Warren Buffett heeft net zijn nieuwe brief aan de aandeelhouders van Berkshire Hathaway (BRKA, $71800) verstuurd. Op 4 mei vindt in Omaha de aandeelhoudersvergadering plaats. Die aandeelhoudersvergadering is een fenomeen in de kapitalistische wereld. Het is een bijeenkomst van een stam. Opperhoofden Buffett en zijn partner Charlie Munger houden presentaties. Auto’s kunnen verzekerd worden met 8% korting voor aandeelhouders, via filiaal GEICO en alle andere Berkshire bedrijven presenteren ook hun produkten.

Wie er heen gaat kan met een beetje geluk ook wat Fruit of the Loom t-shirts kopen. Waarschijnlijk is de aankoop van het in surséance verkerende textielbedrijf dan afgesloten. Wij raden u aan er eens heen te gaan, als Beurstoerist, dat moet echt een unieke ervaring zijn, en vooral niet te lang te blijven. Er is niets te zien in Omaha.$5 bijsluiten
Wij herinneren ons hoe wij een tiental jaren geleden een stuk wilden wijden aan Buffett. Het Orakel van Omaha was toen nog lang niet zo bekend als nu en niemand schreef boeken over hem. Onze aanvraag van een jaarverslag werd negatief beantwoord middels een briefje. Of wij alstublieft 5 dollar wilden bijsluiten, voor de kosten. Internet is toch een vooruitgang. U kunt alle brieven aan aandeelhouders van Buffett lezen op http://www.berkshirehathaway.com. Laat u dat vooral niet na, ze zijn de moeite bijzonder waard.

Wij hebben nog steeds de vraag niet kunnen beantwoorden waarom wij toen zijn aandelen niet gekocht hebben. Er was altijd een goede reden, zo leek het, om dat niet te doen. Dat was ook het geval in maart 2000. Toen stond Berkshire bijzonder laag, omdat het aandeel negatief correlleerde met de TMT luchtbel. Sindsdien trok de koers aan van rond de 40.000 dollar naar iets boven de 70.000 dollar de afgelopen maanden.

H&R Block en Moody’s erbij
In de komende dagen zult u allerlei verslagen over Buffett kunnen lezen. Sommigen zullen exegeses bevatten van Buffett’s denken, anderen zullen zijn portefeuille analyseren. Wij schrijven nu zondag. Laten we een ontspannen en persoonlijke indruk van opschrijven.
Eén van de belangrijkste punten, u zult dit punt ook bij andere commentatoren terugvinden, is dat Buffett nog steeds vindt dat er in de komende jaren weinig opwaartse rek in aandelen zal zitten. Daarvoor zijn de waarderingen te hoog.

Vergeet hierbij niet dat Buffett alleen in Amerika belegt en dat hij alleen de namen van bedrijven waarvan Berkshire meer dan 500 miljoen dollar in portefeuille heeft vrijgeeft. Tot voor kort lag die grens op 1 miljard dollar. De grootste posities zijn nog steeds American Express, Gillette en Coca Cola.

Daar zijn dit jaar voor het eerst zestien miljoen aandelen H&R Block, de invullers van belastingbiljetten en vierentwintig miljoen stukken Moody’s, de kredietbeoordelers, bijgekomen. Dat betekent niet dat ze net gekocht zijn, ze verschijnen nu in de portefeuille, wellicht alleen dankzij de lagere drempel.

Gillette en Coke doen al een tijdje niets. Beide aandelen staan nog steeds op dezelfde koers als een jaar geleden. Relatief gezien is dat nog niet eens zo slecht. Amex loopt de laatste weken hard op. H&R Block doet het al een jaar erg goed en steeg van onder de 25 dollar tot rond de 45 dollar, eindelijk ontdaan van de internet ballast. Vreemd genoeg was H&R Block één van de allereerste internet service providers, zonder dat ze daar ooit wat anders dan ellende aan gehad hebben. Moody’s is niet beursgenoteerd.

Coke, Gillette en Amex zijn inderdaad dure aandelen en het lijkt inderdaad moeilijk om expansie van de k/w te verwachten bij bedrijven die al dertig tot veertig keer de winst kosten. Block doet het uitstekend op de beurs, het bedrijf is marktleider, plukt de vruchten van heroriëntatie op kernactiviteiten, breidt de bestaande dienstverlening succesvol uit en de chart ziet er mooi uit.

Zekerheid
Wie zich in de verzekeringsbranche, en in het bijzonder in de herverzekeringssector, interesseert moet Buffett’s commentaar absoluut even doornemen. Berkshire’s voornaamste business is immers verzekeringen, General Re is de herverzekeraar die nog niet zo lang geleden aangekocht werd en de aandelenbeleggingen zijn de beleggingen in de zogenaamde float van de verzekeringspremies. Berkshire staat erom bekend risico’s niet uit de weg te gaan als ze maar goed berekend zijn. General Re kreeg echter een harder dan verwachte klap op 11 september, reden om eens dieper in te gaan op de verzekeringsstrategie.

Volksheld
Zoals ieder jaar is het genieten bij Buffett’s commentaar over zijn zakelijke wederwaardigheden. De manier waarop Buffett een toezegging van 6 miljard dollar loskreeg van bankiers FleetBoston, na decennia geen zaken met ze gedaan te hebben, is typisch Buffett, evenals de manier waarop hij besloot in de dakbedekkingsmaterialensector te stappen.

Volgers van de Modelportefeuille zullen we binnenkort op de hoogte houden van de gebeurtenissen rond Finova (FNV, $0.49). Dit is één van onze meest jammerlijke beleggingen, en de enige waarin Buffett met zijn partner Leukadia een meerderheid heeft. U kunt ook even Buffett’s brief lezen, dan weet u het meteen.

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Op moment van publicatie had Kraland noch voor zijn fonds, noch prive, een positie in de genoemde aandelen. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.