Swiss Re, de naam waaronder Schweizerische Ruck (wij laten zoals het betaamt de Versicherung even weg) bekend is, is de grootste pure play onder de herverzekeraars. Het is de mammoet. Munich Re (alias Münchner Ruck) is ook groot, maar is minder een pure play, door verzekeringsfiliaal Ergo, bankdeelnemingen en andere onzuivere zaken. Het symbool van Swiss Re is “RUKN” en lezers kunnen zich direct de roepnaam van dit bedrijf onder Nederlandstalige handelaars indenken. Herverzekeraars nemen risico’s van verzekeraars over en ze kregen er dus flink van langs na 11 September. Swiss Re kelderde, maar toen Wall Street weer openging stonden AIG en Berkshire Hathaway, Buffett’s bedrijf, snel weer boven de koers van 11 September. Berkshire is sinds enige tijd eigenaar van General Re, een grote Amerikaanse herverzekeraar. AIG is ook één van de marktleiders. AIG heeft nu zelfs een marktkapitalisatie die gelijk is aan die van Citigroup, het grootste gediversifieerde financiële bedrijf ter wereld, met slechts de helft van de winst van Citi. Herverzekeraars springen terug naar boven omdat de markt snel doorkreeg dat de klappen weliswaar groot waren maar dat dit goed was voor de industrie. Marginale verzekeraars, die de prijzen laag houden, worden verdreven. Dat is goed voor de marktleiders. Nog beter is dat ze hun prijzen kunnen verhogen, met minder concurrentie bovendien. Men verwacht ook een trend naar schaalgrootte. Swiss Re is groot.

Je zou kunnen redeneren (en dat doen we hierbij) dat er grote kans is dat in de komende tijd alles er beter uit gaat zien voor Swiss Re. Niet alleen wordt het verlies op de ramp van September snel ingelopen – denk hier aan een markt van 100 miljard dollar herverzekeringspremie tegen 40 miljard dollar aan schadeclaims van de verzekeraars aan de herverzekeraars- maar Swiss Re komt hier sterker uit. Premies gaan 25% omhoog. De schade wordt snel ingelopen en het bedrijf wint aan marktaandeel. Beleggers herinneren zich ook dat in ’92 zowel Swiss Re als Munich Re kort na Orkaan Andrew 60% stegen. Die orkaan was de grote schadepost van het decennium. Swiss Re is dus één van die zeldzaam duidelijke aankoopgelegenheden, en nog een groot bedrijf ook. Het leuke van zo’n groot bedrijf is dat de grote beleggers het kunnen kopen. De kleine belegger kan dan op de bagagedrager mee. Voor wie het interesseert, er staan tonnen warrants uit op dit aandeel. Genoeg voer voor speculanten dus. Wij denken dat dit aandeel vooral interessant is voor echte beleggers. Echte beleggers denken als volgt: de sector had teveel capaciteit. Die capaciteit liep ook voor September al terug, wat voor betere marges zorgt. Door de schok van September wordt dit proces alleen maar verhaast. Herverzekeraars moeten er zijn, anders moet de staat het doen en die doet het waarschijnlijk een stuk minder efficiënt. We lopen dus de kans dat dit het begin is van een goede cyclus voor herverzekeraars. Vooral voor de grote.