Voor de Modelportefeuille kopen we 500 aandelen Sea Container “A” aandelen in Amerika, symbool SCR.A à $10.74, vandaag is er 6 cent af.
We kopen dit aandeel om een van onze trouwste leden gerust te stellen. Zijn naam is Amoricano. Zoals zijn pseudoniem uitdrukt houdt hij van Amerika, waar hij woont. U kunt zijn werk volgen in de Koffiekamer, het forum dat wij onlangs weer eens zuiverden van Stalkers en kleine proleten middels een gezellige kennismakingsborrel in een hoofdstedelijk café. De Koffiekamer valt grofweg uiteen in twee ideologische groeperingen. Degenen rondom Amoricano, die pro-Amerika zijn, en de groep rond onze eveneens gewaardeerde Cees Weijers, de grote Bear.

Wie denkt dat wij gedronken hebben -in tegenstelling tot onze durfkapitalist doen wij dat zelden overdag, behalve tijdens vakanties – mag de bovenstaande alinea overslaan. Inveztor.net-diehards weten waar wij het over hebben, wie weet hoort u op een dag ook bij die groep.

Terug naar SCR. Amoricano vraagt ons het volgende:

“Toen ik in april/mei in Nederland op vakantie was, kocht ik Quote-mei ’01, aangezien ik had gelezen op de Inveztor.net, dat U daarin ’n column schreef. Ik heb verschillende malen het blad doorgekeken, maar kon Uw column nooit vinden.

Vandaag heb ik het hele huis afgezocht naar ’n document, dat ik zeker misplaatst heb (ik heb ’t nog niet gevonden), en ik besloot, dat de enige manier waarop ik mijn verloren statement kon vinden, was door alle papieren rotzooi te zoeken en zo ook meteen alle oude brieven, kranten, junk mail, en magazines in de vuilnisbak te gooien (wél in de recycle-groene bak). Zodoende kwam ik deze Quote weer tegen, en ik dacht ik zal er nog één keer inkijken, of ik iets interessants zie, en lo en behold, ’t viel open op “Kraland” mét foto nog wel.

Ik zag meteen dat U schreef over SCR, ’n fonds, dat ik jaren geleden ooit gehad heb. U schrijft, dat het Amerikaans is, ik dacht dat het Engels was, maar ik zie dat hun adres in Bermuda is. Whatever!

Natuurlijk was ik benieuwd hoe de berekeningen zouden uitkomen, met de nieuwe koersen van vandaag. Ik heb ze opgezocht: Dec. 6 SCRa close $ 10.80 (12 months low 07.51 – high 25.15), Dec. 6 OEH close $ 15.63 (12 months low 10.60 – high 23.60).

Als ik nu de calculations doe die U deed: 15.63/18 x 327 = 284 en 10.80/19.05 x 355 = 201, dan kom ik tot de conclusie dat we Sea Containers na de splitsing voor niks krijgen?

Ik wilde dit bericht niet op de Koffiekamer zetten, want dan zou het net zijn of ik U voor schut zou willen zetten, (want de koersen zijn gezakt)en dat is niet de bedoeling. Toevallig was er gisteren iemand op CNBC, die als één van de 3 stocks die hij prees voor beleggers om nu te kopen, U raadt het: Sea Containers.

Ik dacht, dat U misschien het één en ander zou kunnen narekenen of ik het wel juist gedaan heb, en wat U nu denkt van de situatie. Op Yahoo-finance lees ik, dat de split uitgesteld is vanwege Sept.11 naweeën. “

Aldus Amoricano.

Kijk, dit soort vragen beantwoorden wij graag. Wij krijgen ook wel eens vragen van mensen die denken dat wij zeven jaar aan vier instellingen gestudeerd hebben om met de helaas onbeschermde titel Stumper aangesproken te worden. Meestal zijn dat mensen aan wie wij nog niet eerder zijn voorgesteld maar die ons desondanks toch direct menen te moeten tutoyeren, wat ons steeds weer verbaast.

Laten we kort, bondig en toch verrassend antwoorden. Inderdaad Amor, u krijgt Sea Containers praktisch voor niets. Daarom gaan we vandaag ten overstaan van iedereen, inclusief de toekomstige Stumper-roepers, die gelukkig een minderheid zijn, de aandelen kopen.

Minder kort en bondig zal onze toelichting worden want geen enkele lezer die hier iets van gaat begrijpen tenzij hij of zij weet waar we het over hebben. Ten eerste full disclosure, wij zijn long Sea Containers, want we denken dat het aandeel heel goedkoop is. We hebben het vorige maand gekocht.

Sea Containers heeft grofweg twee activiteiten, eigenlijk zijn het er meer, maar we hadden beloofd het eenvoudig te houden. Ten eerste zijn daar de activiteiten die onze lezers in Quote leuk vinden. Het Cipriani hotel, in Venetië, een ander even prachtige oude abdij in Florence, de 21 Club in New York, een hotel zowel boven als beneden de Machiu Pichu, een Lagune hotel in Bora Bora, niet te verwarren met de versteende Gruyère Tora Bora waar onze stoute BaardLaken Bin Laden zich heeft ingegraven en nog tal van prachtige luxe hotels die, met al evenzeer luxe spoorlijnen zoals de lijn die die twee mooie hotels in Peru verbind, als ook de veel bekendere Oriënt Express, verenigd zijn in Orient Express Hotels, ook genoteerd aan de NYSE onder de ticker OEH. Kortom, er is een logistiek bedrijf dat in containers doet en dat moeiteloos lijkt over te vloeien in een hotelbedrijf met luxetreintjes.

De containers hebben nog steeds een meerderheid in de beursgenoteerde hotelgroep en waren net bezig die af te splitsen toen BaardLaken toesloeg. Amor verwijst daarnaar in de bovenstaande berekening. SCR is grootaandeelhouder in het afgesplitste OEH. Dat komt per aandeel SCR neer op 1.05 aandeel OEH. OEH is meer waard dan SCR, dus je krijgt SCR gratis, bij wijze van spreken, want je moet er wel eerst voor betalen. Bovendien heeft SCR schulden, maar dat is niets vergeleken met de waarde van de aandelen OEH.

Door de gebeurtenissen op 11/9 is die afsplitsing van OEH inderdaad uitgesteld. Het ging om een afsplitsing van 0.75 aandeel OEH per aandeel SCR. De aandeelhouders SCR krijgen bij zo’n afsplitsing aandelen OEH, die ze eventueel meteen kunnen verkopen. Het leuke is dat bij de huidige koers een verkoop van 75% van $15 inderdaad veel meer is dan $10.76, maar dat is nu even niet aan de orde, ook al is het theoretisch morgen mogelijk.

Amoricano vroeg ook of SCR iets doet in ferries tussen Engeland en Europa. Inderdaad is dat zo, en door de gekke-koeienquarantaine van het afgelopen jaar liep die business slecht.Inmiddels kunnen we weer naar Engeland en is de brandstof een stuk goedkoper geworden. Het aandeel SCR is flink ingestort sinds de eerste publicatie van ons stuk in Quote, maar dat is nu een prachtige koopgelegenheid, lijkt ons. SCR zit, buiten de luxe hotels, in containers (het bedrijf heet immers Sea Containers) en James Sherwood, de oprichter, staat in die business goed bekend.

Inmiddels breidt SCR zich uit naar treinen in Engeland, ook buiten het luxe segment, en in ferries. De ferries in New York City deden het juist extra goed sinds september, omdat de treinen niet meer reden. Sherwood begrijpt dan ook niet goed waarom zijn koers zo zakte. Alleen de hotels worden minder bezocht, maar die zijn juist veel minder gezakt, van $18 naar $15.

Samenvattend kunnen we het volgende concluderen. Amoricano wordt bedankt voor zijn vraag. SCR wordt aangeschaft, vanavond nog, tegen $10.76 en lezers wordt op het hart gedrukt dat, als deze belegging even niets wordt, ze nog altijd een suite kunnen reserveren in één van die prachtige hotels in Venetië, Bora Bora of Florence, om hun activa te inspecteren. Oh ja, voor we het vergeten, ons koersdoel is, eh, $30. De berekening is vrij eenvoudig, we denken dat SCR in een hoogconjunctuur $15 waard is en een OEH, die ook tegen lage prijzen activa aan het bijkopen zijn, meer dan $20.

Tot die tijd is dit een mooie value-belegging, een klein lijntje kan nooit kwaad, dan kunnen we nooit klagen als het lang duurt voordat de koers minstens verdubbelt.

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Op moment van publicatie is zijn fonds long Sea Container. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.