In het Far Niente dilemma beschreven we hoe we scheef zaten: flink liquide in een snel stijgende markt. We legden ook uit waarom we daar, met licht gekromde teen weliswaar, doorheen bijten. Voorlopig althans.

We gaan hier nog even op door, omdat het misschien interessant is voor sommige van onze lezers, in ieder geval voor al diegenen die me hierover vragen stelden.

Ik denk dat het veel interessanter is eens door te nemen of we nu echt fout zitten, waar we dan naar kijken en hoe we er uit komen. Want dat dat gaat gebeuren is vrij waarschijnlijk. Alleen leugenaars zitten altijd goed.

Wij proberen op Inveztor.net de waarheid te vertellen en verkeerd zitten hoort daarbij. Dat verkeerde is natuurlijk relatief, want we zijn sinds we in februari 1999 begonnen toch aardig omhoog.
De Nasdaq steeg gisteren dus bijna 8%. Zomerrally ! Of een valse beweging ?

Niet genoeg volume zeggen de bears. Uitbraak, zeggen de bulls. Pas volume gedurende de laatste drie kwartier, toen de instituten mee gingen doen, zeggen de gulden middenweggers.

Wij denken dat het niets, maar dan ook niets mag uitmaken in onze beslissing dat we een paar dagen geleden flink gecasht hebben. We zitten nog steeds in Nokia, in GFI en we hebben wat Cisco en QQQ’s gekocht. QQQ’s, bijgenaamd “Cubes” zijn Nasdaq 100 certificaten. Je koopt daarmee dus de 100 grootste Nasdaq aandelen.

We proberen dus met een maagdelijk denkraam, onbesmet door eigen posities, tot een oordeel te komen. Daarvoor kijken we liever naar feiten dan naar opinies.

Wij denken dat we die 8% prachtig vinden maar dat er daardoor nog geen trend is ontstaan waarin we met een gerust hart kunnen kopen. Misschien komt die trend er vandaag, maar hij is er nog niet.

Als die trend er komt stuiven we de markt in en vervolgens gaan we als gekken aan het werk om onze winst te maximaliseren. Voorlopig lijkt het nog wat vroeg om dat te kunnen zeggen. Misschien speelde er een belangrijk element van einde maands window dressing mee.
Beheerders profiteren van een oversold conditie om aan het eind van de maand de markt hoog neer te zetten, want ze rapporteren nu hun performance.

De charts van de meeste aandelen zijn nog niet om van te smullen. Dat is een feit en dat is niet goed. Je zou dus zeggen dat de Nasdaq richting 3700 gaat. Dat is de pret naar boven toe.

Maar stel nu eens dat er morgen slecht nieuws komt van het economische front ?
Of van een vooraanstaand bedrijf ?
Opeens niet meer genoeg tech onderdelen, tekort aan chips ?

Dit is nog een fragiele rally. Hoe graag we ook mee zouden willen doen, we schieten nog niet.

Want wat is het neerwaartse risico ? Stel dat de particulieren toch gaan verkopen ?

Dan kunnen we zo naar de 2400. De verhouding is dus 200 punten naar boven en 1100 punten naar beneden. Niet echt in ons voordeel dus. Nog niet.
Vanmiddag nemen we waarschijnlijk winst in onze QQQ’s. Binnen is binnen.

Kijk, zoiets is nou altijd leuk. Nauwelijks zijn we
toegekomen aan het verwerken van wat antisemitische incidenten en het
verwijderen van stukken van de vaste stalkers uit het Koffiekamer forum, of de
Nasdaq zet de tweede grootste hausse uit haar geschiedenis neer terwijl we net
40% cash zijn gegaan. Gelukkig ga ik vanmiddag een lang weekend
naar de Lubéron, met de kinderen.  Zijn we het spoor bijster
? Misschien wel, misschien niet. Laten we eens
kijken. De voornaamste functie van de markt is de belegger op het
verkeerde been te zetten. Tot zover is alles dus normaal. Dit is een rotmarkt,
dat is het al een tijdje en het is een rotmarkt zoals je die zelden meemaakt.
Weinig dingen werken. Goed, wie op 15 maart uit tech en in value aandelen stapte
heeft een dijk van een jaar. De meesten van ons deden echter het één of het
ander en blijven dus bescheiden. In mijn beleggingsfonds heb ik 46%
cash. Dat helpt dus ook geweldig vannacht. Goed, morgen zullen we wat hoger
staan, we zijn positief voor het jaar, de verschillende indices zijn dat niet,
behalve Frankrijk, plus 2.9%. Wat gaan we nu doen ? Ik
vrees vrij weinig. Het is me nog steeds niet duidelijk of de markt gebodemd
heeft. Ik denk van niet. Nog steeds veel rotcharts, nog steeds geen
verkoopclimax, juichende techbeleggers, teveel genoegzaamheid. Dan is het
beter voorzichtig te blijven.Niets doen. Niente. Het vergt wel veel
discipline.Morgen kijken we naar wat start-ups en maken afspraken met
financiers. Dat leidt af. De hausse was leuk. We hopen nog steeds
ongelijk te krijgen, dus we hopen dat de bodem bereikt is. We vrezen van niet:
de Fed wil deze markt eerst de kop indrukken. Over een paar dagen is al het
nieuws weer negatief, dat kan zo gebeuren. Maar eerst werden, in het laatste
halve uur, de shorts geschoren. Daar is zo’n hausse leuk
voor. Korte termijnspelers kunnen morgen in Europa hun hart ophalen
met telco’s, CLEC’s, techaandelen, IT’ers en wat dies meer zij. Maar voor
hoe lang? Reageren? Email naar Kraland@Inveztor.net

Vandaag is er een discussie losgebrand op het forum de Koffiekamer waarbij
anti-semitische opmerkingen zijn gemaakt.
 
Een bericht is al verwijderd, we gaan de andere berichten
controleren.
 

Morgen komen we met een tweede bericht, wanneer we alle bijdragen hebben
kunnen doornemen. Een technische storing maakt dat op dit moment
moeilijk.
 
De opmerkingen zijn gemaakt naar aanleiding van de WOL affaire die vermengd
wordt met de claim tegen de AEX die weer in verband gebracht wordt met Goldman
Sachs en Abby Cohen, de bekende strateeg van dit effectenhuis.
 
De redactie en directie van Inveztor.net zal nooit ook maar de geringste uiting
van anti-semitisme of welke andere vorm van racisme tolereren.
Het gebrek aan innerlijke beschaving en de grofheid van sommige bijdragen
vervult ons met walging.
 
Blijkbaar moet ook vandaag nog uitgelegd worden waarom bepaalde uitingen
niet door de beugel kunnen.
Sommigen hebben na al die jaren nog niets geleerd.
 
Op de forums kan over allerlei zaken van mening verschild worden.
 
Er bestaat echter een forumreglement dat aan duidelijkheid niets te wensen
overlaat.
 
Anti-semitische opmerkingen zullen worden verwijderd. De betreffende
opmerkingen zullen aan onze advocaat worden voorgelegd.
 
Ongetwijfeld gaat het hier om een kleine minderheid haatdragende
individuën, met een paar meelopers die blijkbaar niet beter weten.
 
Toch kan je hier niet duidelijk genoeg afstand van nemen want
anti-semitisme is een gemene ziekte die telkens weer opkomt en die direct de kop
moet worden ingedrukt..
 

Inveztor.net is een medium van beschaafde mensen voor beschaafde mensen. Laten we
proberen dat zo te houden.
 
Wij bieden Goldman Sachs en Abby Joseph Cohen onze excuses aan voor de taal
van de bezoekers in kwestie.
 
Namens Inveztor.net wens ik u allemaal een goede, verdraagzame, nacht.
 
Michael Kraland

Nu wordt interventie opeens leuk. De euro is gezakt omdat de Amerikaanse
economie zoveel sneller groeide dan de Europese.
Dan kan je als bank hoog en laag springen, je verandert toch niets.
Zeker niet als je achterban intussen rustig doorgaat met het nemen van allerlei
stupide populistische groeibeperkende maatregelen.
Gelukkig helpt de Fed. De rente wordt in de VS verhoogd om de groei af
te zwakken. Afgelopen week kwam er voor het eerst sinds tijden en dan nog geheel
officieus, wat informatie doorsijpelen dat die verhogingen toch wat effect
beginnen te krijgen. De Nasdaq heeft het in ieder geval wel gevoeld want die is
eigenlijk al gecrashed.
De afgelopen dagen begon de euro trouwens wat te stijgen. Nu is dat wel
eerder gebeurd en elke keer was dat een goed moment om meer euro’s te
verkopen.
Tot vrijdag. Toen brak de euro opeens door naar 0,93. We vermelden het
omdat vlak daaronder een technische weerstand lag. Geen paniek, het is maar een
technische weerstand, maar alle traders kijken daar naar. Dan kan het opeens
snel gaan.
Opeens ziet alles er dan anders gekleurd uit. Roziger, lijkt het wel.
Prodi zei weer de meest onhandige dingen over de euro. Met allerlei
slagen om de arm vertelde hij een Engelse euroscepticus dat, tja, in heel
bepaalde omstandigheden, maar ja, dan wel heel speciaal, en natuurlijk nu niet
aan de orde, maar goed, ja in sommige gevallen theoritisch dus wel een
mogelijkheid te zien dat een lidstaat er weer gewoon uit kon stappen. Uit die
euro dus.
 
Tot een paar dagen terug had dit tot paniek kunnen leiden. Nu steeg de
euro. De ECB hoeft nu niet meer te interveniëren. De ECB hoeft alleen hints te
geven. Een suggestie van interventie is genoeg.
Wat klagen die mensen nou over Vim ? Die man is keurig, het is een leuke,
eerlijke vent, wiens enige probleem is dat hij wel eens de waarheid spreekt.

Ongetwijfeld belet het feit dat wij zelf Nederlanders zijn ons hier bij het
vormen van een evenwichtig oordeel. Vim heeft een onmogelijke rotbaan die wij
hem niet benijden. De euro is in een moeilijke situatie. Vim zeurt niet, al
zouden wij ons zo een aantal mensen kunnen voorstellen die hij graag een
ongelofelijke dreun voor hun schijnheilige rotbek had kunnen geven, de afgelopen
maand, zonder bij ons in krediet te verliezen. Wat een treiteraars, wat een
zeurpieten.
 
Maar nu gaat de euro misschien weer vanzelf. En wie weet wat er vandaag
gaat gebeuren. De Amerikanen blijven thuis. Een prachtig moment dus voor een
euro-raid.
Vanaf vandaag gaan wij dus onze tegoeden weer in euro’s
aanhouden.
Misschien hebben we te vroeg gejuicht maar als we gaan zitten wikken en
wegen waar nu het risico zit, dan lijkt dat eerder de dollar te zijn.De euro
krijgt weer kleur.
 

“Vim is niet erg handig”. Wij hadden direct door wat onze collega
bedoelde. Hij was net naar een vergadering van de Europese Centrale Bank
geweest. “Vim was er niet bij”, zo verduidelijkte hij. Fransen noemen Duisenberg
namelijk Vim. Natuurlijk hadden ze liever meneer Trichet gehad. Diens naam
betekent dat hij vals speelde en verdomd, daar wordt Trichet in Frankrijk door
een rechter uitgenodigd zich te verantwoorden voor zijn rol als toezichthouder
tijdens het Crédit Lyonnais schandaal. Of Trichet, die verder ongetwijfeld
een keurige en voor Franse begippen een onkreukbare man lijk, daar zelf meer
verantwoordelijk voor is dan anderen in zijn omgeving is de vraag. Wat in
elk geval wel duidelijk moge zijn is dat iemand die helemaal niets te verwijten
valt – zoals Duisenberg – in Angelsaksische kringen geloofwaardiger overkomt dan
een Fransman . Fransen begrijpen niet dat iemand zich onafhankelijk van zijn
politieke poodheer op kan stellen. Dat is zoiets als een diner zonder
wijn.Zakt de euro dus, dan is dat de schuld van Vim. Geen moment komt het
bij de klagers op dat de euro wel eens ondanks Vim zou kunnen zakken.
Tijdens de bewuste vergadering, een paar weken geleden, werd, volgens onze
zegsman, vrolijk gekout over nog veel lagere niveaus van de euro. Gelukkig
verspilde de Centrale Bank geen geld aan interventie : een zakkende munt houdt
je immers toch niet tegen.Dat de Fransen zelf, met hun persioentijdbom, hun
35-urige werkweek en het constant vergroten van hun ambtenarenbestand
vooroplopen in het verzwakken van de euro, is een gedachte die in Frankrijk zelf
alleen door een allang gediscrediteerde oppositie wordt geuit. Inmiddels
werd er heel wat afgezeurd over de euro. Euro ? Zeuro !Hoe lang nog ?

Brokers gebrokenGoldman Sachs en Morgan
Stanley leverden gisteren fors in nadat Goldman de winstverwachting
neerwaarts had bijgesteld.
Goldman zakte $7 naar $73, Morgan zakte $4 naar $64. De rest van de
sector stond eveneens onder druk.
Dit was weer een negatieve impuls voor Wall Street. Goldman
econonoom William Dudley kwam vandaag met een interview waarin hij verklaart uit
te gaan van een verdere Fed verhoging van 1%, ook geen echt goed nieuws,
integendeel.
 

We hebben geprobeerd uit te leggen waarom we uit de markt stappen,
grotendeels althans.
 Op de korte termijn tellen fundamenten niet meer. Wat veel meer
telt is de emotie en de psychologie. Dit lijkt ons dus gewoon een bearmarkt.

 
Er is nog één belangrijke reden waarom we ons hart vasthouden. Hopelijk
krijgen we ongelijk. Tot nu toe is de markt vooral gezakt door verkoop van
institutionele beleggers. Dat kan je zien aan het feit dat de beleggingsfondsen
in de VS nog geen grote redempties hebben gehad.
Hetzelfde zie je aan het lichte volume. Er is nog geen paniek. Er is
nog geen verkoopclimax.Er is dus wel kans dat die climax nog gaat komen.Berg
je dan maar.
 
We hebben ons oor te luisteren gelegd in Nederland.Wat we daar horen
bevestigt wat we in de VS zien. Particulieren kopen de dips. Dat heeft immers
elke keer gewerkt. De professionals zijn telkens op het verkeerde been gezet, de
particulieren kregen gelijk.
Dat gezeur over domme particulieren moet ook maar eens afgelopen zijn.
Particulieren zijn niet dom. Hoogstens kun je zeggen dat ze particulieren zijn
en voor een particulier is dat normaal.
 
Dat wil niet zeggen dat de particulieren er niet één keer naast kunnen
zitten. Zij hebben het meeste vertrouwen, maar mochten ze ongelijk krijgen dan
wordt het toch vervelend voor degenen die nog long zitten.
 
Dan krijg je Bloed op Straat. Wij durven de term haast niet meer te
gebruiken want we krijgen er steeds kritiek op. Dat is een kwestie van onbegrip.
Bloed op Straat is juist goed. Het brengt ons dichter tot het herstel. De term
houdt geen waardeoordeel in.
 
Wij hopen dat de markt herstelt en het gebeurt uiteindelijk toch. Wij hopen
dat het snel gaat. Dat kan pas gebeuren nadat er capitulatie optreedt. Wij
hebben de handdoek voor een groot deel in de ring gegooid.
 
Ook dat houdt risico in, risico naar boven. Daar gaan we aan werken met
een short list van aandelen die we direct kopen als het tij keert.
 Voorlopig zijn we banger voor een verdere daling en de
afwezigheid van bloed en capitulatie suggereert dat we nog lager kunnen.
 

Vorige week hadden we goed ons huiswerk gedaan. Dat dachten we althans. Maar het was ook zo. We hadden goed naar de markt gekeken, bodemende uitbrekers geselecteerd, historische data op een rijtje gezet, de risico’s verdeeld en uiteindelijk een klein mandje aandelen gekocht.
Toch gingen we het schip in. ‘Dans le bateau’.

Wat we kort daarop deden hebben we u bespaard maar ik kan het er nu even over hebben. We deden een momentum trade op RF Micro Devices (RFMD, $103 1/4, modelportefeuille). Het aandeel stond op het punt van uitbreken, dwars door het 50-daags gemiddelde na op het 200-daags gemiddelde te zijn gestuiterd.

Prachtig fundamenteel verhaal, bedrijf net in San Fransisco gezien op de H&Q conventie, kortom, we dachten dat we wisten wat we deden. Weer mis. RFMD stuiterde terug en was gisteren even rond de $90 voor het op $103 1/4 eindigde.

Er zijn van die dagen dat je beter in bed kunt blijven. Het probleem is dat er de laatste tijd verdomd veel van die dagen zijn.

Zijn wij dan zo veel dommer dan de rest?

Alles is relatief, onze performance is goed, in het verleden is het meestal goed gegaan, onze cliënten zijn rijk. Daar ligt het dus niet aan. Ik spreek wel steeds meer mensen die met hetzelfde probleem worstelen. Gisteren stond er ook een stuk van Jim Cramer bij theStreet.com dat ook zoiets meldde.

Gisteren kreeg ik ook een eerste telefoontje van een klant met wie ik goed bevriend ben. Hij baalde. Waarom waren we op 15 maart niet uitgestapt (antwoord: omdat dat gemakkelijker gezegd dan gedaan is, naderhand)?
Waarom we geen Ahold kochten?

Nou hadden we net toevallig naar Ahold gekeken, zie Ahold: from ‘a hold’ to ‘a buy’ en vandaag kochten we het. Met een beetje overtuiging en zonder al te veel enthousiasme.
Misschien loopt de Ahold trade goed. Er is geen reden waarom die niet goed zou gaan, maar je weet nooit. RFMD wordt vandaag hoger geïndiceerd en u kunt op $105 à $106 kopen wat wij vorige week op $116 kochten.

U kunt zich er ook bij neerleggen dat dit een markt is met weinig duidelijke trends.
OK, drugs, gezondheidszorg, olie en casino’s doen het goed. Maar voor handelaars is dit een kmp markt. En voor de meeste particuliere beleggers is er ook weinig lol aan te beleven.

Naar huis gaan heeft ook weinig zin. Straks is de kmp factor opeens uitgewoed en komt er weer een trend.

Als je op het strand zit mis je die.
Dus toch maar opletten en naar een kmp scherm staren. Huiswerk blijven doen. Geschiedenis napluizen, fundamentele zaken doornemen, charts blijven afdraaien, ogen open houden.
Tot de kmp markt voorbij is.

Vandaag zijn er weer heel wat zwakke handen leeggeschud. Hoe sneller hoe
beter, voor degenen die overblijven. Hoe meer bloed er vloeit, hoe sneller de
patiënt geneest. Dit klinkt cru, maar zo gaat het, jammer genoeg.
 
De Nasdaq bereikte het laagste punt van het jaar en herstelde uiteindelijk
om met een verliesje van niks te eindigen. Een fractie van een procent naar
beneden.
Het doel van de markt is beleggers op het verkeerde been te zetten en
vandaag lukte dat aardig. Wij deden niets. Wij zaten stil, wij gingen vroeg naar
huis.
 
Maar pas op. Haal adem, maar niet al te opgelucht. Dit is nog niet
voorbij.
 
Daar staat tegenover dat traders met stalen zenuwen vandaag ongekende
koopjes hebben kunnen oppakken om die bij het slot weer te verkopen.
 
Wij wachten op uw Indianenverhalen in de Koffiekamer.

Morgen misschien weer een kans ?
 

De angst neemt toe. Over een kwartier opent Amerika. Europa was al slecht,
vanochtend. Tech is drek.
 
Amerikaanse fund managers zijn bearish geworden op tech, ze willen meer
cash. De markt gaat dus kapot. Misschien wel, misschien niet en houdt hij hier.
Voorlopig.
Op een programma op mijn Bloomberg laat ik snel alle charts in onze
portefeuille defileren, een paar seconden per chart.
 
De meeste charts staan op een steunpunt, meestal het 200 daags gemiddelde.

 
We hebben de slechte situaties al verkocht. Cisco, druk
bediscussieerd op Inveztor.net glijdt precies naar steun.
 
Het ergste is net dan te verkopen, met hoi polloi, om vervolgens de bounce
te missen.
 
Discipline zegt niets te doen op zo’n moment. When there’s nothing to do,
don’t do it.
 
Wat wel werkt zijn de volgende sectoren: drugs, casino’s, gezondheidszorg,
olie servicesector. Die zijn erg sterk, onze farma holders (PPH
$ 99 5/8) gaan naar een nieuw toppunt.