Dit weekend stond er een warm interview met fundmanager Bill Miller over Amazon in Barron’s. Miller heeft een uitstekende staat van dienst en omdat wij ook aan het kijken waren naar de convertible van Amazon, niet naar het aandeel, waren we geïnteresseerd. Miller zegt niets nieuws over Amazon: hij trekt de vergelijking met AOL voordat ze winstgevend werden. We herinneren ons die tijd nog goed. AOL was toen erg controversiëel, qua business model was dat om dezelfde redenen als Amazon, namalijk geen winst, grotere verliezen bij grotere omzet en een boekhouding die niet als conservatief omschreven kon worden. Miller heeft 40 miljoen aandelen en is de grootste bondholder, staat in het artikel, maar volgens Bloomberg heeft hij er 52 miljoen. Er is, naar onze mening, een groot verschil tussen Amazon in 2001 en AOL in 1995/96: de service van Amazon is uitstekend en wij maken er graag gebruikvan. Wij zijn, kortom, een tevreden klant. Eigenlijk maakt dat niet zoveel uit. Vandaag kan hij wat lozen, want Amazon wordt fors hoger genoteerd, boven de $11 tegen een sluiting op $8.37 vrijdag.De reden waarom wij de convertible interessant vinden is de volgende: wij denken dat de business van Amazon niet kapot zal gaan en dat op een dagiemand het bedrijf over zal nemen als het niet zelfstandig rendabel kan worden. Dan is de convertible met een rendement van 13% bij een convertible koers van 36 1/8% en een effectief rendement van 22% een interessante speculatie.Eigenlijk is die koers ook niet eens zo laag: ondanks alle rumoer rond Amazon zijn er meer mensen die daar in geloven. En wanneer iemand zoals Miller dat gewoon weer eens hardop zegt schiet het aandeel meteen 30% omhoog. Dit is een markt vol draaikolken en stroomversnellingen en Amazon past aardig bij de tijdgeest.