In dit stuk gaan we het hebben over de mogelijke antwoorden op de vraag:
“En wat nu?” (zie ook: Runderblunder,
voor wat hieraan voorafging).
 
Laten we eerst een onderscheid maken tussen degenen die, net zoals wij in
onze Modelportefeuille, klem zitten met teveel technologie en degenen die een
normale, gedifferentieerde portefeuille hebben met veel aandelen die je vroeger,
nog niet zo lang geleden, Oude Economie kon noemen, en die nu weer Economie
heten.
 
Aan die mensen, die geen probleem hebben, althans niet met hun
portefeuille, zouden we zeggen: gaat u rustig slapen, uw bearmarkt komt
waarschijnlijk wat later, mogen we eerst even de onze afhandelen? Dank u.
 
Laten we het eenvoudig houden en het stapsgewijs doen.
 
Donderdag, vrijdag en ook weer vandaag keken we naar de euro/dollarchart.
De meeste van onze techaandelen noteren en verkopen hun producten in
dollars.
 
De charts suggereren dat de dollar verzwakt tegenover de euro. Gisteren
ging het weer een beetje die kant op. Van Dongen heeft hier ook een commentaar
op, voor hem is het nog niet 100% duidelijk wat er gaat gebeuren.
 
Nu is er voor ons niets meer 100% duidelijk, of het moest zijn dat het jaar
minder goed aan het eindigen is dan het begon, maar we nemen het risico en
beginnen onze dollars af te dekken tegen verdere daling. Ons koersdoel is
pariteit.
 
We verkopen al onze dollars zes maanden vooruit op 89.792 euro, dus bijna
90 cent, inclusief de hedgekosten.
 
Alle fundamentele redenen die we ooit in het verleden hebben aangehaald
zijn geldig. Iedereen haatte bovendien de euro, de afgelopen maanden steeds
meer, tot beledigingen aan het adres van Duisenberg toe, dus kan het snel gaan.
We denken dat de Fed klaar staat om in te grijpen, de Amerikaanse economie is
rijp voor een renteverlaging.
 
De sfeer in de markt is nu erg gespannen. Shorts zijn nerveus want ze
hebben veel winst gemaakt en zijn bang voor interventie of voor een bearrally.

 
Wij denken dat we in een tech-bearmarkt zitten, misschien wel in iets
ergers, dat is moeilijk te bepalen. Maar ook in een bearmarkt krijg je rallies
en die kunnen heel hard gaan.
 
Er is maar één reden waarom we ons nog onzeker voelen.
 
Donderdag was de Nasdaq bezig te capituleren, maar toen kwam het
interventieteam ertussen, althans, het leek erop en opeens kreeg de markt
steun.
 
Vrijdag kregen we het spiegelbeeld van donderdag: een keiharde bearrally
die weer wegsijpelde tegen het eind. We kregen sterk het gevoel dat als de
ellende op donderdag had doorgezet er echte paniek was ontstaan.
 
We hebben veel vragen gekregen over wat we nou bedoelden, met “Bloed op
straat”. Donderdag kregen degenen die ’s avonds voor hun scherm zaten er een
voorproefje van.
 
Laten we het dus even kort samenvatten, want we gaan natuurlijk verder met
dit onderwerp: dit is in ieder geval een tech-bearmarkt.
 
Of het een algemene bearmarkt gaat worden weten we nog niet, dat is
moeilijk te zeggen.
 
We blijven bullish op de techaandelen die we hebben, maar als de markt
kapot gaat heb je weinig aan goede fundamenten. Dan moet eerst het sentiment,
tegen het einde van de bearmarkt, helemaal negatief worden.
 
Dat is wat we bedoelen met “Tech is dreck”. Business Week moet met een
voorpagina komen waarop staat: The end of Tech. Daaronder staat dan in kleinere
lettertjes : Will it ever recover?
 
Natuurlijk komt het terug. Reken daar maar op. Maar eerst: meer pijn, meer
onzekerheid, misselijk makende volatiliteit en iets dat voor velen onder ons
nieuw zal zijn: een grote bearrally.
 
We denken dat we daar niet ver van af zitten, maar het is onvoorspelbaar.
We wachten op meer slecht nieuws en een Fed-geste, op een onverwacht moment.
Veel aandelen zijn al goedkoop, als je hun groei in aanmerking neemt, sommigen
zijn nog steeds duur.
 
Pas op de 80-plussers. Niet op de zebra, nee, we bedoelen de aandelen die
meer dan 80% gaan zakken. Binnenkort komen we die overal tegen.
 
In de komende bearrally gaan de 80 plussers ook omhoog: verkoop ze dan.
Bearrallies zijn er namelijk om in te verkopen, niet om nieuwe hoop bij op te
vatten.
 
Tot die tijd nemen we het risico de gelederen gesloten te houden en
verkopen we niet.
 
Tot binnenkort, in de berenkuil.