De twee artikelen van Henk Slotboom over UPC, vorige week op deze site
hebben voor nogal wat opschudding gezorgd. UPC maakte Inveztor.net en vooral Slotboom via
de media uit voor allerlei lelijks.
 
Kranten zoals de Wall Street Journal waren hier niet erg van onder de
indruk, maar voor Slotboom was het toch vervelend want toen de koers van UPC
begon te dalen werd hij als de zondebok beschouwd. Waarschijnlijk handig naar de
achterban toe.
 
UPC was eind vorige week en begin deze week de grootste daler op de AEX.
Die eer had het aandeel ook al op jaarbasis: het zakte tot nu toe circa 75%. Het
aandeel daalde dus ook al voordat Slotboom er zijn licht over liet
schijnen.
 
UPC is een onderneming die we niet zouden durven kenschetsen als
risicomijdend en die midden in de investeringsfase zit. Deze laatste term hebben
we gemakshalve maar geleend van hun eigen CFO, de heer Bracken.
 
Het bedrijf heeft nu de wind tegen, omdat de aandelenkoers zo laag staat.
Dat maakt verdere acquisities moeilijker dan voorheen omdat de aandelen niet
meer gebruikt kunnen worden als ruilmiddel. Daarom moet de cash ergens anders
vandaan komen.
 
Van de banken, via leningen, anders treedt er teveel verwatering op. Het is
een lastige tijd voor een aandelenemissie. Dat komt niet door Inveztor.net, dat zou
teveel eer zijn, dat komt door de markt.
 
Ieder bedrijf met een profiel als dat van UPC zit in dezelfde situatie,
alle hefbomen werken op dit moment tegen de verhevenen, dat wil zeggen de
bedrijven die nog niet EBITDA positief zijn, of die, in goed Nederlands, nog wat
meer cash flow zouden kunnen gebruiken.
 
Gelukkig hebben ze bij UPC creatieve oplossingen voor dit soort
problematiek. “Shoot the messenger” heet dat in Amerika.
 
Kort geleden woonden wij nog een presentatie bij van UPC.
 
De strekking van de presentatie was dat alles 100% voor de wind ging. Wij
nemen dat graag aan. Alleen, het lijkt dan net alsof die 10-Q eigenlijk
betrekking heeft op een heel ander bedrijf dan UPC, of haar filiaal UPC
Distribution NV, zoals UPC via haar advocaten stelde. Dat UPC Distribution een
BV is en geen NV toont aan dat het zelfs de advocaten van UPC zo nu en dan
duizelt. Ons ook.
 
De 10-Q van UPC telt 810 pagina’s. Het document is zo glashelder opgesteld
dat Slotboom niet de enige was die er moeite mee had. UPC hield, toen het
gewraakte document door Slotboom was besproken, een conference call om één en
ander wat nog helderder te maken dan het al was.
 
Je zou verwachten dat een bedrijf waar je uren zo niet dagen tijd in moet
steken om ook maar vaagjes te beginnen te begrijpen aan welke risico’s je je
blootstelt wat meer begrip zou tonen ten opzichte van analisten die de zaak op
een rijtje proberen te zetten.
 
UPC niet. UPC heeft geen telefonisch contact gezocht om uitleg te geven.
Die hadden we graag gepubliceerd.
 
Nee, UPC communcieert heel anders. UPC dagvaardt pas wanneer de zaak uit de
hand loopt.
 
Of dat de beste manier van doen is laten we graag ter beoordeling aan onze
lezers over.
 
Maar terug naar de conference call.
 
Wij hebben die conference call beluisterd en wat we daar hoorden bespreken
we in een volgend artikel.