Gisteren stond opeens de grafiek van Playboy helemaal recht omhoog. Oorzaak was de afsplitsing van Playboy’s web business, die zoals dat hoort niet erg groot is maar wel verlies maakt. Tien procent erbij.

Vandaag was het de beurt aan Amazon. Toevallig.
Ik had net wat tijd genomen om twee vragen te beantwoorden van lezers die tijdens mijn vakantie waren blijven liggen. De ene betrof Ahrend en die kan nog even wachten tot morgen, gezien de bear markt in dat aandeel.

De andere betrof Amazon. Onze lezer was aardig ingevoerd in de materie. Hij had een stuk van Herb Greenberg, van theStreet.com gelezen en wilde weten wat ik daarvan vond. Het stuk was niet echt geschreven door Greenberg maar door één van zijn bronnen, een hedge fund manager met een grote short positie in Amazon. Het was een elegant geschreven en beredeneerd stuk, dat erop neerkwam dat Amazon’s zware overwaardering zou knakken wannneer de markt zich zou realiseren dat de omzet bij Amazon stagneerde. Nieuwe business werd eruit gestript, de internationale activiteiten die nog wel groeiden werden opzij gezet en wat bleef dan over ?
Een zeepbel waarvan de groei op de thuismarkt tot stilstand was gekomen.
Amazon was in Mei nog $110 waard en in Juli $70 In Augustus raakte Amazon de $40.

Ik heb geen Amazon, long noch short. Amazon is een heerlijke virtuele winkel
en ik ben een tevreden klant. Ik heb geen plannen Amazon te kopen omdat ik
het een gevaarlijk aandeel vind en het verhaal van Greenberg wel geloof. Ik
heb geen zin om Amazon te shorten want er zijn leukere manieren om failliet
te gaan.

Neem nou vandaag. Amazon steeg 25%. Inderdaad, u leest het goed. Nou is de market cap van Amazon $ 27 miljard, ter vergelijking, Unilever kost $37
miljard.

Playboy lapte gisteren in één dag 10% aan. Playboy kostte de dag daarvoor een fractie meer dan een half miljard. Een spurtje van $50 miljoen dus, tegen een antenne van een miljard of zeven in de grafiek van Amazon.

Ons antwoord aan onze lezer is dus als volgt. Sorry dat het even duurde, maar we springen niet voor deze voortdenderende trein, welke richting hij ook uit
gaat.
Het goede nieuws vandaag was dat Amazon een warenhuis voor anderen wordt. Ongetwijfeld een goed idee. Bovendien zou het me niet verbazen als andere bedrijven zich op een dag inkopen bij Amazon. Of ze dat op een basis van $27 miljard gaan doen is een tweede.

Om onverklaarbare technische reden kwam gisteren onze goudaankoop in de
modelportefeuille wel door maar ons eerste stuk getiteld “Goud breekt Out” niet.
Volgende maand krijgen we een ADSL aansluiting, als test van France Telecom.
Hopelijk gaat het dan wat beter.

Na de Nextel presentatie (fantastisch bedrijf, morgen roadshow in
Amsterdam) ging ik even snel een espresso drinken met mijn vriend Huskie, die zo heet omdat
hij zilver haar en blauwe ogen heeft. Bovendien lijkt Huskie op Hugh
Grant, dus vrouwen vallen vertederd om als hij ergens binnenkomt en wat meubilair
omgooit. Huskie ( we noemen uiteraard zijn ware naam niet) is broker. Zijn firma is
Canadees. De meeste Canadese brokers zijn gespecialiseerd in het promoten van
aandelen die bestaan uit een leugenaar die wat verhalen ophangt over een gat in de
grond. Mijnbouw aandelen dus. Helaas is daar de laatste jaren wat de klad ingekomen, of,
anders gezegd, er gaat niets maar dan ook helemaal niets meer in om. Arme Huskie
heeft dan ook spartelend moeten leren om met een computer om te gaan en verkoopt
nu tech aandelen. Hij is een goede vriend van me dus we zullen het niet over zijn
score hebben. Charmante jongen, zoals ik al zei, net Hugh Grant.
Donderdag kreeg Huskie 45 goud orders. 45 ! Meer dan in de laatste twee
jaar. Het was een Europese bank, waarvan we, Inveztor.net is discreter dan u denkt, de naam
discreet verzwijgen. Het waren namelijk allemaal verkoop orders. Allemaal
goudmijnen.
De markt sloot haar goudfonds, donderdag jongstleden.
Naschrift

Het verhaal van de briljante bank – nog steeds geen namen, discretie is onze
business-krijgt nog een staartje.

Donderdag waren de aandelen die verkocht moesten worden zo illiquide dat ze
niet verkocht konden worden. Dus had de bank vandaag toch nog een onverwacht
winstje. “Right for the wrong reasons” heet dat in ons vak.

Door een communicatiestoornis bereikte dit artikel ons pas vandaag in plaats van gisterochtend. Wel gaven we gisteren al aan aandelen Newmont Mining te kopen.

De redactie

Goud brak vanochtend uit en dit was de belangrijkste break out sinds 15
jaar. We hadden het kunnen weten, want de laatste grote verkoop van de Bank van
Engeland was 8 keer overtekend. Vrijdagmiddag had ik onze wekelijkse vergadering waarin Cyrille Vernes,
een fundmanager, aankondigde dat hij een grote positie Newmont Mining had
gekocht. Vanochtend belde ik Cyrille even in Genève, waar hij kantoor houdt, om hem
te feliciteren.

Wat is de betekenis van deze uitbraak ? Weten we nog niet, we komen er nog
op terug. We gaan snel wat aandelen Newmont Mining (NEM) kopen. Het aandeel
gaat sterk hoger openen, de indicatie is 25/27 $ tegen 22,50$ vrijdag. Daar
staat tegenover dat we de laatste jaren niet meegedaan hebben aan de grote baisse
in goud. We blijven voorzichtig en kopen de helft van onze 1000 aandelen op
de opening, de andere helft later. Ons objectief is $35, het 200 daags
gemiddelde. Op 9 februari 1996 noteerde Newmont nog $60 3/4.

Iedereen is dit weekend bear geworden. Dat maakt ons iets optimistischer
voor de zeer korte termijn: geen renteverhoging op 5 october. Dan kan de markt
omhoog, tot die dag. Verder durven we niet te kijken, want al onze
observaties van de afgelopen dagen blijven natuurlijk nog staan. De maand
october kent meer dan vijf dagen, jammer genoeg.

Op het moment van schrijven hebben we geen problemen meer met goudaandelen. Goud is namelijk door de $305 heengegaan en de goud aandelen kunnen niet openen. Order imbalance heet dat.

Op de grijze markt doet Newmont (NEM), dat we gisteren op $25 kochten, nu $30. Dat was een aankoop, half lijntje voor ons fonds, waarbij een van mijn collega’s bedenkelijk keek omdat dat aandeel in één dag 10%
gestegen was. Gisteren steeg Newmont ruim 20%.

Zijn wij daarom heel slim geweest ?

Nee hoor, Battle Mountain Gold, dat slechts $3,50 noteert, steeg 60%. Er moet een pullback komen. Dat dachten al onze cliënten gisteren ook, dus die kochten niets.

Wij kochten bij de opening voor de modelportefeuille vandaag 1000 Ashanti Goldfields op $10. Ashanti is een kwaliteits aandeel. Het kan overgenomen worden, de goudproductie wordt gehedged op $400. Afbraakaandelen stijgen in deze markt het meest en zullen als het stof optrekt ook weer het meest zakken.

Battle Mountain Gold is voor de liefhebbers van derderangs mijnen een goede keus. Voor liefhebbers van echte rotzooi zijn er nog talloze andere kleine goudaandelen. Allemaal op een haar na failliet, dus met interessante hefboomwerking. Ik hoor het de Canadese scumbag broker uit Vancouver al in uw oor fluisteren.

Pas op, hou wat cash vrij voor de komende pull back.

Michael Kraland

Technisch gaat de markt steeds slechter, we zeggen het al een tijdje, om precies te zijn sinds midden Juli. We waren op tijd uit de markt en misten zelfs een deel van het herstel. We vestigden toen onze hoop op de Nasdaq die inderdaad naar een kortstondig nieuw hoogtepunt ging. De basis van dat record was echter smal, een handvol tech aandelen. De advance/decline ratio (A/D) ging naar een driejarig laagtepunt, wat meestal weinig goeds voorspelt ( zie ook ons artikel AD 1999: Advance/decline voorspelt weinig goeds) .

Overigens, een commentator merkte op dat als je de kleinste aandelen weghaalt de A/D er beter uitziet. Dat is zo, maar de Dow zakte hoe dan ook vorige week duidelijk door haar steunpunt rond de 10.500 en kan nu de volgende steun op 9.400 of 9.100 testen. De verklaring van Microsoft topman Steve Ballmer dat tech aandelen te duur waren, was alles wat de markt nodig had om te knakken. Zoals we al schreven, de markt hing alleen nog maar aan een paar top tech aandelen, Microsoft, Sun, Dell, Intel, Lucent, Cisco en wat SOX aandelen, de halfgeleiders. Toen die donderdag geraakt werden was de laatste steun weg.

De markt was klaar voor een correctie en een correctie is, in cijfers vertaald, -10%. Die hebben we al bijna gehad.
De definitie van een bear markt is -20%. Dat zou dan nog een baisse van 10% opleveren.

Een factor is gelukkig even naar de achtergrond verdwenen. Met een inzakkende markt en rente onder de 6% zijn we eindelijk van al die Greenspanning verlost. De renteverhoging was, zo zeurde men maar door, gepland op 5 october. Een prettige bijkomstigheid van de huidige spanning op de beurs is dat we daar voorlopig niets meer over zullen horen.

Wij denken dat het afblazen van wat stoom de markt gezonder kan maken en de weg vrijmaakt voor een rally, de laatste van het millennium. Het grootste risico is dat de bull markt in Amerika oud is. Al 17 jaar. Ieder jaar is het risico dat die fase beeindigd wordt dus groter. Ook is het zo dat de bears er eigenlijk al 16 jaar naast zitten. Iedere dip is een koopgelegenheid geweest. Dat is er nu een generatie lang ingestampt. Er is dus praktisch geen fund manager onder de 40 te vinden die ooit anders heeft gekend – ter zijde, uw auteur is 49.

Aan de plus kant is het zo dat er weer veel geld aan de zijlijn staat, klaar om in te stappen. Het meest waarschijnlijke scenario lijkt ons dan ook een korte maar hevige stoot ellende, gevolgd door een nieuw hoogtepunt. Die ellende is al begonnen. We verwachten dat de resultaten op de Nederlandse markt naar het nulpunt zullen gaan. Voor veel particuliere beleggers, die vaak actief zijn in kleinere fondsen zal de score nog slechter zijn. Kleine aandelen blijven zwak.

We hopen deze week met een lijstje Nederlandse favorieten te komen. Die zitten hoofdzakelijk in de dienstensector en in technologie. De financials zullen weer een tik krijgen en pas als die herstellen kan de markt duurzaam naar boven. Wij blijven kleine aandelen uit de weg gaan. Een uitzondering in Nederland is Landis, dat op deze site een legioen fans heeft. We gaan meer aandacht aan dit bedrijf besteden.

Wij blijven bij onze visie dat de strubbelingen rond de gevaarlijk stijgende yen gezien moeten worden in het kader van een nieuwe geldstroom naar een ontwakende economie in Japan. Dat is een gezonde zaak want de Japanse economie kan in Azië de rol van de Amerikaanse economie, die op een dag moet afzwakken, overnemen. Dit gaat gepaard met spanningen op korte termijn. Deze spanning, die zich uit in de valuta, heeft direct haar invloed op de beurs. Daar daalden Japanse exporteurs onder invloed van de duurdere yen. Omdat dit tevens de blue chips van de beurs zijn komen de indices hierdoor onder druk. Dit kan een risico opleveren als de yen niet in rustiger vaarwater komt. Dat zou in principe wel moeten gebeuren, omdat het in het belang van alle partijen is.

Helaas, als de Japanners handige spelers op het gebied van valuta management waren, zou dat bekend zijn. Het risico ligt dus bij een verkeerde begeleiding van deze overgang.

De belangrijkste ontwikkeling op de korte termijn is echter de bear markt op Wall Street. We hopen dat die kort maar hevig zal zijn en zullen de komende dagen tijd besteden aan het in kaart brengen van de gebeurtenissen en aan het voorbereiden van onze toekomstige kooplijst.

Natwest wordt straks Scotwest of iets van dien aard. Het zou ons verbazen als deze underperformer niet snel werd ingelijfd. De enige vraag is door wie -Bank of Scotland, Royal Bank of een White Knight- en wanneer. Deze week ? Volgende week ?

Dit moet ons niet afleiden van het grotere plaatje. De bankfusies zijn een internationaal fenomeen, niet eens alleen Europees. Banken hebben schaal nodig om te kunnen voortbestaan. In Italië woedt een slag die de helft van het Italiaanse establishment tegen elkaar opzet. Wie daar van wil profiteren zou de holding Compart moeten kopen en dan gewoon afwachten. Columnist Wilfried “Little Rock” Steentjes gaat naar Milaan en komt over een week of twee met een analyse.

Dichter bij huis lijkt het ons duidelijk dat er nog heel wat achter de schermen speelt. In Frankrijk zit Société Générale met een schaalprobleem en BNP heeft weliswaar Paribas te pakken maar miste SocGen en wil wel verder. De band met Dresdner zou aangehaald kunnen worden.CCF wordt naar we kunnen aannemen overgenomen door ING. In Duitsland zijn Deutsche Bank en Hypobank kandidaten voor herstructurering en overname.

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres in te vullen in de menubalk (links)
Minister van financiën Larry Summers pakte het Japanse ministerie van financiën aan en dat is slecht voor de dollar. Steve Ballmer, Microsoft’s tweede man, vindt dat tech aandelen te duur zijn. De markt die, zoals we al enige tijd aangaven, op springen stond is nu gesprongen, althans, het lijkt alsof het die kant op gaat. De weerstanden worden doorbroken en het verhaal verbaast ons niet want we zitten in de slechte maanden en de markt zocht een excuus om wat lucht te laten ontsnappen.

Een excuus ? Inderdaad. Ballmer en andere Microsoft topmensen hebben al eerder hun mening over hun eigen aandeel gegeven. De eerste keer trap je erin en verkoop je. Eventueel de tweede keer ook. Als ik me goed herinner was de eerste keer in 1994 en doen ze het sindsdien minstens één keer per kwartaal. Microsoft moet veel opties kopen om de medewerkers aan te sporen vooral door te gaan met die spaghetti software van ze, dus een lagere prijs is welkom.

De Japanners maken een bende van hun valuta beleid. Dat Summers opspeelt, verbaast ons dan ook niet. Schoktherapie helpt.

We verwachten dat dit scenario zich nog een tijdje zal blijven voordoen, waarna de markt weer oplucht en een paar onsjes lichter naar boven kan.

Het is pure speculatie, het is nergens op gebaseerd maar als de eerste weken van oktober voorbij zijn is er kans op opklaring. Iedereen heeft dan genoeg van de markt en verliezen zijn dan genomen. Vergeet niet dat ondanks de nog steeds positieve indices er in New York dit jaar meer aandelen zijn gedaald dan gestegen. In Nederland is dat niet anders, zie de trieste stand van de lokale markt, waarbij we discreet zwijgen over een klein aantal krimpende blue chips. Wij denken aan Hagemeijer, Aegon, Océ, ASR, Ahold.

De consensus wacht op januari. Als dan het licht aangaat en de pinmachines het doen hoeven we de melkpoeder, muesli, rijst en andere delicatessen niet uit de kelder te halen en kunnen we kopen.
Dan is het natuurlijk te laat. De echte hausse zal in zo’n geval eerder beginnen. Normaal begint een januari effect tegenwoordig in december, maar dit is het eind van het millenium, wie weet gaat het wat flitsender deze laatste keer. Ja, deze laatste keer. Want dit zou wel eens de laatste hausse van het millenium kunnen zijn. Wij houden het voorlopig op november. Het beste is dan om in october te kopen, als niemand wil. Want eerst moet deze rotmarkt nog terug.

Reageren? Email naar kraland@Inveztor.net

Beste Kraland,

Ik heb jullie avonturen met SAP met interesse gevolgd. Een paar weken
geleden was ik in Canada en een van m’n vrienden werkt in de implementatie van SAP pakketten.
Hij onderschrijft het gevoel dat deze ERP ivm het Y2K probleem in de
wachtkamer zit. Er is echter een “pent-up demand” dat explosief naar buiten zal komen in 2K.

Ik wil wel investeren in SAP vooruitlopend op dit fenomeen. Echter mijn
vraag is, in welk aandeel?? SAP op de NYSE of SAP pref in Frankfurt of SAP non pref in Frankfurt.
Maw wordt de waarde bepaald in Frankfurt en dan tegen de gaande koers
omgerekend naar US $ en geeft dat een zekere protectie tegen een vallende US $ ??.

Ik heb helaas geen idee, jullie wel?

Groeten,

Hugo Alberga (zie Vestas rapport)

Beste Hugo,
Leuke vraag, goede opmerking, wordt geplaatst. Hierbij wat hulp met SAP.
Afblijven van gewone Duitse SAP, die is niet liquide. Als je ’s ochtends haast hebt koop je de prefs, en als je met een domme bankbediende te maken hebt haal je diep adem en leg je uit dat hij naar de zogenaamde Vorzug aandelen moet vragen. De fondscode is SAP3. Dat kan niet meer mis gaan dus. In de VS handel ik liever want het is meer liquide, gewoon SAP is de code.

Wij hopen ook op een explosie in Q1 van 2000 en houden daarom onze stukken aan en gaan bijkopen op een zwakke dag. Zie ook het stuk van Van Wijk ( “Comeback van Compaq”). In dezelfde geest kopen we wat Oracle.

Tot spoedig en bedankt voor je commentaar.

Michael Kraland

Mijne heren,

Er is vandaag weer veel gebeurd op de beurzen, zoals gebruikelijk komt
er van u waarschijnlijk een snelle reactie die ons ” normaal gesproken
per ongeluk” een beetje laat bereikt.

U heeft een voorbeeld portefeuille waarover u regelmatig rapporteert.
Wordt deze portefeuille gecontroleerd door een accountant zodat bij
gemiddelde lezer de zekerheid bestaat dat er geen “opgeklopte”
resultaten aanwezig zijn (dit effect is een bekend fenomeen)?

Zou er geen controle zijn door een onafhankelijke instantie dan wens ik
per omgaande hiervan op de hoogte te worden gesteld. Indien deze
informatie mij niet direct wordt medegedeeld, stel ik u bij deze
aansprakelijk voor de schade welke ontstaan is door misleiding.

Ik verwacht uw antwoord binnen drie werkdagen, mocht mij dit antwoord
niet bereiken binnen de gestelde termijn, dan zal ik het probleem
openbaar maken en juridische procedures inleiden.

Met vriendelijke groet,

ing. J. Hammink

Geachte heer Hamming,

vandaag ontving ik via Inveztor.net uw email waarin u ons een vraag stelt en dreigt
met publicatie en juridische stappen.

Onze portefeuille is niet opgeklopt.
Ik publiceer al bijna vier jaar een dergelijke portefeuille met maandelijkse
regelmaat in Quote en daar, zoals bij Inveztor.net, komen er twee paar ogen aan te pas.
Het enige verschil is dat bij Quote de tekst een maand van tevoren wordt
ingeleverd, wat het zogenaamde opkloppen toch vrij moeilijk maakt.
Op Inveztor.net proberen we dat natuurlijk veel sneller te doen, maar ik vrees dat een
uur meer of minder op de performance van onze portefeuille niets uitmaakt.
Was het maar zo gemakkelijk.

Hoe wij u hebben kunnen misleiden is ons dus volkomen onduidelijk en u
vermeld het ook niet.
Wel kan ik u mededelen, in antwoord op uw vraag, dat we geen accountant
gebruiken. We hebben overigens een duidelijke disclaimer op de site staan,
die u ongetwijfeld over het hoofd gezien hebt.

Onze geregelde lezers zien heel goed dat we onze mutaties direct op de site
vermelden waardoor de facto de portefeuille gecontroleerd wordt. Misschien
hebt u daar nooit zo precies op gelet. Kijkt u bijvoorbeeld vandaag (22 september, red.) eens.

Ik ben ook wel eens een paar mutaties vergeten te vermelden: die worden dan
niet meer geplaatst, de tijd is dan verstreken. Ik zou u er een paar kunnen
noemen, maar dat kan later nog.
Onze score zou dan een procent of wat hoger zijn geweest, in ieder geval niet
het omgekeerde.

Wat betreft uw dreigement van publicatie kunnen we u direct tevreden stellen.
Wij zullen uw brief met ons weerwoord zo snel mogelijk op de site plaatsen.

Wij hebben de afgelopen tijd hard gewerkt aan de kwaliteit van onze site. Het
gevolg is geweest dat we een grote hoeveelheid zeer leuke reacties ontvangen
hebben. Die van u springt eruit, in negatieve zin.

Gezien het volledige gebrek aan vertrouwen dat u in ons hebt zou ik u, hoe
dan ook, aanraden om verder uw heil elders te zoeken en onze site te laten
voor wat ze is. Voor slechts $100 per jaar kunt u al lid worden van
theStreet.com, een prachtig product.

We raden u ook aan gewoon eens te overwegen zelf een goede vermogensbeheerder
in dienst te nemen. We kennen er wel een paar en introduceren u graag. Als ik
u zo lees lijkt me dat een goede oplossing voor uw problemen.

Ik hoop dat ik u met het bovenstaande voor vandaag voldoende heb ingelicht.
Zodra wij van u horen hoe we u benadeeld zouden hebben kunnen we daarop
reageren. Dreigementen zijn altijd vervelend, zeker als ze vaag blijven.

Overigens, als u uw accountant langs wilt sturen kan dat. Wij geven graag
inzicht in onze stukken.

Met vriendelijke groet,

Michael Kraland
Inveztor.net