Network Associates (NETA)maakt McAffee virusproducten, de koers klapte in
elkaar na slechte resultaten omdat de directie alle verkoopkanalen vol hadden
gestopt uit honger naar nog meer opties.

Na al deze ellende kochten wij, buitengewoon voorzichtig, de Neta zero
coupon. We gingen ervan uit dat het ding niet meer zou zakken gezien de
inmiddels bekende ellende bij NETA maar dat, je weet nooit, op een dag iemand
toch belangstelling zou krijgen voor deze jongens want ze zijn per slot van
rekening wereldleiders met hun spullen.

En kijk wat zien wij ? De koers van NETA spuit omhoog, 20% in een paar dagen
waarvan 10% gisteren. Cisco ? Microsoft ? Novell ? Iedereen ontkent alles.
Wij ontkennen niets. We deden het met opzet en onze zero stijgt.

Speculatieve figuren kunnen het aandeel kopen en direct een Augustus 20 call
schrijven voor een rendement van ruim 10% in een maand.

Geef uw mening op het Internet-forum

Laten we hopen dat wij het nooit worden. Een contrarian indicator. U weet
wel, als er op de voorpagina van …..(wij noemen de publicatie niet maar het
is een bekend internationaal zakenblad) staat de markt doorjublet crasht de
markt. Op het dieptepunt van de crash staat er dat we nog verder gaan en
begint het herstel. Sommigen noemen dat, enigszins onvriendelijk, een
Koelewijntje.
Onze blik viel, en maand of twee geleden, op een klein artikel in Fortune,
overigens een uitstekend blad tegenwoordig, veel beter dan vroeger. het stuk
betoogde dat er nog maar één oplossing was voor kleine Amerikaanse
beursfondsen: privé gaan. Weg van de beurs.
Contrarian Indicator, dachten we. Juist, blijkt vandaag.
In het tweede kwartaal van dit jaar scoorden micro-cap fondsen het hoogst in
de VS.

Een les ? Ja, een oud beursgezegde: het is altijd het donkerst vlak voor de
zonsopgang (“always darkest before dawn”). Kijk ook naar de waarderingen van
Europese micro caps, maar laat de rotbedrijfjes links liggen.

Interessante week op de Nederlandse markt.

Die markt doet eigenlijk al het hele jaar niets en dat is dan ook de voornaamste reden waarom we zo veel over het buitenland schrijven. Daar is meer te verdienen. Het buitenland is groot en er gebeurt veel.

We waren vanaf het begin van deze site, mijn god, dat was pas in maart, bullish op de dollar en op de VS.
Onze portefeuille zat toen nog vol Nederlandse aandelen. Die zijn inmiddels beetje bij beetje haast allemaal verdwenen. ASML zit er nog, Philips, waar we te laat mee waren want het model van onze voormalige medebeheerder hield niet van Philips, Benckiser zit met een verliesje maar dat vinden we niet erg want fundamenteel houden we van deze vaatwassers en verder? Verder hebben we het juiste instapmoment in UPC gemist.

UPC ging vandaag 5% omhoog na een sterke week, omdat UPC waarschijnlijk in de AEX komt. Ons rendement op UPC is inmiddels opgelopen tot 16% in de afgelopen 2 weken.

Aegon aangeslagen, Wolters knock-out

Onze Aegon calls krompen. Dat is altijd een vervelend gevoel. Aegon kreeg het weer zwaar te verduren omdat er angst ontstond over de betaling van de Amerikaanse acquisitie: lage aandelenkoers, sterke dollar, dure grap. Wij houden aan, met wat minder vertrouwen maar met het gevoel dat Aegon aan het bodemen is.
Aegon is aangeslagen, maar Wolters ging knock-out. De reacties vanuit het bedrijf, over de 15% groei, met buitengewone baten, zonder baten, geen commentaar, ja, eh, hé, kijk eens daar gaat de koers.

Vopak slaag

De topjongens van Pakhoed en Van Ommeren kregen een Vopak slaag en terecht. De dreiging van Nedlloyd moest er aan te pas komen om de meest logische fusie van Europa ook plaats te doen vinden. Eindelijk gerechtigheid voor de aandeelhouders. Laten we hopen dat het management er wat van terecht brengt. Vopak zit in een goede positie.
Wereldleider, zittend op een kruispunt waar bij een aantrekkende wereldeconomie iedereen langs moet. Interessant value aandeel op negen keer de winst.

Kleinduimpje’s wraak

Gisteren en vandaag was Prolion de snelste stijger.
Eigenlijk is Prolion het beste aandeel in Nederland, met de snelste winstgroei voor relatief de laagste prijs. Op mijn scherm zag ik de commentaren van Roel Gooskens van HSBC voorbijvliegen. Roel heeft dit aandeel vanaf het begin goed gezien. De jongens van Rabo Securities ook.
Ironisch genoeg begon het aandeel Prolion vorige zomer vermoeidheidsverschijnselen (wat een woord, buitenlanders kunnen het niet eens onthouden laat staan uitspreken, je wordt er al moe vanals je er naar kijkt) te vertonen. Net toen alle Europese small cap fondsen Prolion gekocht hadden klapten de small caps in elkaar, die fondsen dus ook en tot eergisteren was er dit jaar niets te doen in het aandeel.
De resultaten waren echter volgens plan, perfect, plus 100%. Het management is enthousiast, liet dat horen en het aandeel schoot omhoog. Elf maanden k/w contractie zorgden voor een snelle sprint naar boven.
We verkochten wat restantjes, voor meer dan vijf keer wat we er destijds voor betaald hadden en kregen meteen spijt.
Op de huidige koers is Prolion niet alleen het snelst groeiende aandeel in Nederland, maar ook het goedkoopste. Wie op vijftig keer de winst een aandeel koopt dat 100% groeit doet een goede zaak. Als de koers blijft hangen betaald u immers 25 x de winst van 2000 en 12.5 x de winst van ’01.
Dat is niet duur.
Ook niet vergeleken met Aegon en Wolters, die toch een aardige klap hebben gehad.

Zie ook de forums van ASML, Philips, Benckiser , UPC, Vopak , Wolters Kluwer, en Aegon

Beste Michael,

Allereerst mijn complimenten voor jouw bijzonder interessante bijdragen aan
Inveztor.net.

Na de veer, nu mijn vraag. Met stijgende verbazing volg ik de laatste weken
de koersontwikkelingen van Dordtsche Petr. en Koninklijke Olie. De discount
die Dordtsche ten opzichte van Koninklijke Olie biedt, is de afgelopen twee
maanden in hoog tempo opgelopen van gemiddeld 12% (periode 10-98 t/m 05-99)
tot zo’n 20% op dit moment. Is het te verwachten dat deze discount
binnenkort zal verminderen en in dat opzicht interessant om Dordtsche te
kopen in plaats van Koninklijke Olie? Zo ja, is er een constructie denkbaar
om hier van te profiteren de (te??) hoge K/W van RD in ogenschouw genomen?
Met belangstelling wacht ik je reactie af.

Met vriendelijke groet,

Sander Pauw

Beste Sander,

Dank voor de veer en de vraag.
Dit is een interessant onderwerp.

Mijns inziens is de discount die zich in Dordtsche maar ook in Calvé en
Arnhemsche ontwikkeld heeft een unieke situatie – althans voor ons land, ik
heb wel eens dit soort situaties in het buitenland meegemaakt en doe dat
overigens op dit moment nog want onze firma kocht voor een aantal cliënten
net aandelen in één van de Lazard holdings met een 40% discount op een mand
Danone, StGobain en Sidel, de PET machine fabrikanten.

In Zuid-Europa zijn holding discounts van 40% geen uitzondering. In de
Angelsaksische financiële wereld is dat anders en bij 20% discount in
Dordtsche kan je allerlei kanttekeningen plaatsen. Kanttekeningen, want een
duidelijke verklaring zie ik niet. Wel zijn er een aantal factoren te noemen,
zoals minder interesse in fiscaal vriendelijke belegging in DP, wat je
duidelijk ziet aan de RD/DP grafiek van de premie/discount. Die kreeg een
Vermeend knauw.

Laten we het voorlopig even kort houden: er is veel over dit onderwerp te
melden en we hebben vanavond niet de tijd om dat snel allemaal te behandelen.
Ik zou in overweging geven aandelen RD te verkopen voor aandelen DP, zeker
voor wie verder niet hoeft te verkopen. Het dividend is gewoon 20% hoger en
wie weet heb je binnen een niet al te lange periode 20% meer aandelen die hun
discount inlopen.

Die mogelijkheid lijkt me reëel. Dordtsche’s bestuur heeft al aangegeven hier
naar te zoeken.
Hoe dan ook, voor houders van Olie zonder verkoopplannen is een switch naar
Dordtsche een loterij zonder nieten.

De trekking van die loterij zou, je weet nooit, wel eens sneller plaats
kunnen hebben dan men denkt.

Michael Kraland

Geef uw mening op het Koninklijke Olie-Forum

Geachte heer/mevrouw,

Wij zijn verbaasd over de onderwaardering van de aandelen Uni-Invest Canada ,
voorheen Ned. El. Bel. Mij., en willen uw mening hierover (al dan niet in de
rubriek lezers vragen) ook eens weten. De aandelen zijn door een openbaar bod
ultimo 1998 tegen de toenmalige intrinsieke waarde overgenomen door
Uni-Invest. Wij zijn op de hoogte van het feit dat Uni-Invest pas in
september een emissie zal plaatsen. Het vrije aantal aandelen zou nu rond de
20% liggen.

De aandelen noteren rond de Can.$ 9,5.

Volgens ons wordt in de koers van dit aandeel nog geen rekening gehouden met
de volgende zaken:

1.. De valutasprong van de Canadese dollar t.o.v. de gulden. Deze is inmiddels
meer dan 20% gestegen in de afgelopen zes maanden.
2.. Mogelijke vrijval van de belastingclaim ad. Can.$ 492.207 (fl.
694.000), de claim wordt bestreden.
3.. Meerwaarde beleggingen als gevolg van het verschil tussen de
aankoopwaarde ad. Can.$ 18.000.000 en de getaxeerde waarde ad. Can. $
18.510.000.
4.. De huuropbrengsten over het eerste halfjaar zitten niet in de koers
vererkt.
Uitgaande van 600.050 aandelen kunnen deze zaken ongeveer als volgt worden
gewaardeerd:

Valutaverschil f 1,90
Fiscale claim – 1,15
Meerwaarde n.a.v. taxatie – 1,19
Huuropbrengsten ongeveer – 1,44
Totaal ongeveer f 5,68 per aandeel.

De intrinsieke waarde per ultimo 1998 bedroeg ongeveer f 15,58 per aandeel.
Nu zou dit dan rond de f 20 liggen.
De conclusie lijkt dan ook dat het aandeel een wel heel fors disagio vertoont
ten opzichte van de intrinsieke waarde. Gezien de in het verleden door het
management van Uni-Invest behaalde resultaten lijkt dit voor het nog te
emitteren fonds niet terecht.

Is dit juist of wordt er iets over het hoofd gezien?

Met vriendelijke groeten,

Dhr. J.A. Koolaard (Broek op Langedijk) en dhr. H.J. Kruis (Schagen)

Reacties kunnen gestuurd worden naar koolaard@multiweb.nl

Geachte heer Koolaard,

helaas of gelukkig bent u aanzienlijk beter op de hoogte van dit aandeel dan
wij. Het enige dat ik weet is dat Uni Invest Canada praktisch nooit handelt –
er gaat soms weken achter elkaar niets om.
Ik zal dan ook uw vraag op de site publiceren, wie weet vindt u op die manier
iemand die er wel wat van weet.

Met vriendelijke groet,

Michael Kraland

Eindelijk gerechtigheid voor de aandeelhouder.
Vopak is natuurlijk een naam om van over te geven, niet alleen in onze ogen
maar vooral voor mijn Franse cliënten. Vomir betekent kotsen. De Vopak fusie
is een ander verhaal. Wereldwijd leiderschap, kostenbesparingen en een lage
waardering maken de nieuwe combine attractief.
Het had alleen al veel en veel eerder kunnen gebeuren.
Terecht dan ook dat de directeuren de laan uit worden gestuurd.

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in een conservatieve belegging met een
redelijk rendement van 4,5% is dit nu een voorzichtige belegging met een k/w
van dit jaar onder de tien en de komende jaren telkens een volle punt minder,
ondanks de koerssprong die nog bescheiden was.

Daarvoor was het aandeel niet aantrekkelijk door de onzekerheid over de
houding van het management.

Geef uw mening op het Vopak-Forum

Met dank voor de mogelijkheid van email vragen stellen, heb ik er een over
Libertel.

Libertel is op 21 Euro geïntroduceerd en nu na enkele weken in de notering is deze gezakt
naar 17. Ra, Ra, hoe kan dat?
Is ING allen maar aan ’t cashen, m.a.w. was de introductie prijs te hoog?

Gaarne uw commentaar.

Addy Gijbels

Libertel, Van Lanschot, Roccade: beperk de schade

Inderdaad. Daarmee kan ING bijvoorbeeld CCF kopen voor 3 keer boekwaarde…
De aandelen Libertel konden alleen gesleten worden omdat er genoeg gekken
waren die op 90 keer de winst bereid waren in te stappen. ING heeft dus
aardig gespeculeerd op de hebzucht en luiheid van de jagers op snel geld in
Libertel.

Van Lanschot was ook te duur en Roccade lijkt ons niets.
Toch heeft gewoon inschrijven op al die introducties ons inziens wel een
voordeel.
Het is gemakkelijker dan nadenken en vergt minder tijd.

Michael Kraland

Geef uw mening op het Libertel-Forum

De koers van Ceteco is nu gedaald naar euro 1,90 d.d.9.7.1999 en
was vorige week zelfs nog even euro 10,50. De aandelen worden dus
massaal gedumpt wegens het uitstel van betaling.

Wat zouden jullie beleggers adviseren met het oog op de toekomst ?
Speculeren en dus kopen of
permanent afscheid nemen van de aandelen ?

graag jullie visie, b.v.d.

Geachte heer Meulman,

Helaas heb ik niet de mogelijkheid gehad de waarde van de boedel van Ceteco
voor u te berekenen, maar wellicht heeft iemand anders op de site hier al wat
huiswerk aan besteed.

Wij leven met u mee, wensen u sterkte en hopen dat u andere, leukere dingen
in uw leven hebt. Kinderen, vrienden, poëzie, sport en wat dies meer zij. Dan
vergeet je Ceteco snel.
Zolang u in twijfel bent zou ik even wachten, want het juiste cijfer wordt
meestal na enige tijd bekend.

Denk aan iets anders gedurende het weekend, of beter nog, leg uw stukken even
in de ijskast (sorry het is heel laat vrijdagavond en uw dienaar is murw).

Groeten,

Michael Kraland

Wie had ooit gedacht dat Wall Street vandaag voornamelijk in de ban zou zijn van het fluisterresultaat van een bedrijf met een uitroepteken in de naam ?

Yahoo! (YHOO) zakte overigens flink, de markt is erg nerveus over dit aandeel. De prognose is 8 cent, het fluister nummer is 9 a 10 cent. De resultaten komen na beurs. We kochten gisteren Yahoo! voor de portefeuille, veel te duur naar nu blijkt , maar we schreven direct een call juli 190 om van de ongelofelijke volatiliteit de profiteren. We kregen daar $13.75 voor. Om technische redenen is die call niet verwerkt in het portefeuille overzicht, maar daar wordt wat aan gedaan. Die call kunnen we nu terugkopen voor een kleinigheid. Dat doen we dus. Het is nu 9 uur, morgen checken we even wat de Juli 190 call op dat uur deed en die prijs gebruiken we. Het aandeel houden we ongedekt aan. We houden onze vingers gekruist voor vanavond.

Morgen meer.

Uw vraag:

Ik heb vorig jaar 500 stuks Applied Materials gekocht voor 37 dollar, nu 71 dollar, en Kla Tencor op 45 dollar, nu 67 dollar.
Hoe denkt u over deze semi conductor bedrijven,verkopen? Zitten ze op de top van de cyclus?

mvg.
johan jellesma

Ons Antwoord:

Ik denk niet dat deze bedrijven aan de top van hun cyclus zitten,
integendeel, die begint net. De markt loopt er echter op vooruit.
Ik denk dus dat de prijzen hoog zijn maar nog hoger kunnen. U moet er alleen
ruim voor de top van de cyclus uit zijn. Een half jaar eerder is meestal
voldoende. Daarna gaat dit soort tech cyclicals weer hard naar beneden, zie
ook de recente ASML cyclus.

Productie van chips neemt sterk toe en accelereert nog. Aanhouden, eventueel
wat calls schrijven. AMAT komt op 12/8 met resultaten en loopt daar al aardig
op vooruit. U krijgt een forse premie voor calls en vandaag is een goede dag
want AMAT stijgt weer meer dan $2.

Michael Kraland