Wie in KPN wil handelen kan dat ook in de VS doen, vanmiddag. Daar gaan gemiddeld 136.500 stukken per dag om, genoeg voor de gemiddelde privé-belegger. Op het Inveztor.net-forum stond dit nieuws overigens direct vermeld, die forums zouden perfect en nuttig zijn als we de ongewenste elementen wat beter konden filteren. Ongewenste elementen. Laten we hier even pauzeren. Wij kregen teveel hart-onder-de-riem-stekende reacties op ons stuk over de Smaadhufters (zie Smaadhufters en de grote internet O.D.) om die onvermeld te laten. Wij danken onze lezers en vrienden die mailden en belden van harte. Vandaag willen we de aandacht weer vestigen op Landis (zie ook: Meer Landici). Een aantal Landici horen wij nu al denken dat wij het over het Landis forum gaan hebben. In ons Landici-artikel stipten wij even aan hoezeer men daar slechts gerespecteerd wordt indien men in Landis ‘gelooft’. Bij LCI, op het forum althans, heb je ook zo iets. Toen wij dat onlangs vermeldden kregen we meteen een mail van een LCI-figuur met een tekst die ongeveer neerkwam op de vraag of wij er dan niet in geloofden. Vervolgens werd ons hoofd vergeleken met een vrouwelijk geslachtsdeel. Zijn dit de afstammelingen van de moedige bende die de ongewapende gebroeders De Witt vermoordde? Waarschijnlijk slechts, zoals Olivier B. Bommel zou zeggen, qua Denkraam. Landis. Het is één van onze favoriete aandelen, juist vanwege dat forum. Wij zijn long Landis, luidt onze full disclosure. Wij hebben het onlangs weer eens gekocht. Daarom zijn wij nog meer geïnteresseerd in wat er bij Landis gebeurt dan in wat er op de forums wordt gezegd. Laten we het eerst eens over Landis zelf hebben, straks kijken we nog even -met dichtgeknepen neus- op het forum. Landis, zo leert ons het jaarrapport van deze firma, heeft een convertible uitstaan, ondershands geplaatst. Wij kunnen vandaag niemand bellen, Koninginnedag oblige, maar morgen gaan we dit verhaal uitdiepen en om commentaar vragen. Dan bellen we ook een paar analisten. Wij hebben wat vragen over die convertible. Ten eerste vinden wij het jammer dat wij niet hebben kunnen inschrijven want het weinige dat we over het ding weten duidt op een mooie belegging voor wie in Landis, excusez le mot, gelooft. Landis heeft bij ‘twee Amerikaanse beleggingsmaatschappijen’ een convertible van 45 miljoen euro uitstaan met 4% couponrente. De beleggers hebben, zo lijkt het ons in de eerste instantie, een prachtige deal gedaan. Ze kunnen tot 9 juni converteren op 9,12 en daarna tegen het gemiddelde van de laagste koers in drie van de tien dagen na conversieverzoek. Landis daarentegen mag een PIK doen. Dat is Payment in Kind, ofwel betaling van de rente in aandelen. De lening loopt tot in 2005. Er zijn nog wat andere condities aan verbonden die we hier niet zullen behandelen want we zullen wel wat commentaar op deze deal krijgen en we gaan advies vragen aan vriend Potuijt, die op het Landis-forum gehaat wordt -waarschijnlijk omdat hij ooit iets realistisch vertelde over het bedrijf. Waar het ons om gaat is het volgende. Wij zijn aandeelhouders van Landis en vinden die convertible bijzonder voordelig voor iedereen (dus voor Landis, anders hadden ze die deal niet gedaan, voor de houders van de convertible ook), maar niet voor de aandeelhouders, vanwege de flinke verwatering die gaat optreden. We schatten meer dan 9%. Bij Landis zullen ze zeggen dat op het moment van handelen dit de beste deal was. Ongetwijfeld, maar tenzij Landis kopje onder gaat, is het een dijk van een deal voor de beleggers in de convertible. Zij konden de deal mooi doen. Hetzij door Landis te shorten op 9,12 hetzij door in de toekomst het aandeel drie van de tien dagen na hun verzoek helemaal in elkaar te stampen. Zo komen ze dan aan een gemiddeld lage conversieprijs. Vervolgens kopen ze hun shorts direct terug,ze zijn dan long Landis en bevrijd van de baisse-spelers veert het aandeel op. Dan verkopen ze hun geconverteerde aandelen. Ondertussen krijgen ze 4%, bijna hun cost of carry, en zijn ze wat wijzelf graag zijn, namelijk paid to wait. Wordt vervolgd