Het lijkt er steeds meer op dat dit een 10% correctie is en niet de grote kladderadatsch.
Tech is weer even drek, lang niet
geweest overigens, waarbij de markt naar katalysatoren zoekt om de daling wat
beter vorm te geven. Wij hadden gisteren Baan, de Amerikanen
hebben vandaag BMC Software (BMCS), waarvan we
u laten raden wat ze doen (ze maken software). De winstcijfers vallen wat tegen,
ook al blijft de directie aan.
BMCS daalde snel en soepel 26%. Baan
daalde dit jaar 36%.
Eén-nul voor Nederland
dus.

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres links in de menubalk in te vullen.
Het is zondagavond, het is een nieuw jaar (er wordt op deze site NIET gezeurd
over millenia, behalve in de context van wat nu gaat volgen) en er is geen Y2K
bug gekomen. Nogmaals, het gezeur laten we liever aan anderen over. De
lijstenmakers bijvoorbeeld (zie ook Watchlist).
Op Inveztor.net krijgt u geen lijstjes, u krijgt dagelijks een modelportefeuille, het
hele jaar door. Die portefeuille is 90% gestegen, we gaan er wat in knutselen
maar lijstjes vindt u in de weekbladen. Die staan er aan het eind van het jaar
bij gebrek aan beter vol mee en ik raad u aan met die extra dikke weekbladen te
doen wat ik er ook mee doe : niet kopen en als het leed al is geschied, in de
prullenbak. U mist zelden iets. Besteed deze tijd liever aan de kinderen, een
goed boek of het bijwerken van research.
Wij zijn dus bezig met de belangrijkste bezigheid van een handelaar op zondag
: het voorbereiden van maandag. Het nieuwe jaar heeft wat praktische
consequenties. Nederland is een uniek land, dat weten we, wij laten ons daar wel
eens enigszins ironisch over uit maar op fiscaal gebied is Nederland een
zeldzaamheid, in die zin dat vermogenswinsten niet belast zijn. In andere
markten nemen beleggers aan het eind van het jaar juist wel of juist niet
winsten en verliezen en dat kan grote invloed hebben op de koersvorming.
Laten we het daar eens in het kort over hebben want die factor kan maandag
beginnen te spelen. Amerikaanse beleggers met grote winsten in hun technologie
en internet aandelen zullen de neiging hebben te wachten met winstneming tot het
nieuwe jaar. Waarom zouden ze de fiscus al over ’99 betalen als ze door een paar
weken te wachten hun winst in januari veilig kunnen stellen en dan pas belasting
betalen over het jaar 2000 ? Er kunnen dus winstnemingen komen in de grote
winnaars van ’99, tech en internet. De vraag is of het nieuwe geld, dat de markt
binnenstroomt, die winstnemingen gaat compenseren.
Er is naar onze mening een goede kans dat in januari het leiderschap van de
markt wat verschuift naar value aandelen. In feite is dat al gebeurd. De
cyclische aandelen, de nutsbedrijven en vooral de papiersector stegen hard in de
laatste twee weken van december, papier zelfs 15%.
Wie aan het eind van ’99 op verliezende aandelen zat, en we moeten niet
vergeten dat de meeste Amerikaanse aandelen vorig jaar niets deden of nieuwe
laagtepunten bereikten, nam aan het eind van het jaar verlies, om dat fiscaal te
kunnen compenseren. Dat soort aandelen heeft nu twee goede redenen om weer
gevraagd te worden: achtergebleven, goedkoop en ondervertegenwoordigd in de
portefeuilles.
Geen beheerder wilde aan het eind van het jaar laten zien dat hij in de
verkeerde aandelen zat. Die zijn er dus uitgegooid. Nou stijgen ze verdorie weer
en nu moeten dezelfde beheerders ze terugkopen.
Wij zijn dus optimistisch over Amerika voor de maand januari. Waarschijnlijk
zullen de value aandelen het aardig doen en we denken niet dat de tech rally nu
opeens voorbij is.
In Nederland zien we ook dat sinds november een aantal value situaties weer
opbloeit. Aandelen van bedrijven die het goed doen maar die niet meer sexy waren
zakten in oktober tot ongekend lage waarderingen. Aalberts is zo’n bedrijf,
Macintosh, spotgoedkoop en in onze modelportefeuille, herstelt zich ook.
Nutreco, een duidelijke marktleider, is te geef, evenals Samas.

Onze ogen zijn gericht op Duitsland. Wij zijn erg optimistisch ( zie ook Duitsland: Ruck naar
boven) sinds de nieuwe fiscale maatregelen werden afgekondigd. Europa krijgt
er een locomotief bij. Als Frankrijk niet zo ingeslapen was zou het er voor
Europa en de euro helemaal mooi hebben uitgezien.
Wij steken onze nek dus uit. Niet te ver echter. Vrijdag komen de Amerikaanse
werkgelegenheidscijfers en beginnen we aan een nieuwe ronde Groenspaanspeculatie
die minimaal tot 12 februari gaat duren. Dat wordt dus weer stomvervelend.

Kraland gaat apart in op de laatste paragraaf van de vraag van Peter Verbeeck:

Een veel terugkerend advies dat ik tegenwoordig lees is “koop vanaf nu
Europese internetaandelen, en liefst nog pure plays”. Mijn vraag is nu,
welke zijn de grootste zuivere internetaandelen in Europa? Ik ken Equant, maar
uiteraard zijn er nog andere, kunt u zeggen welke?

Geachte Heer Verbeeck,

U schrijft dat de lijstjesmakers her en der aanraden Europese internet
aandelen te kopen, liefst pure plays. En of u daaraan mee moet doen en wat
ik van Equant denk als groot zuiver internet aandeel.

Ik moet u bekennen dat ik nog niet naar de Rembrandt tentoonstelling ben
geweest, één van mijn grootste frustraties, het afgelopen jaar. Van Dijck
heb ik wel gezien en de Van Gogh tentoonstelling in het Rijksmuseum ook.
Zelfs Chardin nog, een paar weken geleden. Ik kan mij echter niet herinneren
wanneer ik voor het laatst naar een tentoonstelling van een lijstjesmaker
ben gegaan. Wellicht vat ik hierbij nogmaals en op begrijpelijke wijze samen
wat ik van lijstjesmakers denk. Niets slechts overigens, ik heb dit jaar
weer alle extra dikke weekblad edities van het eind van het jaar
overgeslagen. Er staat zelden iets leuks in, er wordt ongelofelijk veel in
gezeurd en ik kan er niets mee. Daarom ben ik er tussen kerst en nieuw jaar
een weekje tussenuit gegaan met de kinderen. Mijn enige contact met de
lijstjesmakers loopt dus via u.

U zegt dus dat ze dit jaar aanraden in Europese internet aandelen te
beleggen, liefst pure plays.

Kijk, dat bedoel ik dus met verloren tijd. Dat advies zou vorig jaar welkom
geweest zijn, behalve die nonsens over de pure plays, die waren er toen nog
bijna niet en ook nu zijn ze er nauwelijks. Wat er is, is al sterk
gestegen. Sterker nog, omdat er zo weinig pure plays zijn is alles dat ook
maar iets met internet te maken heeft ook al flink omhoog.

Wellicht ten overvloede en hopelijk niet tot vervelens toe, verwijs ik
hierbij nogmaals naar mijn vorige antwoord aan u ( zie “Watch list”) en dus
naar mijn modelportefeuille. De Europese internet aandelen waar ik iets in
gedaan heb, pure plays of niet, staan daar grotendeels in. Helaas zit ik
niet op dezelfde golflengte als de lijstjesmakers en heb ik niet tot nu
gewacht om daar mee te beginnen.

Ik zeg dat omdat ik denk dat Europese internet aandelen duur zijn. Dat wil
niet zeggen dat ze niet duurder kunnen worden, maar ze zijn al duur. Daar
ligt dus uw eerste risico.

Wat is nou precies duur, hoor ik u al denken. U krijgt direct antwoord,
sneller dus dan het Net, die hersengolven van ons. Onder duur versta ik de
prijs van de Amerikaanse internet aandelen waarvan er sommige zo duur zijn
dat ik denk dat je goed gestoord moet zijn om er nog geld in te durven
stoppen. Wat dacht u van de prijs van Akamai, in onze modelportefeuille ? Ik
zou het aandeel niet meer kopen, binnenkort nemen we wat winst. Het kan
echter nog gekker. Europese internet aandelen zijn in een paar weken zo
gestegen dat ze nu vaak nog duurder zijn dan Amerikaanse aandelen. Om dat na
te meten kijk ik naar de marktkapitalisatie en deel die door de omzet. Naar
die maatstaf zijn AOL en Yahoo! nu goedkoop. Terra is dan duur.

Zoals ik al zei, het kan natuurlijk nog duurder worden en het kenmerk van
een markt die op hol slaat is dat er in het laatste stadium de gekste
prijzen betaald worden. Ik weet niet precies in welk stadium we hier zitten,
maar wat vorig jaar een goed advies was lijkt me nu een zeer speculatief
advies.

U kunt op zwakke dagen instappen in Icon Media Lab, een Zweeds internet
service bedrijf, of in Intershop, een Duitse verkoper van e-commerce
software. Equant is al duur maar er gaan sterke geruchten dat het bedrijf
overgenomen zal worden, of gaat fuseren met Colt Telecom, ook een
interessant maar duur aandeel. Overigens is Equant geen pure play in mijn
ogen, al loopt hun service via internet.

Kijkt u ook eens naar Internet Media House, dat in onze modelportefeuille
zit. Die jongens hebben een leuke portefeuille Duitse ondernemingen
opgebouwd, die alleen maar meer waard wordt.

Tenslotte wil ik u aanraden ook het neerwaartse risico van uw beleggingen in
speculatief, omdat we nogal wat hefboom hebben toegepast. Kijk dus uit met
Europese internet aandelen. Wij hebben al een stijging meegemaakt, maar nog
nooit een Europese Internet Correctie. Kijk, dat lijkt me nou een leuk idee
voor mijn eigen lijstje. Op een dag komt die correctie, durf ik te
voorspellen en ik neem ook weddenschappen aan dat de eerste Europese
Internet Correctie dit jaar nog komt.

Alleen goede wijnen graag, en op poepelgebied beperk ik mij liefst tot Krug,
net zo duur als Europese internet aandelen, en de gewone brut van Bolly
omdat die van mij op is, tenzij iemand nog een doosje Selosse heeft liggen.
Die wordt namelijk elk jaar heerlijker en ik heb nog maar een fles of twee.

Michael Kraland

Geachte Heer Kraland,

Allereerst mijn allerbeste wensen aan U en de hele crew van Inveztor.net voor het pas begonnen jaar. Doe zo voort, ik vind jullie website één van de betere
Nederlandstalige beleggerssites, en veruit de meest actuele (lees snelle en
frequente updating).

Mijn eigen portefeuille is vooral Belgisch – Amerikaans georiënteerd : 33%
NETA, 20% L&H, 15% Xilinx, 12.5% CBR (Heidelberger), 7.5% Xeikon,
rest
Arbed, Bekaert en (zucht) Internoc.

Als particulier belegger probeer ik dezer dagen uit zoveel mogelijk
blaadjes en op zoveel mogelijk sites de onvermijdelijke kooplijstjes voor
het komende jaar te destilleren. In de FET van dit weekend staat er een top
10 van Europese aandelen (na navraag bij 14 Belgische banken en
beurshuizen) met op N° 1 Nokia, op 2 ING en op 3 Numico (Deutsche
Bank op 6
en Telefonica op 9). Wat vindt U van deze top 3? U hebt vorige maand nog
Nokia aangekocht voor de portefeuille. Denkt U dat dit momenteel nog
opportuun is? En wat is voor U de top-3 voor het komende jaar?

Een veel terugkerend advies dat ik tegenwoordig lees is “koop vanaf nu
europese internetaandelen, en liefst nog pure plays”. Mijn vraag echter is,
welke zijn de grootste zuivere internetaandelen in europa. Equant, maar
uiteraard zijn er nog andere, welke? En kent U Uproar op Easdaq?

Hartelijk dank bij voorbaat,

Peter Verbeeck

Geachte Heer Verbeeck,

Dank voor uw compliment en eveneens beste wensen.

Het is prettig te zien hoe ondernemend sommige mensen het nieuwe jaar
beginnen. U hebt uw lijstjes verzameld en omdat ik geen lijstje heb
gepubliceerd komt u het gewoon halen.

Beurstechnisch gezien kan men hier spreken van een aanpak met weinig
neerwaarts risico, een lage inzet en potentieel oneindig rendement.

Deze aanpak is precies wat wij onze lezers vaak suggereren, vooral wanneer
ze ons aanschrijven met één of ander onzinnig plan om nog meer geld met
opties te verliezen. Ik moet u zeggen, wat dat laatste punt betreft durf ik
te wedden dat dit jaar niets nieuws zal brengen.

Jammer genoeg doe ik niet in lijstjes. Dat is niet omdat ik mijzelf verheven
acht boven de wel in lijstjes grossierende publicisten. Integendeel, ik vind
het leuk dat ze die lijstjes hebben, hoop dat de lezers er wat mee aan kunnen
en kijk terloops wel eens of er iets bijzit dat ik nog niet ken. Meestal,
moet ik u bekennen, doe ik niets met die kennis, want als ik niet achter
mijn Bloomberg zit en de pas opgedane kennis niet kan controleren en
invoeren in mijn zogenaamde “watch list” gebeurt er nooit wat.

Nee, de reden waarom ik niet in lijstjes doe is dat ik er dagelijks mee loop
te prutsen ten overstaan van iedereen die daar belangstelling voor heeft.
Denkt u eens aan de modelportefeuille.

In tegenstelling tot een dikke 99% van mijn geëerde vakgenoten ontbloten wij
daar dagelijks de derrière, als u mij deze uitdrukking toestaat. Wij begaan
hier onze denkfouten ten overstaan van Jan, Alleman en uzelve. Wij krijgen
hier en public room- en anderszins gevulde taarten in het gezicht. Maar
langzamerhand, beetje en beetje bouwen wij hier ook een voortdurend track
record op dat duidelijk aangeeft waar we denken dat we het beste ons geld
kunnen beleggen.

Het resultaat was een score van ruim 90%. Dit is niet op jaarbasis want Inveztor.net
bestaat nog geen jaar, we gingen eind februari 1999 pas van start.

Ik denk dus dat ik hier een constant lijstje onderhoud. Ik denk ook dat ik
mijn lezers een grotere dienst bewijs door dit lijstje serieus te blijven
onderhouden, liever dan op feestdagen nog eens luid kakelend een extra
konijn uit de bodemloze hoed te toveren.

Ik verbaas me dan ook wel eens over allerlei vragen waaruit blijkt dat
lezers eigenlijk iets heel anders denken. Goed, die portefeuille staat er
wel, zo hoor ik de denkmachines draaien, maar volgens mij heeft die Kraland
nog een heleboel andere ideeën maar die verstopt hij ergens, toch eens
kijken of hij die niet even op kan hoesten.

Helaas, waarde vriend, op dat punt moet ik u teleurstellen. Ook als ik mijn
vingers langduriger dan normaal in het stopcontact steek komt er niet veel
meer uit dan dat lijstje met die 90% procent.

Nokia staat er nog steeds op.

In uw mail proef ik ook, dankzij het zesde zintuig dat ik mij zo
langzamerhand eigen heb gemaakt, een zeker verlangen naar gedachtenwisseling
over uw eigen portefeuille.

Helaas moet ik mij wat het analyseren van lezersportefeuilles betreft, enige
beperkingen opleggen, anders wordt het een negen tot vijf baan. Uw
portefeuille is zuiver Belgisch. Dat geldt ook voor uw tech component,
waarbij ik er van uitga dat NETA, wat staat voor Network Associates, de
virusbestrijders, verkregen is via inwisseling van de op Easdaq genoteerde Dr Solomon aandelen, of vergis ik mij ?

Verder figureert LHSP, beter bekend als Lernout & Hauspie, grossiers in
electronische vertalingen, nogal prominent.

NETA heb ik een tijdje in portefeuille gehad, na de diepe val, met het oog
op herstel. Ik ben eruit, meer een kwestie van het zekere voor het onzekere
dan een fundamenteel oordeel. Met betrekking tot LHSP stel ik mij slechts
één vraag: shorten of afblijven, na de recente stijging. Ik voel me niet
gemakkelijk bij dit aandeel, noch bij de newsflow, noch bij de koers, noch
bij het schermen met Microsoftplannen die later niet doorgaan. Omdat ik het
aandeel niet short ben gegaan ga ik er niet dieper op in maar u hebt dus
mijn mening.

Uproar ken ik niet en op Easdaq handel ik zelden of nooit. Ik wacht af tot
die markt dood is of gefuseerd met een andere.

Eén van de redenen waarom ik uw brief zo uitgebreid beantwoord is natuurlijk
gelegen in het feit dat de problematiek waar u mee komt wijd verspreid is
onder onze lezers. Wie weet heeft buiten u dus nog iemand anders iets aan
dit antwoord. Door uw vraag over uw portefeuille kom ik weer eens op het
onderwerp van de lokaal georiënteerde belegger. Uw portefeuille is Belgisch
en u bent dat ook. Het voordeel en de logica zijn duidelijk: als het goed is
kent u wat u koopt. Het bezwaar is dat u zich af kan vragen of met aandelen
zoals NETA en LHSP, die allebei in het verleden nogal voor, laten we het
neutraal houden, wat zenuwentroep hebben gezorgd, wel het neusje van de zalm
op technologie gebied koopt. Ik denk van niet. Ik vrees dat een dergelijke
portefeuille een te smalle basis heeft en niet crashbestendig zal blijken.

Mijn advies is dat u wat moet diversifiëren en dat u niet meer dan een klein
deel van uw portefeuille in NETA en LHSP moet hebben.
Maar ik kan me vergissen.

Nogmaals, beste wensen.
Michael Kraland

Geachte heer Kraland,

Zoals ik u al eerder schreef, ik volg uw columns met veel interesse en heb als zeer
bescheiden belegger er veel van geleerd.  Ik heb een technische vraag over de
berekening van het rendement van uw Inveztor.net model portefeuille.

Lange tijd rapporteerde u cash in voorraad te houden zodat het percentage
"belegd" dus onder de 100% lag.  Sinds, ik meen, nu al een paar maanden is
dit percentage boven de 100% gekomen, bijv. vandaag is het 118.23% en is "Cash"
-18.23%.

Boekhoudkundig bezien heb ik hier geheel geen moeite mee.  Echter, als ik het
rendement (vandaag totaal 45.92%) bezie, dan vraag ik mij af of ik zo’n getal nu wel kan
vergelijken met de mijne.  Over de laatste 7 jaar heb ik gemiddeld 21.7% rendement
bereikt.  Dit vrijwel geheel door "buy and hold," dus ik denk dat ik niet
ontevreden mag zijn met dit rendement gezien de minimale aandacht die er aan de
portefeuille is besteed en gezien de rendementen die door beleggingsfondsen werden
gerapporteerd over dezelfde periode.

Mijn vraag is als een portefeuille zoals de Inveztor.net het spectaculair goed doet, in hoeverre
kan ik mij daar aan spiegelen, gezien het feit dat het niet bij mijzelf zou opkomen om
geld te lenen in de huidige toch wat onzekere markt, terwijl u dit kennelijk wel doet
gezien het negatieve "cash" bedrag.

Wellicht zou u mij ook kunnen laten weten of de door u gevoerde methode van rendements
berekening normaal is voor beleggingsfondsen.

U bij voorbaat dankend voor een antwoord,
Otto Houwen

Geachte heer Houwen,

Veel beleggingsfondsen mogen niet rood staan.
Wij doen wat we willen en wat een particulier ook kan. We staan dus even rood, maar we
hebben ook een hedge fondsje met zeer lage volatiliteit en een obligatie en we kunnen op
elk moment terug want we hebben liquide aandelen. Ik zou dit zeker niet doen als u zich er
niet lekker bij voelt. Uw resultaat is uitstekend en u hebt ons eigenlijk niet nodig,
behalve voor de pret.

Eigenlijk is dat wel een leuk idee. Wij zijn dan uw maîtresse. Voor het sokken stoppen en
de afwas hebt u iemand anders.
Ondertussen verdubbelt u elke vier jaar uw geld. Als maîtresse, toch altijd een bedreigde
sector, vinden wij dat wel leuk.

Bye, sugar daddy.

Michael Kraland

Zeer gewaardeerde heer Kraland,

Circa een half jaar terug, heb ik een aardig vermogen geïnvesteerd in Ohra internet en
Ohra multimedia. Waarom? Omdat ik de ballen verstand van aandelen heb, en een fonds een
redelijk veilig alternatief is. Dit heeft mij geen windeieren gelegd.

Eind november ben ik eruit gestapt. Achteraf gezien geen wijze beslissing, maar ja, als
je alles vantevoren weet … .

Nu wil ik weer instappen, maar als ik naar de beleggingsfondsen op de AEX kijk, noteren
er slechts 4 van de 275 fondsen boven de 200,-.

Mijn vragen aan u zijn dan :
– Kunnen beleggingsfondsen gesplitst worden (om zo weer koopwaardig te worden), en zo ja,
ligt dit voor de hand?- Is 200,- voor beleggingsfondsen misschien een sterk psychologische
grens?

– Is het misschien wijzer in andere, lager genoteerde, it / mm fondsen te investeren?

Ik weet dat u mij niet rijk kunt maken, wel wijzer. Ik hoop dat u mij een vruchtbaar
antwoord kunt verschaffen.

Fijne Parijse feestdagen,
Gaby Putkamer

Zeer gewaardeerde mevrouw Putkamer,

Ten eerste hoop ik dat ik u correct aanschrijf. Ten tweede betreur ik zeer dat u mij een
vraag stelt over fondsen en niet over opties. Dat had zo prachtig voor de hand gelegen,
gezien uw naam. Nu zit ik met een meneer die Fons heet en dingen over opties wil weten,
terwijl u het over fondsen wilt hebben.

Mag ik u een compliment maken? U hebt een aanpak die van veel gezond verstand getuigt. De
meeste mensen die er de ballen verstand van hebben gaan namelijk gecompliceerde dingen
doen met opties op prut aandelen. Ik heb wel door dat u er aanzienlijk meer verstand van
hebt dan u eigenlijk laat blijken, vandaar wellicht uw vraag.

Fondsen kunnen splitsen, ik denk niet dat het een probleem voor een fonds is om een hoge
koers te hebben. Vanuit een marketing gezichtspunt kan dat wel zo zijn maar dit schaadt uw
belang niet. U deelt immers in een potje aandelen en of de prijs per eenheid nou 100 of
200 is zal u een zorg zijn.

Bij een aandeel ligt dat anders. Als een aandeel te duur is kan het bij een bepaald
publiek minder populair worden. Daarom worden aandelen meestal gesplitst als ze door de
100 gaan. In de huidige gekte lopen allerlei mensen daar dan weer op vooruit en krijg je
wat extra hype.

Voor een fonds kan het juist een voordeel zijn geen al te grote omvang te hebben. Maak u
dus niet ongerust. Het is niet verboden weer in uw fondsen te stappen, ook op een hogere
koers. Doe het dan eventueel met een lager bedrag. Dat staat u ook vrij. Beleg de rest in
een sector die het minder heeft gedaan. Wie weet gaat die nu lopen.

Prettige dagen en dank voor uw compliment.

Michael Kraland

Dag,

Ik heb enige weken geleden wat geld in het postbank farmacie fonds gestoken. Tegen de
Amerikaanse en Europese beurzen in daalde dit fonds met 10%. De uitleg die ik hierover
kreeg was dat vooral de Amerikaanse fondsen op een hoog nivo zijn aangekocht en dat er
kort daarop wat negatieve adviezen waren mbt farmacie.

Mijn vraag aan u is: ziet u de komende tijd heil in deze sector, of adviseert u de sector
te verlaten en het verlies te nemen.

Met vriendelijke groet,
Jacob Dijk

Middag,

De sector daalde dus uw fonds ook. U schrijft niet waarom u het fonds kocht noch hoe de
rest van uw financiële meubilair er uit ziet, maar laten we van het volgende uitgaan. U
kocht het fonds omdat u in drugs wilde dealen ( dit is een Amerikaanse brokers term: de
“drugs” zijn big pharma, Pfizer, Lilly, American Home
Products enz.).

Die sector heeft het dit jaar niet goed gedaan. Dat kon u al weten, en dat kon juist
een goede reden zijn om er in te beleggen. Op de lange termijn lijkt dat een goede zet.
Maken een paar
weken dan zo veel uit ? Ik denk het niet, want dit is typisch een belegging voor de lange
termijn. Of de specifieke beheerder van dit fonds goed of slecht is laat ik buiten
beschouwing. Het is geen gek idee om in een sector fonds te beleggen als die sector het
minder goed doet.

Op een dag keert het tij. Ik raad u aan een horizon van minstens twee jaar aan te houden
voor zo’n belegging.

Of, zoals een andere brokers uitdrukking zegt: “don’t be sore, buy some
more”.

Prettige feestdagen.

Michael Kraland

Geachte heer Kraland,

Enkele weken terug kocht ik na uw advies gelezen te hebben op Inveztor.net.nl een partij aandelen Silicon
Storage Technology (SSTI). Enkele dagen na uw advies regende het koopaanbevelingen en
inmiddels dreigt de koers zich te verdubbelen. Mijn vraag aan u is: winstnemen of
aanhouden? Hierbij wil ik u tevens de vraag stellen waarom ik SSTI niet in de
modelportefeuille tegen ben gekomen.

Enige tijd terug ben ik ook in de telco Viatel (VYTL) gestapt, met de prettige
consequentie van dien. Wellicht een interessant aandeel voor nader onderzoek?

Vertrouwende op uw spoedige reactie,

met hartelijke groeten,
Pieter P. van Hoof

Geachte heer Van Hoof,

Om Groucho Marx te parafraseren, als Inveztor.net echt perfect was zou ik niet voor ze schrijven.
We zijn vergeten SSTI op te nemen in de modelportefeuille. Ik had het aandeel wel genoemd
maar er niet bij opgeschreven hoeveel ik wilde kopen en op welke prijs. Ook al is onze
portefeuille fictief, de beheerders zijn van een onverbiddelijke strengheid.

Ik heb ze wel in ons beleggingsfonds en inderdaad ben ik niet ontevreden over de hulp die
we op een gegeven moment van analisten kregen. Sudeep Balain, van Soundview, een
Amerikaanse broker, was zo vriendelijk me attent te maken op het potentieel van dit
bedrijf. Ik verkoop niet.

Viatel hebben we ook in portefeuille, maar niet op de site. Ik denk dat het koersdoel van
VYTL $70 is, dus nog 40% winstpotentieel.

Dit is een overnamekandidaat. Deutsche Telecom ?

Atmel, Altera, Microchip Technology, Xilinx en SSTI
zijn mijn favorieten in de chipsector. ST Micro, hoewel nog steeds stijgend en een
geweldig bedrijf, is nu te duur. Europeanen willen graag Europees chippen en betalen te
veel, lijkt me.

Ik denk overigens dat de markt nog wel even doorstijgt.

Groeten
Michael Kraland

Donderdag steeg Münchner Ruck, de grootste herverzekeraar ter wereld, 17%. Deutsche Bank steeg 12%.
Er is deze week een historische hervorming doorgevoerd in Duitsland. Daarom stijgt de beurs zo en daarom gaan we volgende week, tussen Kerst en Nieuw Jaar, Duitse aandelen kopen.

Het is nu Kerstmis, ik zal het kort houden. De Duitse regering heeft fiscale maatregelen aangekondigd die de economie gaan stimuleren. Kijkt u maar eens in de krant, daar staat het allemaal in, mocht u dit gemist hebben.

Laten we het hier even over de consequenties hebben.

Een paar weken geleden werd de Duitse regering verketterd omdat ze Holzmann geholpen hadden. Holzmann, een Duitse bouwer, was failliet. De regering en Deutsche Bank hielpen het bedrijf voort te bestaan. Schande, riep de beurs. Goed zo, riepen de protectionisten.

Dit was een non evenement van de eerste orde. Holzmann stelt niets voor. Althans, nauwelijks iets.
De meeste bouwers, zeker als ze iets in Duitsland doen, zijn small caps geworden. Vroeger waren het big caps, of mid caps.
De kapitalisatie van Holzmann is net iets meer dan ? 200 miljoen.

Daar staat tegenover dat Deutsche Bank ?50 miljard waard is. Deutsche is één van de grootste potentiële herstructureringskandidaten ter wereld. Deutsche bezit een mandje Duitse industriële belangen die afgestoten kunnen worden. Vroeger kon dat niet want dan liepen de aandeelhouders 50% van de door de jaren opgebouwde koerswinst mis. Nu kan het wel. Duitse aandelen gaan nu enorm stijgen. De instituten hebben hun boeken gesloten maar wij gaan kopen.

Er is ?100 miljard aan potentiële spin offs te verwachten.

Is de Duitse markt goedkoop ? Nee, niet met een kw van 32 keer. Maar eerst moet de markt al dit goede nieuws verwerken. Dit initiatief geeft een grote impuls aan de Duitse economie en stimuleert de omloopsnelheid van kapitaal. Wie weet komt nu ook het geld boven water om een paar van die vervelende claims te betalen.
In de huidige euforie staat het toch niet erg netjes om nog langer te traineren, zou je zeggen.

Wij zijn kopers van Deutsche, Münchner, RWE en Allianz. Zodra het goede nieuws verwerkt is kunt u er weer uit.

Dan gaan we naar Zwitserland, dat dit jaar niets gedaan heeft en relatief goedkoop geworden is. Daarom traineren de Zwitsers nog meer dan de Duitsers, met hun claims.

Daar kopen we Gretag Imaging, een bedrijf dat in digitale fotografie doet. Maar stop, het is Kerstmis. Ik ga er een paar dagen tussen uit. Mag ik u allemaal een prettig kerstfeest wensen, zonder materiële gedachten ?
En let op de boom. Niet de kerstboom, de aandelenboom. Ik verwacht dat die tussen kerst en volgend jaar gewoon door gaat, terwijl ik door de heuvels van de Hérault wandel.

Even geen beurs, de orders liggen in. Ik lig er uit.

PS In Frankrijk kopen we maandag ook Air Liquide en Lyonnaise des Eaux. Die zijn wat achtergebleven. Die gaan wat inhalen. Kijk maar.

Geachte heer Kraland,

Ik lees uw motiveringen om bepaalde aandelen te kopen met veel plezier en ik denk dat ik
er veel van heb opgestoken.
Echter, ik begrijp niet waarom u Dell koopt i.p.v. bijv. Compaq. Compaq gaat
nu direkt via internet verkopen, terwijl Dell dit al een jaar doet.

De koers van Compaq stond een jaar geleden op $ 52,00 en op dit ogenblik op $ 26,00.
Bovendien is Compaq niet alleen afhankelijk van Hardware verkopen in tegenstelling tot
Dell. Ik weet uit ervaring dat de marges op hardware verkoop minimaal zijn. Graag uw
commentaar.

Met vriendelijke groet,
Jan Koopman

Geachte heer Koopman,

Dell zijn beter kooplui dan Compaq, vandaar. Nee, even geen grapjes met de namen van onze
dierbare lezers.

Ik heb deze keuze gemaakt omdat ik denk dat Dell een betere uitgangspositie heeft.
Vergeet niet dat de koers van Dell ook een tijd stil heeft gelegen en te lijden had van
trage aanlevering van componenten vanuit Taiwan, iets lagere winstgroei en verminderende
belangstelling voor deze sector, na de vorige hausse. Ik denk dat Compaq wel herstelt maar
dat Dell nog steeds een zeer goede positie inneemt. Ik zie niet goed hoe Compaq even
rendabel kan worden als Dell, maar je weet nooit.

Ik denk dat Dell de industrie zal domineren zoals Nokia dat bij de telefoons
doet. De rentabiliteit van Dell is dusdanig dat je kan zeggen dat Dell ruim 100% van de
winst in de pc sector maakt. Genoeg bedrijven leden dit jaar immers flinke verliezen op
hun pc business.

We hebben maar één pc bedrijf en ik denk het business model van Dell met hun cash
conversion cycle, waarbij steeds minder geld nodig is naarmate de omzet groeit, superieur
is. Denk dan nog aan de perspectieven in de service sector, waar Dell bijzonder efficiënt
is en we zijn er. Maar voor CPQ valt ook veel te zeggen. Tot nu toe hebben zowel Dell als Gateway
en CPQ problemen gehad en zijn ze er weer bovenop gekomen. Dat kan weer gebeuren.

Groeten,

Michael Kraland