Ik hoop dat niemand van onze lezers short zat, maar wat de Fed deed was perfect. Bovendien zaten we goed. Nou kon dat niet echt verkeerd gaan, er was geen enkele reden om meer dan 0.25% te verhogen, maar het had daarna fout kunnen gaan.

Ze hadden rare dingen kunnen zeggen. Zeuren over inflatie gevaar. Dat deden ze niet, ze waren duidelijk neutraal, als er inflatie komt grijpen we in , desnoods zelfs een beetje van tevoren. Kortom, dit was gezond verstand. Dus kwam er een rally en dook de lange rente onder de 6%, op moment van schrijven.

We waren er op vooruitgelopen door meer dan 100% belegd te zijn. Dat werkt nu in ons voordeel.
Coke kopen ? Leuk idee, is goedkoop. Pepsi krijgt upgrade omdat het bij Frito Lay, de snackdivisie, beter gaat en (gniffel) omdat Pepsi niet zoveel in Europa verkoopt. Verlies hier niet al teveel tijd mee, het is leuk maar het is niet de hoofdzaak.

Big tech moeten we hebben. Zit al in de portefeuille.Als ik niet thuis zat kocht ik nog een straal Microsoft, Lucent, Qualcom en Cisco.

De markt sluit zo meteen, mijn zoontje moet voor dag en dauw op om met vakantie te gaan en ik moet Alexis (7) heel vroeg meenemen naar kantoor waar hij met de computers mag spelen.
Vroeg opstaan dus, pains aux raisins kopen bij de bakker op de avenue de l’Opéra, twee espresso’s en misschien eindelijk de tijd om alle stukken te schrijven waar we vandaag niet toe kwamen.
Een ding staat vast, morgen niet zeuren en niet priegelen.

Big fucking caps kopen. Financials, tech, de hele boel gaat naar boven. Eindelijk gerechtigheid.

Waar zitten wij op de curve ? Zijn die zig-zag bewegingen gebakken lucht ?
We liggen voor, blijkt uit de score op Wall Street gisterenavond. De drie
indices waar we het meest naar kijken, de Dow voor het zware geschut, de S&P
voor de nieuwe big caps en de IIX voor de industriële revolutie, stegen
alledrie in gelijke mate.
Dit betekent, naar ons idee, dat de sussende en voorzichtig optimistische
houding die we al een tijd aanbevelen voorlopig actueel blijft. Sell the
rumor, buy the news lijkt weer eens op te gaan. De rente zal 0,25% stijgen,
er is geen echte oververhitting op een paar sectoren na, zelfs internet is
gekalmeerd. De Amerikaanse economie gaat door en zal wellicht in de tweede
helft beginnen iets te kalmeren. Misschien. Ook als dat niet gebeurd is er
niets aan de hand zolang er maar geen oververhitting optreed. Azië is
duidelijk in herstel, Europa een beetje, met dien verstande dat de landen met
heel stompzinnig beleid, zoals Duitsland ,Frankrijk en de grote jongens van
de Garlic Belt, Spanje en Italië langzamer opkomen dan de pragmatici,
Engeland en Nederland.
Wij blijven dus voorzichtig optimistisch, we denken dat de markt de
renteverhoging met enthousiasme kan begroeten, afhankelijk van de toon van
Greenspan’s commentaar.
In dat geval blijven we de huidige koers varen. In de VS technologie en de
industriële revolutie. Risico: volatiliteit en excessieve prijzen voor
internet aandelen. In Europa: herstructuringen, vooral in Frankrijk. Daar
kopen we de herstructureringsverhalen in de banksector en de industrie. Ook
in Europa: telecom, kabel en data convergentie, bijvoorbeeld Colt, Equant,
Vodafone, UPC.
Internationaal kopen we de herstellende chip sector, zie onze opmerkingen
over de SOX index de afgelopen weken en gisteren over Appied Materials. In
Europa zijn de kandidaten ASML en Philips aan het thuisfront en STM in
Frankrijk en Italië.
Wij blijven druk bezig vanochtend in de chips en vooral in Paribas, waar de
onderhandelingen vastgelopen zijn. Alert reageren, terug erin kan de moeite
waard zijn.

Beste Michael Kraland,Ik heb ING dutch IT warrants gekocht.CMG is vorig jaar
gesplitst, heb ik daar nu nadeel of voordeel van ?
Moet ik deze nog bijkopen, gezien de eerste aankoop op ongeveer fl. 6.70
per stuk ligt en nu op fl. 4,50 per stuk?

met vr. groet,
Jan Vleeshouwers

Beste Jan Vleeshouwers,
De IT warrants:
Ik denk dat er de komende dagen nog wel een leuke dag voor IT kan komen en ik
zou van zo’n dag gebruik maken om uit de warrants te stappen. Volgens mijn
scherm – maar voor Nederwarrants zijn Bloomberg en Reuters vaak niet
nauwkeurig – zit er geen premie meer in. Het is dus alleen een goedkope manier
om exposure tot het mandje te houden. U hebt geen haast, het ding loopt tot
28/8/2000, op 2,178(EUR) zit u op pariteit.
Nu CMG: of het aandeel splitst of niet maakt in principe niets uit. Twee
briefjes van 50 ipv één briefje van 100 dus. Alleen in verhitte markten – denk
aan Internet- wil splitsing wel eens leiden tot koopwoede, omdat het aandeel
daarvoor duurder was en beleggers denken dat de splitsing meer vraag van
kleine beleggers zal creeëren.

CMG zou ik aanhouden.

Groeten,
Michael Kraland

Labinal: overname?Sinds onze eerste twee berichten van gisteren over Labinal, de Franse
toeleverancier van de luchtvaart- en automobielindustrie, schoot de koers
plotseling aan het eind van de dag omhoog naar een top van 258.

Vanochtend bericht het Parijse ochtendblad Le Figaro, dat de institutionele
aandeelhouders van Labinal’s holding, Sopartech, aandringen op verkoop. De
Franse regering – altijd bereid om het belang van de staat voor dat van de
aandeelhouder te laten gaan – zou hier minder enthousiast over zijn.
Labinal maakt helicoptermotoren voor het Franse leger.

De koers zakte vanochtend in naar 250 euro. Labinal is, bij verkoop, zeker
300 euro waard

Het consumentenvertrouwen in de VS is goed, de Fed gaat de rente verhogen, maar opeens, sinds gisteren, lijkt het erop alsof we gelijk beginnen te krijgen en ziet de markt het wat minder somber in. De lange rente komt wat terug, die verhoging van 0,25 is uiteraard consensus geworden en vervolgens kijken we naar eind Augustus met de nodige rolberoertes tussendoor bij elk tegenvallend cijfer.

Moet het zo manisch depressief verlopen ? Ja. Dat is de natuur van de markt. Moet u daaraan meedoen ? Nee, alleen als u het onderste uit de kan wilt hebben of professioneel mee moet doen. U bent dan een zogenaamde “paid to play” figuur.

.Misschien dit weekend, misschien iets later zal ik een stuk schrijven waarin ik uit zal proberen te leggen hoe u mee kunt doen zonder maagklachten. Ontspannen door de bocht van de volatiliteit. Een heerlijk gevoel.

We hebben het elders al over Compaq en CMGI gehad. Applied Materials (AMAT), een leidende maker van halfgeleidersapparatuur, verklaarde dat het goed gaat in Azië. Geregelde lezers (dat zijn er overigens steeds meer, tienduizenden per dag tegenwoordig) weten dat we al een tijdje zitten te drammen over de SOX index, de halfgeleiders.

Ng Khim Han ziet de verkoop in Azië dit jaar verdubbelen vergeleken bij vorig jaar, van $150 miljoen naar $300 miljoen. Omdat dit jaar in oktober eindigt komt het verhaal geloofwaardig over. Het suggereert ook waarom ASML nog wat ruimte naar boven heeft. Dit wordt niet gewoon een beetje cyclisch herstel, dat prettig is voor de aandeelhouders. Het lijkt een onsje meer te worden. AMAT verwacht dat de omzet van hun klanten in het jaar 2003 zal verdubbelen, aldus Bloomberg. Dit jaar zetten AMAT’s klanten $150 miljard om.

Aanhouden of bijkopen, die SOX aandelen. Vandaag deed zelfs Intel het goed. Wij blijven voorzichtig optimistisch, zeggen we iedere avond. Maar we blijven vast op de SOX.

Intel & ASML

Intel neemt een belang in de Nederlandse Internet Service Provider (ISP) World OnLine. Bij die gelegenheid hield Intel topman Craig Barrett zich op de vlakte wat betreft de relatie met ASML, maar de opmerkingen waren beslist niet negatief voor de relatie. Let dus op de opening maandagochtend.

Fed Up

Deze week zal in het teken staan van de renteverhoging in Amerika. De markt loopt al vooruit op een verhoging van 75 basispunten. Dinsdag en woensdag komt de Fed bijeen, maandag en dinsdag komen er nieuwe statistieken, consumentenvertrouwen en –uitgaven, en eind van de week de werkloosheidscijfers. Vervolgens zal de nervositeit blijven bestaan want dan begint iedereen te speculeren op wat de Fed eind Augustus gaat doen.

Wij zien de rentegrafiek naar boven trenden maar of die definitief uitgebroken is, is nog niet zeker. De verbeterende toestand in Azië is de oorzaak van de rentedruk en er bestaat natuurlijk altijd angst dat gezien de hoge waardering van de Amerikaanse markt een onhandige zet van de Fed roet in het eten van de haussiers zal gooien.

Vrijdag luisterden we naar het commentaar van Abby Cohen, de strateeg van Goldman. Zij ziet de S& P het jaar eindigen op 1385, een niveau dat dit jaar al bereikt is en gezien de kleine speling die ze nog in de index ziet is stockpicking belangrijk. Welke aandelen dan wel ?
Dat, zei de meest invloedrijke smaakmaakster op de grootste beurs ter wereld, mag ik niet zeggen van mijn compliance department. Interessant, want Goldman heeft, zoals ieder huis, een lijst van aanbevelingen, die bij hun dan ook de “recommended list” heet. Die wordt samengesteld uit bedrijven waar Goldman zaken mee doet en waarvan de koers wel eens zou kunnen stijgen.

Wij hebben nog geen compliance department, een beetje onderbezet nog steeds op dat gebied, en kunnen dus wel aangeven wat we zien gebeuren. De stijgende rente zet de financials onder druk, dus onze eerdere hoop op een opleving van Aegon en ING wordt de bodem ingeslagen zolang de rente angst blijft voortduren. Slaat die angst om in hoop, dan wordt het precies het tegenovergestelde verhaal en is het zaak snel te kopen.

De opleving in Azië is goed voor grondstoffen en daaraan gerelateerde ondernemingen in het algemeen en extra goed voor wat in die sector de bodem heeft bereikt.

Koper bijvoorbeeld.
Let dus op de koersen van Asarco en Phelps Dodge.

Ook onroerend goed aandelen, die een hoog rendement hebben en inflatiebestendig zijn doen het steeds beter na een slechte periode.

Bij Labinal broeit dus iets (zie ons vorige artikel, een half uur geleden). De familie blokkeert, de institutionele aandeelhouders hebben er genoeg van. Waarvan ? Van een archaïsche holdingstructuur, waardoor de familie met 49,4% van de aandelen de firma bestuurt.

Vrijdagmiddag j.l, op de aandeelhoudersvergadering, begon één van de aandeelhouders, die 11% in de holding Sopartech bezit, zich op te winden. Die aandeelhouder was niet de eerste de beste, maar de Franse staatsbank CDC, de “Caisse”, officieel de Caisse des Dépôts et Consignations. Dit is de bank die de financiële besognes voor de Franse staat uitvoert. Zolang de familie een gemeenschappelijk front maakt kan er theoretisch niets gebeuren. Wij denken dat er iets broeit. De aandeelhouders, waarvan vooral huisbankier Société Générale zich om begrijpelijke redenen niet in de strijd mengt, kunnen de holding een proces aandoen. Het aandeelhouderspact, dat in Maart jl afliep, voorzag dat de holding Sopartech, destijds gevormd om een vijandige overname af te weren, zich zou diversifiëren. Dat is niet gebeurd. Zonder de holding is het aandeel ons inziens 300 euro’s waard. Deutsche Bank schat, in een recente studie, een objectief van 295. Morgen komt er waarschijnlijk een upgrade van Cheuvreux, een gezaghebbende Franse broker. Alle grafieken wijzen naar boven. Kijk, daar loopt de koers al op. Dit zou wel eens een aankoop met weinig neerwaarts risico kunnen zijn.

Wat een warrig verhaal. Weinig onderbouwing, van de hak op de tak en
als klap op de vuurpijl een paar uur later een mailtje dat Paribas
verkocht wordt. Soms doorgezakt dit weekend??
Paul

Paribas zat midden in een overname waar we al een paar keer over schreven.
Opeens lijkt het alsof de Franse staat de zaak inhanden neemt. Dan is er
voor de aandeelhouder weinig lol meer aan. Binnen een half uur zakte Paribas
van 117 naar 104, we grepen direct in , toevallig zat ik voor mijn scherm.
We kwamen eruit op 114.50 en terwijl mijn trader de stukken erin ramde
schreef ik een urgente mail.

Ik heb ook wel eens mijn zoontje opeens weggetrokken.Hij had een auto die
aan kwam rijden niet gezien. Dat was ook weinig onderbouwd. We hebben niet
altijd de luxe van tijd. Enfin, de zomerrally is nu niet aan de orde, de
emoties vieren weer hoogtij en de rente stijgt .

Als je goed onderbouwd te laat bent zijn er ook mensen die klagen,het is een
keuze. “Action takes precedence over intention”, zeg ik wel eens tegen
mezelf.
U hebt een goede portefeuille, maar ik zet een vraagteken bij Compuware.

Groeten.

Michael,

Bedankt voor je reactie. Ik begrijp je argumenten. Het feit dat ik me
tot jou heb gericht heeft er mee te maken dat je een van de weinige analisten
ben ik die ik serieus neem. Althans, ik lees je teksten (kritisch).

Zoals ik al eerder heb aangegeven concentreer ik me voornamelijk op de
Nasdaq. Ik ben al een aantal jaren abonnee van Silicon Investor. Het
niveau van discussieren op deze site laat zich nauwelijks vergelijken met het
niveau van de gemiddelde Nederlandse beleggingschat-site. Mijn ervaring met
Amerika is dat de markt daar bijna volledig transparant is. In Nederland
stoor ik me persoonlijk nogal aan het ons-kent-ons cultuurtje.
De Sem van Berkel’s zeg maar.

Wat ik mis in Nederland is gedegen (achtergrond)informatie. Het gemiddelde AEX-fonds laat een a twee keer per jaar van zich horen, de gemiddelde analist legt achteraf uit waarom een bepaald aandeel omhoog dan wel omlaag is gegaan. Kortom, de term Holland Casino geeft een vrij goede samenvatting van het Nederlandse beleggingsklimaat.
Vandaar dat ik af en toe een (cynisch) mailtje stuur naar een analist
die iets te kort door de bocht gaat (in mijn ogen).
Ten aanzien van mijn eigen portefeuille; ik ben een enorme fan van
Warren Buffet. Sinds ik bekend ben met zijn theorieën ben ik anders gaan
beleggen.
– Meer gericht op niet verliezen in plaats van zoveel mogelijk winnen,
– Bedrijven kiezen met perfect management, visie, earnings-visibility,
martkleider op hun terrein (in ieder geval in top 3)
– Niet reageren op de waan van de dag maar vasthouden tot de
fundamentals gewijzigd zijn.

Omdat ik het niet kan laten af en toe een transactie te doen verkoop ik
nog weleens een deel van een bepaald aandeel als dit relatief fors gestegen is in korte tijd. Zo heb ik bijvoorbeeld 2/3 van mijn Oracle-aandelen weggedaan toen men boven de veertig stond en teruggekocht laag in de twintig.
De eerlijkheid gebied te zeggen dat ik dit in het verleden ook bij Dell
en AOL heb geprobeerd maar het resultaat was hoger terugkopen.

Daarnaast probeer ik deze fondsen zoveel mogelijk in de dip te kopen.
Hoe verliefd ik ook ben op een aandeel, ik heb inmiddels wel het geduld
ontwikkelt om te wachten op een mooi instapmoment.

Ten aanzien van Compuware, het klopt dat dit een beetje de vreemde eend
In de bijt is. Men heeft echter een uiterst solide trackrecord van flinke
groei.
Het is ook een van de weinige software-bedrijven die in het afgelopen
jaar geen tegenvallend kwartaal hebben gemeld. Omdat men dit op Wall Street
domweg niet wilde geloven is het aandeel 2 kwartalen geleden fors gekel-
derd. Ten onrechte, want ook het kwartaal erna haalde Compuware keurig
de estimates.

Enige nadeel van dit aandeel is dat ik niet echt een vinger achter hun
Visie of product kan krijgen. Met andere woorden, ik kan niet in een zin
Aangeven waarom ik Compuware een goed bedrijf vind.

Dell en Oracle heb ik vooral in portefeuille omdat ik geloof in de visie
van Michael Dell en Larry Ellsion. Ellison “begrijpt” mijns inziens perfect welke richting de techniek zich evolueert.
Dell is een genie die continue drie stappen voor is op de rest omdat hij
als geen ander denkt vanuit de toegevoegde waarde van de klant.
Dit in tegenstelling tot bijvoorbeeld Bill Gates die vooral gefocust is
Op geld verdienen. Een wezenlijk andere manier van denken.

Nog kort iets over mijn achtergrond, ik ben project-manager bij het
Europese bedrijf van het jaar. Ben al een jaar of 15 werkzaam in de
IT-branche.

Met vriendelijke groet,
Paul van Wijk

Volgens mij is nog nooit iemand armer geworden van winstnemen. ASML kan er
wel uit op +50%. In Juli komen de cijfers.

Geachte heer Van der Gaast,

Dank voor uw reactie, wij blijven positief op de halfgeleiders, we denken dat
we aan het begin staan van een lange hausse cyclus. We blijven nog even in
ASML, hoewel, wat trading voor de liefhebbers tussendoor kan lucratief zijn.

Groeten.

Michael Kraland

Michael Kraland.
Michael wat is jou mening voor de toekomst, wordt het DSL, glasvezel of ADSL?
Groetjes Jan.

Morgen Jan,

Ik denk dat je op verschillende technologieën moet wedden, in ieder geval DSL
en vezel. In Europa UPC, Colt en Equant. Kijk ook eens naar Comdisco en MFN
in de VS.

Vergeet tegelijkertijd niet dat de draadloze ontwikkeling doorstoomt: Nokia,
wireless chipmaker RF Micro devices etc.

Groeten.

Michael Kraland