Deze week krijgen we resultaten, in Europa, van Alcatel en de lancering van
Deutsche Post. De Alcatel-resultaten, die naar
we verwachten redelijk goed ontvangen zullen worden, zijn belangrijk, omdat we
bang zijn dat de zorgen van de telco’s, aan wie Alcatel levert, uiteindelijk
zullen opdoemen in de resultatenrekening.
 
De telco’s staan onder financiële druk van regeringen, concurrenten en hun
eigen leningen en investeren dus minder. Hun leveranciers zullen die druk op hun
bord krijgen. De sector onder de leveranciers die daar nog het meest immuun voor
was waren de optische leveranciers. Nortel stelde daar licht
teleur en de rest van de slachting is bekend.
 
Deutsche Post is interessant voor Nederland omdat wij het enige andere
genoteerde postbedrijf hebben. Deutsche gaat naar de beurs met een
UPS-achtig verhaal en wie weet ontwaakt daardoor
TPG uit de lethargie.
 
In de Oude Economie zien we nog steeds dat de defensieve aandelen het het
best blijven doen. Op de Nasdaq blijft de situatie zorgelijk. De bodem, waarvan
we dachten dat die gevormd was, is er nog niet. Er kan dus van alles gebeuren.
Wij zijn minder bang voor een klap na van de Fed dan het omgekeerde, want de VS
remt nu echt steeds sterker: luxe flats worden goedkoper.
 
De trend van vorige week, klappen voor de aandelen met hoge waarderingen,
zal waarschijnlijk nog even voortduren. Op een dag houdt die natuurlijk op: dan
zijn de hoge waarderingen gesmolten. Zolang de hoge groei van die aandelen
doorgaat, is dat minder erg. Maar als de markt ons hier iets probeert te zeggen
dan moeten we daar goed naar luisteren.
 

Stoppex is bezig één van de hotste begrippen op in de
markt te worden, zeker in de telco sector.
 
U moet dat als volgt zien. Tot voor kort was Capex hot.
Capex staat voor capital expenditure. Hoeveel stopt een bedrijf in de grond? Hoe
meer hoe beter.
 
Nu is dat voorbij. Capex is een vloek. Wat nu ?
 
Dit duurt al maanden. Telco aandelen werden tot het bot kaalgevreten. Al
die Capex, de markt had indigestie. Capex was niet meer te verteren. En de
telco’s zakten door.
 
Totdat KPNQwest een idee kreeg. Exit Capex, hier is
Stoppex. Wij kappen er mee. Wij geven minder uit, wij gaan niet meer een brug te
ver maar een brug terug. Minder Capex, alleen nog Stoppex.
 
Nu weet u ook waar de problemen van Nortel vandaan komen.
Zoals u weet donderde de hele optische sector in elkaar omdat de prachtige
cijfers van Nortel iets minder prachtig waren dan gehoopt. Die mindere
verwachting leefde op gespannen voet met de al even gespannen boog van de waardering van Nortel en van, laten we eerlijk zijn, ieder ander optisch
aandeel.
 
De Stoppex van de Capex van de één, lijdt dus tot de Ploffex van de koers van de ander.
 
Zo ging Canada in één dag 8% onder uit. Zo zien we hoe de Capex van één
sector een hele beurs van een G7 land onderuit kan halen. Dat is nieuw, we
hebben het nooit eerder gezien, en het is interessant.
 
En erger nog, het zal weer gebeuren. Op steeds grotere schaal. Dat komt
omdat dit een onverwacht bijverschijnsel van de globalisatie is. Ook daar gaan
we aan wennen, al doet het nu even pijn.
 

Goddank is het vrijdag. Deze rotweek is voorbij. De markt op donderdag was
een zweepslag en vandaag gaat de zaak op en neer. Het enige lichtpunt deze week
waren de cijfers van onze bedrijven. De bedrijven in onze portefeuille althans.
Die varieerden van goed tot fantastisch.
 
Vandaag kwam AES met resultaten en die waren keurig, zoals
verwacht. Wij vinden AES, de grootste exploitant van energiecentrales ter
wereld, een heerlijk bedrijf. We zijn het zelf ook long, in ons fonds. We hebben
wat verkocht op $ 72, nu is de trend technisch even slecht, maar we zitten er op
te azen om het terug te pakken, rond de huidige niveaus, op $51.
 
Omdat we vast zaten aan de verplichting te lunchen met een dierbare vriend
in onze favoriete bistro, de Dauphin, in de rue St Honoré, konden we niet naar
de presentatie van AES gaan, dus ging onze partner, Jan Ris.
 
AES gaat nul komma nul doen in Nieuwe Energie, vertelde Jan, die mijn
vragen had meegenomen. Ze hebben Proton gefinancierd, omdat een van hun mensen
wat wilde knoeien in die sector, maar verder niets, nul, zero: alleen gewone
electriciteit.
 
Dit is een bedrijf waar mensen jong verantwoordelijkheid krijgen. De
grijskoppen zijn coaches, het jaarverslag ademt een mooie sfeer uit. Waren er
maar meer van dit soort bedrijven. En wat hebben ze een hekel aan Frankrijk en
het Franse EDF. Ook dat siert ze.
 
De Dauphin heeft sinds kort het herfstmenu geïntroduceerd. Wij bevelen u de
Koninklijke Haas aan, met een gigondas of een chateauneuf. De wijnkaart is
gelukkig onveranderd, uitstekende keuzes, redelijk geprijsd.
 
Wij genoten van een sashimi van jacobsschelpen op een bed van tourteau
koraal. Wij namen er een jurançon bij, want de keuken van de Dauphin is
Basquais. Zowel de Cuvée Marie van Charles Hours als de droge jurançon van
Cauhapé staan op de kaart. De keuze was dus moeilijk. Wij kozen voor de zeer
kleine wijngaard van Hours.
 
Eigenlijk was dit het hoogtepunt van een anderszins gruwelijke week. Rest
ons slechts één vraag.
 
Hoe zeg je tourteau, in het Nederlands ?
 

“Daar gaat hij weer”, placht Ronald Reagan te zeggen. Goed, hij deed dat in
een debat met een tegenstander, wij denken het wanneer we naar de markt kijken.
Dat was weer niks gisteren, erger, wij zijn nu zelf ongerust. Wij zijn ingestapt
en de angst bekruipt ons dat we in de val van Mr Market zijn gelopen.
 
Mr Market heeft slechts twee doelen: hij probeert ons uit de markt te
krijgen voordat die gaat stijgen en hij probeert ons te laten kopen voordat de
markt gaat zakken.
 
Wellicht hebt u reeds eerder met hem te maken gehad.
 
Gisteren was hij volop bezig, alleen, wisten we maar met wat. Dan konden we
het tegenovergestelde doen. Meestal zitten we dan goed en je krijgt er ook een
leuk gevoel door. Rust, zelfvertrouwen, helder analytisch vermogen.
 
Dat was gisteren niet het geval.
 
De resultaten van veel van onze aandelen waren goed tot uitstekend. Wij
hebben geen Nortel en dat is goed. Nortel doet nu $45 5/8, min
$18.In het verleden is het tien keer gebeurd dat Nortel er ongenadig van langs
kreeg. Bijna elke keer was het aandeel twee weken later een procent of tien
hoger. Dit kan dus een koopgelegenheid zijn. Daar staat tegenover dat daarna
meestal een vlak patroon ontstond.
 
Helaas hebben we wel Ciena, Corning,
Emulex en JDS Uniphase en dus krijgen wij
enorm ervan langs. Dat is niet goed. We hebben niet veel zin die aandelen er nu
uit te gooien. Gelukkig deden we dat voor een deel al vrijdag, we zijn
opgelucht. Maar we hebben nog steeds te veel aandelen in de modelportefeuille.
Dat is niet voorzichtig.
 
Het is onze eigen schuld. We hebben onszelf gepakt. Nu moeten we verkopen,
hoewel, moeten … we gaan het doen, want we willen niet en publique een slecht
voorbeeld geven en op krediet aandelen aanhouden.Daar zijn we tegen, dat leidt
tot ellende. Niet doen dus, we gaan straks wat snijden.
 
Siebel Systems, marktleider op het gebied van Customer Relationship
Management (CRM) software kwam met resultaten. Die waren niet goed, die
waren perfect. De omzet in Q3 was 131% boven de omzet in Q3 ’99. Het aandeel is
onveranderd op 112.25 dollar.
 
Compaq kwam met resultaten. Wij hadden alleen CPQ, geen
Dell, Intel, HP,
IBM en tot voor kort geen Microsoft want we
waren al eerder uitgestapt. CPQ kreeg er even van langs. Gezeur over de
resultaten, de zwakte van de euro. Wij waren het daar niet mee eens en kijk, de
markt in dat aandeel draait nu, CPQ was tussentijds zelfs anderhalve dollar
beter op 28.50 dollar.
 
De resultaten tonen ons inziens vooral aan dat CPQ met een solide
turnaround bezig is. Zakencomputer deden het uitstekend, privécomputers deden
het goed, servers uitstekend en alleen de dienstverlening was wat zieltogend.
CPQ realiseert 1/3 van de omzet in Europa, dus dat euro-effect had bekend moeten
zijn. Rare markt dus.
 
Wij hebben al deze aandelen, de resultaten zijn beter dan verwacht en onze
portefeuille dondert toch in elkaar. Geen enkele reden om ons goed te voelen. Mr
Market wil ons vernederen, hij krijgt zijn zin, hij is de markt, wij niet.
 
Amazon kwam ook met goede resultaten. Zelfs Amazon!
 
Wij waren niet verbaasd want we hebben het gevoel dat Amazon een
AOL aan het uithalen is. Nog niet zo lang geleden, een jaar of
vijf slechts, was AOL net zoiets als Amazon nu. Steeds grotere omzet, steeds
grotere verliezen per aandeel. Dagelijks een eenvoudige doch voedzame maaltijd
voor de shorts.
 
Toen kwam er nog een boekhoudschandaal overheen. AOL was wat optimistisch
omgesprongen met abonnementsgelden en de kosten van verkrijging van de leden.
Tot de verliezen kleiner werden en de omzet door bleef stijgen.
 
Is Jeff Bezos een Steve Case ? Die kans bestaat wel degelijk. Dit
kerstseizoen wordt de vuurdoop. Wij hebben nooit Amazon in portefeuille gehad,
maar nu lijkt het bijna een contrarian-zet.Er is een goede kans dat Amazon de
komende periode genoeg cash zal hebben om te overleven. Een analist schat een
miljard dollar cash aan het eind van het fiscale boekjaar 2000 en het eerste
kwartaal van 2001.
 
Iedereen die twijfelt, is er al uit. Amazon is de beste e-tailer ter
wereld. Als het ze lukt en internetaandelen weer in de gratie komen, kan dit nog
een interessante belegging worden, zij het dan niet voor weduwen en wezen. Onze
gedachten zijn bij de beleggers in Antonov en
AND.
 
Wij denken maar niet meer aan de markt. Wij vergeten dat dit best de derde
test van de bodem van mei kan zijn. Wij denken niet aan de mogelijkheid dat we
daar ook best doorheen kunnen gaan.
 
Wij denken dat er een seizoensmatige rally aankomt maar dat we nu nog even
extra op de proef gesteld worden. Wij moeten maagpijn, slecht humeur en lange
dagen doorstaan zonder de extra vitamine die pret ons gewoonlijk toedient.
 

Nortel, de telco die zoveel optische netwerken in de mix
doet, kwam met zwakke cijfers en dat had een interessant effect. Opeens lijkt
Canada net Thailand. Niet vanwege de onbeperkte mogelijkheden tot sesktoerisme –
de Canadezen zijn vrij preuts – maar vanwege de spectaculaire daling van de
Canadese beurs vanmiddag.
 
Floep, -9%.
 
De Canadese beurs was dit jaar flink gestegen, vooral dankzij Nortel.
Nortel maakt 24% van de index uit. Ook elders zorgde Nortel voor een schokgolf.
Bij ons bijvoorbeeld.
 
Wij hadden net trots Optronics aangeschaft (zie ook:
Optronics in modelportefeuille). Optronics (modelportefeuille, 74.50 euro) kwam
vrijdag op 85 euro naar de markt. Het aandeel haalde even de €90 en raakte
eerder vanmiddag de 65 euro.
 
Gelukkig hebben we geen Nortel maar dat geeft niet, we worden toch geraakt
want we hebben natuurlijk wel allerlei andere optische aandelen. We kochten net
Ciena bij en hebben ook Corning, de
glasvezelmakers, JDS Uniphase, een afsplitsing van
Philips, Emulex, die allerlei producten maken
voor optische toepassingen en PMC Sierra.
 
Wat moeten we doen ?
 
Zie daarvoor ons volgende stuk, over de Modelportefeuille.
 

Hoewel wij weinig enthousiast blijven over de Nederlandse markt zijn wij
zeer vast op de VS. Wij pakten gisteren in ons fonds wat
Goldman, Lehman en Bear
Stearns op.
 
Freddie Mac en Fannie Mae doen het ook steeds beter en gaan richting hun
oude hoogtepunten. Dit is een tijd om wat extra financials aan te schaffen. Dit
is tijd om wat energie-aandelen bij te kopen.
 
Let op onze favoriet AES: die begint te draaien, naar
boven natuurlijk. Let tenslotte op tech. Laat u niet in de war brengen door de
bangerds die nu short tech zitten. Wie nu niet overwogen is krijgt het moeilijk
tot het eind van het jaar. We maken een uitzondering voor de slimmerds die
boordevol energie zitten.
 
Pas op met de semi’s. Die zijn nu goedkoop, maar kijk, u zag de resultaten
van National Semi: dat was niet geweldig, Texas
Instruments was niet geweldig en ondanks een mooi gerucht over een
grote order voor ASML van chip foundry UMC,
één van de reuzen in Taiwan, lijkt het ons nog te vroeg om in te stappen.
 
Edoch, op een dag schrijven we ook hier een “Dreun, vonk, draai” verhaal
over. Houdt uw ogen gevestigd op de definitieve afbraak van de sector. Dan is
het koopmoment nabij. Nu nog even niet.
 

Wanneer een sector met liquide aandelen in elkaar ploft dient de alerte
belegger als volgt te werk te gaan.

Stap één: stap uit, verkoop, alles weg
Stap twee: wacht op de bodem
Stap drie: sta elke ochtend vroeg op, ga iedere avond
laat naar bed
Stap vier: zoek naar een katalysator, de vonk. Die kan
’s ochtends komen in Europa, ’s avonds in de VS of ’s nachts vanuit
Japan
Stap vijf: stap in
Vanochtend was het zover, want gisteren kwam het goede nieuws dat er maar
vijf kandidaten overbleven voor de Italiaanse UMTS-veiling. Vanochtend kwam
KPNQwest met twee leuke dingen: ten eerste prachtige cijfers en
ten tweede  met een perfect gevoel voor de tijdgeest en  briljante
timing de aankondiging dat het ADSL-plan even de la inging en dat de winst dus
dichterbij kwam.
 
Waarom werden de Telco’s in elkaar getremd? Vanwege de steeds verder weg
glijdende datum van rentabiliteit en de hoge schuldenlast.
 
In één streek zorgde KQIP er voor dat dit tot het verleden behoorde,
vandaar die keiharde rally en vandaar dat de betere jongens in de sector mee
naar boven gingen.
 
Koop wat Global Crossing, koop wat
Sonera, koop wat KQIP. Dit lijkt weinig op een false move, dit
is waarschijnlijk de draai, vanochtend hadden we de vonk.
 

In het oktobernummer van Quote schreven wij een column waarin wij betoogden
dat het niet zoveel uitmaakte wie de Amerikaanse verkiezingen gaat winnen,
zolang het maar een Amerikaan is.
 
Ons idee was dat, als het bijvoorbeeld een Noord-Koreaan was, dat bearish
zou zijn. Natuurlijk waren we, in de hitte van ons betoog, vergeten te vermelden
dat we ook graag een Republikeins huis zouden zien als Gore gekozen wordt (het
mag ook de Senaat zijn) en vice versa mocht Bush winnen.
 
Voor alle duidelijkheid, wij zijn niet van mening dat deze twee kandidaten
economisch lood om fiscaal oud ijzer zijn, integendeel.  Bush is
voorstander van Big Business, Big Pharma en Big Oil, Gore is een voorstander van
Big Government en denkt aan het milieu. Bush komt over als een
vederlichtgewicht. Dat is zeer verontrustend, wanneer we er rekening mee houden
dat hij getraind, gebriefd en gecoached wordt door één van de beste teams ter
wereld.
 
Indien dat niet het geval zou zijn geweest zou de heer Bush ongetwijfeld
door de mand zijn gevallen als de Goofy van deze verkiezing. Met de heer Gore
liggen de problemen hoofdzakelijk bij zijn Clinton erfenis en – maar dit laatste
slechts in onze ogen – in de gedachte dat hijzelf en mevrouw Gore beter weten
wat goed voor Amerikanen is dan die arme mensen zelf.
 
Beide kandidaten hebben natuurlijk één nadeel dat nog veel groter is dan
onwetendheid, huichelachtigheid, oneerlijkheid en betweterigheid. Zij willen
graag president worden, dat is het probleem.
 
Dat is natuurlijk faliekant verkeerd. Welke eerbare persoon wil aan zo’n
maskerade meedoen? Zouden Jefferson of Lincoln zich vandaag kandidaat stellen?
Wij wagen het te betwijfelen.
 
De sympathiekere kandidaten – wij waren al verbaasd dat er zo iemand naar
voren kwam – zijn geëlimineerd. Resten de twee outsiders, een rechtse rakker en
een apostel. Het is dus belangrijk dat de oppositie één van de Huizen van het
Congres  in handen krijgt. Dan kan de president zo min mogelijk gedaan
krijgen en dat is goed, lijkt ons.
 
Volgens James K. Glassman, co-auteur van het boek “Dow 36000” moeten we
oppassen. Glassman, wiens vorig jaar verschenen boek nu wat minder actueel is,
komt uit de Republikeinse hoek en is dus vooral bang voor Gore.
 
In een artikel in de Wall Street Journal van 22 september zette hij uiteen
waarom. Die redenering is de moeite waard, wij hadden even tijd nodig om er aan
te wennen, zo verbazend vonden wij de redenering.
 
Amerikanen moeten oppassen voor Gore, aldus Glassman, omdat hij tegen Big
Tobacco, Big Oil, Big Pharma en de Grote Vervuilers is. Dat is slecht, schrijft
Glassman, want de aandelen van de bedrijven die onder deze noemers vallen zitten
in de portefeuilles van de Amerikaanse middenklasse. Die bedrijven moet dus
niets in de weg gelegd worden.
 
Waarom stemmen voor een kandidaat die ons gaat verarmen, vraagt Glassman
zich af. Dat lijkt ons een al even kromme redenering als het verhaal over de
verdwijning van de risico-premie die als grondslag diende voor het verhaal over
de Dow op 36000.
 
Interessanter is de meting die Glassman verricht om eens te kijken naar de
gevolgen van een scheiding van de wetgevende macht voor de beurs. Hij zet de
periodes met een President en beide huizen van het Congres van dezelfde partij
af tegen de periodes waarin de uitvoerende en wetgevende macht bij twee partijen
rustten.
 
Hij deed dat over de laatse 24 jaar. Dat zijn zes regeringsperiodes en
hoewel we er moeite mee hebben dit resultaat voor statistisch significant aan te
zien is het toch frapperend. Glassman komt uit op een stijging van de Dow van
2,3% bij een één partijencombinatie en op 23,8% bij een verdeling van de macht.

 
Helaas kan hij het niet laten en vermeld hij erbij dat als vanaf 1976
dezelfde partij zowel de uitvoerende als de gehele wetgevende macht in handen
had gehad, de Dow nu 1665 zou staan. Het Extrapolatie-Virus heeft weer
toegeslagen.
 
Ons geloof in de gaven van de Amerikaanse regering is groot. Hoe krom de
redenering van de heer Glassman verder echter moge zijn, wij zijn het met hem
eens dat, hoe minder zo’n regering kan doen, hoe beter het is. Behalve in tijden
van oorlog natuurlijk.
 
Wanneer was het ook weer voor het laatst vrede ?
 

Intel, Microsoft, Nokia,
Texas Instruments: die aandelen hebben een bodem bereikt en
allemaal op dezelfde manier.
 
Het bedrijf praat met de analisten. Het gaat niet zo goed, de zogenaamde
“guidance” is erg voorzichtig. De analisten vatten dat ook nog eens negatiever
op dan bedoeld, de klanten – de fondsbeheerders – drukken op de dichtstbijzijnde
knop waar toevallig “Verkopen” op staat en het aandeel stort in.
 
Vervolgens kruipt het een tijdlang over een verdoemde bodem en omdat dit
soort dingen vaak in een rotmarkt gebeurt, krijgt het aandeel nog een paar
trappen na. De shorts hebben een mooie dag. Er worden puts gekocht.
 
Dan komen de resultaten. Die vallen vergeleken met de winstwaarschuwing
best mee. Analisten komen met lovende woorden.
 
Bliksemsnel coveren de shorts, de puts worden teruggekocht. Inmiddels
hebben de fundmanagers door dat ze onderwogen zijn in een aandeel dat een groot
deel van de index bepaalt. Ze drukken op de andere knop. De indexbeleggers
moeten dan hoe dan ook bijkopen.
 
Het resultaat is een geweldige hausse, die in geen verhouding staat tot wat
er fundamenteel gebeurde.
 
Maar de baisse was natuurlijk ook overdreven, achteraf… ja, altijd
achteraf.
 

Wat een verschil in één week. We zijn nu overbelegd in de
modelportefeuille, terwijl we maandag nog vol cash zaten.
 
Dat moet niet te lang duren, dus gaan we nu al winst of verlies nemen in de
minder interessante bedrijven. Maandag zijn we op reis naar Nederland waar wij
het 50.000ste Inveztor.net lid gaan begroeten. Daarom leggen we nu alvast onze orders in
voor maandag: er moet meer cash in de portefeuille, we zijn blut en dat is
gevaarlijk.
 
Laten we eerst eens nadenken over waar we mee bezig zijn.
 
We denken dat de markt flink overdreven heeft met de afwaardering van onze
favoriete aandelen. Dat zijn de beste bedrijven in de sectoren die zich bezig
houden met de internet en communicatie revolutie. Die hebben we dus de afgelopen
tijd gekocht. We gaan dus snijden in de bedrijven die het misschien wel goed
zullen doen maar minder spectaculair goed dan de bovenstaande aandelen.
 
Ten eerste denken we dat we de komende weken een omkeer zouden kunnen
krijgen in de telecom sector. De exploitanten,dus de KPN,
France Télécom, Deutsche,
Vodafone,Worldcom, Sonera,
zijn in elkaar gestampt. Gelukkig zaten we daar nauwelijks in.
 
De makers van telecom netwerken daarentegen bleven hetgoed doen, met
uitzondering van Ericsson maar dat is om redenen die specifiek
te wijten zijn aan deze Zweden.
 
We denken dat daar een ommekeer in komt en vrezen dus voor de
Alcatels, Marconi’s en
Siemensen van deze wereld. Alcatel en Siemens hebben we, dus
die gaan we verkopen.
 
We hebben bijna geen financials, behalve Goldman en
Morgan enerzijds en overnamekandidaten Bear en
Knight anderszijds. Die houden we nog even aan maar we beginnen
te vrezen voor Goldman en Morgan: zal volgend jaar even goed worden voor fusies
en overnames ? Misschien niet, en dan moet je  eruit zijn. We wachten nog
even, zeker na de dreun die Morgan vorige week kreeg.
 
Invensys was een leuk idee. Vandaag steeg het aandeel op hernieuwde
overnamespeculatie 8%. We gooien het er volgende week uit, als de geruchten
toenemen.
 
De IMPSA obligatie is een ander verhaal. Dat ding loopt
uitstekend, zij het dat het deze week wat lager gaat, richting 63%. Het
effectief rendement is uitstekend, een procent of 30, leuk in dollars. Toch
verkopen we de helft om wat plaats te maken voor onze tech aandelen. We vragen
de Inveztor.net redactie om wel de coupon mee te nemen in de prijs en  wijzen bij
voorbaat onze kritische volgers op het feit dat we, hoe graag we ze ook van
dienst willen zijn, niet netto afrekenen op 63% maar op 63% plus pro rata
temporis het coupon rendement van 9.5%. Op 63% scheelt zo’n coupon een slok op
een borrel.
 
Van sommige aandelen hebben we deze week wat gewoon teveel gekocht, omdat
het allemaal zo snel ging. Die posities gaan we ook terugbrengen. De reden
hiervoor was dat we gewoon 200 aandelen van elk bedrijf dat op ons
verlanglijstje stond gekocht hebben. Dat kwam zuiver door tijdgebrek, omdat we
ook bezig waren met onze echte portefeuille. Daar nemen we meestal een positie
van 1% in en laten die doorgroeien. Soms loopt dat flink op, zie de positie van
Vestas in de portefeuille.
 
Daar krijgen we soms kritiek op, maar die leggen we naast ons neer. Vorig
jaar kregen we hetzelfde te horen en sindsdien is het aandeel ruim verdubbeld.
We wachten tot het wat minder gaat in de windturbines: voorlopig is dat niet het
geval, integendeel. Neg Micon en de Duitse concurrenten beginnen het nu opeens
ook goed te doen. Die aandelen zijn naar onze mening veel speculatiever.
Vestas is duur, maar de vooruitzichten zijn uitstekend. Prijs
is minder bepalend voor de koersontwikkeling dan de bedrijfsresultaten in de
huidige markt: aanhouden dus.
 
Een eerste aandeel waar we teveel van kochten is Brocade:
de helft was ook goed geweest, we verkopen er maandag 100.
 
We doen hetzelfde met Juniper, de makers van superrouters, en met
PMC Sierra, dat vanavond $11 naar boven spuit.
 
Verisign, een leidend bedrijf in beveiliging van
transacties over het internet, is vanavond ook erg sterk en we kochten er ook
wat teveel: 100 stuks eruit.
 
Dan ademen we weer wat gemakkelijker. We verwachten een sterke markt tot
het eind van het jaar. Voor volgend jaar zijn we veel minder optimistisch maar
zover is het nog niet. Al onze bedrijven hebben prachtige vooruitzichten en
groeien als kool. Daarom zijn ze zo duur.
 
In Nederland heb je maar weinig van dit soort bedrijven, daarom denken we
niet dat Nederland zo hard zal stijgen.
 
Als we de tijd hadden werkten we de portefeuille bij met nog meer aandelen
met kleinere posities: we hebben nog een stuk of twintig aandelen die we zouden
willen kopen maar waar we geen geld voor hebben.
 
Namen ? Vitria, Portal,
Vignette, BEA Systems,
Parthus, ARM Holdings,
QLogic, Pericom, Web Ex en ga
zo maar door. Te veel ideeën, te weinig tijd.
 
Het enige aandeel waar we nu wat moeite mee hebben is
Microsoft: uiteindelijk steeg het aandeel met een miljard of 50
in één dag. We hebben daar geen religieuze of filosofische problemen mee, van
ons mag het. We hebben wel problemen van historische aard: Microsoft reageert
meestal negatief in de weken na zo’n hausse.
 
Volgende week zullen we, zeker in het begin van de week, wat uit de 
lucht zijn in verband met onze reis. Daarna pakken we de draad weer op.
 
Gebruik het weekend om uit te rusten van een vermoeiende week en om
huiswerk te doen. Huiswerk is het geheim van de markt, vergeet dat niet. Kom
maandag beslagen ten ijs.