Lunch met de nieuwe financiële directeur van VendexKBB, Smits, een ex-Unilever man. Het verhaal van Vendex is goed. De concentratie op Nederland is duidelijk, begrijpelijk en vooral rendabel. FAO Schwarz, de speelgoedwinkel op 5th Avenue is een probleem. Eén van de oplossingen is de zogenaamde Wall Street oplossing. FAO Schwarz doet al wat aan e-commerce. Er wordt voor $8 miljoen aan speelgoed via internet verkocht. Dat is ongeveer een derde van wat E-toys omzet. Toch genoeg voor een leuke spin-off.

Smits blijft, hoe kan het anders, enigszins cryptisch over de toekomstverwachtingen van Vendex. Dat moet wel. Warenhuizen zijn moeilijk te exporteren. Niemand wacht in het buitenland op een dosis Bijenkorf, Hema of V&D. Smits was met mevrouw Smits naar een Parijs’ warenhuis geweest en had dat ook door. Die verwachte exit maakt het aandeel echter extra interessant. Vendex weet van saneren en er valt nog heel wat te doen. We kunnen waarschijnlijk op drie à vijf jaar herstructrering rekenen. En dan ? Dan zou een fusie met een grotere buitenlandse partner zoals Pinault Printemps een leuk sluitstuk vormen. Veel managers hebben opties.
Als Vendex niet bij terugkomst op kantoor boven de 28 had gestaan hadden we ze gekocht. We wachten nog even.

Onze koop op de opening op $80 van Micron, de grote maker van Dram chips bleek een goede zet. We kochten er een paar teveel en loosden die kort na aankoop weer met winst, op $82.25. De rest hielden we en het aandeel sloot boven de $83.

Na een negatief begin dachten we dat de markt waarschijnlijk zou blijven hangen door steun van een paar gorilla tech aandelen. Dat zijn de grote stijgers die de index hoog houden: Microsoft, Cisco, Lucent, Intel. Dat bleek mee te vallen. Kana, een internet IPO, steeg een paar honderd procent bij de introductie, AOL steeg weer tot boven de 90 en de internet index steeg daardoor uiteindelijk met meer dan 5%. Wie had dat gedacht.

Vandaag zakte Japan met 3.4%. De Japanners maken er weer een rommeltje van met hun yen interventie. Ze komen niet geloofwaardig over. Zo handig als ex-minister van financiën Rubin dat deed, zo onhandig doen de Japanners het. Op zich is er niets aan de hand. De Amerikaanse markt topt en de Japanse markt leeft na 10 magere jaren weer op. Er komt dus wat vraag naar yen. De Japanners sparen, de Amerikanen geven uit. Een langzame overgang is geen probleem. De markt is echter bang voor dislocatie. De yen gaat te snel naar boven, de dollar te snel naar beneden. Dat leidt tot scheurtjes en voor je het weet heb je een crisis. Dat moet vermeden worden. Maar we zitten in de goede periode voor gedonder: september/october. Het enige dat deze dure markt nodig heeft is een aanleiding. De oorzaak hebben we al.

In onze commentaren van de laatste dagen hebben we het al een aantal keren gehad over de verslechterende technische positie van de markt. Een stootje van de dollar/yen kan genoeg zijn. Laten we hopen dat het niet zover komt. Komt het toch zover, dan is het zaak goed op te letten wanneer de cavalerie komt. De Fed geeft dan het koopsignaal. Maar daarvoor moet het eerst veel slechter gaan op de beurs. Het is politiek niet correct voor Greenspan om het rentewapen te gebruiken om speculanten zoet te houden. De grens tussen de handelaars en de kleine belegger is echter steeds meer vervaagd. Greenspan moet volgend jaar herbenoemd worden. Hij wil niet de geschiedenis ingaan als de man die de bullmarkt om zeep hielp. Dus Greenspan blijft de man van het laatste moment, de redder.

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)

Rotmarkt, snotmarkt. De markt als geheel mag dan structureel zwak zijn, internet, halfgeleiders en software zijn sterk.

Korte termijn handel is dan aan de orde. Liquide, snel, erin en eruit. Geen religie dus, maar zakelijk en gedisciplineerd: wij blijven nog in Micron, onze koop van gisteren en leggen in op de volgende fondsen.
CMGI (CMGI), de internet mand, Stamp.com(STMP), de internet postzegels, Ivillage(IVIL), internet voor dames en C-Net (CNET), internet content en een leuke site.

CNet kreeg net een flinke upgrade van Deutsche en gaat een gap naar boven maken. We mikken op een koers van $60 maar we zijn bang dat er nu $48 gevraagd gaat worden tegen $42 gisteren. Om misverstanden te voorkomen, dit is geen spel voor beginners.

Andere tech aandelen met goed momentum zijn Network Solutions (NSOL), RF Micro Devices(RFMD), prachtig bedrijf, maakt power amps voor Nokia, Qualcomm, de CDMA maker (QCOM) en JDS Uniphase (JDSU).

Fundamenteel zijn we kopers van Oracle (ORCL), zie ook het stuk,”De comeback van Compaq” van Meedenker Paul van Wijk.

Morgan Stanley Dean Witter (MWD, $89)kwam met goede resultaten en gaat dan meestal een tijd lang hoger, maar financials liggen er verder erg zwak bij, net zoals transport.

Bovenstaande firma komt overigens vandaag met een belangrijke upgrade op Philip Morris (MO, $34_ 5/8), objectief $56, wat dan nog een discount van 40% vs de markt is.

Wij gaan aan het werk dus houdt u de site in de gaten. Nogmaals: pas op in deze markt.
Of ga grasmaaien.

U kunt zich gratis abonneren op de email service door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)!
De dollar zakte door het handels tekort. Apple ging 10% omlaag door een tekort aan Motorola chips, Motorola ging naar beneden door aardbevingen in Taiwan, waar Taiwan Semi (TSMC), de grootste zogenaamde foundry ter wereld, chips voor derden maakt.

Wall Street zakte, de Dow, de S&P en de Nasdaq ook 2%. Lycos en AOL stegen, waardoor de IIX, de internet index, nog het beste stand hield. Hoewel, het beste, nee, goud steeg $6, dus de goud index ging naar boven.
Wat betekent dit ? Een zakkende dollar is inflatoir want Amerikanen moeten dan meer voor hun import betalen en die goedkope import uit Azië en Europa is één van de drie pijlers waar de tamme inflatie op steunde.
De andere twee zijn produktivitieitsverhoging en internet, dat lagen intermediatie wegsnijdt. Het klinkt allemaal plausibel, maar op de goedkope import na is niets nog echt bewezen.
Maar goed, we wisten al dat we in een door emotie gedreven markt zitten.
De Dow zakte door een trendlijn, we hadden al eerder onze lezers attent gemaakt op de slechte ontwikkeling van de Advance/decline lijn, dus we zijn niet verrast. Daar gaan we weer. Zenuwenmarkt, blijf kalm.

Apple: I-tverkocht
Neem nou het Apple verhaal. Gisteren kostte Apple nog $80, vandaag $70. Hier maakt iemand ergens een denkfout.
Apple doet het geweldig, de I-Mac loopt als een trein, de I-Book is I-tverkocht, de nieuwe G4 lag voor op schema en wordt nu wat vertraagd doordat Motorola die fantastisch snelle chip niet kan aanslepen. Daardoor krijgt Apple op de zeer korte termijn wat leveringsproblemen en komen de cijfers van het laatste kwartaal wat onder druk te staan. Of dat nou $10 waard is, is een tweede.

Inveztor.net was bijna voltallig aanwezig op het Gilde IT seminar in de Beurs van Berlage, maandag avond. Tech columnist en Optimix technologie fonds manager Marc Wesseling gaf acte de présence want zijn bestuurslid Roel Pieper was spreker.
Inveztor.net directeuren Raymond Spanjar en Floris Rost van Tonningen waren aan het netwerken en Kraland sprak met potentiële schrijvers.Le tout internet van Nederland had acte de présence gegeven, wat de positie van Gilde op deze markt onderstreept.

John Sculley, de voormalige Pepsi marketeer die Steve Jobs bij Apple ontsloeg was spreker. Sculley is tegenwoordig venture capitalist. Hij gaf op ontspannen wijze een aantal voorbeelden van de veschillen tussen de nieuwe en de oude economie, gebaseerd op zijn ervaringen met zijn portefeuille internet start-ups.

Roel Pieper gaf een even duidelijke als bondige presentatie. Technologie moet simpeler, de Wintel combinatie heeft gefaald, de echte doorbraak moet nog komen en die komt wanneer de bediening van de apparatuur idiot-proof wordt. Een knop met drie standen, eventueel nog een pijltje naar links en rechts en dat is het. De set top box dus. Op de vraag wat hij van de overname van set top box marktleider General Instrument door Motorola dacht, glimlachte Pieper.
Hoe heeft Philips deze man ooit kunnen laten gaan ?

De stemming was optimistisch. Internet venture capitalist Maurice de Hond wedde dat het Net en de informatie snelweg in de troonrede ter sprake zouden komen. Het werd een leuke avond, zeker aan de tafel van gastheer Leendert van Driel en het was al laat toen wij naar onze hotelkamer terugkeerden.

De televisie stond aan. Een plaatselijk programma, uit Amsterdam.
Een enigszins verfomfaaide heer met een wat gekreukt uiterlijk zat licht verontwaardigd negatief te doen over internet. Hij onderbrak zijn gesprekspartner, een alleszins redelijke heer,die wat initiatieven probeerde samen te vatten.
Dit beviel de presentator niet, dat kon niet deugen en Roel Pieper, tja, daar maakte hij korte metten mee.
Enigszins verbaasd zetten wij het geluid wat harder. Gelukkig herhaalde de presentator zich vele malen, professionaliteit is immers maar glad en verdacht en hij maakte duidelijk wat zijn mening was. Internet ? Zwaar overschat. De problemen van de wereld los je er immers niet mee op. Pieper ? Een mislukkeling, die nu op een universiteit -in Twente notabene werd er geringschattend bij gezegd- zijn dagen moest slijten.
Wij waren verbaasd.
Zo’n klein land en twee zulke verschillende werelden.

Reageren? Email naar kraland@Inveztor.net

Geachte heer Kraland,

Allereerst bedankt voor uw e-mail (we hebben het allebei mis ingeval wat Greenspan zou doen)
Het is een wat late reactie maar ik was het gezeur met elke keer weer uitkijken naar een nieuw cijfertje spuugzat en ben maar een poosje op vakantie gegaan (en zo te zien niets gemist).

Met de AD line heeft u gelijk; deze indicator staat er bij als een natte dweil en op termijn kan dit niet goed gaan. De termijn van 16-18 maanden welke Murphy heeft beschreven kende ik niet.

Op kortere termijn volgt de NYSE meestal al eerder de AD line.

Misschien voor u om ook eens aandacht te besteden aan de grafiek van de DJI en kijkt u dan eens naar de negatieve en positieve volume indicatoren, de gelijkenis met 1987 is frappant.

Pak er dan gelijk de RSI en de MACD bij.

De DJ transport ziet er ook niet hoopvol uit en als het een gezonde beurs zou zijn
zouden beide omhoog moeten gaan.

Het vierde argument is dat de rente stijging van zo’n 20% totaal genegeerd is. Ook dit zal zich na verloop van tijd wreken, het wordt buigen of barsten voor de indicatoren.

Bij mij staat het licht op donker oranje. Het enige positieve wat ik kan bedenken is dat er nogal wat profs negatief
zijn en dat er bakken met geld staan te wachten op een dip (dan komt deze meestal niet).

Vriendelijke groeten,

André

Geachte heer Van Wijk,

Uw reactie viel samen met nogal wat vragen van andere lezers over dezelfde
materie die ik hierbij via uw opmerking beantwoord.

U heeft gelijk met uw observaties, naar mijn mening.
De indices doen het beter dan wat de cijfers aangeven over wat er werkelijk
gebeurt. De Dow loopt op omdat big caps en cyclicals het goed deden, de S&P is

market cap gewogen en drijft dus op een klein aantal zeer succesvolle
aandelen zoals Microsoft, Cisco, Lucent, kortom het bekende rijtje. Een
correctie op korte termijn zou gezond zijn.

Of dit gaat gebeuren is een tweede. Wij signaleren alleen dat de voorwaarden
wel aanwezig zijn.

We zijn nu in het zogenaamde warning season. September en Oktober zijn de
moeilijkste beursmaanden. Er komen dan veel winstwaarschuwingen, terwijl de
goede verrassingen eerder kwamen of later gaan komen.

Pas op voor een laatste rally van olie naar de $25. In het verleden is het meestal zo dat zo’n uptick leidde tot grote winstnemingen.

Aandelen die het meest profiteerden van de hogere olieprijzen zijn de exploratie en oil service sector. Dat zijn de drillers, de bevoorradingsschepen en de rest van de offshore sector.

Kijk uit, want die hele sector is handel, geen belegging. Het is een kwestie van tijdig in- en uitstappen, met hoge pieken en diepe dalen. Die diepe dalen, die net achter ons liggen, kunnen dan terugkomen. Het lijkt ons dat de offshore jongens dat zelf ook denken. We zijn naar wat fondsen in die sector gaan kijken en ons scherm stond meteen vol verplichte aanmeldingen.

Dat waren allemaal verkopen van insiders.

Drie toonaangevende tech bedrijven waren deze week in het nieuws -Microsoft/Visio daargelaten. SAP kwam met mySAP.com, zie ”SAP: The Empire Strikes Back”, en Inveztor.net maakte zich belachelijk door het aandeel vorige week op het hoogste punt, of bijna, te kopen. Alles liep volgens plan, behalve de koers van SAP. Laten we even niet aan dit aandeel denken, tot het weer stijgt en we weer slim lijken.

Oracle stelde de markt teleur met resultaten die goed waren maar net iets onder het fluistercijfer zaten. Om een iets betere indruk van het geheel te krijgen luisterden we naar het commentaar van ORCL’s financiële man. Dat commentaar sterkte ons in de gedachte dat ORCL toch de goede kant opgaat. De strategie van ORCL is om de beste databases te leveren aan alle internet bedrijven. Omdat ORCL in het verleden nogal wat goodwill heeft verspeeld waren we extra voorzichtig en misten dus de stijging van 20% in een paar weken. Zo misten we ook de tik die het aandeel na de cijfers kreeg. Daar staat tegenover dat als de commentaren van hun financiële directeur, die klonk als een vertegenwoordiger zo enthousiast was hij, ook maar half uitkomen ORCL nog wat anders te wachten staat, namelijk een re-rating.

Motorola (MOT) kreeg een tik omdat de markt blijkbaar moeite had met de overname van General Instrument (GIC). Tja, het track record van Motorola bevat wat missers, waarvan Iridium de laatste was. Het zou goed kunnen dat de markt in de komende weken tot de conclusie komt dat de General Instrument strategie nog zo gek niet is. GIC maakt set top boxen, MOT weet alles van wireless, samen kunnen ze dus zorgen dat wat via de kabel binnenkomt vervolgens draadloos door het huis stroomt. Draden weg, MOT in huis en overal toegang tot email, breedband en telefoon. Interessant voor ATT (T), het grootste Amerikaanse telefoon en kabelbedrijf. ATT kan straks via MOT overal binnenkomen en hoeft dan geen royalties te betalen aan netwerken van anderen. Een stap verder in telefoon, data en breedband dus. Weer een stap verder.

U kunt zich gratis abonneren op de email service door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)!

Is het nog wel acceptabel om de kracht van deze prachtige bull-markt in
twijfel te trekken ?

Wij denken van wel, ook al zijn we liever optimist.

Waarom zijn wij optimist ? Omdat de markt vaker stijgt dan daalt. Het heeft
dus weinig zin een professionele bear te zijn en dat zijn we dus niet op
Inveztor.net.

Waar we zo nu en dan wel tijd aan besteden is aan het aangeven van
mogelijke gevaren. Iedereen kan dan zijn eigen conclusies trekken.
Bovendien hebben we altijd nog Van Dongen, onze mega bull.
Het leuke met Van Dongen is dat hij echt wat van marktanalyse weet.
Wij gaan hem dus vragen commentaar te leveren op onze vraag.

Wij kijken naar de steeds slechtere advance/decline ratio, kortweg de AD
genaamd. Een zwakke AD geeft aan dat minder aandelen naar boven gaan en meer
naar beneden. Bij een gezonde bullmarkt horen meer stijgende dan dalende
aandelen, een zwakke AD is dus geen goed teken.

De AD is een leading indicator, wat wil zeggen dat de AD iets aangeeft wat
pas later gebeurt .In dit geval geeft de AD dus zwakte aan maar het probleem
is dat we die zwakte niet zien, de markt is immers nog steeds hoog ?

De AD op Wall Street is al een tijdje zwak, dus kijkt niemand er meer naar.
Correctie, regelmatige lezers weten dat 50% van de pro’s op Wall Street
pessimistisch zijn, volgens de meest recente peiling van het blad
Forbes. Dezelfde lezers weten dat wij dit opvatten als een bullish teken. Je
zou kunnen zeggen dat veel van die bears naar de AD kijken en hetzelfde zien
als wij. Misschien komt het daardoor niet uit, maar laten we niet afdwalen.

De AD zwakte duurt al sinds April 1998, dus sinds 17 maanden, en wordt dus
afgedaan als nonsens door de bulls. Dat lijkt ons onvoorzichtig. De
historische ontwikkeling toont aan dat de AD vaak een jaar of anderhalf
vooruitloopt op een dalende markt.

John Murphy, een bekende chartist, schreef gisteren dat de top in New York in
Augustus 1987 kwam toen de AD al 16 maanden daalde. In 1929 gebeurde dat ook
na anderhalf jaar. In 1972 topte de NYSE Composite 20 maanden na de top in
de AD lijn. Vervolgens zakte de markt 40% in twee jaar.

Daar zitten we nou, het is dinsdagavond, de Sapphire show in Philadelphia is
in volle gang en onze SAP aandelen bewegen niet en als ze dat wel doen is het
naar beneden.

Ik kijk naar mijn scherm en zie wel een half dozijn nieuwsberichten over
mySAP.com. Wat gebeurt daar nou in Philadelphia ? Wil niemand even naar de
telefoon rennen om wat SAP te kopen ? Is de presentatie een flop ?
Morgen weten we meer.

De cliënt voor wie we gisteren Qualcomm kochten, na een winstneming in Sun,
net zoals we die ook in onze modelportefeuille namen, is blij. QCOM,
uitvinder van CDMA technologie, de opvolger van GSM, kreeg de laatste weken
flinke tikken op tegenvallende geluiden uit de firma. Vanavond maakte QCOM
bekend dat de hele handset business wordt afgestoten en uitbesteed ten gunste
van licensing.
Daar ging QCOM, plus 10% op $170.

Global Telesystems (GTSG) steeg ook 10%. Gisteren zakte het 25%. France
Télécom bedierf de prijzen.
Een strong buy en wat gelijkgezinde geluiden uit de brokerswereld hielpen dit
in de VS genoteerde aandeel dat in Europa telecomdiensten aanbied.
Op een market cap to sales van 3,9 keer is dit aandeel nu goedkoop, we zitten
er aan te ruiken voor onze portefeuille.
Morgen misschien.