Op het moment van schrijven hebben we geen problemen meer met goudaandelen. Goud is namelijk door de $305 heengegaan en de goud aandelen kunnen niet openen. Order imbalance heet dat.

Op de grijze markt doet Newmont (NEM), dat we gisteren op $25 kochten, nu $30. Dat was een aankoop, half lijntje voor ons fonds, waarbij een van mijn collega’s bedenkelijk keek omdat dat aandeel in één dag 10%
gestegen was. Gisteren steeg Newmont ruim 20%.

Zijn wij daarom heel slim geweest ?

Nee hoor, Battle Mountain Gold, dat slechts $3,50 noteert, steeg 60%. Er moet een pullback komen. Dat dachten al onze cliënten gisteren ook, dus die kochten niets.

Wij kochten bij de opening voor de modelportefeuille vandaag 1000 Ashanti Goldfields op $10. Ashanti is een kwaliteits aandeel. Het kan overgenomen worden, de goudproductie wordt gehedged op $400. Afbraakaandelen stijgen in deze markt het meest en zullen als het stof optrekt ook weer het meest zakken.

Battle Mountain Gold is voor de liefhebbers van derderangs mijnen een goede keus. Voor liefhebbers van echte rotzooi zijn er nog talloze andere kleine goudaandelen. Allemaal op een haar na failliet, dus met interessante hefboomwerking. Ik hoor het de Canadese scumbag broker uit Vancouver al in uw oor fluisteren.

Pas op, hou wat cash vrij voor de komende pull back.

Michael Kraland

Natwest wordt straks Scotwest of iets van dien aard. Het zou ons verbazen als deze underperformer niet snel werd ingelijfd. De enige vraag is door wie -Bank of Scotland, Royal Bank of een White Knight- en wanneer. Deze week ? Volgende week ?

Dit moet ons niet afleiden van het grotere plaatje. De bankfusies zijn een internationaal fenomeen, niet eens alleen Europees. Banken hebben schaal nodig om te kunnen voortbestaan. In Italië woedt een slag die de helft van het Italiaanse establishment tegen elkaar opzet. Wie daar van wil profiteren zou de holding Compart moeten kopen en dan gewoon afwachten. Columnist Wilfried “Little Rock” Steentjes gaat naar Milaan en komt over een week of twee met een analyse.

Dichter bij huis lijkt het ons duidelijk dat er nog heel wat achter de schermen speelt. In Frankrijk zit Société Générale met een schaalprobleem en BNP heeft weliswaar Paribas te pakken maar miste SocGen en wil wel verder. De band met Dresdner zou aangehaald kunnen worden.CCF wordt naar we kunnen aannemen overgenomen door ING. In Duitsland zijn Deutsche Bank en Hypobank kandidaten voor herstructurering en overname.

Wij blijven bij onze visie dat de strubbelingen rond de gevaarlijk stijgende yen gezien moeten worden in het kader van een nieuwe geldstroom naar een ontwakende economie in Japan. Dat is een gezonde zaak want de Japanse economie kan in Azië de rol van de Amerikaanse economie, die op een dag moet afzwakken, overnemen. Dit gaat gepaard met spanningen op korte termijn. Deze spanning, die zich uit in de valuta, heeft direct haar invloed op de beurs. Daar daalden Japanse exporteurs onder invloed van de duurdere yen. Omdat dit tevens de blue chips van de beurs zijn komen de indices hierdoor onder druk. Dit kan een risico opleveren als de yen niet in rustiger vaarwater komt. Dat zou in principe wel moeten gebeuren, omdat het in het belang van alle partijen is.

Helaas, als de Japanners handige spelers op het gebied van valuta management waren, zou dat bekend zijn. Het risico ligt dus bij een verkeerde begeleiding van deze overgang.

De belangrijkste ontwikkeling op de korte termijn is echter de bear markt op Wall Street. We hopen dat die kort maar hevig zal zijn en zullen de komende dagen tijd besteden aan het in kaart brengen van de gebeurtenissen en aan het voorbereiden van onze toekomstige kooplijst.

Technisch gaat de markt steeds slechter, we zeggen het al een tijdje, om precies te zijn sinds midden Juli. We waren op tijd uit de markt en misten zelfs een deel van het herstel. We vestigden toen onze hoop op de Nasdaq die inderdaad naar een kortstondig nieuw hoogtepunt ging. De basis van dat record was echter smal, een handvol tech aandelen. De advance/decline ratio (A/D) ging naar een driejarig laagtepunt, wat meestal weinig goeds voorspelt ( zie ook ons artikel AD 1999: Advance/decline voorspelt weinig goeds) .

Overigens, een commentator merkte op dat als je de kleinste aandelen weghaalt de A/D er beter uitziet. Dat is zo, maar de Dow zakte hoe dan ook vorige week duidelijk door haar steunpunt rond de 10.500 en kan nu de volgende steun op 9.400 of 9.100 testen. De verklaring van Microsoft topman Steve Ballmer dat tech aandelen te duur waren, was alles wat de markt nodig had om te knakken. Zoals we al schreven, de markt hing alleen nog maar aan een paar top tech aandelen, Microsoft, Sun, Dell, Intel, Lucent, Cisco en wat SOX aandelen, de halfgeleiders. Toen die donderdag geraakt werden was de laatste steun weg.

De markt was klaar voor een correctie en een correctie is, in cijfers vertaald, -10%. Die hebben we al bijna gehad.
De definitie van een bear markt is -20%. Dat zou dan nog een baisse van 10% opleveren.

Een factor is gelukkig even naar de achtergrond verdwenen. Met een inzakkende markt en rente onder de 6% zijn we eindelijk van al die Greenspanning verlost. De renteverhoging was, zo zeurde men maar door, gepland op 5 october. Een prettige bijkomstigheid van de huidige spanning op de beurs is dat we daar voorlopig niets meer over zullen horen.

Wij denken dat het afblazen van wat stoom de markt gezonder kan maken en de weg vrijmaakt voor een rally, de laatste van het millennium. Het grootste risico is dat de bull markt in Amerika oud is. Al 17 jaar. Ieder jaar is het risico dat die fase beeindigd wordt dus groter. Ook is het zo dat de bears er eigenlijk al 16 jaar naast zitten. Iedere dip is een koopgelegenheid geweest. Dat is er nu een generatie lang ingestampt. Er is dus praktisch geen fund manager onder de 40 te vinden die ooit anders heeft gekend – ter zijde, uw auteur is 49.

Aan de plus kant is het zo dat er weer veel geld aan de zijlijn staat, klaar om in te stappen. Het meest waarschijnlijke scenario lijkt ons dan ook een korte maar hevige stoot ellende, gevolgd door een nieuw hoogtepunt. Die ellende is al begonnen. We verwachten dat de resultaten op de Nederlandse markt naar het nulpunt zullen gaan. Voor veel particuliere beleggers, die vaak actief zijn in kleinere fondsen zal de score nog slechter zijn. Kleine aandelen blijven zwak.

We hopen deze week met een lijstje Nederlandse favorieten te komen. Die zitten hoofdzakelijk in de dienstensector en in technologie. De financials zullen weer een tik krijgen en pas als die herstellen kan de markt duurzaam naar boven. Wij blijven kleine aandelen uit de weg gaan. Een uitzondering in Nederland is Landis, dat op deze site een legioen fans heeft. We gaan meer aandacht aan dit bedrijf besteden.

Mijne heren,

Er is vandaag weer veel gebeurd op de beurzen, zoals gebruikelijk komt
er van u waarschijnlijk een snelle reactie die ons ” normaal gesproken
per ongeluk” een beetje laat bereikt.

U heeft een voorbeeld portefeuille waarover u regelmatig rapporteert.
Wordt deze portefeuille gecontroleerd door een accountant zodat bij
gemiddelde lezer de zekerheid bestaat dat er geen “opgeklopte”
resultaten aanwezig zijn (dit effect is een bekend fenomeen)?

Zou er geen controle zijn door een onafhankelijke instantie dan wens ik
per omgaande hiervan op de hoogte te worden gesteld. Indien deze
informatie mij niet direct wordt medegedeeld, stel ik u bij deze
aansprakelijk voor de schade welke ontstaan is door misleiding.

Ik verwacht uw antwoord binnen drie werkdagen, mocht mij dit antwoord
niet bereiken binnen de gestelde termijn, dan zal ik het probleem
openbaar maken en juridische procedures inleiden.

Met vriendelijke groet,

ing. J. Hammink

Geachte heer Hamming,

vandaag ontving ik via Inveztor.net uw email waarin u ons een vraag stelt en dreigt
met publicatie en juridische stappen.

Onze portefeuille is niet opgeklopt.
Ik publiceer al bijna vier jaar een dergelijke portefeuille met maandelijkse
regelmaat in Quote en daar, zoals bij Inveztor.net, komen er twee paar ogen aan te pas.
Het enige verschil is dat bij Quote de tekst een maand van tevoren wordt
ingeleverd, wat het zogenaamde opkloppen toch vrij moeilijk maakt.
Op Inveztor.net proberen we dat natuurlijk veel sneller te doen, maar ik vrees dat een
uur meer of minder op de performance van onze portefeuille niets uitmaakt.
Was het maar zo gemakkelijk.

Hoe wij u hebben kunnen misleiden is ons dus volkomen onduidelijk en u
vermeld het ook niet.
Wel kan ik u mededelen, in antwoord op uw vraag, dat we geen accountant
gebruiken. We hebben overigens een duidelijke disclaimer op de site staan,
die u ongetwijfeld over het hoofd gezien hebt.

Onze geregelde lezers zien heel goed dat we onze mutaties direct op de site
vermelden waardoor de facto de portefeuille gecontroleerd wordt. Misschien
hebt u daar nooit zo precies op gelet. Kijkt u bijvoorbeeld vandaag (22 september, red.) eens.

Ik ben ook wel eens een paar mutaties vergeten te vermelden: die worden dan
niet meer geplaatst, de tijd is dan verstreken. Ik zou u er een paar kunnen
noemen, maar dat kan later nog.
Onze score zou dan een procent of wat hoger zijn geweest, in ieder geval niet
het omgekeerde.

Wat betreft uw dreigement van publicatie kunnen we u direct tevreden stellen.
Wij zullen uw brief met ons weerwoord zo snel mogelijk op de site plaatsen.

Wij hebben de afgelopen tijd hard gewerkt aan de kwaliteit van onze site. Het
gevolg is geweest dat we een grote hoeveelheid zeer leuke reacties ontvangen
hebben. Die van u springt eruit, in negatieve zin.

Gezien het volledige gebrek aan vertrouwen dat u in ons hebt zou ik u, hoe
dan ook, aanraden om verder uw heil elders te zoeken en onze site te laten
voor wat ze is. Voor slechts $100 per jaar kunt u al lid worden van
theStreet.com, een prachtig product.

We raden u ook aan gewoon eens te overwegen zelf een goede vermogensbeheerder
in dienst te nemen. We kennen er wel een paar en introduceren u graag. Als ik
u zo lees lijkt me dat een goede oplossing voor uw problemen.

Ik hoop dat ik u met het bovenstaande voor vandaag voldoende heb ingelicht.
Zodra wij van u horen hoe we u benadeeld zouden hebben kunnen we daarop
reageren. Dreigementen zijn altijd vervelend, zeker als ze vaag blijven.

Overigens, als u uw accountant langs wilt sturen kan dat. Wij geven graag
inzicht in onze stukken.

Met vriendelijke groet,

Michael Kraland
Inveztor.net

Beste Kraland,

Ik heb jullie avonturen met SAP met interesse gevolgd. Een paar weken
geleden was ik in Canada en een van m’n vrienden werkt in de implementatie van SAP pakketten.
Hij onderschrijft het gevoel dat deze ERP ivm het Y2K probleem in de
wachtkamer zit. Er is echter een “pent-up demand” dat explosief naar buiten zal komen in 2K.

Ik wil wel investeren in SAP vooruitlopend op dit fenomeen. Echter mijn
vraag is, in welk aandeel?? SAP op de NYSE of SAP pref in Frankfurt of SAP non pref in Frankfurt.
Maw wordt de waarde bepaald in Frankfurt en dan tegen de gaande koers
omgerekend naar US $ en geeft dat een zekere protectie tegen een vallende US $ ??.

Ik heb helaas geen idee, jullie wel?

Groeten,

Hugo Alberga (zie Vestas rapport)

Beste Hugo,
Leuke vraag, goede opmerking, wordt geplaatst. Hierbij wat hulp met SAP.
Afblijven van gewone Duitse SAP, die is niet liquide. Als je ’s ochtends haast hebt koop je de prefs, en als je met een domme bankbediende te maken hebt haal je diep adem en leg je uit dat hij naar de zogenaamde Vorzug aandelen moet vragen. De fondscode is SAP3. Dat kan niet meer mis gaan dus. In de VS handel ik liever want het is meer liquide, gewoon SAP is de code.

Wij hopen ook op een explosie in Q1 van 2000 en houden daarom onze stukken aan en gaan bijkopen op een zwakke dag. Zie ook het stuk van Van Wijk ( “Comeback van Compaq”). In dezelfde geest kopen we wat Oracle.

Tot spoedig en bedankt voor je commentaar.

Michael Kraland

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres in te vullen in de menubalk (links)
Minister van financiën Larry Summers pakte het Japanse ministerie van financiën aan en dat is slecht voor de dollar. Steve Ballmer, Microsoft’s tweede man, vindt dat tech aandelen te duur zijn. De markt die, zoals we al enige tijd aangaven, op springen stond is nu gesprongen, althans, het lijkt alsof het die kant op gaat. De weerstanden worden doorbroken en het verhaal verbaast ons niet want we zitten in de slechte maanden en de markt zocht een excuus om wat lucht te laten ontsnappen.

Een excuus ? Inderdaad. Ballmer en andere Microsoft topmensen hebben al eerder hun mening over hun eigen aandeel gegeven. De eerste keer trap je erin en verkoop je. Eventueel de tweede keer ook. Als ik me goed herinner was de eerste keer in 1994 en doen ze het sindsdien minstens één keer per kwartaal. Microsoft moet veel opties kopen om de medewerkers aan te sporen vooral door te gaan met die spaghetti software van ze, dus een lagere prijs is welkom.

De Japanners maken een bende van hun valuta beleid. Dat Summers opspeelt, verbaast ons dan ook niet. Schoktherapie helpt.

We verwachten dat dit scenario zich nog een tijdje zal blijven voordoen, waarna de markt weer oplucht en een paar onsjes lichter naar boven kan.

Het is pure speculatie, het is nergens op gebaseerd maar als de eerste weken van oktober voorbij zijn is er kans op opklaring. Iedereen heeft dan genoeg van de markt en verliezen zijn dan genomen. Vergeet niet dat ondanks de nog steeds positieve indices er in New York dit jaar meer aandelen zijn gedaald dan gestegen. In Nederland is dat niet anders, zie de trieste stand van de lokale markt, waarbij we discreet zwijgen over een klein aantal krimpende blue chips. Wij denken aan Hagemeijer, Aegon, Océ, ASR, Ahold.

De consensus wacht op januari. Als dan het licht aangaat en de pinmachines het doen hoeven we de melkpoeder, muesli, rijst en andere delicatessen niet uit de kelder te halen en kunnen we kopen.
Dan is het natuurlijk te laat. De echte hausse zal in zo’n geval eerder beginnen. Normaal begint een januari effect tegenwoordig in december, maar dit is het eind van het millenium, wie weet gaat het wat flitsender deze laatste keer. Ja, deze laatste keer. Want dit zou wel eens de laatste hausse van het millenium kunnen zijn. Wij houden het voorlopig op november. Het beste is dan om in october te kopen, als niemand wil. Want eerst moet deze rotmarkt nog terug.

Reageren? Email naar kraland@Inveztor.net

U kunt zich gratis abonneren op de emailservice door uw emailadres in te vullen in de menubalk(links)

Rotmarkt, snotmarkt. De markt als geheel mag dan structureel zwak zijn, internet, halfgeleiders en software zijn sterk.

Korte termijn handel is dan aan de orde. Liquide, snel, erin en eruit. Geen religie dus, maar zakelijk en gedisciplineerd: wij blijven nog in Micron, onze koop van gisteren en leggen in op de volgende fondsen.
CMGI (CMGI), de internet mand, Stamp.com(STMP), de internet postzegels, Ivillage(IVIL), internet voor dames en C-Net (CNET), internet content en een leuke site.

CNet kreeg net een flinke upgrade van Deutsche en gaat een gap naar boven maken. We mikken op een koers van $60 maar we zijn bang dat er nu $48 gevraagd gaat worden tegen $42 gisteren. Om misverstanden te voorkomen, dit is geen spel voor beginners.

Andere tech aandelen met goed momentum zijn Network Solutions (NSOL), RF Micro Devices(RFMD), prachtig bedrijf, maakt power amps voor Nokia, Qualcomm, de CDMA maker (QCOM) en JDS Uniphase (JDSU).

Fundamenteel zijn we kopers van Oracle (ORCL), zie ook het stuk,”De comeback van Compaq” van Meedenker Paul van Wijk.

Morgan Stanley Dean Witter (MWD, $89)kwam met goede resultaten en gaat dan meestal een tijd lang hoger, maar financials liggen er verder erg zwak bij, net zoals transport.

Bovenstaande firma komt overigens vandaag met een belangrijke upgrade op Philip Morris (MO, $34_ 5/8), objectief $56, wat dan nog een discount van 40% vs de markt is.

Wij gaan aan het werk dus houdt u de site in de gaten. Nogmaals: pas op in deze markt.
Of ga grasmaaien.

Vandaag zakte Japan met 3.4%. De Japanners maken er weer een rommeltje van met hun yen interventie. Ze komen niet geloofwaardig over. Zo handig als ex-minister van financiën Rubin dat deed, zo onhandig doen de Japanners het. Op zich is er niets aan de hand. De Amerikaanse markt topt en de Japanse markt leeft na 10 magere jaren weer op. Er komt dus wat vraag naar yen. De Japanners sparen, de Amerikanen geven uit. Een langzame overgang is geen probleem. De markt is echter bang voor dislocatie. De yen gaat te snel naar boven, de dollar te snel naar beneden. Dat leidt tot scheurtjes en voor je het weet heb je een crisis. Dat moet vermeden worden. Maar we zitten in de goede periode voor gedonder: september/october. Het enige dat deze dure markt nodig heeft is een aanleiding. De oorzaak hebben we al.

In onze commentaren van de laatste dagen hebben we het al een aantal keren gehad over de verslechterende technische positie van de markt. Een stootje van de dollar/yen kan genoeg zijn. Laten we hopen dat het niet zover komt. Komt het toch zover, dan is het zaak goed op te letten wanneer de cavalerie komt. De Fed geeft dan het koopsignaal. Maar daarvoor moet het eerst veel slechter gaan op de beurs. Het is politiek niet correct voor Greenspan om het rentewapen te gebruiken om speculanten zoet te houden. De grens tussen de handelaars en de kleine belegger is echter steeds meer vervaagd. Greenspan moet volgend jaar herbenoemd worden. Hij wil niet de geschiedenis ingaan als de man die de bullmarkt om zeep hielp. Dus Greenspan blijft de man van het laatste moment, de redder.

Lunch met de nieuwe financiële directeur van VendexKBB, Smits, een ex-Unilever man. Het verhaal van Vendex is goed. De concentratie op Nederland is duidelijk, begrijpelijk en vooral rendabel. FAO Schwarz, de speelgoedwinkel op 5th Avenue is een probleem. Eén van de oplossingen is de zogenaamde Wall Street oplossing. FAO Schwarz doet al wat aan e-commerce. Er wordt voor $8 miljoen aan speelgoed via internet verkocht. Dat is ongeveer een derde van wat E-toys omzet. Toch genoeg voor een leuke spin-off.

Smits blijft, hoe kan het anders, enigszins cryptisch over de toekomstverwachtingen van Vendex. Dat moet wel. Warenhuizen zijn moeilijk te exporteren. Niemand wacht in het buitenland op een dosis Bijenkorf, Hema of V&D. Smits was met mevrouw Smits naar een Parijs’ warenhuis geweest en had dat ook door. Die verwachte exit maakt het aandeel echter extra interessant. Vendex weet van saneren en er valt nog heel wat te doen. We kunnen waarschijnlijk op drie à vijf jaar herstructrering rekenen. En dan ? Dan zou een fusie met een grotere buitenlandse partner zoals Pinault Printemps een leuk sluitstuk vormen. Veel managers hebben opties.
Als Vendex niet bij terugkomst op kantoor boven de 28 had gestaan hadden we ze gekocht. We wachten nog even.

Onze koop op de opening op $80 van Micron, de grote maker van Dram chips bleek een goede zet. We kochten er een paar teveel en loosden die kort na aankoop weer met winst, op $82.25. De rest hielden we en het aandeel sloot boven de $83.

Na een negatief begin dachten we dat de markt waarschijnlijk zou blijven hangen door steun van een paar gorilla tech aandelen. Dat zijn de grote stijgers die de index hoog houden: Microsoft, Cisco, Lucent, Intel. Dat bleek mee te vallen. Kana, een internet IPO, steeg een paar honderd procent bij de introductie, AOL steeg weer tot boven de 90 en de internet index steeg daardoor uiteindelijk met meer dan 5%. Wie had dat gedacht.