Gijs Coppens, die bij Inveztor.net de levensgevaarlijke functie van modelportefeuille-administrateur
uitoefent, krijgt vandaag opnieuw extra werk.

 
Wij blijven opschonen en uitbreiden met slechts één thema, Nieuwe
Energie.

 
Op ons kooplijstje, dat samengesteld is door onze briljante stagiaire
Marcus Piscaer, staan vier aandelen. Het zijn Ballard Power,
Plug Power, Fuel Cell Energy en
Satcon.

 
Vandaag kopen we de eerste twee, want de trend van FCEL is iets te sterk en
die van SATC is te zwak.

 
Eerst twee woorden van waarschuwing.

 
Deze bedrijven maken geen winst, u kunt gemakkelijk zonder, soms blijkt dat
pas als dit soort bedrijven 90% zakt, dus jullie (een gewaarschuwd man telt voor
twee, vandaar meervoud, een gewaarschuwde vrouw ongetwijfeld ook, maar die maken
slechts 4% van onze lezers uit en hoewel ik liever voor vrouwen dan voor mannen
schrijf, is er statistisch meer kans op correcte communicatie met een
gewaarschuwd man, het spijt mij ook dames) weten nu wat de risico’s zijn: geld
kwijt.

 
Wie dit als een disclaimer wil beschouwen moet dat niet nalaten.

 
Nu het tweede woord van waarschuwing.

 
Het is niet onze gewoonte aan frontrunning te doen. Wij geven altijd aan
wat ons bestaande belang is, we hebben dat verheven tot een verplichting op Inveztor.net
en bovendien handelen we zelden in kleine aandelen. Die zijn namelijk het meest
gevoelig voor manipulatie. Helaas, grote aandelen bestaan niet in de Nieuwe
Energie sector. Ze zijn allemaal klein, en mijn firma heeft ze allemaal in ons
beleggingsfonds.

 
Dus eerst Full Disclosure: we zijn long in al deze aandelen.

 
Overigens, zodra we weer eens tijd hebben schrijf ik een stuk over hoe in
Nederland als gekken wordt gefrontrund.

 
We zullen geen namen noemen, maar we zullen u de trucs laten zien. Het is
heel gemakkelijk. Zo zouden we vandaag als gekken de bovenstaande aandelen
kunnen kopen en vervolgens een leuk stukje naar de 45.000 lezers van Inveztor.net
knallen: succes verzekerd.

 
Dus Fuller Disclosure: niet alleen hebben we al deze aandelen in
portefeuille maar we hebben ze al een paar weken en vandaag breiden we de
positie alleen wat uit.

 
Terug naar Plug.

 
Plug doet vandaag niet veel, we kopen op $68, 200 stuks. Het bedrijf maakt
op brandstof cel technologie gebaseerde energiecentrales voor particulier
gebruik.

Toen ik laatst in San Francisco was ben ik eens gaan luisteren naar hun
presentatie. Ze hebben een mooi verhaal. Eén van de topjongens van
General Electric zit in hun raad van bestuur en GE gaat hun
centrales distribueren. Jammergenoeg zijn er sindsdien wat kinkjes in de kabel
gekomen, onder andere met GE, dus moest Plug terug.

 
Ballard doet eigenlijk hetzelfde als Plug Power, maar dan voor auto’s. Per
definitie is Ballard dus ook een risicovolle belegging: wie weet maakt het
bedrijf ooit winst, in het jaar 2004 of 2005, als alles goed gaat. We kopen 200
BLDP op $89.

 
U kunt deze aandelen ook een andere keer kopen. Maar zet ze op uw Watch
List.

 
Als brandstofcellen doorbreken worden Ballard en Plug weggeplukt. Nu worden
ze nog gewoon geplugd.

 
Binnenkort meer hierover.

Beleggers zijn bang voor een einde aan de chipcyclus want dat is altijd zo
gegaan en dat gaat dus weer gebeuren. We weten alleen niet wanneer, alleen dat
het zo is.ASML beleggers en andere chip bulls willen
daar niet van weten, wat niet verwonderlijk is want zeker op websites zijn
mensen erg gebeten op hun aandeel en slecht nieuws is nooit welkom. Voor
alle duidelijkheid en voordat er weer misverstanden ontstaan, wij zijn chip
bulls.Bovenstaande gedachten vinden echter hun inspiratie in ons eigen
beleggingsfonds, dat flink in de chips zit, zoals ook het geval is met de
modelportefeuille.De afgelopen dagen zagen wij RF Microdevices
(RFMD, modelportefeuille) flink
kelderen. Begin Juni deed RFMD nog $140, nu $84. RFMD makt radio frequentie
chips voor draadloze telefoons.
Vervolgens maakt Silicon Storage Technologies (SSTI)
een duik van $100 naar $76 binnen een paar dagen. Een vrije val. SSTI, waarin
ons fonds een positie heeft, maakt componenten voor flash memories, de chips die
instructies onthouden als je ze uit zet, ook veel gebruikt bij draadloze
telefonie.
Vandaag kreeg Analog Devices (ADI, modelportefeuille) een
tik van 10%, wat altijd vervelend is. ADI is marktleider op het gebied van
analoge chips. Wat er aan de hand is weten we nog niet, maar je ziet toch een
patroon en dat is nervositeit over bouw van nieuwe fabrieken, fabs in chip
jargon.Het neerzetten van een fab kost één à twee miljard dollar en
duurt een jaar of twee, mede omdat je al een jaar bezig bent met het verkrijgen
van de juiste apparatuur.Het lijkt ons dat deze zwakke momenten goed
benut kunnen worden om in te stappen. Inderdaad, teveel produktie nekt de
prijzen, dus de winsten van de makers.
Maar we zien juist dat de makers als de dood zijn. Dat merken we uit
contacten in de industrie, bij conventies waar vertegenwoordigers van chipmakers
spreken.
De markt voor chips is niet cyclisch qua vraag. Die vraag, afhankelijk
van de bronnen waar je naar kijkt, groeit eigenlijk constant en tegenwoordig
veel sneller omdat er steeds meer chips overal in gebruikt worden.
De fabs worden natuurlijk trapsgewijs neergezet en komen allemaal
tegelijk in actie, waarop de prijzen kelderen.Of dat het komende jaar
gaat gebeuren lijkt voorlopig minder waarschijnlijk.De schrik van de
laatste cyclus zit er nog in. Dat is zo bij de makers, maar ook bij de
beleggers.Dat is dus gunstig. Chips zijn een goede vervanger voor de
technologie markt. Omdat overal chips inzitten hebben sommige beleggers, zoals
Prudential strateeg Greg Smith, chips uitgeroepen tot hun favoriete tech sector.
Waarom zou je je het leven moeilijk maken met wedden op allerlei nieuwe
produkten, als je gewoon kunt wedden op de chips die er toch in moeten ?
Deze redenering is eenvoudig en elegant. Bovendien is daar het voordeel
dat iedere beginner het kan begrijpen.Het is normaal dat niet iedereen
hieraan meedoet, anders zou de SOX index, waarin de chips in de VS worden
gegroepeerd, alleen maar stijgen.
Chip bulls trekken dus aan de ene kant aan het touw, chip bears aan het
andere. Vandaag is weer zo’n vervelende dag.De bears winnen het weer
eens.De markt moet het nachtmerrie scenario verteren dat aangekondigd
werd door de baas van Ericsson. De veilingprijzen van de nieuwe
mobiele frequenties gaan doorwerken in de marges van de bouwers van de
netwerken. Die waren buiten schot gebleven en dat is nu ook
voorbij.Natuurlijk kun je nog een stap terug doen en zeggen dat alle
chipmakers steppers nodig hebben, goed voor ASML dus. Dat was dinsdag nog waar,
want toen ging ASML nog even door de 49, net onder het hoogtepunt dat op 10
maart werd behaald.Ook die pret is voorbij, want ASML zakte vandaag weer
naar 45 en in de VS duikelt het aandeel nog verder terug, richting $41, min $3.
Dat wordt morgen dus misschien weer twee onsjes minder dan op
dinsdag.Kortom, het gaat nog steeds hard, het is nog steeds een rotmarkt
en wij hebben er spijt van dat wij van vakantie zijn teruggekomen. Maar we
verkopen nog steeds onze semi’s liever niet.Dat doen we overigens wel
met onze positie in Digital Island (ISLD) in de
modelportefeuille. Dat aandeel verkopen we met een mooie winst op $45, om zuiver
technische reden.

Toen ik vorige week maandag op vakantie ging stond Nokia
(NOK) nog $61 (dit is de prijs van de ADR in de VS). Vanavond staat Nokia $47.
Die $61 was overigens het hoogtepunt. De uitlatingen van de baas van
Ericsson over verminderende marges zetten druk op de
sector.
Volgens een bron concentreert de vraag naar draagbare telefoons zich
vooral op de goedkopere WAP modellen en liggen er in Engeland een miljoen gewone
telefoons in  de opslag, terwijl ook de duurdere WAP modellen minder goed
verkopen.NOK had al de beste marges en is dus wat kwetsbaarder, gewoon
omdat er al zoveel goed nieuws in het aandeel zit. Nu is er dus slecht nieuws.
Motorola is de goedkoopste speler, voor wie naar neerwaarts
risico kijkt. Qualcomm is al flink afgestraft vanwege de
tegenvallende vraag uit Korea. QCOM begint, rond de $60 fundamenteel interessant
te worden, lijkt ons, alleen al om de royalties. Je krijgt de rest er dan gratis
bij.
NOK zit nog steeds in onze modelportefeuille.
Voorlopig blijven we zitten, maar we kijken wel goed naar wat er gebeurt.

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw
emailadres links in de menubalk in te vullen.
 
De consensus is dat de Fed vandaag de rente niet verhoogt, maar vervolgens
een koude emmer verbaal water over de hitsige beurshonden uitstort om de ardeurs
wat te bekoelen.Er mag immers niet teveel gekwispeld worden, want dat
verhoogt het rijkdomseffect en dan gaan de mensen meteen meer uitgeven. Dat moet
niet, dan krijg je inflatie.De Amerikaanse kiezer is een belegger die
naar de hoorzittingen met meneer Groenspaan kijkt. Als de senator of
afgevaardigde van zijn staat agressief is en meneer Groenspaan vraagt of die
rente nou niet wat lager kan, is dat goed. Op zo’n senator kun je gerust
stemmen, die houdt de Cisco’s in de lucht.Gekozen
politici die beursonvriendelijke geluiden laten horen, kunnen rekenen op
woedende emails. Voorwaar, een nieuwe vorm van volkskapitalisme.Wij
stemmen niet in de VS, maar onze persoonlijke voorkeur gaat uit naar een
verhoging van 0,25% vanavond en dan rustig naar bed. Wel even vol belegd gaan
voor het avondeten, want, zo lijkt het ons, dan spuit die markt omhoog in dit
scenario.Laten we ons niet blij praten, we houden het bij het meest
waarschijnlijke scenario, namelijk het eerste. Geen verhoging.Wat er dan
gaat gebeuren is moeilijk te voorspellen. Beleggers gaan kijken naar de volgende
renteverhoging, in augustus. Op dit moment lijkt het ons dat er dan ook geen
verhoging komt, dus kijkt de markt naar september.Veel zal ook afhangen
van de verwoording van de omkleding van de beredenering van het non-evenement.
Omdat er niets gebeurt, gaan beleggers vervolgens kijken naar andere factoren:
bedrijfsnieuws, vraag en aanbod van papier – lees IPO’s – en andere interne
marktfactoren.
 

Kraland reageert in deze column op vragen over zijn semiconductor
column (Semiconductors).
Hij gaat met name in op de vraag waarom en wanneer hij een neergang verwacht in
de semiconductorcyclus.
 
Ik ben niet
negatief op de semicyclus.Dat is ook af te leiden uit de modelportefeuille,
die bol staat van de semistocks.Het is dus moeilijk om uit te leggen waarom
ik bearish ben.

 
Integendeel, ik zie de prijzen voor
DRAM’s, de eenvoudigste geheugenchips, eerder stijgen dan dalen. Micron (MU) is
het beste aandeel om deze beweging te spelen, maar ik heb het zelf niet. Er is
niet een echt goede reden om het niet te hebben, het is een erg beweeglijk
aandeel.
 
In Taiwan is de stemming ook goed, er
is nu eens een tekort aan deze componenten, dan weer aan die. Allemaal goed
nieuws dus.
 
Het enige dat ik duidelijk wilde maken,
voordat hordes onschuldigen zich zonder zwemdiploma in het diepe storten, is dat
er geen badmeester is die ons uit het water fluit voordat de Witte Haai in het
zwembad wordt losgelaten.
 
Degenen die de sector goed bijhouden
kunnen gewoon doorgaan, ik ben zelf long, maar voor weduwen en wezen zijn er
minder gewaagde alternatieven.
 
Dat er steeds meer chips worden
toegepast in allerlei apparaten is waar. Ook steeds meer analoge chips, vandaar
Analog Devices (ADI). En ook steeds meer een tekort aan Flash Memory, vandaar
vrolijke gezichten bij ST Micro (STM Frankrijk).
 
Allerlei verschillende nieuwe ontwerpen
moeten nieuwe fotomaskers hebben, en die moeten steeds preciezer gemaakt worden,
vandaar onze voorkeur voor marktleider Photronics (PLAB) die al die maskers
maakt.
 
Tenslotte moeten er steeds meer
machines in de fabs, vandaar onze voorkeur voor ASML en, een goedkopere
equipment maker, KLA Tencor (KLAC). Uit te leggen waarom ik bearish ben valt me
dus moeilijk.
 
Kunt u de vraag nog eens herhalen en
vragen waarom ik bullish ben? Dan kunt u het bovenstaande antwoord even knippen
en plakken en dan zijn we allebei tevreden.
 
Ongetwijfeld was ik niet duidelijk
genoeg toen ik zei dat ik voor vorige week geen crash in de semi’s verwachtte.
Welnu, die verwacht ik deze week ook niet.
 
 
Reageren? Email naar Kraland@Inveztor.net
 

Dat gedoe met die semi’s is nogal bedenkelijk.
De book to bill pakt wat lager uit dan verwacht maar dat komt eigenlijk
alleen, omdat de book zo verdomd hoog was. Hop, de markt zakt 11% en de beren
komen uit het bos.
 
De cyclus lijkt eigenlijk nog in volle gang, maar omdat iedereen weet hoe
cyclisch de semi’s kunnen zijn staat de beleggersgemeenschap stijf van de
angst.Vervolgens geeft analist Dan Niles van Lehman een aanbeveling op
Intel en AMD. Hup, de sector veert weer op.

 
Gek eigenlijk, want de week daarvoor, voordat Niles naar Lehman verhuisde,
zat hij bij Robertson Stephens, waar hij dezelfde opinie verkondigde, maar voor
een kleiner publiek. Dit zegt allemaal meer over de markt voor
semiconductoraandelen dan over de industrie. Die lijkt nog aardig gezond, het
spul is niet aan te slepen. Ooit komt de terugslag. Die zal
onverwacht komen en snel gaan. Wedden dat dit nog niet deze week
gebeurt? Ik ben geen bioloog. Wel ben ik gebiologeerd door het
genome gebeuren.Celera is één van de grote kanshebbers. Ik
zou het aandeel kopen als het laag staat en verkopen wanneer het … u raadt het
al.
 
De uitslagen zijn groot. Kijk dus naar de chart. Emotie regeert hier. Blijf
een vrije belegger, houdt uw hoofd koel, haal geregeld geld van de tafel. Laat
de pers het publiek vooral opfokken, dat levert extra winst
op. 

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres
links in de menubalk in te vullen.
Wat een verschil in één week. Dit lijkt dus op een zomerrally. Wel erg
vroeg, misschien dus ook snel afgelopen. Maar laten we eerst even kijken wat de
trends zijn en hoe we het kunnen spelen.
 
De charts van de voornaamste indices zien er nu weer goed uit. Fatsoenlijke
mensen leven boven hun 200-daags gemiddelde en daar zijn we nu weer. Tech en
biotech zijn de leiders, de financials komen terug van een  lange
afwezigheid, broker aandelen worden zelfs weer gevraagd dus het is overal feest.
Stop, dat is natuurlijk niet waar.
 
Vrijdag zagen we de VS opleven en de dollar zakken. Dat suggereert dat ons
euro-scenario (zie: Euro Zeuro en
Euro
Kleuro) precies loopt zoals verwacht: blijf long euro’s, verkoop
dollars.
 
Ook de Olie sector komt nu terug. Financials naar boven, olie naar beneden,
dat past aardig bij elkaar. En de defensieve drugs hebben de grote spelers nu
niet meer nodig, want biotech loopt. In de modelportefeuille stappen we dus uit
de Pharma Holders (PPH) en stappen in de Biotech Holders (BBH).
 
Komt er een tekort aan DRAM’s (de huis-tuin- en keukenchips voor computers
) ?
 
Dat is goed voor Micron (MU). Chips op allocatie, dat
hebben we een tijd niet meer gehad. Nintendo kan al geen
nieuwste Gameboys meer leveren vanwege een tekort aan chips en schermpjes.

 
We blijven long op de chips, inclusief natuurlijk de Nederlandse takken,
Philips, ASML en ASMI, de
Europese, ST Micro, Infineon en
ARM Holding en in de VS gaan we zoeken naar
value buys op dat gebied. Die worden interessant wanneer de grote jongens zich
hebben volgeladen met de bekende namen.

 De particulieren hebben gewonnen. Niet alleen vandaag, niet
deze week, maar gewoon, de laatste slag. De Pratende Hoofden op de
televisie staan voor aap. De Beren worden terug in hun holen gejaagd. De
‘Buy-the-Dips’-beweging heeft er weer een overwinning bij.De Amerikaanse
tech aandelen schitteren deze week. De dure aandelen waren wat goedkoper
geworden, de charts waren slecht en zijn nu opeens veel beter. Volgende week
ziet alles er ook weer beter uit, wanneer de commentatoren de gegevens van
vandaag in hun berekeningen meenemen.  In onze modelportefeuille
zijn we duidelijk te voorzichtig geweest. Vervelend, maar niet dodelijk.
Terugkijken heeft geen zin, leren wel. Gelukkig zijn we snel gedraaid en wie
weet, er komt nog een keer dat die voorzichtigheid ons wel de huid redt. Deze
keer dus niet, maar we zijn er gelukkig nog om door te spelen.Het 1994
scenario is nog niet ten einde.Er is alleen hoop gekomen op een zachte
landing. Zachte landingen zijn zeldzaam, maar we hebben ze al eerder
gezien. Ik wens u een prettig weekend.
 

Het was erop of eronder met de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers vandaag. Het is erop.

De cijfers suggereren meer werkzoekenden en matigende loonkosten, wat dus niet inflatoir is en dus gunstig voor de Fed. Er is minder reden voor verhoging van de rente. Dat is goed voor de beurs.

We stappen dus weer in. Nu direct in Europa gaan we door met ons kooplijstje van gisteren. De Nasdaq kan nu een paar honderd punten omhoog.

We kopen dezelfde aandelen als gisteren, maar we voegen daar de HHH’s aan toe. Dat zijn de Internet Holders.

Wie het eenvoudig wil houden koopt de Vier Ruiters, Cisco, EMC, Oracle, Sun, de Cubes (QQQ), de Holders (HHH) en eventueel de Semiconductor Holders (SMH), de Internet Infrastructure Holders (IIH) en de B2B Holders (BHH).

Go with the flow.

Je zou het soms niet denken, maar in mijn hart ben ik een value belegger.
Ben Graham is mijn held, één van zijn discipelen was mijn mentor. Value will
out.

Er zijn tijden dat value goed werkt. De laatste twee maanden waren
fantastisch. De voorgaande twee jaar vreselijk. Ik weet niet waarom, het is emotioneel, maar het berekenen en uitwerken van een goede value deal is leuk, voor mij althans.

Vandaag handelde ik in een typisch value aandeel.
Ik kan u de naam direct geven, het is een enorm sexy aandeel.
Daar zijn twee goede redenen voor.

Ten eerste is het een Zwitsers aandeel. Dat heeft altijd iets magisch. Dat
enorm dynamische land, die wakkere, originele, handige Zwitsers, je hoeft
er, zoals mij ooit gebeurde, maar een paar jaar gewoond te hebben en je weet
dat je dat gevoel van opwinding nooit meer kwijt raakt.

Ten tweede is dit een electriciteitsbedrijf. Ook spannend.

Er is eigenlijk nog een derde reden, maar die kan ik alleen kwijt aan
kenners. Het is een Vaudois bedrijf en de Vaudois, zoals iedere liefhebber
van Zwitserland weet, zijn de meest hectisch eclectische, de meest
dynamische en ondernemende Frans-Zwitsers die je je in kunt denken.

Ooit werd ik door de politie van Lausanne verhoord over mijn rol tijdens een
studentenoproer, dus ik weet waar ik het over heb. Geweldig. Opwindend.
Dit bedrijf is natuurlijk de Compagnie Vaudoise d’Electricité.

De elektriciteitsmarkt is sterk in beweging en dit bedrijf federeert de
elektriciteitsbedrijven van de Frans-Zwitserse kantons met het doel er een
grootschalige speler van te maken, althans, op Zwitsers niveau. Met die enge
Duits Zwitsers willen ze natuurlijk niets te maken hebben.

We gaan het kort houden. Honderd miljoen francs aan onroerend goed kan
verkocht worden. De tent kost 250 miljoen francs. De boekwaarde ligt schat
ik tussen de 475 en 500 miljoen francs.

Ergens in de balans liggen nog 50.000 kabel abonnees. Wat zijn die waard ? Hello ? Chello ?
Als we ze op 5000 SF schatten is dat het equivalent van de hele Waldenzische
electriciteitsboedel.

Het aandeel kost 260 francs op de beurs. Het is dus ongeveer het dubbele
waard. Toch heb ik ze net verkocht voor SF 255. Waarschijnlijk omdat ik er een jaar
op zat, na de Entdeckungsfreude van de aankoop à SF 242.

Neem dus uw kans waar en doe het beter. De winst per aandeel, werd net
bekendgemaakt, steeg met 55%.
Dit is een Ben Graham situatie.
Maar wanneer gaat die werken ?