Vorige week, na de renteverlaging, zagen we dat in de VS (we kijken vooral
naar de VS omdat daar de wind vandaan waait) de banken begonnen uit te breken.
Dat is goed. De drugs kwamen terug. Dat is ook goed, want die zijn een
vluchtheuvel vanwege hun betrouwbare winst. Die winst is wel duur betaald, dus
zodra er goedkopere alternatieven zijn verkoopt de markt die dure winst en koopt
goedkopere. Toevallig, hoewel misschien niet helemaal, kwam Bear Stearns met een
verkoopaanbeveling op de sector. Daarin stond wat we hierboven iets simpeler
samenvatten.
 
Pas overigens op met die drugs – de farmasector dus – want inderdaad, ze
zijn duur, inderdaad, de groei is niet astronomisch, maar er kan ook zo een
reactie komen. Wij hebben in de Modelportefeuille onze PPH’s –
een drugmandje- aangehouden.
 
We zagen ook de brokers uitbreken. In onze Modelportefeuille zijn dat
Goldman, Morgan en Bear. Dat
is goed. Brokers lopen vooruit op de markt. We zagen ook AMD
uitbreken, met een nieuw hoogtepunt. Dat is goed. AMD is de concurrent van
Intel. Als u het ons twee jaar geleden had gevraagd (niemand deed dat gelukkig)
hadden wij misschien erop gespeculeerd dat AMD dit jaar dood zou zijn.
 
Wij worden hierin ongetwijfeld gestimuleerd door het gebrek aan vertrouwen
dat we hebben in bedrijven die geleid worden door heren die hun initialen in de
streepjes van hun pak laten weven, maar blijkbaar zijn wij ouderwets. AMD loopt
goed en we zagen Dell, Compaq, Intel en Microsoft ook niet verder wegzakken. Ook
dat was goed.
 
Vrijdag zakte de hele zaak weer in elkaar. Dit keer was de oorzaak de
situatie in Californië waar twee nutsbedrijven in het nauw komen door de
stijging van de elektriciteitskosten. Er is niet genoeg stroom, dat speelt al
een tijdje en misschien gebruikt Silicon Valley te veel, in ieder geval loopt
dat verkeerd. Dat strekt zich uit tot de bankiers van die bedrijven, in dit
geval Bank of America. Een gerucht deed de ronde dat BoA grote verliezen zou
gaan lijden op kredieten en dat ze derivatenverliezen hadden geleden. De bank
ontkende alles. Toch eindigde de markt laag, zwak en ellendig.
 
We hebben er dit weekend nog eens naar gekeken en we denken dat er geen
reden is tot paniek.
 
Technisch is de Nasdaq, want daar kijken we vooral naar omdat daar de
ellende vandaan komt, nu net iets meer dan 50% van de winst aan het teruggeven.
Voor liefhebbers van Gap-observaties (wij krijgen meestal alleen haatmail als we
het over Gaps hebben dus we houden het kort), er zit nog een Gap-Up van 21
december en die Gap-Up biedt technische steun rond de 2298 tot 2340.
 
Tot zover het esoterische gedeelte.
 
Nu de emotie, want die telt zwaar mee op dit moment. Tot voor kort bleven
we verbaasd kijken naar het grote aantal bulls in de verschillende peilingen die
we zien. Veel bulls is slecht. Veel bears is goed.
 
Daar beginnen we nu te komen. Vorige week begonnen we een aantal beren uit
het bos te zien komen, een telling van 35% voor de individuele aandeelhouders in
de VS, die overeenkomt met de twee vorige laagtepunten in oktober ’98 en oktober
’99. Dat is goed.
 
We zien de week dan ook als volgt beginnen. Eerst afwaarderingen in Europa,
waar de schokgolf van vrijdag zich gaat voortplanten. Dat betekent dat de kans
groot is dat u goede aandelen krijgt aangeboden tegen afbraakprijzen. We denken
dan aan de hard core tech aandelen zoals in Nederland ASML. In
onze Polderportefeuille gaan we dan ook goed kijken of we onze ASML calls Jannen
25 niet moeten terugpakken, misschien al in de ochtend, voordat in Amerika de
lichtpuntjes van het komende goede nieuws  door de bruine mist van
treurigheid zichtbaar worden en voor een intermediaire rally zorgen. In de VS is
dat dan een mooie gelegenheid om Cisco’s op te pikken rond de $35, of Sun en
eventueel ook Juniper. Die banken zouden wij gewoon blijven doorkopen. Banken
doen het goed als de rente zakt en hoe meer paniek, hoe meer en hoe sneller de
rente terugkomt.
 
Maar pas op. Dit is geen picknick, dit is een zenuwenmarkt. Hou de grens
van 2340 voor de Nasdaq goed in het oog, daar moeten we niet onder
sluiten.