Het is nu al een tijd zover, dat wanneer we ons aan iemand voorstellen en antwoord geven op de vraag wat wij nou precies doen om ons brood te verdienen, wij meelevende reacties krijgen, die meestal gepaard gaan met tips voor diverse vormen van stresstherapie.

Dat duidt op een sanering in de markt, maar helaas is het voldoende om naar de voorpagina’s te kijken, daar staat het ook. Stresstherapie moet eigenlijk beperkt blijven tot het betaalde gedeelte van deze site, maar onze lezers hebben recht op een sprankje hoop in deze zware dagen.

We hebben het eerder gezegd, om in deze markt als winnaar tevoorschijn te komen, is het zaak niet te verliezen. U kunt dat op twee manieren aanpakken.

Hedge funds, convertibles en prefs
De eerste is de gemakkelijkste en veiligste manier: uit de markt blijven en wachten tot het voorbij is. Zo’n oplossing is goedkoop, eenvoudig en vraagt weinig tijd. Timing kan een probleem zijn, maar laten we het daar straks over hebben. U hebt uw geld op een spaarrekening staan en gaat iets anders doen.

Als u slim bent, blijft u de markt volgen. Deze bearmarket is een reactie op een voorgaande bullmarket. In een bearmarket kan veel verdiend worden wanneer de markt even draait, ook als dat niet het einde van de bearmarket is. De andere oplossing is te blijven spelen, maar dan voorzichtig.

Dat proberen we in de Polderportefeuille en voor cliënten, die voor bijna 100% in hedge funds, convertibles en prefs zitten. Het is ook niet gemakkelijk om daar een goed rendement mee te behalen, maar het is mogelijk. Veel hedge funds hebben het overigens moeilijk in het huidige klimaat, een minderheid doet het goed.

Hedge funds naar de haaien
Van de 6000 fondsen hebben vorig jaar twee dozijn fund of funds een resultaat in de twee cijfers behaald. Onder de zogenaamde single manager fondsen haalden 235 fondsen een resultaat boven de 10%. Iin dit universum is het ook goed realistisch te zijn wat de verwachtingen betreft: wees blij als u een positief resultaat hebt.

Het gemiddelde hedge fund maakte vorig jaar net een beetje winst, zeg een procent. Waarom zou u dat doen in plaats van een spaarrekening? Omdat er een stoelendans plaatsvindt. De goede plaatsen zijn nu soms nog beschikbaar, hoewel veel fondsen die succes hebben voor gesloten deuren spelen en zelfs geld teruggeven.

Dat gebeurt ons op dit moment met één van de meest succesvolle fondsen in onze portefeuille. Anderen hebben nog plaats, maar als ze door blijven gaan met het behalen van goed resultaat gaan ook voorhen de deuren dicht. Zitten blijven kan daarom een goede strategie zijn. Sta alleen op als u een betere stoel kunt vinden.

Zelf doen
U kunt natuurlijk ook zelf voor hedge fund spelen, al is dat wat vermoeiend. Uw voordeel is dat u klein bent en snel kunt reageren. Waarschijnlijk is dat ook helaas uw enige voordeel. In de Polderportefeuille en op het betalende deel van de site krijgt u geregeld adviezen in die richting. Belangrijk is te weten wat werkt.

Wat niet werkt is buy & hold en zuiver fundamentele analyse. Er zijn teveel storende factoren in de markt, die op de korte termijn voor onverwachte bewegingen zorgen. Technische handelaren hebben kansen, evenals spelers met goede korte termijn modellen. In het laatste geval raakt u snel verzeild in een hedge fund-achtige situatie.

Terug naar de obligaties, waar we het over wilden hebben. Waarom krijgen Europese verzekeraars er zo zwaar van langs, vergeleken met Amerikaanse? Omdat, in tegenstelling tot wat veel particulieren dachten, in Europa veel meer belegd werd in aandelen. Niet door particulieren, maar door verzekeraars.

Dynamisch of duf?
Niet door alle verzekeraars, maar vooral door de Engelse verzekeraars en daarna, toen dat zo goed leek te werken, ook Aegon, AXA, Swiss Life en Winterthur. Duffe, ouderwetse firma’s zoals Generali bleven hoofdzakelijk in obligaties. Generali lijkt nu opeens slim, net zoals telecomfirma’s die niet in G3 belegden opeens slim leken.

Daarvoor liepen ze achter, soms niet eens expres. Overigens, de bodem van de aandelenput begint in zicht te komen: Swiss Life heeft nog maar een procent of twee in aandelen. U kunt zelfs de cynische gedachte koesteren dat als de verzekeraars blijven verkopen en de prijzen zakken, de aandelencomponent vanzelf naar een te verwaarlozen percentage gaat.

Eigenlijk moeten verzekeraars zich niet bezig houden met aandelen, maar met obligaties, horen we nu. Helaas kunnen obligaties ook verkeerd gaan, zo zien we vandaag bij een Amerikaanse verzekeraar. UnumProvident zakte maandag 37%. Geen Ahold, maar meer vuurwerk dan bij Aegon.

Verkeerde obligaties
Er zijn namelijk bonds en minder goede bonds. Junk bonds. Bij junk bonds is het net zoals bij small caps. Sommige small caps, denk aan BAM NBM, KLM en Corus, waren ooit big caps. Een bedrijf dat minder dan een miljard euro waard is, is een small cap. Zo zijn er ook junk bonds die vroeger geen junk bonds waren.

Vervelend als die opeens opduiken in de portefeuille, die u uw pensioen moet betalen. Helaas gebeurt dat. Voorlopig is er echter geen reden tot paniek, al kan dat natuurlijk nog komen, want junks hebben al harde klappen gehad en de onderliggende aandelen staan onder vuur. Ahold is eerder uitzondering dan regel, al is het een spectaculaire uitzondering.

Het lijkt alsof de storm in de verzekeringswereld nu goed op gang is gekomen. Het is te hopen dat de bonds het houden en dat de verzekeraars overeind blijven. De oorlog met Irak is, dat hoeven we dan gelukkig niet meer uit te leggen, een heel ander fenomeen, dat slechts zijdelings en tijdelijk te maken heeft met de huidige ellende.

Alles goedkoper?
Het vervelende is vooral dat als die oorlog snel voorbij is, onze crisis nog steeds voortduurt. Daar staat tegenover dat als de oorlog niet goed afloopt, de crisis erger wordt. Dat is de angst van de bears en de vraag die elke belegger zich moet stellen, is of u ook daar tegen bestand bent, of beter nog, er uw voordeel mee kunt doen.

Als alles, aandelen, huizen en verzamelingen, goedkoper wordt, is het inderdaad voldoende om kapitaal op peil te houden. Dan profiteert u al. Pas op voor één factor die niet goedkoper wordt. De staat financiert een groot deel van deze ellende, zie de positie van Duitsland en Frankrijk versus de Europese Commissie en zie het Amerikaanse tekort.

Die rekening moet ook op een dag worden betaald. De eerste kandidaten daarvoor zijn natuurlijk degenen die dan nog iets over hebben. Als alles goedkoper wordt, behalve de staat, is er natuurlijk nog een uitlaatklep. Dat hoeven we u niet te vertellen, want daar staat deze site al vol van: dat is goud en dat is weer een debat voor een andere keer.