Er zijn dagen dat we blij zijn dat we op kantoor bleven. Niet op weg, niet
onder weg, gewoon, helemaal niet weg maar achter ons bureau met onze Bloomberg
en Internet onder handbereik. Met twee telefoons. Met een printer. Met de
mogelijkheid om de golf aan te voelen komen.
 
Ons heerlijk in de golf onder te dompelen en tegen mid-sessie naar een
diner te kunnen gaan met het idee dat er vanavond in ieder geval niet gesproken
kan worden van wegzakkende rally. Zo moet je er naar kijken. Als naar een golf,
zoals je ze wel eens aan de kust in Zuid-West Frankrijk ziet.
 
Maar … KLAP!
 
Wij dienen onszelf een ontnuchterende dubbele oorvijg toe. U weet wel, zo’n
driftige kleine serie oorvijgen, van het A-type, zoals Louis de Funès in zijn
meest stompzinnige films ze graag uitdeelde. Wakker worden!
 
Wat doen we morgenochtend ? Welnu, wij zitten dan bij een notaris voor het
bespreken van iets heel pietluttigs en zijn even weg. Wij moeten dus nu al
nadenken, of de ochtend zonder commentaar voorbij laten gaan. Wat moeten we
morgen doen?
 
Eerst maken we een keuze. Is dit de korte heftige rally waarin je eigenlijk
in het eerste uur moet verkopen? Nee, en waarschijnlijk ook niet in het laatste
uur. Dit is, zo voelt het, een Nasdaq 3000-rally. Daar kunnen we heel snel zijn
en dan zien we verder.
 
Betekent dit dat de bearmarkt voorbij is en we nu weer zijn waar we op 15
oktober hadden moeten zijn, als alles volgens plan was gegaan? Aan de vooravond
van een grote hausse golf? Ook dat denken we niet. Er is teveel schade
aangericht in de markt, dat maak je niet zomaar ongedaan.
 
Er hangt nog slecht nieuws boven deze markt, vrezen wij. Fundamenteel
slecht nieuws. Als er niet teveel van dat slechte nieuws is, kan het klimaat
even goed blijven want een rentedaling werkt weliswaar pas later door maar de
beurs kijkt graag vooruit. Dan telt een rentedaling, waarop nu geanticipeerd
wordt, meer dan slechte bedrijfsresultaten nu, voor zover die tenminste cyclisch
van aard zijn en niet berusten op zwakke uitvoering (Xerox) of
een verkeerde strategie (Apple).
 
Wat nu gebeurt is uitstekend voor groeiaandelen en voor dollarobligaties.
De euro begon net te keren, maar nu krijgt de dollar weer steun omdat er
aandelen en obligaties in de VS worden gekocht. Zo kan Greenspan de rente naar
beneden praten en zo kan toch de dollar tegelijkertijd even stijgen.
 
Kan deze rally van korte duur zijn?
 
Ja, maar hoe kort moeten we nog zien. In de eerste instantie zal dat
afhangen van de mate waarin de Fed de rente verlaagt. Ten tweede moet de
bedrijfsresultaten, ook als ze slecht zijn, positief geïnterpreteerd kunnen
worden in het licht van de lagere rente.
 
Dan kan het wat langer duren en krijgen we weer een nieuwe situatie. Laten
we het zo zeggen: als dit een dead cat bounce is, dan moeten we eerst hoger
stuiteren en dan zien we later wel of het beest nog leeft.