De brief die Buhrmann gisteren bij Ahrend
liet bezorgen kwam irritant over, zo bleek uit de reactie van Ahrend topman Hans
Koenders. Koenders heeft, jaren geleden, een aanval van Buhrmann afgeslagen. Dat
was een goede zaak, want sindsdien wist Koenders Ahrend te moderniseren, de
beurskoers steeg met sprongen en zo begon een nieuw leven voor het
bedrijf.
 
Het is triest voor Koenders dat de expansiefase van Ahrend in Duitsland
moeilijk verloopt. De beurs heeft, sinds 1998 geen geduld meer met small caps en
nog minder met small caps die stagneren. Vandaar dat Ahrend fuseerde met
concurrent Samas, die zich, voor Ahrend, al vertilde aan de
Duitse markt.
 
Buhrmann biedt de Ahrend aandeelhouder meer: het bod van 18 euro houdt een
keurige premie in en het aandeel Ahrend steeg dan ook direct met een
spectaculair grote omzet naar 15,75 euro.
 
Beleggers verwachten dus iets. Wie zijn die beleggers?
 
Een blik op het jaarverslag leert ons dat het hier om value investors gaat.
Wij zien hier HAL, uiteraard small cap specialist Kempen, een Egeria
BV die wij niet kunnen thuisbrengen en SocGen. De
laatste is ongetwijfeld het fonds dat beheerd wordt door de bekende Franse value
belegger Jean-Marie Eveillard, die voor Société Générale vanuit New York
opereert.
 
Voor hun komt zo’n bod waarschijnlijk als geroepen.
 
Voor Ahrend is dat minder prettig.
 
Niet alleen Hans Koenders heeft een onprettige herinnering aan Buhrmann,
zijn tweede man Frits van Westen komt bij dat bedrijf vandaan en werd, zo horen
wij in Amsterdam, daar gepasseerd voor de CFO-post.
 
Staan ons nog meer verrassingen te wachten? Een witte ridder op een paard
misschien, in de gedaante van het Franse Guilbert, waar Ahrend
relaties mee heeft, of met Lyreco, een niet-genoteerde collega van Guilbert
?
 
Wie weet kan er dan nog een onsje bovenop: een verhoging van het bod met
10% brengt ons op het ronde bedrag van 20 euro, een mooi koersdoel voor Ahrend
en een keurige beloning voor de geduldige aandeelhouders.
 
Ahrend is nu misschien razend, maar met een prijs van 20 euro is het de
beurt aan de aandeelhouders om razend enthousiast te worden.