De reden waarom de tech zo onderuit gaat, zo hebben wij vernomen, is dat na
al die heisa rond computers blijkt dat een goede optelsom toch nog problemen met
zich meebrengt.
 
Beleggers verkopen dus en masse de Vier Ruiters, überglamours zoals
Juniper en NetApp, zoals Network Appliance in
de volksmond heet, terwijl EMC en Sun nog
relatief goed- maar daar is dan ook alles mee gezegd – blijven staan.
Bovengenoemde aandelen sieren onze Modelportefeuille.
 
Tech is dreck.
 
Wat moet je doen als je op de wc zit en het dak van het huis stort in?
Rustig blijven zitten en zeker niet, met de broek op de enkels, door de
huiskamer gaan rennen.
 
Ten eerste rent dat niet lekker en het staat ook niet elegant, ten tweede
kunt u dan des te gemakkelijker geraakt worden door vallend puin.
 
Er is veel vallend puin sinds gisteren. Het mooie plaatje van herstel op de
Nasdaq is stuk. Erger nog, de Nasdaq is nu de zwakste index en wij worden
wederom bestookt met zeer pessimistische extrapolaties richting 2200. Het
vervelende is dat dat ook best kan gebeuren.
 
Op dagen zoals vandaag houden wij ons rustig. Er zijn weer allerlei
krachten aan het werk.
 
De beste hersens uit de financiële wereld, onlangs bijeen in Lyford Cay,
Bermuda, willen allemaal uit tech en in value. Wij geven toe, vandaag willen wij
dat ook. Wij willen ook liever uit Parijs en naar een thalassotherapie aan de
kust, wat rijmt met rust.
 
Er gebeuren interessante dingen onder het oppervlak van de markt. De high
yield markt is kapot. In veel junkobligaties is geen markt meer. Wij proberen al
een week een overigens smetteloze tinnefbond te verkopen, we hebben nog steeds
geen bod, zelfs niet onder de prijs die wij denken dat dit papier waard is en
die tot voor kort ruimschoots werd betaald.
 
Is dit telco-tinnef ? Nee, een offshore bedrijf. Ook daar dus. Dat neemt
niet weg dat de reden waarom deze markt de telefoon niet meer opneemt, ligt in
de telco-tinnef.
 
Voordat we weer mails krijgen van mensen die vinden dat wij hoogdravende
taal gebruiken of erger nog, er geen rekening mee houden dat niet iedereen
Grieks gedaan heeft, telco-tinnef zijn al die junk bonds van
Versatel, Viatel, Winstar,
Global Crossing en de dozijnen CLEC’s (competitive local
exchange carriers) die te weinig verdienen, vreest men, om hun coupons straks te
kunnen betalen.
 
Het is altijd een slecht teken als de high yield markt opdroogt. De beste
manier om daarvan te profiteren is door junk te kopen die relatief ongevaarlijk
is maar die toch naar beneden gesleurd is.
 
Het probleem (we zeggen het er maar bij voordat lezers weer een extra
hypotheek op hun doorzonnertje gaan nemen om ons later de schuld te geven) is
dat als er een recessietje komt, het natuurlijk vervelend is als u met een groot
stuk junk zit. Iedereen stelt deze smakelijke aankopen dus uit, vandaar dat die
markt is opgedroogd.
 
Er zijn dus koopjes, maar niemand durft.
 
Opkomende markten (u weet wel, die markten die de hele tijd lijken te
zakken maar zo nu en dan weer opkomen, vandaar de naam)? Niemand wil er nog iets
mee te maken hebben. Weg ermee.
 
Toch zijn daar leuke dingen te doen voor value-beleggers. Neem nou die oude
vrienden van ons, Asia Pulp & Paper, die in Indonesië
zitten. Het aandeel doet nauwelijks meer dan een dollar. Dat is een procent of
tien van de boekwaarde.
 
Goed, ze hebben problemen, de prijstrend zit tegen en Indonesië is één
groot bord bami, zo’n wanorde is het daar. Dit soort aandelen is spotgoedkoop,
niemand wil ze.
 
Onze aandelen zijn poepduur. Het probleem is dat die nu ook niet echt
populair zijn.