Wie gisteren niet in de markt zat en zin kreeg in een ritje, deed natuurlijk niets. Vier dagen hausse, dat is geen moment om in te stappen. U wacht dan op een pullback. Die kwam vanochtend bij de opening. Intel kwam nabeurs met zwakke cijfers. De beste sector gisteren was de semi’s, dus dat kwam mooi uit.

De dollar verzwakte bij het perspectief van een lagere opening in de VS. Europa was lager georiënteerd, maar wie espresso ging zetten, wachtend op het instapmoment, kwam terug en morste op zijn toetsenbord. De markt was alweer hard naar boven.

We zien nu het omgekeerde, van wat we twee weken geleden zagen, toen rallies in de kiem gesmoord werden. Wie ze wilde aanwenden voor verkoop, kon dat beter meteen doen: één espresso zetten en weg rally.

Vier scenario’s
We zien vier scenario’s en we hebben moeite een beslissing te nemen:

Een bearrally, wellicht een hele mooie
Daarna gaan we weer naar beneden, maar alles lijkt nu even opgelijnd te zijn voor een rit naar boven. De markt had geen goed nieuws nodig om te stijgen. Dat betekent dat er verkopersmoeheid op is getreden en dat is goed. Vervolgens wordt slecht nieuws genegeerd en goed nieuws opgepikt als reden voor de voortzetting. Denk aan Bali, de economische cijfers van vorige week en Citibank gisteren.

We zitten ook in het goede seizoen voor zo’n beweging: 15 oktober is een mooi moment voor een seizoensrally. Rest het vervelende feit dat er nog een oorlog af te wikkelen valt. De markt reageert niet meer op slecht nieuws van hetzelfde type als we gehad hebben. Bali is niet voldoende om voor meer dan één dag respijt te zorgen, hoe tragisch dat ook moge klinken. Pas als er iets ergers gebeurt, op de schaal van 11/9, wordt de markt weer bang.

Daar tegenover staat dat die angst gunstig is, sommige technici zien de markt keren, of zien een grote bearrally komen. Anderen, te kort geleden bekeerd, blijven negatief. Degenen die op een 90% Down Day wachten, volgens de Lowry-methodiek, die een bearclimax pas laat eindigen in een periode waarin dagen van 90%-dalers worden gevolgd door dagen met 90%-stijgers, moet het ergste nog komen.

Andere statistici geven aan dat deze rallies in oktober vaak de voorbode zijn van grote dalingen. Er zijn veel mensen blij dat ze dit niet weten; dan aarzel je minder en voel je je beter. Laten we er dus maar niet over doorzeuren.

Het begin van een bullmarkt
Er zijn mensen die dat denken en, omdat het er niet veel zijn, kan het best zijn dat we hier langzaam maar zeker in worden gezogen, zonder dat we kopen, waarna we straks om de verkeerde reden tegen de top van de bearrally (dat blijkt dan pas) aandelen kopen. Angst wint het van hebzucht en we worden geschoren. Dat financials nu ook bewegen is goed, hun lage beurskoersen zorgen voor een neerwaartse spiraal – als die doorbroken wordt, is dat gunstig.

Dit is het zogenaamde Potuijt-scenario. Een aantal statistieken, zoals het Fed Model, de earnings yield, het dividendniveau van de Eurostoxx 50, nu zo’n 3,5%, werken hieraan mee. Je kunt dit dus ook het Van Zeijl-model noemen. Wie weet is dit ook de rally, waar Marcel Tak op doelde. Wie wil, mag dit het Tak-model noemen.

De markt stabiliseert zich
Middels deze rally komt de markt tot rust en gaat vervolgens een vervelende, uitputtende periode in, zoals na ’74. Stockpicking, marktneutrale hedge funds en optiespelletjes kunnen dan leuk zijn. Let wel op de teruglopende volatiliteit: wie opties long heeft, kan op die manier dubbel gepakt worden. Hedgefunds, leuk, maar je moet wel de goeden hebben en niet de prutsers. Stockpickers kunnen prachtig waarde toevoegen aan zo’n markt.

Technisch analisten kunnen dat ook, want hoewel de indices maar wat aanrommelen, valt er onder het beursoppervlak veel te beleven. Het kost veel tijd en huiswerk, dus de meeste beleggers haken af. Na de malaise van ‘73/’74 stopte een hele generatie beleggers er mee, tot in 1982 de nieuwe bullmarkt van start ging. Je hoort weinig over deze scenario’s. Laten we dit daarom het Kraland-scenario noemen. Somber, uitputtend, vervelend en dan ga je dood.

Het kan nog erger
Waren we vergeten dat er zoiets als deflatie bestaat? Vorige week waren we daar nog mee bezig, nu wat minder. Alleen Duitsland heeft last van deflationaire neigingen in Europa en de ECB kijkt nog steeds nauwlettend in de achteruitkijkspiegel of daar geen inflatie opduikt. Japan zit er al meer dan een decennium in en wie weet is het besmettelijk.

Dan kelderen prijzen, wordt onroerend goed spotgoedkoop, aandelen bijna waardeloos, dan blijken goudaandelen vooral aandelen te zijn en obligaties blijken ook neerwaarts bijgesteld te kunnen worden. Wij noemen dit, voor alerte lezers is het geen verrassing, het Van Dongen-scenario, of: “Er kan nog een trein aankomen.”

Hete tip
Maar, zo wilt u graag weten, waar is nu het meest te verdienen?* Wij hebben een tip, een hele hete: internetshopping. Gisteren ging Intershop – nomen est omen – 33% omhoog en Letsbuyit.com zelfs 100%. Wij zijn stomverbaasd dat niemand in de Inveztor.net Koffiekamer daar een van de uitroeptekens bol staande posting aan gewijd heeft.

Wellicht komt dat door de enigszins smalle basis van Letsbuyit. Het aandeel noteerde één cent. Nu dus twee, maar goed, je zou daar maar 50% van je portefeuille in hebben zitten.**

* Bron: Inveztor.net lezers enquête 1999, 2000, 2001, 2002.
**NB: de auteur bedoelt dit schertsend en geeft geen aanbeveling tot aan- noch verkoop van dit aandeel. Auteur heeft ook geen positie in Intershop of in Letsbuyit.com.

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.