De markt is bezig de excessieve stijging van de afgelopen week te verteren.
Wij blijven optimistisch, zodra de markt weer positieve aanknopingspunten vindt gaan we door met de zomerrally.

Vanochtend waren we op de televisie (Franse Bloomberg, niet in Nederland, sorry) om onze visie op de markt te geven. Die vatten we hierbij dus nog eens samen op de site:

Greenspan neemt een neutrale positie in en de markt vindt dat leuk omdat dit betekend dat de Fed een luchtbel minder erg vindt dan het risico te lopen de markt de nek om te draaien. We zijn optimistisch omdat die luchtbel er nog niet echt is, tenzij we de hele waardering van de markt in de VS als een luchtbel willen beschouwen. Dat standpunt is maar ten dele te verdedigen. Alleen een aantal superaandelen en de internet sector vertonen zeepbel karakteristieken. Overigens liep de internet luchtbel al twee keer leeg. De markt heeft zichzelf gecorrigeerd en zal dat waarschijnlijk weer doen.

Waar zitten dan de risico’s ? We lieten op Bloomberg tv de stijgende grafiek van de olieprijzen en van koper zien. Parallel daaraan toonden we de grafiek van de Hang Seng index. Die liepen alle drie op dezelfde manier op. De rente ontwikkeling loopt hieraan parallel. Er is dus wel degelijk een sterk herstel gaande.

De Fed kiest er echter voor niet de markt stuk te maken voordat daar reden toe is. Wat de toekomst zal brengen is een andere zaak. Wanneer is de toekomst ? Volgende afspraak eind Augustus, weer met de Fed. De markt zal daarop vooruit lopen. Intussen blijft de markt sterk. veel verkopers hebben al verkocht, de markt is duur, we zijn dus klaar voor rotatie.

Fantastisch die Franse ambtenaren. Na de ongelofelijke administratieve
creativiteit tijdens de privatisering van Air France kregen we ook nu weer een
prachtig staaltje van financieel trapezewerk te zien. Weet u wat we doen ? We
besparen u de détails. We kijken alleen naar de bottom line.
Karige toewijzing. Zeer karig zelfs. Drie procent, dus op een inschrijving van 3000
kregen we negentig aandeeltjes. Is niet de schuld van Lyonnais, de
overgebleven mensen daar zijn best leuke en slimme jongens en ze kunnen goed
rekenen. We kappen op de koers van 29,06. Hadden we eerder op de dag beter
kunnen doen. Later op de dag slechter. Dit was in ieder geval de koers die
onze cliënten van ons kregen.

Funny money, Paretti poen, Fiorini francs. Wij gaan over tot l’ordre du jour.

Eh, wat is fluister ?
Het was, zoals we gisteren schreven, een historische dag op Wall Street en je zou zonder al te veel overdrijving kunnen zeggen, in de financiële wereld. Wall Street, de grootste en meest invloedrijke beurs ter wereld, keek naar één cijfer: het tweede kwartaal van Yahoo! Het resultaat werd na beurs bekend gemaakt. Eerder steeg Yahoo! dinsdag sterk om vervolgens woensdag weer te zakken.

Hier is het nieuws: de consensus was 8 cent, maar belangrijker is dat het fluisternummer ruim gehaald werd. Fluister was 10 cent, Yahoo! kwam binnen op 11 cent.

Wat is het fluisternummer? Wat is de consensus?

De consensus is de verwachting van de professionals, een gemiddelde van analistenschattingen. Daarvoor wordt gekeken naar de cijfers van een dienst die First Call heet, naar de eerste telefoontjes die analisten doen uitgaan naar hun beste cliënten. Goed, u hebt zich gedocumenteerd en u hebt de First Call cijfers.
Uw aandeel komt met resultaten. Leuk, net iets beter dan First Call. Boem, uw aandeel zakt in elkaar. Er was namelijk een heimelijk “whisper number” ontstaan. Niet officieel, niet afgedrukt in de analistenrapporten, maar toch maatgevend.
Als Yahoo! de consensus van 8 cent had overtroffen en 9 cent had gehaald was het in de praktijk een misser geworden. Het aandeel zou dan waarschijnlijk sterk zijn gaan zakken. Overigens, wij weten verder niets, want de cijfers kwamen zoals gemeld na beurs, ik schrijf dit voor ontbijt, we zien later verder. Tien cent was het fluister nummer. Dat werd gehaald en dat is belangrijk.

Total: doe het Elf

Het bod van de ene Franse oliegigant , Total, op de andere, Elf, is om meer dan één reden belangrijk.
Total maakte het bod, een aandelenruil met een premie, gisteren bekend en de koers van Elf steeg met 21.53% tot boven het geboden bedrag.
De koers van Total bewoog niet.

Na de bankenoorlog tussen BNP enerzijds en Paribas en Société Générale anderszijds – uitvoerig behandeld op Inveztor.net – is dit de tweede Franse slag van belang en het ziet er naar uit dat de Franse staat besloten heeft zich er niet mee te bemoeien, dit ondanks het zogenaamde “gouden aandeel” dat de staat bezit in Elf.
In de bankenslag probeerde de staat middels de gouverneur van de centrale bank wel tussenbeide te komen, overigens zonder concreet resultaat behalve wat extra gezichtsverlies voor de dirigisten. Total had dus toestemming.

De combinatie Total, recentelijk al gefuseerd met de Belg Petrofina, en Elf zou het vierde olieconcern ter wereld opleveren.
Elf heeft maar één alternatief en dat is een buitenlandse redder te vinden. Alle blikken richten zich dan op de grote Europese speler die nog geen alliantie is aangegaan en dat is Royal Dutch/Shell.

Maar in het geval van buitenlandse inmenging zou de Franse staat wel eens heel anders kunnen reageren.

Lage prijzen opeens hoger
Numico koopt General Nutrition, het aandeel Numico ontwaakt en stijgt 8,5%.
De premie over GN is 9%, GN’s prijs stond al sinds vorig jaar onder druk
vanwege sterkere prijsconcurrentie, het ontbreken van nieuwe produkten en dus lagere
marges. Het
aandeel Numico deed het ook niet geweldig: hoge waardering, maar een zwakke
financiële directie, en dito presentatie. Nu treedt Numico aggressief op, wat moeten we daarvan denken?

We hebben naar het eerste deel van de conference
call van GN geluisterd en hingen enigszins verveeld op – er zijn leukere
dingen te doen.

We zijn benieuwd naar de reactie van Numico. Tot dan hebben wij geen mening
maar de reden van deze fusie ontgaat ons voor een groot deel.

Als we aandeelhouder waren zouden we vandaag verkopen en vervolgens nadenken,
maar we stapten al eerder uit.
Geef uw mening op het Numico-Forum

Heren,

Ik wil uw aandacht vestigen op Powertel (PWT) genoteerd aan de Australian
Stock Exchange.
Deze company is hard bezig een modern glasvezelnetwerk uit te rollen door de
ondergrondse kabelbuizen (in de business centra van de drie grote steden) van
de drie moeder power companies (goedkoop!). Zij maakt hierbij gebruik van de technologie van de andere
moeder (Williams) en de modernste switches.

Powertel wordt dus de goedkoopste en beste leverancier voor geavanceerde transfer van telefoon,
data etc.. Dit zal grotendeels eind ‘99 klaar zijn, net voor de grote boom die het
resultaat zal zijn van de olympische spelen aldaar. Zij kunnen hun services
in principe verkopen tegen USA prijzen bij een huidige marktprijs die het 6 a
7-voudige is.
Kortom, een fonds waar op korte en middellange termijn veel van te verwachten
valt.

Ik heb verder geen toegang tot analisten rapporten, maar zou het wel fijn
vinden als ik dit via uw site kan bekomen.
Wellicht hebt u interesse voor opname ervan in de model portefeuille.
Gr. P.

Geachte heer de Vries,

We hadden al naar Powertel gekeken want het fonds heeft zo zijn aanhangers in
nederland, om historische redenen.
Alles wat u schrijft klopt. Wij doen geen zaken in Australië – omdat je niet
alles kunt doen – maar kijken daar naar Primus en Powertel. We krijgen wel de
berichten van het bedrijf zelf maar geen analistencontacten.

We publiceren graag een deel van uw mail om een discussie te starten.

Met hartelijke groet,

Michael Kraland

De neutrale positie van de Fed zal leiden tot speculatieve excessen. Het is niet onze mening, dat denken de meeste institutionele beleggers die ik vandaag sprak en ze verkochten allemaal aandelen.
Slechts één van mijn cliënten was een bull. Zijn wij ook. Wij begaan dus vanavond ons eigen speculatieve exces maar dan wel op de Inveztor.net manier. Voorzichtig en gedeeltelijk gehedged. Een bescheiden exces dus, en een bescheiden exces is geen exces, het is een pleziertje.

Wij kochten net 200 Yahoo! op 187 1/4 en schreven tegelijkertijd een Juli 190 call à 13 3/4. Morgen komt Yahoo! met resultaten en bijt daarmee de spits af in het Internet resultaten seizoen. Wie had ooit gedacht dat Wall Street reikhalzend uit zou kijken naar de resultaten van een paar jaar oud studentenbedrijfje met een uitroepteken in de naam ?

Er is nog een dikke twee weken te gaan voor de expiratie. We krijgen $ 13 3/4.en dat betekent een rendement van een kleine 250% op jaarbasis als YHOO doorstijgt, 200% als er niets gebeurt en een leuke parachute als YHOO zakt.
We hopen natuurlijk dat YHOO meer haalt dan de 8 cent consensus. Als het meer is dan 10 cent per aandeel is ook het fluistercijfer gepasseerd. Dan stijgt YHOO, we raken het kwijt, steken onze 13 3/4 in de zak en gaan over tot de orde van de dag.

Wie zei er ook weer dat alleen nog de secundaire Internet aandelen kans van slagen hebben ?
Morgen meer.

Ik wens u een goede nacht.

Sensatiebeluste bladen jagen Wolters-beleggers schrik aan. Winstwaarschuwing
! Tent stort in !
Gisteren bereikt het aandeel de laagste koers van het jaar, op 35,20 met een
omzet van bijna 11 miljoen stuks. Vandaag kwam een reactie, plus 3% in een
zwakke beurs.
Onze reaktie is er één van soep en hoe heet die gegeten wordt. Vandaag zou
wel eens een koopgelegegnheid kunnen zijn. Wij belden wat Nederlandse
analisten maar die wisten van niets.
Wij veronderstellen dat er vrijdag in klein comité een bijeenkomst was en dat
het management van Wolters daar heeft willen uitleggen dat de organische
groei dit jaar niet fantastisch was in de eerste helft maar dat het daarna
wat beter zal gaan en er dus per saldo niet veel verandert. Dit is een
officieuse bron en het is horen/zeggen- vaar er dus niet blind op en “don’t
bet the ranch” .
Voor conservatieve beleggers kan dit een mooi instap moment zijn. Zo kocht ik
het vandaag voor een paar cliënten die het eerder op hogere prijzen hadden
verkocht. Wolters maakte twee kleine overnames van het oude stempel bekend.
Wij komen zeer binnenkort op Wolters terug. We hebben het aandeel in onze
modelportefeuille en zodra we meer weten komen we met een opinie. Intussen
zouden we zeggen: geen paniek.
Geef uw mening op het Wolters Kluwer-Forum

Vrijdagavond, ik geloof dat het omstreeks half acht was, kochten we nog wat OEX calls Augustus 725. We kregen ze voor 14 5/8 en we stoppen er weer 20 in de modelportefeuille (dit was een echte trade, we kochten 100 contracten voor onze cliënten van vlees en bloed, u kunt het checken als u een scherm hebt). We hebben dus nog iets meer exposure. Is dat niet gevaarlijk ? We denken van niet.

Maandag is het vakantie op Wall Street en voor ons is dat ook leuk, vroeg naar huis wanneer Europa sluit, wat een luxe. Het wordt dus een korte week in de VS, met maandag in Japan het Tankan rapport dat het vertrouwen in de gang van zaken aangeeft. Dat moet wel erg bullish zijn wil het schade veroorzaken .Internet beleggers zullen volgende week kijken naar de resultaten van Yahoo! . (Je moet hier een punt achter plaatsen want het uitroepteken hoort bij Yahoo! komma,weer een punt.)

En daarna ? Wij blijven zeuren – ok, winstgevend zeuren – over Wall Street omdat dit de grootste invloed is op de prijsvorming in Nederland. Op Wall Street verwachten we meer van hetzelfde. Ten eerste rotatie terug naar technologie, en die zit goed vertegenwoordigd in de OEX index. Ten tweede herstel van financials, zie Citigroup en Chase. In Nederland kochten we Aegon calls. Ten derde goede resultaten van de detailhandel want de Amerikanen geven hun geld uit.

Dit verklaart ook onze houding ten opzichte van de Nederlandse markt. Als we daar enigszins radicaal zouden zijn, zouden we ons houden bij het oude recept (althans voor ons): ASML, eventueel nog wat Philips vanwege de chips en blijkbaar geen grote teleurstellingen of verrasingen elders, UPC de kabeljongens die zo leuk uitbreiden en geen winst maken wat minder erg is als de rente even niet stijgt, de reeds besproken Aegon calls en op de korte termijn Fortis, dat na de herplaatsing onder de 30 op weg is naar 33. Niets nieuws.

Value beleggers kunnen kijken naar de uitstekende resultaten en lage waardering van Smit. Ze kunnen kijken naar Aalberts, dat door de steeds afkalvende koers ook een value aandeel is geworden. Vroeger heette zoiets small cap growth. De groei is er nog steeds, de waardering is die van een value aandeel. De perspectieven ook: of we er op de korte termijn iets aan gaan verdienen is zeer onzeker. Of we er veel risico mee lopen is dat ook. Aalberts kost straks tien keer de winst en groeit 20% per jaar – ik herinner me vaag dat we dat voor het laatst in 1993 zagen. Als iemand hier interesse in heeft zal ik het checken.

Azië heeft zich hersteld en wordt weer duur. Onze Azië exposure is heel amateuristisch (ik meld het maar, straks krijgen weer een waarschuwing van Ed van der Faalst van Mees Turbatie & Co , op Mr Ed’s verzoek hebben we zijn naam en die van zijn werkgever onherkenbaar veranderd, zie de eerdere ingezonden brief die geplaatst werd onder “Aftracken/MeesPierson”).
Heel amateuristisch want we zitten alleen in Softbank. Softbank loopt echter hard.
We hopen binnen afzienbare tijd een Azië specialist als medewerker te kunnen introduceren.

Volgende week gaan we van start met een nieuwe columnist die zich geheel gaat wijden aan Nederland. Zijn werkelijke naam zal onbekend blijven. Hij is namelijk, zoals al onze schrijvende medewerkers, een professional die zich dagelijks moet waarmaken, in zijn geval tegenover zijn institutionele cliënten.

Op de site staat weer een column van onze vriend Marc Wesseling, ook een pro. Marc behandelt een paar kleine tech aandelen maar hij vestigt terloops de aandacht op een thema dat algemene aandacht verdient: waarom verdienen we zo leuk in Amerika ? Omdat de economie daar zo aardig groeit. En waarom is daar dan geen inflatie ? Omdat de productiviteit sterker gestegen lijkt te zijn dan de traditionele maatstaven aangeven. Internet is de grote gelijkmaker. Internet als valnet voor groei. Dat was eigenlijk Marc’s thema en dat is ook het onze.

Recentelijk brachten jullie onder mijn c.q. onze aandacht het fonds Wit Capital dat op 4 juni jl naar de beurs was gegaan. Ik wil dat fonds kopen en volgen maar ik kan niet de ticker achter halen zodat ik deze op het internet kan volgen. Ik zou u zeer erkentelijk zijn indien u mij de ticker code kunt mailen.

Aangaande Winfield Capital, ja ook ik heb daar een probleem mee, 600 stuks op een gemiddelde waarde van $ 57,25. Welk advies kunt u mij geven, of verlies nemen en omwisselen voor CMGI of Ameritrade.
Ook het aandeel Amazon.com “doet” het niet meer. Ik heb mij laten wijs maken dat dit fonds eigenlijk in iedere portefeuille thuis hoort.

Paul Mather

Eindelijk even tijd voor een antwoord, gisteren was het erg druk. Wit’s symbool is WITC maar dat gaf ik jullie gisteren al aan. Winfield: wacht even, kan stijgen, maar onze favoriet is Softbank, zie onze modelportefeuille en het forum. zie ook de voorpagina van het laatste nummer van Forbes, de recente deal met News Corp en Vivendi, met Nasdaq etc.

Ik ken jullie portefeuille niet dus kan ik geen oordeel geven over de wijsheid van Winfield naar Ameritrade te switchen maar laat me het volgende opmerken. Stel dat jullie WITC kopen. Dan is Ameritrade een doublure. Stel dat jullie werken volgens mijn persoonlijke criteria van spreiding, en dus niet meer dan zeg 5% hooguit 10% in niet-winstmakende internet aandelen beleggen. Jullie hebben al 600 Winfield à $57, dat is $34000, blijkbaar de grootte van een lijntje internet bij jullie. Jullie kopen ook nog eens $34000 WITC. Vervolgens willen jullie CMGI, Ameritrade of Softbank of Amazon.com. Laten we zeggen dat jullie er twee aandelenposten bijkopen. Dat is dan 4 x $34000 belegd in zeer volatiele aandelen in de grootste zeepbel die de wereld ooit heeft gekend. Deze $136 000 zijn – naar mijn bescheiden criteria dus de maximale 5% van mijn portefeuille die ik in dit soort aandelen zou beleggen. Dan is jullie portefeuille dus in theorie $2.7 miljoen.

Denk er eens over na.
Wat betreft Amazon.com, tja, ik denk dat ik het aandeel niet zou kopen behalve misschien voor korte termijn speculatie. Ik ben bang voor de hoge waardering en vind dit een gok, geen belegging. Toch is Amazon.com qua executie een bijzonder interessant bedrijf. Ik denk dat vroege beleggers het goed gezien hebben. Die hebben verdiend. Ik ben klant bij hun en ik ben ook tevreden, de service is uitstekend. Ik durf er geen geld in te steken, te duur, behalve voor trading, daar is het ideaal voor. Optimisten zien het anders. AMZN staat ruim 40% onder de vorige top, zullen die zeggen. Tja, dat is zo en ik weet het bijna zeker, het aandeel zal nog wel eens stijgen en waarschijnlijk deze zomer nog. Stap er in, doe maar. Maar stap dan wel ’s avonds uit…

Ik vraag per copie aan Floris jullie vraag en dit stuk op de site te zetten. Ik vraag ook onze lezers om reactie. Hoeveel moet je in Internet aandelen beleggen ? Hoe waarderen we die aandelen ? Interessant debat en dank voor jullie belangstelling.

U kunt uw mening geven op het Internet-forum