Herinnert u zich de verhalen over de rally die plaatsvond, zodra in 1991 het offensief begon? Wij niet. Toch vond die rally plaats. Die herinneren we ons goed, 10% op één dag. “Zie je wel, je moet in de markt blijven, anders mis je deze dagen.” Nu leest u dat we weer zo’n rally krijgen.

Dat is logisch, want de onzekerheid die we nu hebben, maakt beleggers niet optimistisch. Nu bent u het vast met ons eens dat het geen zin heeft te wachten op een 10%-dag, als u elke dag 2% inlevert.

Het is dan ook rijkelijk laat om nu nog te verkopen. Pas op, in alle kranten staat dat er een rally komt als de oorlog begint. Misschien is dat zo, maar wees voorzichtig met wat in alle kranten staat. Er staat ook dat de oorlog snel wordt gewonnen.

Dalende rente en expansie
Dat is waarschijnlijk en het is zelfs waarschijnlijker dan in 1991, toen de legioenen van de Iraakse president Saddam Hoessein angst inboezemden. Dat doen ze niet meer, maar de eventuele andere gemene streken van Saddam maken ons wel ongerust. Bovendien is daar het grote verschil met de vorige oorlog.

De geallieerden hadden toen een brede coalitie. Nu hebben we de Franse president Chirac en, een pak van ons hart, de heer Bouteflika, president van Algerije, die de heer Chirac voordroeg voor de Nobelprijs voor de Vrede. Wij verzekeren u dat we dit niet verzinnen. We zaten in 1991 nog in een tijdperk van dalende rente en expansie, al leek het daar niet elke dag op.

Wat zeker is, is dat de rente nog iets kan dalen, zeker in Europa en ook nog in de VS. Nul procent is tenslotte minder dan 1,25%. In Europa kan er nog 0,5% af, voordat de rente draait. Maar dan? De overheden willen dat de politici herkozen worden. Dat betekent dat er geld uitgegeven wordt. Dat geld moet gefinancierd worden.

Vlucht naar kwaliteit
De dollar staat onder druk, omdat Amerika zich in de schulden steekt en er minder vraag naar dollars ontstaat. De euro stijgt alleen maar, doordat de dollar zwak is. Hoe meer de ECB de rente verlaagt, hoe meer de euro stijgt. Dat is een teken van relatieve kracht. Dat de dollar een negatieve oorlogspremie heeft, kan waar zijn.

In dat geval zien we een dollarstijging, zodra het conflict losbarst. Of dat een teken voor de langere termijn is betwijfelen we, omdat alle redenen voor dollarzwakte, zelfs als we het stijgende tekort van de VS buiten beschouwing laten, nog steeds aanwezig zijn. Er is geen politieke wil om de dollar te steunen.

Het is op de korte termijn ook niet in het belang van de Amerikaanse industriëlen in en rondom de regering van president George Bush om dat te doen. De dollar kan zwak blijven, ook na een stijging tijdens het conflict. Normaal verwacht u dat de Amerikaanse munt nu juist sterker wordt, als een vlucht naar kwaliteit.

Goudprijs
Wij denken dat er wel degelijk een vlucht naar kwaliteit plaatsvindt. Daardoor stijgt de euro nu. Voor wie weet hoe slecht het ook in Europa gaat, is dit ook geen reden tot vreugde. Interessant in deze is de goudprijs. Wat doet die als het conflict losbarst? Herinner u degenen die aan het begin van dit jaar 100% in goudmijnen wilden zitten.

Als ze daar nog steeds zitten, zitten ze op verlies.

Michael Kraland woont in Parijs, is vermogensbeheerder in Amsterdam en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@Inveztor.net.