Hond bijt man is geen nieuws. Het omgekeerde is dat wel. Dit dachten we toen we, blij met de overname van GTI (Polderportefeuille) door Tractebel nog eens bladerden in het research rapport dat Michel Aupers, Rabo Securities, op 14 Maart publiceerde. “Koop dit aandeel onmiddelijk!”, schreef Aupers. Deze duidelijke mening werd vervolgens uitgebreid onderbouwd. GTI groeit, het management is verbeterd, ze hebben echter niet genoeg managementdiepte om in het buitenland te groeien, er ligt een berg cash, op dit moment waarschijnlijk 130 milj. euro, waarvan de firma maar 50 milj. euro als werkkapitaal nodig heeft, het bedrijf is marktleider in de Benelux, waar ze opereren, het kost zes keer de winst en betaalt 6% dividend en kwalificeert zich daarmee voor de Route 66 categorie, de aandelen met minder dan gemiddeld neerwaarts risico.

Nu mensen eindelijk doorhebben dat analisten ook maar mensen zijn en dat er een groot conflict bestaat tussen research en zakenbankiers bij de grote spelers, is de pendule helemaal doorgeslagen naar het idee dat alle analisten maar wat opschrijven. Dat is natuurlijk helemaal niet zo. De werkelijkheid is veel complexer, we hebben het daar nog wel eens over. Michel Aupers laat met zijn rapport duidelijk zien dat er wel degelijk analisten zijn die een duidelijk verhaal kunnen houden, waarvan de feiten kloppen en dat goed leesbaar is. Bovendien levert het nog wat op. Zulke analisten zijn altijd meer waard dan ze kosten, zoals andere analisten negatieve waarde hebben.

Kunnen analisten vrij schrijven wat ze willen? Vaak niet. Dat wil echter niet zeggen dat analisten geen waarde toevoegen. Vaak is het zo dat je ze wel moet kunnen lezen, wat betekent dat je in moet schatten hoe de relatie ligt en wat de analist mag zeggen, durft te zeggen of kan zeggen. Bij Aupers hoefde je daar niet over na te denken. Het was gewoon een goed, nuttig en exhaustief stuk. Dat is overigens wel vaker het geval bij deze analist. Het is natuurlijk meer werk om de goede analisten eruit te pikken, een relatie met ze op te bouwen en echt goed gebruik te maken van hun kennis dan ze allemaal over één kam te scheren. Kankeren op analisten en ze anoniem afkraken in de forums vergt echter geen enkele vooropleiding, zelfs geen zwamdiploma.

Wij houden GTI nog even aan in de portefeuille want volgende week krijgen we een dividend van dfl 2.88. Dat komt nog bij het bod van 37 euro. Nog een paar dagen geduld dus.