Vandaag staan we op het punt enigszins – maar niet helemaal – uit de beartrend te breken en krijgt het herstel misschien sterkere benen. Voor een illustratie hiervan raden we u aan het stuk TA : De Bank zit door te lezen. Wordt AEX 351 genomen? Gaan we naar de 380? Misschien doet dat er toe, misschien niet. Belangrijker, voor een particuliere belegger, lijkt ons de overweging wat de bedreigingen, kansen en consequenties van de huidige markt zijn voor de persoonlijke situatie.

Goed advies Dat is op zich al een vervelende vraag, want veel particulieren zijn gewend geraakt aan de situatie van de afgelopen jaren. Goed advies was niet echt nodig, eigenlijk was er alleen vraag naar een adviseur die kon helpen de snelste stijgers eruit te pikken. Of die genoeg van opties wist om de juiste calls te kopen.
Die tijd is voorbij. Voorgoed? Misschien voor een generatie beleggers wel, al zijn dit soort mensen tijdens een bearrally best nuttig. Hoewel … bearrallies kunt u gemakkelijk op de volgende manier spelen: koop een index call bij het begin van de rally, dek uzelf snel in door een korte call te schrijven op dezelfde index, maar tegen een hogere koers en neem snel winst. U hebt dan een call spread. Eenvoudig dus. Het enige wat u nodig hebt is een goed gevoel voor timing en stalen zenuwen. Academische vorming is niet noodzakelijk. Kijk wel uit voor dalende volatiliteit, schuif eventueel de onderliggende call die u long bent door naar boven, waardoor u uw risico verkleint en nogmaals, neem snel winst.
In een voorgaande aflevering van deze serie hadden wij het over onze vriend Dick Gul, de beste broker die wij kennen. Hij werkt bij Hayden Livingstone, een grote zakenbank. Zijn naam en die van zijn firma zijn fictief, om reden van compliance. Dick is een bear. Hij bevindt zich in de Prechter/Russell hoek. Richard Russell is de bejaarde maar zeer ervaren auteur van de Dow nieuwsbrief. Bob Prechter is de Elliott Wave kampioen. Hij heeft net een nieuw boek geschreven, waarin hij uitlegt hoe beleggers de komende deflatiekatastrofe kunnen overleven. In de jaren ’80 was Prechter een ster. In de jaren ’90 voorspelde hij hetzelfde als wat hij nu zegt, en raakte hij in diskrediet. Vorige week was hij even op CNBC. Pas op voor de Talking Heads, zei Prechter, inclusief mijzelf, voegde hij er aan toe. Een man die eerlijk overkwam.
Bang voor MorganDick is bang voor de leverage van een bank als J.P.Morgan, de grootste derivatenspeler ter wereld. Wie bang is voor J.P.Morgan is bang voor een tweede Long Term Capital Management affaire, alleen dan een veel grotere. LTCM had, toen de zaken helemaal uit de hand liepen, een leverage van ruim 100. Voor iedere belegde dollar waren er 100 geleend. Dat was niet de bedoeling, maar het liep zo.
Voor een uitstekend verslag van deze affaire raden wij u aan eens een prettig weekend door te brengen met het lezen van “When Genius Failed”, van Roger Lowenstein. Dat is het beste boek over de hedge fund industrie en wij geven het vaak cadeau aan cliënten die met ons in hedge funds beleggen. Dan weten ze hoe je het niet moet doen. J.P. Morgan is, we zijn dat met Gul eens, een gigantische risicofabriek. Als de vlam in de pan slaat wordt dat een financiële katastrofe waar LTCM kinderspel bij was, want de hefboom van J.P.Morgan wordt door sommigen geschat op 700. U leest het goed.
De grote internationale banken spelen, voor het merendeel, dit spelletje mee. Niet allemaal, maar de banken die de laatste tijd de grote opdoffers kregen, kregen die niet voor niets. Banken en grote verzekeraars kregen klappen omdat ze geleveraged zijn. Bovendien waren ze als sector enorm gestegen, op een manier die goed vergelijkbaar is met die van de tech sector.
De zakkende markt heeft een drukkende werking op de waarde van financiële spelers die tegenwind krijgen. Ze kunnen er niet meer uit. Vorige week viel in Zwitserland het vlinderdas dragende wonderkind Martin Ebner om. Hij staat nog, horen we sommigen al hardop zeggen. Dat klopt, maar alleen dankzij een reddingsactie van de niet vlinderdassende officieren van het Zwitserse leger, in het dagelijks leven bankiers en verzekeraars, die zich min of meer anoniem achter de minder transparante Zürcher Kantonalbank schaarden voor een reddingsactie.
Einde Ebner. Hij verloor dit jaar 50% in zijn fonds, dat opgericht was om beleggingen te doen in de grootste Zwitserse bedrijven en via de Raad van Bestuur veranderingen te weeg te brengen. Dat lukte wonderwel, totdat de huidige crisis ook hier een eind aan maakte. Ebner, een kruising tussen Peter Paul de Vries en de Texaanse raider T Boone Pickens – wie herinnert zich hem nog? – wordt, toppunt van ironie, gered door het establishment waarmee hij de schone Zwitserse vloeren wilde aanvegen.
Is dit een anekdote? Niet meer of minder dan Zürich, één van de grootste financiële spelers ter wereld, bekend vanwege Corné van Zeijl en Rolf Hüppi. De heer Hüppi bracht de koers van Zürich 90% naar beneden? Anekdote? MLP, de dynamische Duitse bank, zakte ook 90%, waarvan vorige week 50% op één dag.
Goed NieuwsHebben wij ook goed nieuws? Zeker. Onze gewaardeerde vriend en collega Frank van Dongen heeft op deze site vaak over dit onderwerp gepubliceerd en voorspelde deze trend. Is deze trend nu afgelopen? Dat is nog maar de vraag. Om Homerus te parafraseren: hoedt u voor de financials, ook als ze u een mooi dividend cadeau geven.
In de volgende aflevering van deze serie zullen we een paar andere ideeën van Dick Gul behandelen. Profiteer intussen van de stijgende markt. En vergeet niet dat het de afgelopen drie jaar de beste tactiek was om rallies te verkopen.

ColumnsMichael
Kraland – De kapotte markt (3): Irrationele gemakzucht
De
kapotte markt (2) De
kapotte markt (1)

Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Op moment van publicatie had Kraland noch voor zijn fonds, noch prive, een positie in de genoemde aandelen. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op kraland@Inveztor.net.