Er zijn twee bijzonder positieve aspecten verbonden aan de huidige beursmalaise. Twee generaties professionele en particuliere beleggers – de tachtigers en de negentigers – weten nu wat een bearmarkt is en kunnen daarover meepraten.

Die mensen zijn bovendien blij met wat ze nog hebben. Hun gezin, hun gezondheid, hun goede humeur en hun postzegelverzameling. Veel positiefs dus. Wij voorspellen hier niet wat er nu verder gebeurt, maar we bespreken een paar mogelijkheden. Opeens scheppen mannen in cafés niet meer op over hun snelle auto of hun piepkleine telefoon, maar over hun grote hoop cash.

“Ik ben 80% cash!”. “Ik zit 70% in kortlopende staatsobligaties en 20% in cash!” Of, nog veel rendabler: “Ik zit voor 90% in marktneutrale hedge funds en voor 120% in cash”. Het kan echter nog beter. Wat is rijk, tegenwoordig? Heel eenvoudig. Genoeg staatsobligaties om rustig van te kunnen leven, na belasting en zonder aan levensstijl in te boeten.

Nouveau riche ééndagsvlieg
Dat is rijk. Mensen die zoveel obligaties hebben – ga uit van een procent of vier à vijf, kapitaliseer het op basis van de helft dankzij de belasting en u bent er – die mensen zijn rijk, want meestal hebben ze ook nog zoiets dergelijks in onroerend goed. In dat geval kunnen ze nog een tweede keer leven van de huuropbrengsten, na belasting.

Of zoals mijn grootmoeder, die mij, geheel onbewust, de belangstelling voor het beleggingsvak bijbracht, altijd opmerkte: als je van je dividenden kunt leven, ben je rijk. Vermogende mensen, niet de nouveau riche ééndagsvlieg die zijn vleugels aan de Quote 500 brandt, diversifiëren. Zij hebben aandelen, obligaties en onroerend goed. Vaak hebben ze ook een bedrijf. Het geld moet toch ergens vandaan komen.

Omdat het geld ergens vandaan komt, hebben werkende beleggers altijd het probleem wat ze moeten doen met het geld dat ze overhouden. Vroeger, tijdens de vorige bearmarkt, wij spreken nu over begin jaren zeventig, want die bearmarkt duurde twee jaar, van ’73 tot ’74, hielp de staat aardig mee. De
staat zorgde ervoor dat er maar weinig overbleef. Geen problemen dus.

‘Suckers’
Sindsdien is de staat verworden tot iets slaps, waartegen Pim Fortuyn zich tevergeefs heeft verzet. Wij gaan hier geen discussie aan, wij lezen slechts, vanuit het buitenland, de weekeditie van het Handelsblad en trekken onze conclusie. Een bijverschijnsel van Paars en pre-Paars was dat Nederlanders, dankzij allerlei legale aftrektrucs, meer overhielden in een periode waarin de Hollandse ziekte uitgewoed was en de bullmarkt raasde.

Amerikanen hebben het over ‘entitlement’. Nu hebben Nederlanders ook zo een gevoel, namelijk dat we recht hebben op een bepaalde mate van winstgroei, namelijk 20%. Per jaar. Daar moeten we nu van af, de ontwenningskuur is pijnlijk. Aandelen? Dat is tegenwoordig iets voor mensen die in Amerika worden aangeduid met een term die, mits beleefd vertaald, op ons woord ‘zuigeling’ lijkt.

Omdat de Amerikanen zich gerechtigd voelden tot die 20%-winstgroei en geconditioneerd waren om te kopen wanneer de markt zakte, werd de druk op de talentvolle gouverneur van de Fed, onze vriend Groenspaan, ondragelijk. Zoals Gerard Reve in de tijd van het omstreden programma ‘Beeldreligie’ bad om zijn dagelijks beeld, zo werd Groenspaan verantwoordelijk gehouden voor regelmatige stijging van de beurs.

Licht uit
De rente kon altijd omlaag, tot de markt, gedreven door technologie en internet, helemaal gek werd.
Het vervelende van een bearmarkt – en wij weten dat wij ons hier niet populair mee maken – is dat er een soort wetmatigheid aan vastzit. De betreffende generatie beleggers moet zo genoeg krijgen van de markt, dat ze er nooit meer in willen.

Daar zijn dan meestal twee redenen voor. Geruïneerde beleggers beleggen niet meer en degenen die zich zo bedrogen en misbruikt voelen, doen ook niet meer mee. Gelukkig zijn de mogelijkheden tot gratis vermaak voor geruïneerde beleggers beperkt, zodat er altijd weer een nieuwe generatie beleggers optstaat, net zoals tijdens de technische problemen bij Con Edison, de electriciteitsmonopolist van New York.

Wij zijn dol op kinderen, maar zover willen we het niet laten komen: beleggers die nog liquide zijn wanneer de markt bodemt, kunnen namelijk fantastisch inspelen op de deflatie, de wanhoop, de moedeloosheid, de lage koersen, de geringe transactiekosten en het stimulerende beleid van de overheid.

Londonse huizenmarkt
Daar ligt de missie van Inveztor.net. Bij ons zijn er bulls. Er zijn bears. Er zijn op de Inveztor.net Forums zeurpieten die ons verwijten altijd optimistisch te zijn om beleggers van hun geld af te helpen (lees dit stuk nog eens, en lees vooral wat gaat volgen, dan zijn we ook van die discussie verlost). Wij zijn niet optimistisch gestemd, behalve voor deurwaarders, ‘distressed securities funds’ en ‘outplacement’ bedrijven.

Het slechte nieuws, dat dus goed is voor deze bedrijfstakken en dat is dus slecht voor ons, gewone mensen, zit al in de prijs. Koop geen outplacement bedrijven meer, dat is een luchtbel. Wij geven ook direct een praktische wending aan deze column: koop geen aandelen. Doe een ‘spread-bet’ op de Londonse huizenmarkt.

Die is ontstellend hoog en als die niet instort, schudden wij, na ons hoofd met as bestrooid te hebben, de hand van de allernegatiefste forumzeurpiet, wiens naam er hier, omdat wij de polemiek niet zoeken, niet toe doet. Omdat wij geen hoed dragen, op een zomers panama na, kunnen wij die immers niet opeten.

Bodem in zicht
Want of we bodemen weten we nog niet, maar we zijn bang dat als we al bodemen, dat niet een proces van één dag is, maar iets vervelends, uitputtends en uitgerekts. In ons volgende artikel gaan we nader in op onze negatieve visie op de aandelenmarkt. Ondanks het huidige lage niveau.

Discussieer mee in de Inveztor.net Koffiekamer

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.