Hierbij reageer ik op uw artikel over de maand oktober, waarin de auteur
stelt om wat obligaties te gaan kopen. Lijkt me een goed plan, ga ik ook
doen.

In tegenstelling tot aandelen, waarover je op het internet zeer veel
informatie kunt vinden, is de informatie over obligaties vrij beperkt.
Het meeste is nog te vinden op http://www.aex.nl, maar dat is ook summier. De
informatie over “gewone” obligaties bestaat niet meer dan uit een zeer
kort regeltje, waarvan de exacte looptijd niet kan worden afgeleid. Maar
daarnaast zou ik wel eens het oordeel willen horen van een expert over het feit of
het verstandig /mogelijk is om een obligatie te kopen waarin geen volume is.
Tot mijn verbazing is er in de meeste obligaties geen volume. En daarnaast
zou ik graag willen weten hoe het komt dat er in hetzelfde fonds
obligaties zijn met vergelijkbare looptijd, maar met een behoorlijk verschillend
effectief rendement.

Over converterbaare obligaties is meer op http://www.aex.nl te vinden. Er is een
apart zip bestand met word documenten die diverse converteerbare
obligaties beschrijven. Helaas is de koppeling met de koersen pagina bepaald niet
helder, en bovendien ontbreekt er een hoop.

Ik heb zelfs ABN AMRO gebeld met een vraag om me informatie te sturen
over de obligaties die zij uitgeven, maar dat kon ook niet, ik moest naar mijn
eigen bank gaan. Ik handel bij Alex, ik heb ze een mail gestuurd, maar
krijg daar geen antwoord op.

Kortom, goede tip om obligaties te kopen, en ik zou blij zijn met nog wat
tips waar je op moet letten als je de obligaties uitkiest.

Vriendelijk dank,

Geachte heer,
U stelt een groot aantal vragen.

Dat er weinig over obligaties wordt geschreven is helaas zo, maar u heeft nu
een site gevonden die het onderwerp wel serieus neemt.

U heeft goed opgelet als u ziet dat er zeer veel obligaties zijn waar geen
volume in is. Dit komt doordat de lening in vaste handen zit, bijv. van een
pensioenfonds of een verzekeringsbedrijf. Ook veel particulieren schrijven
op een lening in en doen er vervolgens niets meer mee behalve rente
ontvangen.
Dit is niet het geval bij staatsleningen waarin elke dag wordt gehandeld.
Toch vond ook minister Zalm dat er te veel leningen uitstonden en derhalve
is er een programma gestart om de illiquide leningen om te zetten in meer
liquide leningen.

Over het feit dat vergelijkbare leningen een behoorlijk verschil hebben in
effectief rendement moet u iets specifieker zijn. Dit kan namelijk niet.
Wellicht vergelijkt u een gewonen obligatie van bijvoorbeeld ABN AMRO
met een achtergestelde lening. De laatste heeft een hoger effectief
rendement omdat men niet dezelfde debiteurenrechten heeft als die van een
gewone obligatiehouder.

Dat u hoort van de ABN AMRO dat u naar uw eigen bank moet mag u niet
verbazen. De ABN AMRO zou niet meer bestaan als ze alleen gratis advies
zouden geven en dit zouden de obligatiehouders van die bank niet echt
waarderen. En ALEX herkent wellicht alleen orders en geen vragen.

Waar u op moet letten bij het kopen is niet zomaar te zeggen. Het ligt aan uw
fiscale positie, beleggingshorizon en in hoeverre u risico wil lopen. Want
denkt u bijvoorbeeld van een lening van Baan met een looptijd van twee jaar en
een rendement van 11%?

Toch een paar vuistregels:

Koop altijd laagrentende leningen. Dit is fiscaal beter en er valt ook meer
koerswinst op te boeken.
Probeer geen leningen met een net wat hoger rendement eruit te halen. Veelal
zijn ze minder verhandelbaar en als u moet verkopen wordt u geknipt en
geschoren.
Kijk nu met de Euro ook eens naar bijvoorbeeld Belgische leningen.
Gelooft u in de Euro wees dan niet bang om ook Griekse leningen te kopen.

Kortom, aan keus geen gebrek.

Vriendelijke groet,
Wilfried Steentjes

Misschien kan een lezer mij helpen? Ik weet dat ze er zijn, die lezers. Ik bedoel mensen die voor internet ook al lazen. Vulpentypes, u kent ze wel. Handgeschept papier, lekkende Mont Blanc, veel boeken in kast na kast na kast.

Ik stel deze vraag omdat je tegenwoordig enorm op moet passen. Neem nou afgelopen maandag, toen ik in de Eurostar zat, op weg naar London. Roekeloos had ik besloten een klein stuk over de afsplitsneigingen van de lichtdivisie van Philips telefonisch door te geven. In de dagen daarvoor had ik twee versies van de Charge of the Light Brigade gezien. Die met Erroll Flynn en die met David Hemmings en Trevor Howard. Vandaar de titel van het stukje, Charge of the Light Brigade.

Omdat niets mij meer verbaast, controleerde ik even of de dynamische Inveztor.net manager het wel goed door had, noemde de Krim oorlog, Balaklava en het bekende gedicht waarvan één of twee regels metrisch aardig bij het ritme van de trein pasten.

Geen probleem zei de dynamische Inveztor.net manager, leuke titel, plaatsen we meteen. Die nacht, aangekomen in London, logeerde ik bij Rik Schmull, de beste broker die ik ken. Na een prettig diner in Rik’s club maakten we ons op om naar bed te gaan maar, zei ik tegen Rik, sorry, even de site checken. Daar stond het dus, in koeienletters: “Stars of the Light Brigade”. Wat bedoel je daar mee, vroeg Rik.

Gisteren was het 11 november, wapenstilstandsdag. Het was doodstil in Parijs, de winkels en scholen waren dicht en de Cac ging rustig naar een nieuw record. In Nederland waren we neutraal en leverden Fokkers aan de Duitsers maar daar moet je niet over zeuren want het was een oorlog met alleen maar verliezers, niet zoals de tweede.
Een Nederlandse broker belde een bevestiging door en vroeg of het druk was. In Nederland was het dat natuurlijk wel want daar ruikt iedereen nu het bloed van de 600. Nee zei ik, heel kalm want het is 11 november. Dezelfde wapenstilstand wordt natuurlijk ook gevierd in Engeland, vandaar dat je Tony Blair op het nieuws zag met zo’n rood klaproosje op zijn revers, dat is een inzameling voor oorlogsslachtoffers en invaliden, als ik me niet vergis. In Amerika was het Veteran’s Day en dan is de bondmarkt dicht.

Hoe dan ook, niets excentrieks, die 11 november. Wat bedoel je 11 november, zei de jonge, flitsende broker. Nou, zei ik, wapenstilstandsdag, weet je wel. “Wat voor wapenstilstand ?”, zei mijn jonge, flitsende gesprekspartner.

Daarom vraag ik even om hulp. Ik zit namelijk met een vertaal probleem. Ik denk dat we in een Melt Up zitten. Melt up, niets aan, is een nieuw woord, dat waarschijnlijk haar oorsprong heeft in de situatie van een jaar geleden want toen hadden we, net zoals in ’87 toen het woord ook al gebruikt werd, een melt down. Een melt down is iets wat je krijgt als je in een atoomcentrale per ongeluk op het verkeerde knopje drukt en er paniek ontstaat. Leuke analogie met een sterk zakkende wegsmeltende markt.
Een melt up is waar we nu op afsturen, een ongebreidelde hausse, zoals in telecom en internet aandelen. KPNQwest 72% omhoog. Mannesmann, Bouygues, Olivetti, Vivendi, elk conglomeraat waar bij wijze meer dan één telefoon staat stijgt met meer dan 10% per week.

De internet IPO markt kookt. Zelfs UPS, toch een deal van meer dan $ 4 miljard tegen een hoge prijs, spoot weg. Ook een internet effect want UPS moet die pakjes afleveren.
Philips, Siemens, ST Micro en ASML krijgen rugwind dankzij upgrades in de halfgeleiders sector.

Wij blijven bullish. Maar ik zit nog met één probleem, de titel. Melt up. Wie helpt me aan een goede Nederlandse vertaling ? Smelt op ? Klinkt niet geweldig.

Ik lees graag suggesties, want zo’n woord hebben we nu hard nodig.

Zie ook eerdere columns van Kraland:
Genesys
12/11
Sexy Wexy II 11/11

Philips, Charge of the Light Brigade
8/11

Op de Frankfurter-site van Softbank lees ik dat Softbank, samen met o.a. NASD, Viventures Capital en News Corporation volgend jaar een ‘Nasdaq Europa’ wil starten.

Nagenoeg tegelijkertijd is de koers van Softbank Inc. naar 463 euro’s gestegen.

Wat is het verband en wat gaat er op korte termijn nog meer gebeuren met zowel de koers van Softbank als met andere bedrijven die bij dit project betrokken zijn?
Groeten.
John Standoff IJkhout

De belangrijkste reden waarom Softbank de laatste tien dagen zo sterk
gestegen is, ligt in de stijging van Nasdaq, een aantal nieuwe projecten
waarvan het Nasdaq project er één is en de grote vraag van Japanse
techfondsen die Softbank in hun portefeuille willen hebben.

In onze modelportefeuille zijn wij, mea culpa, veel te vroeg uitgestapt.
Helaas. Het is nu wel een probleem er achter te komen wat men precies koopt
met Softbank. Ik weet het niet meer. Maar ik vind het jammer dat we het niet
meer hebben want kijk, vandaag komt er weer een nieuwe deal en is het
aandeel weer omhoog.
Kortom, Softbank wordt gestuwd door verwachtingswaarde.

Wie geïnteresseerd is in Softbank kan ook kijken naar
Safeguard Scientific en CMGI die we wel nog in portefeuille hebben.

Wat de werkelijke waarde is weet ik niet meer. Toen ik het aandeel kocht, rond de 17000, wist ik dat wel.
Softbank was toen één van de goedkoopste internet incubators. Maar nu ? Wie
zal het zeggen.

Lees de mening van beleggers op het Softbank-forum

Frankrijk heeft vandaag vakantie, ter herinnering aan de gruwelijke slachting die op 11 november 1918 ten einde kwam. Wij raden u aan, ter informatie, de film Paths of Glory van Kubrick eens te zien. U zult nooit meer op dezelfde manier naar het monument voor de gesneuvelden kijken, dat elk Frans dorpje kent.

Wij hebben door ervaring geleerd ons verre te houden van de Franse staatsbemoeienis. De winkels en scholen zijn dicht, maar de beurs is open en wij kopen nog een lijn Vivendi warrants, syumbool WEX. Deze warrant is diep in the money met een strike van 44,91. Dat rare bedrag komt door een splitsing. Wij hebben recht op 0,7625 aandeel per warrant. De premie is negatief maar de warrant is goed liquide.
Het is nu 9.42 uur en er zijn er al 642000 omgegaan, Wij kochten op 2.36 en verdubbelen onze positie. Vivendi wordt straks levend gevild. Door raider Bollorée, dor Rupert Murdoch, door François Pinault, door British Telecom? Bolloré ontkent alles.

Ik lees met volle belangstelling Uw rubriek voor de eerste keer via Inveztor.net
InfoExchanges.

Ik ben een kleine speler met opties en heb wat aandelen ABN Amro,Ahold,Libertel

en een ING eef fund. Ik heb ook calls Libertel apr 22,50 , ABN Amro apr 25,00 en
Ahold
apr 35,00 lopen.

Wat betreft het afgeven van een put at the money( zie de optiestrategie voor KPN in “Van dog naar hot”),
bedoelt U daarmee het schrijven ven een put?

Ik begrijp dat U nu met vakantie bent maar als U tijd heeft gaarne antwoord.

groeten Kees

Beste Kees,
Was ik maar met vakantie. We zitten in de markt.
Ik bedoelde een put schrijven at the money dus zo dicht mogelijk bij de
huidige koers. Vandaag hebben we wat puts afgegeven en wat calls gekocht op
KPN met strikes op 50 (puts) en 55. Ik raad altijd aan hier erg mee op te
passen en de puts snel te sluiten.
Een ongeluk zit in een klein putje.

Vriendelijke groet,

Michael Kraland

Hoe is het met Ashanti?

Ashanti is niet echt onze beste belegging op dit moment. Harmony Gold trekt
zich terug en biedt niet. Er wordt geroepen om aftreden van Sam Jonah. Jonah
heeft toegegeven dat het een rommeltje was geworden met het hedgeprogramma,
of, anders gezegd, dat Ashanti gewoon een positie had genomen. Dat wisten we
al. Het wachten is op een creatieve oplossing van onze vriend Al Waleed.

It is always darkest before dawn…

Heren,

Waar is de 30 procent winst op gebaseerd als de convertibles 2 % doen
en de conversie koers 15 dollar is? Wat mis is ik in jullie redenatie?

Bedankt bij, voorbaat, ik lees jullie site met interesse.

groet, Sjef Plaum

Goede vraag van een lezer die niet snapt waarom bovenstaande convertible
een effectief rendement van ruim 30% kan hebben met een 2% coupon en een prijs
op of – op dit moment- boven pari.

Onze lezer, refereert overigens aan 30% winst. Dat is een
misvatting want er is toch een verschil. Effectief rendement is de som van
couponrendement en de opbrengst die de koersstijging tot aan aflossing op
jaarbasis zal opleveren. Dat kan resulteren in winst als we het papier
aanhouden en het bedrijf niet failliet gaat.
Zuurpruimen kunnen daar nog bij aantekenen dat de dollar niet moet kelderen, maar dat maakt geen deel uit
van de redenering.

Het effectief rendement is zo hoog omdat deze convertible boven pari
terug betaald gaat worden. Een paar weken geleden was het effectief
rendement nog bijna 40%.

Verder nog een aantekening. Sinds aankoop van deze convertible zijn wij er
niet meer in geslaagd nog meer papier te kopen. Het papier wordt
vastgehouden. Dat is een goed teken voor wie het gekocht heeft.

Gewoon wegleggen en wachten op aflossing in Juli 2000 met een effectief
rendement van boven de 30%.

Binnen een paar dagen gebeurden twee belangrijke dingen met Microsoft.

Het
eerste las u in alle kranten: de rechter concludeerde dat MSFT een monopolie
heeft en daar misbruik van maakt.
Wat ons het meest opviel was de kracht van
het aandeel op maandag. Op volume van meer dan 122 miljoen aandelen steeg
Microsoft praktisch naar het niveau van voor de beslissing. Beleggers
verkochten, andere beleggers kochten. Misschien zijn de nieuwe kopers
slimmerds. Misschien kijken die naar de opsplits waarde van Microsoft.
Misschien keken ze ook naar de 18 miljard dollar cash. Misschien dachten ze
aan wat er met AT&T gebeurde na de splitsing. Misschien was Microsoft vandaag
zelf, via Goldman Sachs, huisbroker, de koper van de eigen aandelen.
Microsoft moet toch steeds aandelen inkopen voor haar optieplan. Misschien
gebeurde dat vandaag.
Is de splitsing van Microsoft slecht voor beleggers ? Waarschijnlijk niet.

Les 2: vanochtend zakte Microsoft naar $80, voor beurs, in Europa. Les 2 was
dus: niet knoeien voor beurs.

Het is natuurlijk een kwestie van perceptie. KPN van dog naar hot, opeens, zo
maar. Dat komt omdat het telecom landschap zo gewijzigd is dat onze oude duffe KPN opeens allerlei leuke kenmerken vertoont.

Denkt u even mee, eerst de feiten.

Mobiel kan zelfstandig naar de beurs. KPN zegt het zelf, dus het is zo.
KPNQwest kan dat ook en wel morgen, dinsdag 9 november. Dat is dus ook aan de gang. Satcom het satelliet bedrijf kan ook. Dat denkt Inveztor.net – dus dat hoeft niet uit te komen, maar het kan wel. Blijft over de oude telefoon. Die is al
genoteerd.

Het lijkt ons een goed idee om de financiering van de kerstcadeautjes nu al
te entameren. Wij denken hierbij aan het tegelijk afgeven van een put at the
money en het kopen van een call, iets out of the money. Als strike kunt u dan
aan 60 denken. U kunt in April gaan zitten, dan weet u zeker dat u het
januari effect niet misloopt.

Wij durven dit soort gewaagde optiestrategieen maar zelden aan. U kunt immers dubbel verliezen. Doe het dus niet te groot. Maar doe het niet
te klein, want KPN wordt hot.

Morgen komt positief nieuws als de KPN/Qwest introductie een klapper wordt.

De uitspraak van de rechter over Microsoft moet niet tot paniek leiden bij
beleggers. Wij denken eerder aan opluchting bij concurrenten. Tot nu toe was regel 1 in de
software industrie, stap nooit voor de wielen van Microsoft. Regel 2 en regel 3 hadden een
soortgelijke teneur. Er is een kans dat een aantal Amerikaanse softwaremakers nu opgelucht
adem haalt. Wij denken aan AOL, eigenaar van Netscape, Sun Microsystems,
maker van java en de staroffice produkten, een concurrent van Microsoft office, maar
vooral aan Redhat linux. Alle drie aandelen stegen vandaag, maar redhat steeg het meest.

Microsoft beleggers hoeven hun aandelen niet direct weg te doen, we kijken vandaag naar
een koersdaling van $5 dollar, dat is eigenlijk niets. De koersdaling ziet er heel anders
uit, als je kijkt naar het koersverloop tijdens de laatste rally. Microsoft(MSFT) maakte pas op
de plaats, rond $ 90-91. Normaal gesproken had Microsoft de vorige top van 100 dollar kunnen
raken maar dat gebeurde niet. De paniekverkopers verkochten vanochtend in Europa, rond de
$ 80. Wij gaan er vanuit dat deze ontwikkeling positief is voor beleggers omdat de
Amerikaanse software industrie meer de ruimte krijgt.

Fijnproevers op het gebied van software kunnen zich laven aan het mooiste
operating-system van allemaal, BeOS (BEOS). Be is het geesteskind van
Jean-louis Gassee de voormalige nr. 2 bij Apple die door John Scully werd ontslagen wegens
een overschot aan creativiteit. Be is het mooiste produkt van allemaal. Het piepkleine Be
steeg vandaag 65%. Thanks Bill.