u omdat, zie de voorpagina van
uw landelijk dagblad, kijk naar het nieuws op de televisie, er nog meer aan de
hand is.
 
In de VS moet gekozen worden tussen de ene en de andere Rode Das. Wij
denken niet dat het lood om oud ijzer is, zoals wij eerder al uitlegden, maar
hopen op een verdeeld Huis van Afgevaardigden versus een Rode Das van de andere
partij. (zie Dow 36.000 en de Rode Dassenbende) Dan doen ze niets behalve geld
uitgeven aan Pork Barrel praktijken en dat kan nog het minste kwaad.
 
Wij vrezen slechts een isolationistische president met een dito Huis. Als
dat gebeurt is dat slecht, maar niet noodzakelijkerwijs direct voor de markt,
dit is onze persoonlijke mening.
 
Tenslotte een belangrijke factor.
 
In het fort is het een drukte van jewelste. De cavalerie staat klaar, de
paarden zijn gezadeld. Vanwege al het onheil? Nee, vanwege de dalende
economische activiteit. De rente op vijfjarig papier staat onder die van
kortlopend papier.
 
Wij denken aan een verrassende draai in de politiek van de Fed: die zou wel
eens veel gemakkelijker kunnen worden, opeens, na het Rode Dassenfeest, of
gewoon met een leuk maar neutraal verhaal komen. Dat is goed. Dat laatste is een
understatement.
 
In deze context blijven wij, het spijt ons enorm, bullish op tech. Wij
houden ook van financiële waarden, energie en gezondheidszorg.
 
In Europa is de markt ook klaar voor een rentepauze, ondanks de cijfers die
deze week uit zullen komen en die anders zullen suggereren.
 
Rente verhogen om de euro te steunen heeft geen zin, de trend in Europa
verzwakt alweer wat, dus wat stimulatie kan geen kwaad. We denken dat de ECB
klaar is met de rente.
 
De waarderingen in Europa zijn niet laag, maar ze zijn ook niet meer hoog
te noemen. Wij kopen liever Amerikaanse dan Europese farma. Minder duur, meer
mogelijkheden. In Europa zouden we financials kopen, grote en kleine, liefst op
Europa gericht. Nutsbedrijven liggen ook goed,daar kan nog veel gebeuren. Maar
we zijn optimistischer, op de korte termijn, op de VS dan op Europa. Dat is
vanwege de reeds ontvangen tikken, de Rode Dassenverkiezing en de
liquiditeit.