Vraag
Geachte heer Kraland,

Aandeel Vivendi stond op de nominatie om opgenomen te worden in de Modelportefeuille. Op CNBC hoorde ik gisteren dat La Libération gepubliceerd heeft over een op handen zijnde splitsing van Vivendi
Universal in een mediapoot en een energiepoot. Een en ander zou gesteund worden door een deel van de raad van bestuur.

Dit staat nogal op gespannen voet met het (koers)ideaal van Jean-Marie Messier. Wordt hij gedwongen door de roep van de markt en de noodzaak tot schuldenreductie? U komt op mij over als zeer geïnteresseerd in dit aandeel. Is dit een goede ‘move’, of is dit een logisch gevolg van de hoogmoedswaanzin uit het bubbletijdperk?

Met vriendelijke groet,
Jørgen van Rijn

Antwoord
Geachte Jørgen van Rijn,

Vivendi steeg gisteren 3,6% naar 33,10 euro. Het laagste punt dit jaar werd onlangs bereikt op 28,65 euro, Parijs gonst van geruchten, fundamenteel is Vivendi tussen de 47 en 50 euro waard en een overname kan van buiten of van binnen komen.

Misschien is het goed dat even uit te leggen. De familie Bronfman, die Universal verkocht en Vivendi-aandelen kreeg, kan een coup plegen. Ze kunnen daarvoor “Killer” Diller, Barry Diller dus, als partner kiezen. De Bronfmans voor het kapitaal, Diller als manager. Hij verkocht onlangs de media-activiteiten van USA Networks aan Vivendi en is nu Vivendi-employé, maar ook de meest succesvolle Amerikaanse media-manager.

Vervolgens stuiten we op de man, die we altijd tegenkomen wanneer er media activa te koop zijn onder de werkelijke waarde, namelijk John Malone. De meest succesvolle Franse raider, Vincent Bolloré, heeft een miljard cash. Hij heeft al 2% van Vivendi gekocht, rond de 38 euro. Er is niet veel te doen in de financiële markten, dus alle grote huizen willen meedoen als er een feestje wordt georganiseerd.

Franco-Franse oplossing
Dat feestje vindt misschien al plaats, op dit moment, want zodra de koers van Vivendi richting 30 dollar gaat, wordt er met enorme volumes gekocht. Dat zijn geen particulieren. Als er een overname komt, moet Vivendi Universal, het conglomeraat, dat bestaat uit mediabelangen, draadloze telefonie en Vivendi Environnement (VE), het water-en milieubedrijf, het één en ander afstoten.

Cegetel, de telefoon, is geen groot probleem, de partner heet Vodafone. VE is andere koek. U wist al dat Fransen nationalistisch zijn, maar dat worden ze pas echt als buitenlanders aan hun nutsbedrijven willen komen. De Franse ex-minister van financiën, Laurent Fabius, heeft al officieel gezegd – vorige maand, toen hij nog minister was – dat in het geval van overname van VE gewoon alle contracten voor vuilverwerking en watervoorziening worden opgezegd.

Dat hoeft geen onoverkomelijk probleem te zijn, VU kan activa verkopen en VE als spin-off aan de aandeelhouders geven. Er is echter ook een andere mogelijkheid. De Franse leden van de raad van bestuur zijn, zo horen we, druk bezig een Franco-Franse oplossing te bedenken, ongeveer volgens deze blauwdruk: een mediabedrijf enerzijds, verkoop van activa en een spin-off van VE plus telefoon naar de aandeelhouders.

Speculatief kopen?
Zo blijft alles Frans. Wat natuurlijk ook Frans moet blijven, in de visie van de Fransen, is film, voetbal en pornotelevisiestation Canal + (zie: J2M, J6M, VU en Rocco Siffredi). Het bedrijf produceert een groot deel van de Franse films, de verkiezingen staan voor de deur en de rechtse regering wil niet de verkiezingen verliezen door de heer Messier.

Technisch heeft VU net een bodem neergezet, althans, de grafiek die wij zien lijkt ons, als niet technici, iets dat de in deze tak van sport gediplomeerden een bodem noemen. Het kan dus best zijn dat er rond de 29 euro een bodem is neergelegd. Het kan ook zijn dat de toekomst van de heer Messier niet meer erg rooskleurig is.

Die enigszins vermoeid ogende strategie van Vivendi, waar draadloze telefonie moet convergeren met media en waterleidingen, die dan weer wel en dan weer niet mogen worden afgestoten, heeft waarschijnlijk haar langste tijd gehad. Jammer voor de zakenbankiers, hoewel… nu ze jarenlang gouden bergen hebben verdiend met het samenrapen van het geheel, kunnen ze nu profiteren van het ontbenen.

Hiermee is Vivendi nu een speelbal van geruchten geworden en waarschijnlijk is het nu ook een aandeel dat rond de 30 euro speculatief gekocht kan worden.

Groet,
Michael Kraland

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Op moment van publicatie had Kraland noch voor zijn fonds, noch prive, een positie in de genoemde aandelen, maar hij “kijkt met veel aandacht”. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.