1. Met obligaties bent u veilig
Dat zag u in de afgelopen tijd, toen institutionele beleggers massaal obligaties dumpten. Zeker, als u een pensioenfonds bent – en dat bent u niet, u zit als deelnemer in zo’n fonds en u hoopt maar dat ze er geen zooitje van maken – dan geldt dit wel.

Als u verplichtingen hebt van 4% en u kunt 5% maken, dan is daar wat voor te zeggen, zeker een jaar geleden toen u nog veel meer kon vangen voor uw obligaties. Daarom wordt het pensioenfonds van Boots, de Engelse drogisterijenketen geprezen als geniaal en terecht.

Het belegde als eerste grote bekeerde 100% in obligaties. De verplichtingen zijn gedekt. Voor dit pensioenfonds zijn obligaties de veiligste manier om aan zijn verplichtingen te kunnen voldoen.

Balans en veiligheid
Wat betekenen bonds voor u als particulier? Misschien het beste idee, misschien niets anders dan een idee du jour, waar iedereen al in is gevlucht. Een fantastische vorm van risico waar u 4% voor krijgt om een risico te lopen, dat veel groter is dan de opbrengst. In dat geval is de huidige pullback een koopgelegenheid, of de eerste serieuze waarschuwing.

Overigens, zoals we al eerder aangaven, Europese obligatieprijzen kunnen, in de grafieken althans, nog hoger, want in het geval van serieuze deflatie kan de rente naar nul. Vergeet niet dat we in een markt zitten, waarin grafieken beter functioneren als voorspeller dan fundamentele analyse. Ons idee van veilig is alleen anders.

Obligaties zijn vooral nuttig als deel van uw asset allocation, om balans en veiligheid in uw portefeuille te brengen naast de aandelencomponent. Bill Gross is de alom gerespecteerde spreekbuis van de obligatiegemeenschap. Zijn PIMCO-fonds stootte onlangs door naar de top van de internationale beleggingsfondsen. Het staat nu nummer één. Daar rust een vloek op, dus blijf voorzichtig.

2. In onroerend goed zit u goed
Staat u ons toe, dat wij in lachen uitbarsten? Herinner u de vorige twee bearmarkets in onroerend goed, toen huurders niet meer te vinden waren, huren niet betaald werden, gebouwen leegstonden en voor belachelijke prijzen geveild werden. In onroerend goed zit u veilig als u er in woont. U zit veilig als u een tweede huis heeft, waarbij we inbrekers even buiten beschouwing laten.

Als belegger zit u goed, als u de markt waarin u opereert uitstekend kent en u in een bullmarket met krediet kunt werken. Als onroerend goed zo solide was, waarom gaan er dan zoveel mensen in elke cyclus failliet? Het lijkt de aandelenmarkt wel, maar dan wat minder liquide en met hogere transactiekosten.

Onroerend goed blijft het langer goed doen dan de aandelenmarkt. In Japan duurde het twee jaar voordat de vastgoedmarkt inzakte. In Engeland blijft de huidige boom onverminderd voortduren. Zoals gewoonlijk wordt die vergezeld door allerlei analyses die aantonen dat de markt, gezien de grote vraag, gewoon niet stuk kan.

Wat dat betreft, lijkt het ook net de aandelenmarkt. Uiteindelijk is onroerend goed interessant als deel van een goed gediversifieerde beleggingsportefeuille. Dat begint bij een eigen huis. Vervolgens zijn er allerlei genoteerde vastgoedfondsen, waar u gemakkelijk in en uit kunt stappen met relatief lage kosten.

3. Aandelen met een hoog dividend zijn goed
Het enige dat we met zekerheid kunnen zeggen over aandelen met een hoog dividend is dat ze veel uitbetalen, of enorm in prijs zijn gezakt. Zeker, aandelen met een hoog dividend doen het in de huidige bearmarket beter dan de anderen. Of dat te wijten is aan dat dividend is maar een gedeeltelijk antwoord.

Wat in een bearmarket interessant is, is een aandeel dat een grote mate van bedrijfszekerheid koppelt aan goede cash flow en een aandeelhoudersvriendelijk dividendbeleid. Dat is het vervelende met dividenden: ze worden dubbel belast, dus er moet iets tegenover staan. We moeten zo’n aandeel dus goed analyseren.

Is het dividend veilig en waarom is dat zo? Groeit het bedrijf, of kan het tenminste weerstand bieden aan de huidige bearmarket? Dan is het dividend van waarde. Pas op, want voor u het weet, zit u met een portefeuille tweederangs aandelen net als het tij keert. Dan is het zaak om juist in afgeslachte en ingekorte ex-groei aandelen te zitten, die weer omhoog kunnen en niet in bedrijven waarvan de kern niet groeit en daarom veel uitkeren.

Dividend is goed, omdat op die manier het management de aandeelhouder meer keus laat. Misschien is het vijfde beleggingsidee van het management minder goed dan het eerste idee van de aandeelhouder. Die kan dan zijn dividend elders investeren. Dat is een aansporing tot voorzichtigheid. Beleggers zelf moeten ook voorzichtig zijn.

When you reach for yield, you can lose your arm.

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.