Een bedrijf kan op allerlei manieren goedkoop zijn. Het omgekeerde kan natuurlijk ook. Zo worden wij door de redactie van Inveztor.net bestookt met verzoeken om vooral eens een venijnig stuk te wijden aan de firma Dell. Zij maken de goedkope computers waarmee onze hardwerkende scribenten hun ideeën vormgeven.

U zult van ons geen kwaad woord horen over Dell. Geweldig bedrijf, beroemd om hun business model en hun opmerkelijke service. Welnu, de redactie van Inveztor.net vindt die service duur. Niet omdat ze er extra voor moeten betalen, maar omdat ze uren, dagen, nee weken moeten bellen, smeken, zeuren, dreigen, klagen en huilen voordat ze onverrichter zaken heen worden gestuurd.

Wie door de Paulus Potterstraat in Amsterdam loopt, raden wij aan het trottoir aan de kant van het grasveld te kiezen. Aan de kant van de kantoren loopt u namelijk een goede kans een Dell notebook op uw hoofd te krijgen. Soms schijnt dat namelijk goedkoper te zijn dat nog een week aan de helpdesk te spenderen. De Inveztor.net- redactie is, full disclosure, niet long Dell en zij vinden deze goedkope computers te duur in het gebruik.

Isotis
Wij dwalen echter af. Genoeg over duur.
Terug naar goedkoop.
Het is altijd leuk iets voor niets te krijgen. Geen flauwe grapjes graag over galante besmettingen, die kosten meestal te veel aan etentjes en persoonlijke verzorging om als goedkoop betiteld te worden, zelfs in ironische zin. Nee, wij doelen op het gratis bedrijf, het aandeel dat meer cash heeft dan het kost.

In Nederland is Isotis zo’n bedrijf. Isotis, één van de weinige Nederlandse biotech bedrijven, doet in botten, kost minder dan de helft van de ipo-prijs, kost rond de 3 euro en heeft ongeveer 3,40 euro aan cash.

Wij zijn kopers op die prijs. Isotis heeft 67 miljoen euro aan cash en kan het dus nog een jaar of vijf volhouden met de geplande burnrate, tot het bedrijf rendabel wordt. Het risico is dat er iets misgaat, dan moet er meer geld bij, dat moet dan opgehaald worden en geld ophalen, wanneer het tegenzit, betekent verwatering.

Buiten de biotech sfeer vinden we ook interessante kandidaten voor dit soort analyse. Ooit knoeiden we al wat in de Modelportefeuille met een internet marketing bedrijfje, Be Free. Dat had ook meer cash dan koers.

Keynote Sytems
Gisteren keken we naar Keynote Sytems (KEYN, 9,74 dollar). KEYN is een internet servicebedrijf, actief in het testen en verbeteren van e-services, bijvoorbeeld voor driekwart van de Media Metrix top 50 websites. Per aandeel zit er rond de 8.80 dollar aan cash in, plus 3 dollar aan zogenaamde ‘restricted cash’. Er zijn geen schulden.

We krijgen het bedrijf er dus eigenlijk gratis bij. Stop! Dat is een drogreden. U moet nooit naar dit soort verhalen luisteren. Zolang een bedrijf geen winst maakt en dat doen Isotis en Keynote nog niet, hebben ze die cash nodig. Het is alleen beter te beleggen in bedrijven die meer cash hebben dan ze nodig hebben, want dat zorgt voor extra veiligheid. Zowel Isotis als Keynote zouden dus interessant kunnen zijn voor een klein lijntje.

We kopen vandaag dan ook 400 Isotis en 150 KEYN, tegen de gemiddelde koers. Omdat Isotis een Nederlands bedrijf is leggen we deze suggestie ook voor aan Frank van Dongen, voor de Polderportefeuille

Via Networks
Hetzelfde geldt voor Via Networks. Daar zit ook meer cash dan koers en ook daar gaan we met Van Dongen naar kijken. Wij gaan er hierbij vanuit dat internet bedrijven met weinig cash minder kansvol zijn dan internet bedrijven die bulken van het geld. Via Networks kost ongeveer de helft van de cash per aandeel.

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.