De prachtige brede hausse van Wall Street gisteren werd correct maar zachtjes geanticipeerd door de Europese markten. Vandaag zal dat anders zijn, tech, financials en achterblijvers gaan omhoog.
De bulls zitten in het zadel, wij hebben voor niets onze voorzichtige positie opgebouwd, alles kan en mag weer. We zaten er dus naast. Het had erger gekund, we zijn niet ontevreden over de deals die we de laatste tijd gedaan hebben en vergeet niet dat er nog wat euro tech in de vorm van Philips, UPC en STMicro is ingekocht dus voordat we onszelf officieel voor aap zetten moeten er ergere dingen gebeuren.
We zijn blij dat we ons vergist hebben, want we zitten hier niet om gelijk te hebben maar om winst te maken in de markt.
Laten we nu eens kijken hoe erg onze vergissing is. Hierbij doen we afstand van ieder krampachtig gevoel dat de gelijkhebber die op het verkeerde been staat eigen kan zijn. We gaan dus niet zitten orakelen dat één hausse nog geen zomer maakt – dit is meer dan één hausse, het bouwt al een tijdje op – en we gaan ons niet ingraven als bears met een “wacht maar straks komt de vloedgolf” commentaar.
We staan hier op een korte termijn kruispunt. Laten we even goed kijken of er achter de denderende trein vol bulls niet een boemel met een paar mottige bears zit die onze auto net raakt als we zorgeloos oversteken. Ik bedoel hiermee dat Greenspan nog moet spreken en wat ziet hij ?
Hij ziet een goede PPI en CPI en hij ziet een denderende markt.
Wat zei hij daarvoor ? Hij zou kijken naar loonkosten en productiviteit. Daar kan je je zorgen om maken want die loonkosten stegen in Q2 met 1,1% en de productiviteit zakte naar 1,3% vs 3,6% – en of die nou goed of slecht wordt gemeten is een ander verhaal. Greenspan leest ook in de krant dat de Fed eigenlijk voor gek wordt gezet met haar voorzichtigheid.
Daarom zou het best kunnen dat de Fed vandaag haar kwart procent duit in het zakje doet en de rente dus zachtjes verhoogd en ook wat voorzichtige geluiden laat horen, meer dan vorige week gepland, maar dat zullen ze er niet bijzeggen.
De Fed kan ook niet verhogen. Dat lijkt ons onvoorzichtig van Greenspan, die normaal niet van schokken houdt. We geloven daar dus minder in.
Kunnen we niet ophouden met naar de Fed te kijken ? Ja, dat kan. We kunnen ook niet meer naar links en rechts kijken wanneer we oversteken. Het is alleen niet zo voorzichtig, zeker als er veel auto’s hard voorbij rijden.
We blijven dus goed op de Fed letten en zullen nog wel meer dingen verkeerd inschatten. Een fout van de Fed en een crisis in de VS trekt de rest van de wereld mee, zo vreselijk gezond schatten we het huidige herstel in.
Wat betekend dit verder ? Dat we nu naar oktober gaan kijken en bovendien op ieder gewenst moment weer een schok kunnen krijgen van een vervelend inflatiecijfer.
Wat is er dan veranderd ? Niets, behalve dat de internet beleggers de schrik in de benen hebben en de markt een nieuw korte termijn laagtepunt heeft neergezet.
Zodra het weer misgaat blijft dat laagtepunt knagen: dat is de toekomstige referentie.
Vandaag krijg je een positief zie je wel” effect en gaat iedere dollar of euro die aan de zijlijn
stond de markt in . Dat is goed voor onze bestaande posities.
We gaan niet proberen onze achterstand, opgebouwd door de laatste twee weken niet groot in de markt te stappen, op te heffen. Calls kopen, nu ? Nee, liever niet, te duur.
Wat staat namelijk het allerstomst ? Tot nu voorzichtig zijn, vervolgens draaien en dan toch nog gegrepen worden door de beartrein.Twee keer fout.
Vandaag kunnen de financials inhalen. Idem voor de techs, in Nederland kijken we dan naar Philips ,ASML, UPC, Versatel om verschillende redenen. UPC en Versatel zijn het meest rentegevoelig. Aegon, Fortis, ING en ABN kunnen allemaal naar boven.
In de rest van Europa kijken we naar onze favorieten van een maand geleden, er is immers weinig veranderd op bedrijfsgebied. We kopen Nokia, Vestas (ons enige minder liquide aandeel) en Equant.
In de VS gaven we gisteren al wat voorkeuren aan: big pharma (Merck, Lilly, Pfizer), biotech (Chiron en Genzyme), technische bedrijven zoals Solectron (SLR) en Triquent Semiconductors (TQNT) en we verwachten dat de offshore aandelen ook weer gaan lopen, omdat de olieprijs hoog blijft.
Vanmiddag voor beurs komen we met meer Amerikaanse favorieten.
Vandaag klinkt het belachelijk en lijken we gek, maar we blijven voorzichtig en we zijn ons er bewust van dat we midden in de zomer rondlopen met een extra warme borstrok. We denken dat als we het goed spelen we ook met een flinke cash reserve kunnen verdienen en minder zullen zakken als het verkeerd gaat. Dat doen we immers al langer.
Zie ook de fora van de AEX, AbnAmro, Aegon, ASML, Fortis, ING, en Philips.
Michael Kraland 